長征的故事精選(九篇)

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第1篇：長征的故事范文

然而，投資者增多導(dǎo)致價(jià)格太高也有不合理的情況。打個(gè)比方，一個(gè)好項(xiàng)目已經(jīng)有了非常著名的A、B、C三家投資者，投資者D、E看到這家公司的品牌非常好，也會投更多錢進(jìn)來，這是一種人為主導(dǎo)的行為。

事實(shí)上，無論早期還是晚期投資者，大家追求的目標(biāo)都是一樣的，都希望找到一個(gè)好項(xiàng)目，然后與這個(gè)好項(xiàng)目一起成長。

現(xiàn)在的IPO市場也沒有大家想的這么悲觀。最近有的中概股在下跌，這與公司本身的情況有關(guān)系，并不是所有中概股都在下跌。如果你把所有中概股的市場數(shù)據(jù)加起來看，每年都是在增長的。我覺得只看市場波動(dòng)就說好日子過去了，這也太簡單了。

怎樣才算是一個(gè)好項(xiàng)目？投資人主要看兩方面：第一是大市場，第二是項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)。只要市場足夠大、團(tuán)隊(duì)足夠強(qiáng)，就能成為一個(gè)比較好的企業(yè)。

我們比較看重創(chuàng)始人的基因。互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)調(diào)唯快不破，創(chuàng)始人有時(shí)候不是團(tuán)隊(duì)里最聰明的人，但一定要是反應(yīng)最快的人，因?yàn)閳F(tuán)隊(duì)所有資源都掌握在他手里，他快速做決定就調(diào)動(dòng)整個(gè)公司的資源。執(zhí)行力也是重要的一個(gè)方面，創(chuàng)始人最終想實(shí)現(xiàn)一個(gè)怎樣的夢想，決定了他的努力程度。

中國的創(chuàng)業(yè)和美國的創(chuàng)業(yè)不太一樣。美國人發(fā)現(xiàn)一個(gè)機(jī)會的時(shí)候，通常最多一兩個(gè)競爭對手，但是在國內(nèi)，競爭對手要多很多。比如，美國P2P公司Lending Club也就有兩三家競爭對手，但是在中國，這樣的企業(yè)會有幾千家競爭對手。在這種環(huán)境下，你必須做得快，而結(jié)果就是不會有創(chuàng)造性創(chuàng)新。

其實(shí)，做創(chuàng)造性創(chuàng)新有很大風(fēng)險(xiǎn)，在沒有時(shí)間的情況下，你需要做的是優(yōu)化，在一個(gè)可用的產(chǎn)品基礎(chǔ)上做創(chuàng)新。打個(gè)比方，微信并不是第一家做IM的，但在激烈的競爭環(huán)境下，它是做IM做得最好的。目前微信的創(chuàng)新沒有其他人能跟得上，比如地圖、錢包等應(yīng)用。所以中國有些創(chuàng)新產(chǎn)品是與眾不同的，微信、支付寶都是全球找不到第二個(gè)的產(chǎn)品。

第2篇：長征的故事范文

關(guān)鍵詞：ADF檢驗(yàn)；協(xié)整檢驗(yàn)；格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

中圖分類號：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3198（2008）02-0159-02

我國股票市場正處于成長階段，經(jīng)過近20年的發(fā)展，股票市場逐漸完善起來，人們的風(fēng)險(xiǎn)意識越來越強(qiáng)烈，國家的調(diào)控手段越來越靈活，股票市場的籌資作用日趨明顯。從我國股票市場實(shí)際出發(fā)，采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)法對我國股指變動(dòng)與技術(shù)要素進(jìn)行分析，找出影響我國股票市場指數(shù)變動(dòng)的真正原因。

1 我國股票市場的發(fā)展情況

改革開放前，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)在我國處于主導(dǎo)地位，股票是一個(gè)陌生的字眼，利用證券市場進(jìn)行融資是難以想象的事情，國家利用計(jì)劃對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控。改革開放以來，我國開始對經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)行改革，開始建設(shè)中國特色的市場經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)規(guī)模急劇擴(kuò)張，靠單一的國家投資不能滿足經(jīng)濟(jì)的需求，這就要求建立資金融通市場，從國家、企業(yè)、個(gè)人多渠道進(jìn)行融資。1987年，國務(wù)院了《關(guān)于加強(qiáng)股票、債券管理的通知》。決定從1988年在上海和深圳進(jìn)行股份制和股票市場配套改革試點(diǎn)。胡繼之（1989）考察后，認(rèn)為建立股票市場存在巨大的潛在收益，上海和深圳地方政府開始主動(dòng)介入交易所的創(chuàng)立和設(shè)計(jì)工作。1990年底，上海和深圳的證券交易所相繼建立，1990年，我國上市公司只有13家，全年的交易額為20億元。2007年，上市公司有1400余家，流通股本18萬億，日交易量達(dá)到幾千億元。

股票市場成立還不足20年，是一個(gè)發(fā)展中的市場，它還不成熟、不完善。同時(shí)，股票市場的監(jiān)管有很長一段時(shí)間處于混亂狀態(tài)，為了整頓市場秩序的方式介入股票市場的發(fā)展和管理，利用行政代替無序競爭。1992年10月，國務(wù)院證券委員會及其辦事機(jī)構(gòu)-中國證監(jiān)會宣布成立，標(biāo)志著統(tǒng)一監(jiān)管體制的初步形成。我國證券市場形成了高度集中的兩所體制，即滬深證券交易所并存發(fā)展，股市流通集中在證券交易所的格局，我國股票市場開始步入正軌。

我國股票市場研究起步晚，相對于西方發(fā)達(dá)的股票市場，很多研究領(lǐng)域還不完善，對我國股票市場進(jìn)行深入研究是十分必要的。研究股票市場有兩個(gè)方向：基本面分析和技術(shù)層面分析。基本面分析針對公司本身的發(fā)展前景、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營狀況，技術(shù)分析注重歷史資料分析（成交量、成交價(jià)、成交額等），分析股票的供給與需求，對股票市場進(jìn)行預(yù)測。

2 變量選取和模型簡介

2.1 變量選取

證券投資學(xué)認(rèn)為股票市場最基本的表現(xiàn)是成交價(jià)和成交量，過去股票的成交價(jià)、成交量說明股票了過去的市場行為。證券投資學(xué)利用過去和現(xiàn)在的成交量、成交價(jià)資料，以圖形分析和指標(biāo)分析工具來解釋、預(yù)測未來的市場走勢。以上證指數(shù)和上證180樣本股為研究對象，選取交易量（JYL）、交易價(jià)格（JG）、每股凈收益（SY）、股票市盈率（SYL）、股票換手率（HSL）為研究變量，2002年7月至2006年12月為研究區(qū)間，利用上證180的編寫方法加權(quán)得到相關(guān)數(shù)據(jù)，最后使用格蘭杰因果關(guān)系法來論證這些變量與股票指數(shù)（GZ）的數(shù)量關(guān)系。

2.2 模型簡介

采用格蘭杰因果關(guān)系法對股票指數(shù)與股票技術(shù)因素進(jìn)行分析，格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)法由美國計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家格蘭杰在1969年提出，其主要內(nèi)容是：首先提出一個(gè)包含（x,y）的信息集，然后對信息集X、Y進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，當(dāng)數(shù)據(jù)存在不平穩(wěn)性，然后對數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整，如果不存在協(xié)整，就需要對數(shù)據(jù)處理平穩(wěn)，當(dāng)數(shù)據(jù)平穩(wěn)后，就可以通過統(tǒng)計(jì)回歸方法來驗(yàn)證變量x、y之間的相互因果關(guān)系。根據(jù)格蘭杰定義，如果變量X有助于預(yù)測變量Y，即根據(jù)X的過去值對Y進(jìn)行自回歸時(shí)，如果再加上X的過去值，能顯著地增強(qiáng)回歸的解釋能力則稱尤是Y的格蘭杰原因(記為“X=>Y”)，否則稱為非格蘭杰原因(記為“X/=>Y”)。

3 實(shí)證分析

格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的前提條件，要求變量是平穩(wěn)序列或者兩個(gè)相關(guān)變量具有協(xié)整關(guān)系，當(dāng)兩個(gè)變量長期存在穩(wěn)定關(guān)系（存在協(xié)整）時(shí)，就可以利用格蘭杰因果關(guān)系來檢驗(yàn)著兩個(gè)變量的相互關(guān)系。檢驗(yàn)兩個(gè)變量是否存在協(xié)整關(guān)系，前提是這兩個(gè)變量為同階平穩(wěn)的時(shí)間序列。

3.1 變量穩(wěn)定性檢驗(yàn)

