證券交易論文精選(九篇)

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第1篇：證券交易論文范文

論文摘要:目前，在我國對證券交易所的自律監管作用越來越重視，本文在分析自律監管的優勢，以及我國證券交所自律監管的現狀和存在的問題后，對我國完善證券交所的自律監管提出了自己的建議和思考。

我國證券市場起步較晚，發展10多年來取得了許多令人矚目的成就。我國現行證券監管模式是以政府監管為主導，市場自律監管為補充的監管制度。但由于現在政府監管沒有發揮應有的功能，致使出現政府監管失靈的現象，同時自律監管的作用發揮很小，所以大力加強自律監管在我國證券市場監管中的作用。我國自律監管體系主要有三方面組成，即證券交易所、證券業協會以及其他相關的行業協會和各種證券市場參與機構。筆者認為我國的自律監管應以證券交易所的自律監管為主要力量，本文將主要對證券交易所自律監管有關問題進行探討。

一、證券交易所自律監管的必要性和優勢

首先，證券交易所自律監管的具有更高的監管效率。證券交易所直接貼近市場，熟知市場變化，能夠及時的了解證券市場中的股票的交易信息、股價的波動，發現上市公司的具體情況，可以強制上市公司進行持續信息披露，減少信息的不對稱性，同時可以根據市場反饋的信息，結合證券市場的實際情況，對自律監管及時作出調整、改變規則和措施。

其次，自律監管在作用空間上更為寬泛。法律具有剛性，政府監管必須依賴法律規范對市場進行管理，而法律不能完全調整到市場中的全部間題，由于這種性質就決定了政府監管不可能面面俱到，照顧到市場中的每個角落，肯定會存在政府監管的灰色區域。所以在這些政府監管與法律規范無法調整的領域內，政府監管的效果不言而喻。而證券交易所自律監管的優點之一就在于它可以在政府的剛性管理之外，施加道德、行業和倫理標準的約束。

再次，證券交易所自律監管的專業性。證券市場具有高風險性和不穩定性，證券交易所處于市場的前線，要有效迅速的處理市場的各種情況，就決定了自律組織必須儲備著大量的專業人才，這些專業人才必須具有豐富的專業知識和實際的證券市場操作經驗，同時要具有敏銳的市場嗅覺，對市場中瞬息萬變的具體情況，能夠熟練的運用證券法律、法規進行處理，有效的規避市場風險，達到利益的最大化。這些都決定了自律組織相對于政府監管更具有專業性。

最后，自律監管還更符合成本一收益原則。證券交易所處于市場的第一線，可以迅速及時地隨市場作出反應，采取行動，從而降低監管的成本，提高社會公共資源的利用效率。

二、證券交易所的自律監管的現狀和存在的問題

筆者認為，在現階段應具體根據我國實際國情，充分發揮證券交易所的獨有的自律監管，把證券交易所作為我國證券自律監管的主導力量。然而現實中的證交所的自律監管職能非但沒有得到有效的發揮，而且存在很多阻礙其有效發揮的障礙:

(l)由十證監會與證交所之間的職責劃分不明確，而法律對證交所的性質、地位沒有一個明確的規定，證交所很多職能在很大程度上都要證監會的授權，證監會也代替證交所行使了一部分自律監管職權，致使證交所看起來像一個證監會的“派出機構”。

(2)由于股市的發展能給當地政府帶來巨額的稅收，可以大力推動當地相關產業的發展，加上當地政府的大力支持，滬深兩地交易所之間競爭激烈，相互搶奪上市公司的現象相當嚴重。

(3)證交所本身在組織形式即會員制上存在很大缺陷，實行會員制不利于證券交易的公正性、投資者的投資風險隨之加大，容易形成市場壟斷，這些都導致證交所的很多自律監管職能到不到有效的發揮。

(4)上市協議不是由證交所和上市公司商議決定，而是政府部門硬性規定的產物，不能體現為市場參與主體相互競爭和相互妥協的產物，而是游離于利益關系之外的產物，也就不能發揮市場高效配置資源的職能。

三、關于加強證券交易所自律監管作用的思考

正如由上所闡明，加強證券交易所的自律監管職能，使之成其為我國證券市場自律監管體系中的中堅力量，將有助于我國證券市場監管體系的和諧構建。具體來說可以作以下方面的嘗試:

(1)要強化證券交易所的自律監管地位，必須從監管理念上人手，從根本上消除證監會把證交所作為自己的“派出機構”的監管理念，樹立證交所是我國自律監管體系中的主要力量。

(2)完善證券方面的法律法規，從法律上明確規定證券交易所自律機構的性質、法律地位、組織形式，對證交所的權利實行法定授權，進一步明確證監會與證券交易所之間的職能分工，明確證交所的權利、義務和責任，真正將證交所作為一層獨立的監管主體。

(3)賦予證券交易所更多的權力。證券交易所自主決定其人事安排，比如證券交易所的總經理，由其理事會選擇后再報證監會批準;給與證交所更多收益方面的自。

(4)從我國具體實際出發，充分借鑒境外的先進經驗，改革我國證券交易所現行的組織形式，由會員制改為公司制。

(5)為了消除地方政府對證交所的控制和干預，建議考慮在合適的時機逐步取消地方政府的稅收分成，切斷地方政府對證交所干預的根本源泉。

第2篇：證券交易論文范文

目前，上網人數、網民的商業價值以及物流系統的效率等問題被認為是制約中國電子商務快速發展的重要因素。近兩年，盡管中國大陸的互聯網用戶數量增長迅速，但最近美國Gartner集團公司的研究報告指出:中國網民目前的商業價值幾乎等于零。Gartner的報告稱，到2002年，中國互聯網用戶超出美國的可能性為90％，屆時中國將成為世界上最大的因特網國家，但中國電子商務仍將遠遠落后于許多國家。1999年，中國電子商務總額為690萬美元，而美國為710億美元，根據中國國際互聯網信息中心(CNNIC)調查，中國網民平均年齡25歲，平均年收入2176美元，這對于網上商務來說他們的商業價值幾乎為零。美國的網民平均年齡33歲，平均年收入66900美元。

一些調查機構根據中國的電信情況、通信基礎設施和電腦普及率等還得出結論，說中國在6到7年的時間里不會進入大規模的電子商務應用。

應該說，目前中國的電子商務確實還有很多地方不如人意，除了以上因素外，主要還有：1.基礎設施的相對落后使有限的網上購物人群的滿意率普遍較低(有數據表明部分城市網上購物的滿意率在14％左右)，其中物流環節效率是主要問題；2.我國城市人口密集程度較大，便利的店鋪購物傳統有著顯著的優勢；3.同互聯網用戶數量的增加速度相比，在國外