檢驗(yàn)變量的穩(wěn)定性一般采用單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)方法有DF檢驗(yàn)、ADF檢驗(yàn)、和PP檢驗(yàn)法，最常用的是ADF檢驗(yàn)，本文也采用此種方法。臨界值選取采用麥金農(nóng)法，最優(yōu)滯后期P選取標(biāo)準(zhǔn)：保證殘差項(xiàng)不相關(guān)的情況下，同時(shí)采用AIC準(zhǔn)則和SC準(zhǔn)則作為最佳時(shí)滯選取標(biāo)準(zhǔn)，在二者變化量最小時(shí)，確定最優(yōu)滯后長度。對于檢驗(yàn)回歸中的常數(shù)、線性趨勢項(xiàng)存在性檢驗(yàn)，通過觀察觀察時(shí)間序列圖，判定序列中是否存在趨勢項(xiàng)與常數(shù)。

利用eviews5.1對變量進(jìn)行的ADF檢驗(yàn)結(jié)果如下：

從上表可以看出，所有變量都是一階平穩(wěn)變量，所有變量都不存在常數(shù)項(xiàng)，股票指數(shù)變化率（GZ）、股票換手率（HSL）、交易價(jià)格變動(dòng)率（JG）、交易量（JYL）為一階滯后項(xiàng)的一階單整序列，每股凈收益（SY）和股票市盈率（SYL）為為三階滯后項(xiàng)的單階單整序列。

3.2 變量協(xié)整檢驗(yàn)

所有的原變量都存在同階單整，就可以對股指變化率與其他變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。對于服從過程的變量的協(xié)整檢驗(yàn)，從檢驗(yàn)的手段上可分為兩種：一種是基于回歸殘差的EG（Engle &Granger,1987）兩步法協(xié)整檢驗(yàn)；另一種是基回歸系數(shù)的Johansen（1988）檢驗(yàn)，Johansen和Juselius（1990）提出了一種在VAR系統(tǒng)下用極大似然估計(jì)來檢驗(yàn)多變量間協(xié)整關(guān)系的方法，即Johansen協(xié)整檢驗(yàn)。本文采用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)。

利用eviews5.1對變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)及過如下：

從上表可以看出股票指數(shù)變化率（GZ）與股票換手率（HSL）在95%的條件下存在2個(gè)協(xié)整關(guān)系，在99%的情形下含有1個(gè)協(xié)整關(guān)系。股票指數(shù)變化率（GZ）與交易價(jià)格變動(dòng)率（JG）在95%的條件下存在2個(gè)協(xié)整關(guān)系，在99%的情形下含有1個(gè)協(xié)整關(guān)系。股票指數(shù)變化率（GZ）與交易量（JYL）不存在協(xié)整關(guān)系。股票指數(shù)變化率（GZ）與每股凈收益（SY）在95%的條件下存在2個(gè)協(xié)整關(guān)系，在99%的情形下含有1個(gè)協(xié)整關(guān)系。股票指數(shù)變化率（GZ）與股票市盈率（SYL）在95%的條件下存在2個(gè)協(xié)整關(guān)系，在99%的情形下含有1個(gè)協(xié)整關(guān)系。

3.3 格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

股票換手率（HSL）、交易價(jià)格變動(dòng)率（JG）、每股凈收益（SY）、股票市盈率（SYL）與股票指數(shù)變化率（GZ）存在協(xié)整關(guān)系，僅可以對股票指數(shù)變化率（GZ）與股票換手率（HSL）、交易價(jià)格變動(dòng)率（JG）、股票收益（SY）、股票市盈率（SYL）進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。

利用eviews5.1對變量進(jìn)行的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)：

從檢驗(yàn)結(jié)果我們可以清楚的看到，在5%的置信水平下，股票指數(shù)變化率（GZ）不是股票換手率（HSL）的格蘭杰原因，而股票換手率（HSL）是股票指數(shù)變化率（GZ）的格蘭杰原因。交易價(jià)格變化率（JG）、每股凈收益（SY）、股票市盈率（SYL）與股票指數(shù)變化率（GZ）互為格蘭杰原因。這說明股指變動(dòng)率（GZ）受換手率（HSL）的影響，但是股指變動(dòng)率（GZ）變化不是換手率（HSL）的影響因素；交易價(jià)格變化率（JG）、每股凈收益（SY）、股票市盈率（SYL）與股票指數(shù)變化率（GZ）是相互影響的因素。

4 研究結(jié)論

（1）通過對2002年6月到2006年12月的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析結(jié)果表明，股票指數(shù)變動(dòng)率與換手率、價(jià)格變化率、每股凈收益、股票市盈率存在協(xié)整關(guān)系，即長期存在穩(wěn)定關(guān)系。股票市場的交易量與股票指數(shù)變動(dòng)率不存在協(xié)整關(guān)系。以上說明隨著股票市場的完善，在長期條件下，影響股票指數(shù)變動(dòng)率的是換手率、價(jià)格變化率、股票收益、股票市盈率。

（2）在長期條件下，人們投資股票更看重?fù)Q手率、價(jià)格變化率、股票收益、股票市盈率，這說明人們的長期投資意識已經(jīng)建立起來。國家在長期調(diào)控可以從換手率、價(jià)格變化率、股票收益、股票市盈率入手對人們進(jìn)行引導(dǎo)。短期中，股票市場存在更多的不穩(wěn)定因素，股票市場波動(dòng)劇烈，國家可以出臺一些相關(guān)政策使長期股票市場和短期股票市場結(jié)合起來，使得股票市場的運(yùn)行更加穩(wěn)定。

參考文獻(xiàn)

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第3篇：長征的故事范文

［關(guān)鍵詞］股票市場 經(jīng)濟(jì)增長 格蘭杰因果檢驗(yàn) 協(xié)整檢驗(yàn)

伴隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，我國股票市場經(jīng)歷近二十年的蓬勃發(fā)展，已經(jīng)具備了一定的規(guī)模。上市公司家數(shù)由1990年的10家發(fā)展到2008年底的1625家；股票市價(jià)總值由1990年的12.34億元發(fā)展到2008年的121366.4億元。那么股票市場對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)如何？本文試圖找出股市發(fā)展與中國經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。

一、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于股票市場發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的作用，國外學(xué)者大致有三種觀點(diǎn)。①股票市場對經(jīng)濟(jì)增長有促進(jìn)作用。Levine(1991)和Bencivenga等人(1995)指出流動(dòng)性強(qiáng)的股市能激勵(lì)投資者投資高收益但期限較長的項(xiàng)目，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。Atje & Jovanovic(1993)認(rèn)為股市發(fā)展具有雙重效應(yīng)――增長效應(yīng)和水平效應(yīng)，股票市場對人均實(shí)際GDP增長率的影響顯著。②股票市場與經(jīng)濟(jì)增長存在弱相關(guān)或不相關(guān)。Mayer(1988)認(rèn)為股市對企業(yè)增長并沒有起到促進(jìn)作用。Devereux & Smith(1997)未發(fā)現(xiàn)股票市場對實(shí)際GDP的充分證據(jù)。Binswanger(2000)指出20世紀(jì)80年代美國進(jìn)入高增長階段后，股票市場與經(jīng)濟(jì)增長的緊密關(guān)聯(lián)性已經(jīng)瓦解。Levine & Zeros(1998)采用橫截面數(shù)據(jù)回歸方法對47個(gè)國家1976-1993年間股市與經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)股市規(guī)模、股市波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長之間沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。③股票市場與經(jīng)濟(jì)增長存在負(fù)相關(guān)。Levine(1997)認(rèn)為，股票市場流動(dòng)性的提高對經(jīng)濟(jì)增長可能產(chǎn)生負(fù)作用。Obstfeld(1994)運(yùn)用流動(dòng)性―風(fēng)險(xiǎn)模型表明，在股票市場提高流動(dòng)性的同時(shí)，會導(dǎo)致居民儲蓄率下降，減少資本積累，阻礙經(jīng)濟(jì)增長。

伴隨著深滬兩市的發(fā)展，國內(nèi)學(xué)者對于股票市場與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究也日漸增多，大致形成兩種觀點(diǎn)。①股票市場與經(jīng)濟(jì)增長正相關(guān)。鄭江淮等(2000)認(rèn)為我國股票市場的發(fā)展不僅與經(jīng)濟(jì)增長存在相關(guān)關(guān)系，而且與經(jīng)濟(jì)體制的持續(xù)轉(zhuǎn)型有關(guān)；隨著股票市場規(guī)模的逐步擴(kuò)大，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)程度也將逐步提高。殷醒民、謝潔(2001)發(fā)現(xiàn)隨著我國股票市場規(guī)模擴(kuò)大、交易率提高，增加了國有單位的固定資產(chǎn)投資，加快企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，從而推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)更快的增長。楊再斌、匡霞(2004)也指出股票市場的活躍程度對經(jīng)濟(jì)增長有顯著影響。但其中有些學(xué)者認(rèn)為，股市與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用較為有限。談儒勇(1999)、李凍菊(2006)等認(rèn)為股票市場已開始對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，但遠(yuǎn)未達(dá)到理想程度。馬進(jìn)、關(guān)偉(2006)通過協(xié)整分析認(rèn)為股票市場與我國經(jīng)濟(jì)增長存在長期穩(wěn)定關(guān)系，但關(guān)系非常弱。②股票市場與經(jīng)濟(jì)增長不相關(guān)或負(fù)相關(guān)。。胡宗義、寧光榮(2004)、王志揚(yáng)、馬理(2005)指出股票市場對我國經(jīng)濟(jì)增長不具有明顯作用。丁志卿、吳彥艷(2008)通過股票市場的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行實(shí)證分析，認(rèn)為股市沒有對我們經(jīng)濟(jì)增長做出貢獻(xiàn)。此外，梁琪、藤建州(2005)的實(shí)證分析顯示我國股市波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)關(guān)系為負(fù)，股市中可能存在的過度波動(dòng)對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生了負(fù)面影響；溫軍、趙旭峰(2007)指出，滬深股指和GDP之間存在著負(fù)向的相關(guān)關(guān)系，股市的發(fā)展對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)很小。

二、理論機(jī)制：股票市場對經(jīng)濟(jì)的影響方式

Pagano(1993)的內(nèi)生凸性增長模型是闡述股票市場促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的代表性理論。模型假設(shè)人口規(guī)模不變，經(jīng)濟(jì)體系只生產(chǎn)一種投資品，生產(chǎn)率是總資本存量的增函數(shù)，物質(zhì)資本與人力資本能夠以相同的技術(shù)被生產(chǎn)出來。其模型分別表示總產(chǎn)出、資本存量、資本產(chǎn)出比。假設(shè)折舊率為，則t期的總投資水平，在不考慮政府的兩部門封閉經(jīng)濟(jì)中，股票市場均衡條件為總儲蓄等于總投資，若儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的比率為，則。則期的經(jīng)濟(jì)增長率為：

其中s為儲蓄率，從上式可以看出，股票市場從以下方面影響經(jīng)濟(jì)增長：

第一，儲蓄轉(zhuǎn)化途徑。股票市場通過提供流動(dòng)性支持以提高 ；然而，在把儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的過程中，金融體系需要資源以維持自身的運(yùn)轉(zhuǎn)和實(shí)現(xiàn)本部門的營業(yè)利潤，從而

第二，資本邊際生產(chǎn)率途徑。投資者通過股市收集信息對潛在投資項(xiàng)目進(jìn)行評估，提升投資專業(yè)化程度高、更具生產(chǎn)性的技術(shù)企業(yè)的傾向，使生產(chǎn)率得到提高。而且，股票市場還能通過風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)升級。此外，由于托賓Q效應(yīng)的作用，企業(yè)市值上升也有助于企業(yè)更新技術(shù)。

第三，儲蓄率途徑。當(dāng)股票市場規(guī)模擴(kuò)大、價(jià)格上升，會影響人們的收入預(yù)期，產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，一會影響居民收入，直接刺激消費(fèi)；二會改變?nèi)藗儗ξ磥淼念A(yù)期，影響人們的邊際消費(fèi)傾向；三會通過影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益帶動(dòng)消費(fèi)支出。但股票價(jià)格與消費(fèi)之間的財(cái)富效應(yīng)不一定是線性關(guān)系，而且由于股票市場良好的流動(dòng)性降低了未來的不確定性，降低了人們預(yù)防性儲蓄，因而在影響私人儲蓄率上，股票市場的作用并不確定。

上述分析表明，股票市場能夠?qū)窠?jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。這種理論上的效應(yīng)在我國的具體表現(xiàn)如何？下面我們通過實(shí)證分析來進(jìn)行檢驗(yàn)。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

1.變量選擇及數(shù)據(jù)

根據(jù)前文分析，我們建立以下實(shí)證模型來檢驗(yàn)股票市場對我國經(jīng)濟(jì)增長的作用。

其中經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)采用季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增速(gdp)。Levine & Zervos(1998)提出的衡量股票市場發(fā)展有三大指標(biāo)：規(guī)模、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)分散程度，結(jié)合我國的實(shí)際情況，我們選取資本化率、交易價(jià)值、換手率以表征我國股市發(fā)展?fàn)顩r。①資本化率(capital)，是上市股票的市價(jià)總值與GDP之比，反映股市規(guī)模。本文是以滬深兩市所每季平均股票市價(jià)總值與名義季度GDP的比率。其中每季平均市價(jià)總值是該季度每月月末市價(jià)總值的算數(shù)平均。②交易價(jià)值(value)，為總成交金額與GDP之比，衡量市場交易相對于經(jīng)濟(jì)總量的活躍程度，等于滬深兩市每季股票總成交金額與季度名義GDP的比率。③換手率(turn)，反應(yīng)市場交易的活躍程度，是總成交額與股票市價(jià)總值的比重。數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫、國家統(tǒng)計(jì)局，數(shù)據(jù)區(qū)間為1999Q1-2008Q4。

2.實(shí)證檢驗(yàn)

(1)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在時(shí)間序列建模前有必要先檢驗(yàn)變量是否平穩(wěn)，否則可能造成“偽回歸”。一般采用ADF方法檢驗(yàn)，得到如下結(jié)果：

可以看出，在置信水平5%下，gdp、capptial、value、turn是I(1)過程。

(2)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

為考察經(jīng)濟(jì)增長和股市之間的相互關(guān)系，我們采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。根據(jù)AIC 準(zhǔn)則，確定變量的滯后階數(shù)為5，檢驗(yàn)結(jié)果如下：

結(jié)果顯示在10%的顯著性水平內(nèi)，樣本期內(nèi)capital、value是gdp的格蘭杰成因(單向)；而turn和gdp格蘭杰因果關(guān)系不明顯。

(3)協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整的經(jīng)濟(jì)意義在于如果多個(gè)變量是協(xié)整的，那它們之間就存在著長期穩(wěn)定的比例關(guān)系。我們用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)進(jìn)行分析，得到：

由此可以看出，在1%的置信水平上，gdp對capital、value、turn只存在唯一的協(xié)整關(guān)系。通過協(xié)整檢驗(yàn)得到的標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)回歸結(jié)果如下：

由上述實(shí)證分析結(jié)果，可以看出：

①經(jīng)濟(jì)增長和股市規(guī)模之間存在正向協(xié)整關(guān)系，表明我國股市規(guī)模的擴(kuò)大在一定程度上促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，而經(jīng)濟(jì)增長對股市的規(guī)模擴(kuò)張作用則不明顯。②經(jīng)濟(jì)增長和股市場流動(dòng)性之間存在正向關(guān)系，并且存在單向格蘭杰因果關(guān)系，表明股市流動(dòng)性上升有助于我國經(jīng)濟(jì)增長，但是換手率在長期中與經(jīng)濟(jì)增長還有在負(fù)向作用，雖然顯著性水平不高。

四、結(jié)論和啟示

綜上所述，我國經(jīng)濟(jì)增長與股票市場存在長期的均衡關(guān)系，二十年來股票市場的蓬勃發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長有促進(jìn)作用，并逐步加強(qiáng)。由于目前股票市場的發(fā)展還不成熟，股票市場常常因政策、資金炒作等因素產(chǎn)生較大的波動(dòng)性，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。

為促進(jìn)我國股票市場健康運(yùn)作，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，應(yīng)致力于促進(jìn)股票市場結(jié)構(gòu)和制度性調(diào)整，規(guī)范和完善股票市場。如提高上市公司質(zhì)量、擴(kuò)大市場規(guī)模；調(diào)整政府角色、減少政府對股票市場的直接干預(yù)，加強(qiáng)政府的監(jiān)管與引導(dǎo)功能；改善股市結(jié)構(gòu)、培育機(jī)構(gòu)投資者。將理性投資者培養(yǎng)成為市場的主導(dǎo)力量，減少股市投機(jī)行為。從而促進(jìn)了股票市場的蓬勃發(fā)展，更好地推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長。

參考文獻(xiàn)：

[1]Atje R., Jovanovic,B. Stock Markets and Development. European Economic Review, 1993

[2]Levine, R., Zervos,S. Stock markets, banks and economic growth. American Economic Review, 1998.88, 537-558.

[3]丁志卿、吳彥艷：我國股票市場走勢對GDP影響的實(shí)證研究―基于傳導(dǎo)機(jī)制的研究視角，經(jīng)濟(jì)管理，2008(14)

[4]溫軍、趙旭峰：我國股票市場、房地產(chǎn)市場與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，統(tǒng)計(jì)與決策，2007(20)

[5]李凍菊：股票市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究―源自計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋，金融研究，2006(9)

[6]馬進(jìn)、關(guān)偉：我國股票市場與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系的實(shí)證分析，財(cái)經(jīng)問題研究，2006(8)

第4篇：長征的故事范文

【關(guān)鍵詞】賺錢效應(yīng)，新增開戶數(shù)，滬深300股指數(shù)

1引言

市場賺錢效應(yīng)指的是短線交易者的平均賺錢情況，簡單地理解，股票指數(shù)出現(xiàn)上漲，股民平均來說應(yīng)該會賺錢。賺錢效應(yīng)即因股市持續(xù)攀升，使原本用于即期的消費(fèi)轉(zhuǎn)化為股票投資的一種過程。賺錢效應(yīng)是一種過熱的投資行為，社會財(cái)富集中于投資，減少了消費(fèi)，投資的部分就不會有盈利。

2014年12月5日滬深兩市單日成交量達(dá)10740億元，遠(yuǎn)超美國股市此前的成交記錄；而隨著股指飆升，A股總市值已經(jīng)超越日本，躍居全球第二大股市。隨著滬深兩市大盤指數(shù)的不斷攀升，賺錢效應(yīng)逐漸凸顯，由于賺錢效應(yīng)，一些規(guī)模比較大的高凈值客戶入場，股市對資金的吸引力不斷提升。另一方面，中國證券登記結(jié)算有限公司的新增開戶人數(shù)也逐漸增加，呈現(xiàn)出與大盤行情相同的走勢。

2關(guān)系分析和變量選取

2.1指數(shù)收益率和新增開戶人數(shù)之間的關(guān)系分析

按照心理分析法理論，大眾投資者存在著普遍的心理，即哪里賺錢就會蜂擁而至。在股票市場上，由于指數(shù)的不斷上漲，投資者們持續(xù)的獲取投資利潤時(shí)，會吸引更多的人來參與到股票交易中，于是新增開戶數(shù)量會逐漸增加，而且部分休眠賬戶都會復(fù)蘇。這時(shí)，資金會開始流向股市，投資者交易積極性增加，市場變的活躍會進(jìn)一步的促進(jìn)股指的上漲。當(dāng)市場賺錢效應(yīng)變得顯著時(shí)，市場預(yù)期更容易好轉(zhuǎn)；投資者愿意投入更多資金和交易更加頻繁導(dǎo)致市場交易資金增加，股價(jià)也就更容易出現(xiàn)上漲。換個(gè)角度，股價(jià)的上漲又會進(jìn)一步推動(dòng)證券開戶人數(shù)的增加。

中國新聞網(wǎng)刊登在2009年，新增開戶數(shù)與股指漲跌關(guān)聯(lián)度超70%。分析指出新增開戶人數(shù)給股市帶來了新的資金，也反映了投資者對未來良好的預(yù)期，股價(jià)也會隨之增加。

2.2變量選取

本文選取滬深300股指數(shù)作為解釋變量，以滬深兩個(gè)市場的新增A股開戶數(shù)最為被解釋變量，研究解釋變量和被解釋變量之間的關(guān)系。由于中國證券登記結(jié)算公司公布的新增開戶人數(shù)（新增股票賬戶數(shù)指當(dāng)周新開出的股票賬戶數(shù)）不是以單日為單位的，而是以一周為單位公布開戶人數(shù)的，相應(yīng)的我們將滬深300股指數(shù)收益率轉(zhuǎn)化為周K線，統(tǒng)計(jì)其一周的指數(shù)收益率。本文選取從2014年1月6至2015年1月9日為時(shí)間區(qū)間，樣本個(gè)數(shù)為50。

中登公司每周按時(shí)公布的A股新增開戶數(shù)，一直被看做股市冷暖的“溫度計(jì)”，可以很好地反映出投資者對市場方向的預(yù)判，更深層次地反映出其對市場政策的解讀與宏觀經(jīng)濟(jì)走向的判斷。其實(shí)，A股新增開戶數(shù)與活躍度等一系列數(shù)據(jù)反映出大眾對財(cái)富的最樸素的心理訴求，而這一訴求必然會帶動(dòng)資金將納入股票市場，從而對股指產(chǎn)生影響。

2.3 數(shù)據(jù)分析

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源。本文選取了2014年1月6日至2015年1月9日的相關(guān)數(shù)據(jù)，研究滬深300股指數(shù)周收益率和中登公司公布滬深A(yù)股兩市的周新增開戶數(shù)之間的關(guān)系。因?yàn)榭紤]到證券交易所處了正常假日之外，還會遇到國家法定節(jié)假日（交易所市場不開盤）的影響，因此我們將部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行刪除，使統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的單位一致。其中新增開戶數(shù)來自中國登記結(jié)算公司公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

（二）數(shù)據(jù)分析。我們利用數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)軟件Eviews，以滬深300股指數(shù)收益率為X，以新增開戶數(shù)為Y，作出兩者之間的散點(diǎn)圖，如圖所示：

根據(jù)散點(diǎn)圖，我們可以看出，新增開戶數(shù)和滬深300股指數(shù)收益率呈現(xiàn)一種弱正相關(guān)比例。即隨著上證指數(shù)收益率的不斷提高，新增開戶數(shù)量也在不斷上漲，即存在著賺錢效應(yīng)，但是這種效應(yīng)非常弱，即賺錢效應(yīng)不明顯。

2.4實(shí)證分析

我們以50個(gè)樣本為數(shù)據(jù)，以此我們建立一元線性回歸模型：

相關(guān)系數(shù)和可調(diào)整的相關(guān)系數(shù)都為正式，即X與Y之間存在著正相關(guān)的關(guān)系，但可調(diào)整的相關(guān)系數(shù)小于0.3，為低度相關(guān)。另一方方面，解釋變量的p值為0.0011，是小于0.05的，我們可以認(rèn)為模型是通過檢驗(yàn)的。（上接63頁）3結(jié)論

從回歸模型可以看出，股票指數(shù)收益率與新增開戶人數(shù)有較弱的相關(guān)性，可以看出用新增開戶人數(shù)可以看做是賺錢效應(yīng)的一個(gè)弱的指標(biāo)。

對于整體股票市場來講，投資者的平均預(yù)期是股票的價(jià)格變動(dòng)一個(gè)重要的因素，也可以看做賺錢效應(yīng)的指標(biāo)。當(dāng)現(xiàn)實(shí)中的投資者們發(fā)現(xiàn)股票市場帶來的投資收益回報(bào)較高時(shí)，就會使得資金流入股市，引起股票市場的賺錢效應(yīng)。在文章中我們利用新增開戶數(shù)來表示賺錢效應(yīng)在一定程度上有代表意義，但是也不排除已開賬戶加大資金投入的狀況。

小盤股指數(shù)經(jīng)常是大盤指數(shù)的先行指標(biāo)。為數(shù)眾多的大眾投資者可能更多地參與小盤股的交易，小盤股指數(shù)與大盤指數(shù)的差異一定程度上反映市場賺錢效應(yīng)與大盤指數(shù)的差異。在下跌過程中，雖然大盤指數(shù)還在下跌，但小盤股指數(shù)止跌回升、個(gè)股開始活躍，市場賺錢效應(yīng)開始顯現(xiàn)，可能意味著很快市場就會出現(xiàn)止跌回升。相反，上漲過程中，小盤股的滯漲會是不利的信號。 大牛市的尾聲往往會出現(xiàn)大盤指數(shù)繼續(xù)上漲而市場賺錢效應(yīng)不佳的情形。世界各國的股市，大多數(shù)大牛市接近尾聲、熊市即將來臨的時(shí)刻，都出現(xiàn)了大盤指數(shù)繼續(xù)攀升而市場賺錢效應(yīng)不佳的情形。

參考文獻(xiàn)：

[1]賈炳君 趙建忠.賺錢效應(yīng)漸顯 上漲趨勢不變-證券市場回顧與展望[J].國際金融.2012（3）.

第5篇：長征的故事范文

 上市公司中集中了一大批國有大中型企業(yè)，隨著證券市場的健康發(fā)展，證券市場在深化國有企業(yè)改革、建立現(xiàn)代企業(yè)制度、為國有經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展提供資金支持等方面的作用日益凸現(xiàn)。我國國有經(jīng)濟(jì)的問題，不僅源于國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定的缺陷和政企不分的狀況以及由此造成的經(jīng)營機(jī)制的僵化，更重要的還源于國有企業(yè)規(guī)模小，國有經(jīng)濟(jì)布局太分散。主要表現(xiàn)在：(1)企業(yè)規(guī)模小、資本金少；(2)難以形成具有國際競爭能力的大型企業(yè)。因此，還必須按照國際慣例為企業(yè)開辟新的融資渠道，便于上市公司利用資本市場實(shí)現(xiàn)規(guī)模的迅速擴(kuò)張，增發(fā)新股無疑為形成具有國際競爭能力"巨人"提供有利的資金支持。

 二、促進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性改組和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

 從整體上來看，我國國有企業(yè)和上市公司中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，一方面存在著一些產(chǎn)業(yè)、行業(yè)，如紡織、輕工、家用電器、包裝、汽車制造等大多數(shù)工業(yè)生產(chǎn)部門出現(xiàn)生產(chǎn)過剩、產(chǎn)品大量積壓、開工不足等；另一方面一些產(chǎn)業(yè)、行業(yè)則存在著相對不足。因此，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)十分艱巨。調(diào)整產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)必須與國有企業(yè)戰(zhàn)略性改組結(jié)合起來，為戰(zhàn)略重組帶來增量資金，能通過證券市場直接融資的發(fā)行和上市公司通過配股、增發(fā)新股進(jìn)行再融資手段尤為重要。如增發(fā)新股的龍頭股份等5家紡織類上市公司，通過增發(fā)新股改變了原先的"大紡織、大化纖"的粗放型結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)向"大服裝、大服飾、大工業(yè)用布"的都市型紡織結(jié)構(gòu)，帶動(dòng)了整個(gè)紡織行業(yè)以上市公司資產(chǎn)重組為契機(jī)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級。隨著增發(fā)新股試點(diǎn)的推廣和拓展，這種對國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略改組和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整作用將會更加明顯。

 三、按國際慣例形成上市公司第三種融資渠道

 由于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下大部分國企資本金少、資金極其緊缺，決定了我們總是把融資功能作為上市公司最重要的功能。據(jù)匡算，如果保持國有經(jīng)濟(jì)現(xiàn)有的行業(yè)和企業(yè)分布狀況不變，那么要使國有企業(yè)具備在市場上平等競爭的最基本條件，國家至少要投入2－2.5億元。這樣巨額的資金需求單純依靠國有企業(yè)自身的積累和國家現(xiàn)有的財(cái)政力量顯然是很難得到滿足。但僅靠證券市場已有的發(fā)行募集資金和通過配股進(jìn)行再融資的功能也不能滿足國企改革和上市公司資金的需求，急需融資渠道的拓寬和融資方式的探索，增發(fā)新股無疑是除配股以外的有效融資方式，這一方式突破了上市公司只能通過配股進(jìn)行再融資的單一模式，開辟了證券市場的第三種融資渠道。從試點(diǎn)來看，通過增發(fā)新股募集到了上市公司急需的資金，為提高業(yè)績和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整奠定了基礎(chǔ)。但僅僅側(cè)重于"解困"是不夠的，應(yīng)著重于優(yōu)勢企業(yè)，特別是那些主營產(chǎn)品科技含量高、市場需求量大、對國民經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)作用強(qiáng)、急需資金迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和增加科技投入的上市公司如清華同方、大唐電信、青島海爾、四川長虹等，使這些公司能按國際慣例為其持續(xù)快速發(fā)展最大限度的、低成本的籌措到企業(yè)急需的資金，使上市公司融資手段向著市場化和國際化方向發(fā)展。

四、有利于提高上市公司整體質(zhì)量

 上市公司以增發(fā)新股為契機(jī)獲得了資產(chǎn)重組和產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)調(diào)整的機(jī)會，這必將對試點(diǎn)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營業(yè)績帶來較大的影響。現(xiàn)以滬深兩市首批進(jìn)行"資產(chǎn)重組＋定向配售＋增發(fā)新股"試點(diǎn)的5家上市公司(龍頭股份、申達(dá)股份、太極實(shí)業(yè)、上海三毛、深惠中)來說，是先將上市公司的不良資產(chǎn)與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行置換，注入了大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，公司的資產(chǎn)質(zhì)量得到改善。

五、改善上市公司的股本結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)

某些國有企業(yè)和上市公司資產(chǎn)質(zhì)量差、虧損嚴(yán)重而陷入困境，在很大程度上源于國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)"虛置"、委托--關(guān)系不完善和沒有建立起科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)。在上市公司中也存在著改制不徹底、國家股比例偏大、平均流通A股比例小、行業(yè)門類多、傳統(tǒng)工業(yè)類上市公司比例大等現(xiàn)象，這些現(xiàn)象的存在很容易造成資源配置不當(dāng)，企業(yè)效益低下，股本結(jié)構(gòu)不合理，法人治理結(jié)構(gòu)不科學(xué)等問題。增發(fā)新股隨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入和優(yōu)勢企業(yè)的進(jìn)入，意味著股本結(jié)構(gòu)的變更、主營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級、經(jīng)營管理人員的更換。通過增發(fā)新股的試點(diǎn)企業(yè)看，5家公司重組后均改選了董事會和經(jīng)營班子，新董事會中內(nèi)部經(jīng)營者的比例大為下降，專家型人才、社會公眾代表(知名學(xué)者、社會名流)入主新董事會，使新班子結(jié)構(gòu)更合理、決策更正確、管理更科學(xué)、制約機(jī)制得到強(qiáng)化、法人治理結(jié)構(gòu)和股本結(jié)構(gòu)得到改善。如龍頭股份重組后原第十七棉高級管理人員全部隨置出資產(chǎn)離開公司，新公司董事長由上海紡織控股集團(tuán)董事長"降級"兼任，在確定董事長、總經(jīng)理后，其余高級管理人員均從社會公開招聘。這樣的董事會和經(jīng)營班子保證了新公司的高效運(yùn)作。

第6篇：長征的故事范文

關(guān)鍵詞：樂理 視唱練耳 古箏教學(xué) 節(jié)拍 音準(zhǔn) 音響色彩

2007年，教育部體育衛(wèi)生與藝術(shù)教育司頒布了《全國普通高等學(xué)校音樂學(xué)（教師教育）本科科專業(yè)必修課程教學(xué)指導(dǎo)綱要》明確指出：“《樂理與視唱練耳》是普通高等學(xué)校音樂學(xué)（教師教育）本科專業(yè)的一門必修課程，具有基礎(chǔ)理論和基本技能相結(jié)合的學(xué)科特點(diǎn)。該課程傳授有關(guān)音樂基本理論和識譜、聽音的基礎(chǔ)知識，發(fā)展音樂認(rèn)知、表現(xiàn)和音樂審美能力，為進(jìn)一步學(xué)習(xí)音樂打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，對全面提高學(xué)生的音樂素質(zhì)與理論修養(yǎng)具有重要作用。”然而，在實(shí)際的演唱演奏教學(xué)中《樂理視唱練耳》與演唱演奏出現(xiàn)半脫軌的現(xiàn)象：教師在教學(xué)中注重學(xué)生通過聆聽進(jìn)行模仿，并未從《樂理視唱練耳》課程中的理論知識出發(fā)對學(xué)生演奏演唱中的錯(cuò)誤以及樂曲處理上的問題進(jìn)行理性分析，而學(xué)生學(xué)習(xí)了《樂理視唱練耳》課程后只是將其運(yùn)用于實(shí)際演唱演奏的識譜環(huán)節(jié)，因此就出現(xiàn)了理論與實(shí)踐相脫離的現(xiàn)象。因此，筆者作為一名高校古箏教師，從節(jié)拍、音準(zhǔn)、音響色彩等方面，來闡述樂理視唱練耳在古箏教學(xué)中的重要性。

一、節(jié)拍

縱觀目前的古箏曲大致可以分為傳統(tǒng)的流派箏曲和現(xiàn)代的創(chuàng)作箏曲兩個(gè)類。其中，傳統(tǒng)的流派箏曲在節(jié)拍上基本以單拍子和復(fù)拍子為主，整體上較為規(guī)整。因此在劃分強(qiáng)弱的時(shí)候，可以根據(jù)樂理中所記載得拍子的強(qiáng)弱關(guān)系以及板眼對曲子進(jìn)行處理。但是，在拍子上現(xiàn)代箏曲就比傳統(tǒng)的流派箏曲復(fù)雜得多。在現(xiàn)代箏曲中除了有單拍子和復(fù)拍子外，還出現(xiàn)了混合拍子、變換拍子、散拍和一拍子，當(dāng)這些拍子中的幾種拍子同時(shí)出現(xiàn)在同一首樂曲時(shí)，在對于樂曲強(qiáng)弱的把握上就需要教師有良好的樂理視唱練耳基礎(chǔ)，通過樂理知識來把握樂曲的處理，運(yùn)用視唱練耳的理論將樂曲中復(fù)雜的拍子在教學(xué)中清晰的講解明白。例如：現(xiàn)代箏曲《西域隨想》的快板部分就出現(xiàn)2/4拍與5/8拍、6/8拍、4/8拍、3/8拍的變換拍子，這看似簡單的節(jié)拍變換，對于許多學(xué)生來說會在速度上出現(xiàn)問題，原因在于很多學(xué)生在學(xué)習(xí)樂理視唱練耳時(shí)，只是知道分母表示以何種音符為一拍，分子表示每小節(jié)幾拍，可是到了實(shí)際演奏中，卻無法清晰的演奏出來，而且在強(qiáng)弱的把握上也會出現(xiàn)偏差。因此，古箏教師對于這一現(xiàn)象要予以重視，在教學(xué)時(shí)要清晰的給學(xué)生分析出拍子變換后強(qiáng)弱的變換，以及通過打拍子的方式將變換拍子處清晰的擊打出來，然后帶領(lǐng)學(xué)生一起打拍子，最后才是演奏該部分。

二、音準(zhǔn)

眾所周知，古箏的韻味來自于左手的按、滑、揉、顫，特別是傳統(tǒng)的流派箏曲，它更注重左手的吟揉綽注。但是，目前的古箏演奏普遍出現(xiàn)揉空弦偏高、滑音音不準(zhǔn)、“4”“7”按音音準(zhǔn)問題特別嚴(yán)重，而這跟古箏教師的教授有著一定的關(guān)系。對于揉空弦偏高現(xiàn)象，主要是源于古箏教師自身的聽音能力有待提高，因此在教學(xué)時(shí)，當(dāng)學(xué)生揉空弦偏高時(shí)，教師也不曾察覺，從而無法發(fā)現(xiàn)學(xué)生的問題。對于滑音不準(zhǔn)的現(xiàn)象，主要是源于教師教學(xué)方法的問題。在教授滑音時(shí)，教師應(yīng)當(dāng)注重培養(yǎng)學(xué)生的視唱和聽音，讓學(xué)生先唱后彈，在學(xué)生唱準(zhǔn)的基礎(chǔ)上再彈，彈得時(shí)候注意聆聽，比對彈得與唱得是否一致。對于“4”“7”的音準(zhǔn)問題，要注重把握不同流派對“4”“7”音高的不同要求，同時(shí)在教授“4”“7”按音時(shí)也可以采取樂理上的音程替代法，將“6”唱成“1”，將“7”唱成“2”，將“4”唱成“3”，然后通過滑音的方式來找到“4”“7”音高，同理微升“4”與微降“7”也可以通過該種教學(xué)法，使得學(xué)生能快速準(zhǔn)確的找到“4”“7”的音高。

三、音響色彩

隨著學(xué)堂樂歌運(yùn)動(dòng)，西方作曲技法開始傳入中國，隨后又在中國得以發(fā)展，而這也影響著箏曲的創(chuàng)作與發(fā)展。隨著西方作曲技法在中國的不斷推廣與發(fā)展，在近現(xiàn)代出現(xiàn)了大批創(chuàng)作箏曲，而這些箏曲在樂曲結(jié)構(gòu)、和聲、織體、旋律上都有別于傳統(tǒng)的流派箏曲，同時(shí)大膽借用了西方的曲式結(jié)構(gòu)與織體，在和聲上將協(xié)和與不協(xié)和的和弦與音程同時(shí)運(yùn)用于同一個(gè)作品，在旋律創(chuàng)作上強(qiáng)調(diào)色彩感。然而，這一系列的現(xiàn)代箏曲的出現(xiàn)，更加注重樂理視唱練耳在古箏教學(xué)中理論與實(shí)踐的聯(lián)系。傳統(tǒng)箏曲除了運(yùn)用樂理視唱練耳中的一些理論知識對樂曲進(jìn)行處理，也可以通過個(gè)人的感性認(rèn)知來對樂曲處理，而現(xiàn)代箏曲由于其強(qiáng)調(diào)樂曲的色彩對比與張力，就更需要樂理視唱練耳的理論作為支撐。例如：現(xiàn)代箏曲《幻想曲》其在定弦上引入了變化音，增加樂曲的色彩性。在開始的散板段落，若單看旋律則會發(fā)現(xiàn)其旋律性不強(qiáng)，像是一個(gè)個(gè)樂結(jié)，但是若從和聲角度來看則會發(fā)現(xiàn)該部分采用了大三和弦和小三和弦的交替進(jìn)行，意在尋求明暗交替的色彩感。因此，古箏教師在教授此類樂曲時(shí)除了教師要充分做好案頭工作外，在教授時(shí)要引導(dǎo)學(xué)生注重和聲的聆聽，在聆聽中尋找色彩感，最后才是用這種認(rèn)知去指導(dǎo)演奏音色。

第7篇：長征的故事范文

[關(guān)鍵詞]股票市場；貨幣政策調(diào)控；互動(dòng)；政策建議

股票市場與貨幣政策調(diào)控之間存在互動(dòng)關(guān)系，而且越來越密切。股票市場的發(fā)展深刻影響著貨幣的供給需求、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和貨幣政策調(diào)控目標(biāo)，而貨幣政策通過貨幣供應(yīng)變化、利率變化等調(diào)控手段也在影響著股票市場。在我國股市深刻變化的今天，對股票市場與貨幣政策調(diào)控的關(guān)系進(jìn)行研究具有重要意義。

一、文獻(xiàn)回顧

關(guān)于股票市場與貨幣政策調(diào)控的研究，近年來越來越受到各國政府和學(xué)者的關(guān)注。

(一)在關(guān)于股票市場與貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的關(guān)系方面

陸蓉(2003)通過構(gòu)建向量誤差修正模型進(jìn)行脈沖反應(yīng)分析和方差分解，度量了股票市場的貨幣政策效應(yīng)，她認(rèn)為貨幣政策目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)，很大程度上取決于貨幣市場與資本市場的一體化程度。楚爾鳴(2005)進(jìn)一步的實(shí)證分析表明，中國貨幣政策通過貨幣供應(yīng)量作用于股票市場的效應(yīng)明顯，但傳導(dǎo)過程中的“q”渠道和“財(cái)富效應(yīng)”渠道等并沒有充分發(fā)揮作用。宋宸剛、譚曉蓉(2001)還對股市泡沫的產(chǎn)生及其對貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的影響作了分析，這個(gè)研究對當(dāng)前股市或許具有現(xiàn)實(shí)意義。

具體深入到貨幣政策傳導(dǎo)有效性方面，茍文均(2000)分析了資本市場有效傳導(dǎo)貨幣政策的條件，探討了貨幣政策變革的基本方向。欒怡(2001)開始注重資本市場的發(fā)展對貨幣政策有效性的影響。江其務(wù)(2001)、許祥秦(2001)在研究中國貨幣政策失效問題時(shí)提到股票市場的因素，進(jìn)而陳柳欽(2002)系統(tǒng)分析了資本市場發(fā)展對貨幣政策的影響，并重點(diǎn)闡明了我國資本市場有效傳導(dǎo)貨幣政策的阻礙因素。劉志陽(2002)則從實(shí)證分析的角度提出貨幣政策的股市傳導(dǎo)機(jī)制模型并進(jìn)行檢驗(yàn)，得出結(jié)論：貨幣政策與資本市場的相關(guān)度在逐步增強(qiáng)，這使得資本市場對貨幣政策的有效性產(chǎn)生了較大沖擊；當(dāng)局應(yīng)對現(xiàn)有貨幣政策框架進(jìn)行調(diào)整，重點(diǎn)是貨幣政策中介目標(biāo)的利率取向和最終目標(biāo)的股價(jià)參考。劉嶺(2003)進(jìn)一步通過分析不同貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，討論了QFII對中國貨幣政策有效性的影響。許崇正(2003)則詳細(xì)分析了中國股票市場傳導(dǎo)貨幣政策低效的原因，并且與陳建新(2003)提出了扭轉(zhuǎn)中國股市傳導(dǎo)貨幣政策低效的對策。

(二)在股票市場與貨幣政策調(diào)控目標(biāo)的關(guān)系方面

1．與最終目標(biāo)的關(guān)系研究。Borio.C(1994)認(rèn)為在一個(gè)有效的資本市場中，央行沒有理由去關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。只有當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響到貨幣政策最終目標(biāo)時(shí)，貨幣政策才應(yīng)干預(yù)資本市場。而國內(nèi)學(xué)者錢小安(1998)在研究了資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)對貨幣政策的影響后指出，資產(chǎn)價(jià)格變化對貨幣需求的穩(wěn)定性、貨幣政策的執(zhí)行會產(chǎn)生較大的沖擊，應(yīng)在確定貨幣政策目標(biāo)、運(yùn)用貨幣政策等方面作出相應(yīng)的調(diào)整。Friedman(2000)通過對美國股票價(jià)格在一個(gè)較長時(shí)期中對通貨膨脹和產(chǎn)出的影響進(jìn)行實(shí)證分析，認(rèn)為股票價(jià)格對產(chǎn)出和通貨膨脹的影響并不顯著。但就我國情況，謝平、焦瑾璞(2002)認(rèn)為1999年下半年開始的貨幣政策機(jī)制緊縮效應(yīng)與股票市場的關(guān)聯(lián)在增強(qiáng)。央行為提高穩(wěn)健貨幣政策的有效性應(yīng)當(dāng)關(guān)注股票市場的發(fā)展。同期，易綱等人(2002)借助模型分析發(fā)現(xiàn)，貨幣數(shù)量與通貨膨脹的關(guān)系不僅取決于商品和服務(wù)的價(jià)格，而且在一定意義上取決于股市。當(dāng)股市價(jià)格偏離穩(wěn)態(tài)越來越遠(yuǎn)時(shí)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將是不安全的。因此，央行制定貨幣政策應(yīng)同時(shí)考慮股市價(jià)格和商品與服務(wù)的價(jià)格，但是央行的根本目標(biāo)仍是維護(hù)幣值的穩(wěn)定。較權(quán)威的中國人民銀行研究局課題組(2002)的研究報(bào)告也認(rèn)為對股市波動(dòng)央行應(yīng)關(guān)注但沒必要盯住。

2．與中介目標(biāo)的關(guān)系研究。貨幣需求方面：Friedman(1988)認(rèn)為股票市場通過財(cái)富效應(yīng)、資產(chǎn)組合效應(yīng)、交易效應(yīng)和替代效應(yīng)對貨幣需求產(chǎn)生影響。Friedman&McComac(1991)分析了美國和日本的股票價(jià)格與貨幣需求的關(guān)系，結(jié)果顯示股票價(jià)格對貨幣需求具有負(fù)向影響。國內(nèi)學(xué)者易行健等人(2004)實(shí)證檢驗(yàn)了我國股票市場發(fā)展對貨幣需求的影響，估計(jì)了包含股票市場成交額的季度貨幣需求函數(shù)，得出我國股票市場成交額減少了各個(gè)層次貨幣需求的結(jié)論。進(jìn)而趙明勛(2005)實(shí)證檢驗(yàn)了我國股票市場對貨幣需求的綜合效應(yīng)，結(jié)果表明股票市場的發(fā)展傾向于減少狹義和廣義的貨幣需求，且對廣義貨幣需求的影響小于對狹義貨幣需求的影響。

具體到股票二級市場，據(jù)石建民(2001)、高莉、樊衛(wèi)東(2001)的實(shí)證研究表明，股票二級市場對貨幣需求具有統(tǒng)計(jì)顯著性，為正相關(guān)關(guān)系。股票二級市場對M1需求的影響要大于對M2的影響。

貨幣供給方面：周英章、孫崎嶇(2002)對中國1993—2001年股市價(jià)格波動(dòng)與貨幣供應(yīng)量之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)二者之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，但股市價(jià)格波動(dòng)明顯領(lǐng)先于貨幣供應(yīng)量且對貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性構(gòu)成較強(qiáng)的正向沖擊，從而加大了央行貨幣調(diào)控的難度，削弱了宏觀需求管理的有效性，故建議貨幣政策應(yīng)密切關(guān)注股價(jià)波動(dòng)。在股票價(jià)格對各層次的貨幣供應(yīng)量影響方面，王維安、楊靖(2003)通過對中國1999～2002年的實(shí)證分析認(rèn)為，股價(jià)變化引起的替代效應(yīng)和轉(zhuǎn)換效應(yīng)是存在的，替代效應(yīng)作用于短期，而轉(zhuǎn)換效應(yīng)會在一段時(shí)滯后顯現(xiàn)。金德環(huán)、李勝利(2004)則進(jìn)一步研究了中國股市價(jià)格和貨幣供應(yīng)量的關(guān)系，實(shí)證結(jié)果顯示股市價(jià)格和M0、M2之間存在著長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，它可以用貨幣供應(yīng)量M0和M2來解釋，但股價(jià)變化不是引起貨幣供應(yīng)量變化的原因。

(三)在股票市場與利率手段的關(guān)系方面

Rigobon＆Sack(2001)實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果表明，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)每升降5％就可能導(dǎo)致利率升降25個(gè)基本點(diǎn)，利率對股市波動(dòng)的反應(yīng)強(qiáng)烈。國內(nèi)學(xué)者王軍波、鄧述慧(1999)通過分析央行利率政策對股票市場的短期和長期影響，發(fā)現(xiàn)利率政策在短期和長期上對股價(jià)波動(dòng)幅度、股票成交量等都有顯著的影響，只是對股票市場的短期影響有反常現(xiàn)象，而長期影響則是穩(wěn)定的。但是高俊峰(2004)在分析利率政策對我國股市的短期和長期效應(yīng)后，則認(rèn)為我國利率政策對股市的短期效應(yīng)非常明顯，但長期效應(yīng)與理論分析有出入。他認(rèn)為長期效應(yīng)還要受資本市場和貨幣市場的完善程度、相互間溝通程度以及長短期證券工具的豐富程度的制約，而這恰是我國的不足。具體到利率調(diào)整對股票交易量的影響方面，李敏、金光(2004)通過實(shí)證分析認(rèn)為該影響存在時(shí)滯，這一時(shí)滯約在15到30天之間；而且利率調(diào)整不對股票交易量產(chǎn)生決定性影響。

三、二者的互動(dòng)分析

股票市場和貨幣政策調(diào)控二者之間存在互動(dòng)關(guān)系：

第8篇：長征的故事范文

b股的繼續(xù)擴(kuò)容是必然的，但時(shí)間可能推后

b股設(shè)立的初衷在于吸引境外資金，作為籌資功能的重要工具，b股的市場容量太小，很難吸引投資者，那么，b股的融資功能將要喪失。因此，b股擴(kuò)容是搞活市場的一個(gè)重要途徑，在一定程度上，一個(gè)市場只有先擴(kuò)容了，才會有增量資金的入市。可以認(rèn)為b股擴(kuò)容是b股向境內(nèi)投資者開放政策的必然結(jié)果，b股擴(kuò)容已經(jīng)刻不容緩。據(jù)了解，國務(wù)院正在制訂有關(guān)b股發(fā)行的辦法，但在一些關(guān)鍵問題上出現(xiàn)分歧。有關(guān)執(zhí)行辦法呈交已經(jīng)兩個(gè)月，但遲遲未能出臺。數(shù)家原來計(jì)劃于7、8月在b股市場上市的新公司的有關(guān)籌備工作已經(jīng)放慢，目前集中做企業(yè)輔導(dǎo)，關(guān)于銷售的準(zhǔn)備工作已經(jīng)停止，種種跡象顯示，由于有關(guān)b股發(fā)行的政策一時(shí)難以明朗，b股的擴(kuò)容可能比預(yù)期的時(shí)間還要推后。

我的判斷是，b股市場的擴(kuò)容，是管理層向境內(nèi)個(gè)人投資者開放b股、搞活b股市場的最終目的。盡管目前可能由于擴(kuò)容的條件或機(jī)會不成熟（如有關(guān)辦法難以出臺，b股市場自6月一路下跌，市場交投不暢等等），但擴(kuò)容是遲早的事。事實(shí)上，目前b股新股雖然還沒有發(fā)行，但是b股的擴(kuò)容已經(jīng)初露端倪。對于近期b股市場影響較大的一個(gè)因素就是b股市場的增發(fā)擴(kuò)容。繼深市的長安b、閩燦坤b以及滬市的華源b股公告其增發(fā)b股的議案后，7月初又有振華b股公告了其增發(fā)b股的計(jì)劃。因此，暫時(shí)的剎車并不會表明管理層發(fā)展b股市場的政策有所改變。梁定邦透露，為了促成b股市場的興旺，國內(nèi)資本市場下一步將加大b股的流通量，但中間有個(gè)過程，不是一蹴而就。估計(jì)b股在短期內(nèi)難以大量增加供應(yīng)。

b股新的發(fā)行辦法可能采取公募私募結(jié)合的發(fā)行方式

b股擴(kuò)容遲遲不見動(dòng)靜，其中的關(guān)鍵就是在目前b股市場投資主體已經(jīng)發(fā)生重大變化的情況下b股新的發(fā)行（包括增發(fā)）辦法難以出臺。在原來以境外機(jī)構(gòu)投資者為投資主體的時(shí)候，b股主要采取向海外機(jī)構(gòu)投資者私驀的方式。自3月以來，有關(guān)部門積極起草執(zhí)行辦法，研究新公司上市發(fā)行b股要解決的問題，包括如何在新公司上市時(shí)，讓散戶也可以認(rèn)購。

我的判斷是，b股新的發(fā)行辦法可能采取公募私募結(jié)合的發(fā)行方式。b股原先都是采用對境外投資者私募的方式發(fā)行新股，增加了境內(nèi)投資者群體之后，首次募集上市的新b股發(fā)行可能采取的方式是對境外投資者私募與對境內(nèi)投資者公募相結(jié)合。筆者認(rèn)為，如果繼續(xù)延續(xù)b股過去采用的向境外機(jī)構(gòu)配售股票的私募發(fā)行方式，境外機(jī)構(gòu)可能利用現(xiàn)在的市場活躍而在境內(nèi)套利；同時(shí)在目前b股投資者本土化和個(gè)人化的特征下，對于境內(nèi)中小投資者也不公平，這種方式在目前情況下明顯行不通。但如果完全參照國內(nèi)a股公募發(fā)行的辦法，境外投資者將完全喪失原有的申購優(yōu)勢，真正想長期投資的境外投資者將難以在一級市場獲得足夠的數(shù)量，從而使得b股一級市場也徹底喪失對境外投資者的吸引力，而很多投機(jī)機(jī)構(gòu)則可能通過透支、借貸等方式在短期內(nèi)籌集大量資金進(jìn)行新股認(rèn)購，獲取暴利，這顯然有違開放政策推出的初衷。因此，相比之下公私募相結(jié)合的方法是比較符合國際慣例的一種做法，目前市場也比較認(rèn)同這種發(fā)行方式。

在條件成熟時(shí)，b股市場也有向境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開放的可能

自b股對內(nèi)開放以來，b股市場已成為一個(gè)以散戶為主的市場，缺少機(jī)構(gòu)投資者的參與是造成市場脆弱性明顯、投機(jī)性嚴(yán)重和穩(wěn)定性差的主要原因之一。因此，我們認(rèn)為在b股市場運(yùn)行到目前狀態(tài)，允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者參與b股投資的問題將被提上議事日程。據(jù)了解，有關(guān)b股擴(kuò)容的辦法遲遲不能出臺的原因之一是如何對b股市場重新定位。由于目前b股市場內(nèi)多是國內(nèi)資金，最初吸引外資的定位已經(jīng)發(fā)生變化，因此只有確定了b股市場的定位和發(fā)展方向，才能談及擴(kuò)容。而b股擴(kuò)容首先是應(yīng)不應(yīng)該引入境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的問題。

當(dāng)然，b股擴(kuò)容甚至對境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開放都要受到包括外匯管制等多個(gè)方面的影響。我們認(rèn)為，對境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開放b股市場可以逐步實(shí)現(xiàn)。目前市場議論較多的話題就是先以基金的形式介入，設(shè)立b股基金包括中外合作的b股基金，然后在相關(guān)條件成熟后再真正向境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開放。

目前b股投資基金正在緊鑼密鼓地準(zhǔn)備，據(jù)了解，華夏等多家基金管理公司近期也已向證監(jiān)會申請?jiān)O(shè)立b股基金，b股基金將成為b股市場對境內(nèi)投資者開放之后的又一重大利好。由于b股基金在洞悉市場發(fā)展前景、了解市場運(yùn)行特征方面具有明顯的優(yōu)勢，加上b股基金由足夠的專業(yè)水平和風(fēng)險(xiǎn)意識的職業(yè)投資人和專業(yè)投資者組成的，b股基金將具有越來越廣泛的市場需求。因此設(shè)立b股基金將在改善b股投資者結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)市場穩(wěn)定性等方面具有積極的意義。

市場交易制度及交易費(fèi)用存在與國際接軌接軌的可能

第9篇：長征的故事范文

伴隨我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展與對外開放政策的不斷深化，資本市場也在逐漸的發(fā)展，這使得股票市場的變動(dòng)將對我國的經(jīng)濟(jì)市場產(chǎn)生越來越深的影響。隨著我國金融行業(yè)的不斷發(fā)展以及市場化進(jìn)程加快和不斷完善，股票市場的任何波動(dòng)都會對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。一方面，它會對我國貨幣政策實(shí)施的效果產(chǎn)生嚴(yán)重的影響，干擾我國貨幣政策的正常實(shí)施；另一方面，股票資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)也會對市場資源的配置產(chǎn)生影響，最終作用于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。由此可以看出，股票市場的變動(dòng)與我國貨幣政策的實(shí)施是密不可分的，一旦貨幣政策變動(dòng)，必將對股票市場產(chǎn)生沖擊。

二、貨幣政策對股市產(chǎn)生的影響

（一）擴(kuò)張性政策對股市的沖擊

本研究以SVAR為依據(jù)，就政策的變動(dòng)將會對股市的影響進(jìn)行全面的分析。眾所周知，我國的各項(xiàng)貨幣政策都是由中央銀行頒布，并下發(fā)到各個(gè)單位和財(cái)務(wù)部門的，其主要作用是調(diào)節(jié)我國當(dāng)前的社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。因此，當(dāng)中央銀行辦不了擴(kuò)張性政策時(shí)，上交所的股票變回由于受到了貨幣變動(dòng)的影響，而呈現(xiàn)出逐漸上升的趨勢[1]。并且，這種趨勢將會在政策頒布第三個(gè)月的時(shí)候?qū)墒挟a(chǎn)生最大化的瞬時(shí)作用；而后，在第六個(gè)月時(shí)，這種對股市的瞬時(shí)沖擊作用便會逐漸地減弱并消失。與此同時(shí)，深交所的股票則會在政策出臺的初期呈現(xiàn)出波動(dòng)性的變化，其股票的價(jià)格會在政策實(shí)施兩個(gè)月時(shí)出現(xiàn)小幅度的下跌，之后在上漲；在第三個(gè)月時(shí)的作用會達(dá)到最大，之后減弱；并在第六個(gè)月基本消失。由此可以看出，無論是上交所還是深交所，都會受到股票變動(dòng)的沖擊，雖然其波動(dòng)的幅度存在一定的差異，但是，也驗(yàn)證了貨幣政策的變動(dòng)會影響股市的理論。

（二）影響股市的傳導(dǎo)機(jī)制

據(jù)調(diào)查分析發(fā)現(xiàn)，會直接對股市產(chǎn)生沖擊的因素主要有資金量、利率、價(jià)格與實(shí)際產(chǎn)出四大類，其中，價(jià)格與實(shí)際產(chǎn)出都與貨幣政策密切相關(guān)，都會受到政策變化的影響。所以，我們就貨幣政策利用實(shí)際產(chǎn)出和價(jià)格對股市的具體影響進(jìn)行分析。首先，貨幣的供應(yīng)量會對價(jià)格產(chǎn)生沖擊。當(dāng)貨幣供應(yīng)的增長率呈現(xiàn)上升政策，即采用擴(kuò)張性政策時(shí)，就會使物價(jià)上升，這樣貨幣增長率的變化就會在兩個(gè)月的時(shí)候價(jià)格會產(chǎn)生最大化的瞬時(shí)影響；在三個(gè)月后這種影響產(chǎn)生的通貨膨脹率才會呈現(xiàn)出下降的趨勢[2]。雖然這種影響會在六個(gè)月后基本消失，但是其對股市的影響依舊是不可忽視的。其次，貨幣的供應(yīng)量會對實(shí)際產(chǎn)出產(chǎn)生沖擊。當(dāng)由于貨幣政策的變化而出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，其對實(shí)際產(chǎn)出產(chǎn)生的瞬時(shí)作用便會在第二個(gè)月時(shí)變成負(fù)數(shù)，在四個(gè)月時(shí)才能夠變成正數(shù)，并在第六個(gè)月消失。但是在這一階段內(nèi)，其實(shí)際產(chǎn)出便會由于貨幣的增長而導(dǎo)致產(chǎn)出的百分比下降，從而阻礙實(shí)際產(chǎn)出的發(fā)展，進(jìn)而對股市產(chǎn)生沖擊。

三、提高股市穩(wěn)定性的方案

（一）健全法律法規(guī)

雖然修訂并實(shí)施了《公司法》、《證券法》，但并不能從根本解決股票市場的諸多不健全現(xiàn)象，有關(guān)專家一致認(rèn)為這是由于我國的股票市場建設(shè)在制度方面存在缺陷。主要是對投資者的保護(hù)意識淡薄以及對于“圈錢”行為的懲罰過輕，損害了投資者的相關(guān)利益[3]。更是有專家直接指出，股市只片面的發(fā)揮了其融資的功能，而對于更加重要的投資功能、財(cái)富管理功能、公共監(jiān)督功能，以及對公司的治理等功能卻不見了蹤影。在美國的資本運(yùn)作市場中，政府以對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品的購買者為主要服務(wù)對象，制訂了許多保護(hù)性措施，其中對中下型投資者更加具有保護(hù)效用，對損害投資者利益的現(xiàn)象進(jìn)行嚴(yán)懲。中國的股票市場應(yīng)該出臺有針對性的、切實(shí)有效的、維護(hù)及穩(wěn)定市場的相關(guān)法律法規(guī)，從而保障證券在上市、清算以及過戶與資產(chǎn)在管理方面的安全，使得市場可以在一個(gè)良好的發(fā)展軌道上繼續(xù)前進(jìn)。

（二）尊重股市的運(yùn)行規(guī)律

首先，我國的政府機(jī)構(gòu)要明確自己在資本市場中守望者的角色，不要將自己當(dāng)成市場的裁判員和運(yùn)動(dòng)員，要盡可能的減少自己對股市的干擾，將自己從造成股市嚴(yán)重波動(dòng)的始作俑著的身份中脫離出來[4]。因此，政府需要全面的尊重股市自己的市場運(yùn)行規(guī)律，全面的履行自己應(yīng)盡的監(jiān)督管理的工作職責(zé)。雖然股市中經(jīng)常會出現(xiàn)一些不規(guī)范、不正常的市場行為，這些行為是不能只依靠法律法規(guī)進(jìn)行管理和約束的，而是需要市場在發(fā)展的過程中去自我完善，政府需要做的只是讓監(jiān)督管理工作呈現(xiàn)常態(tài)化即可。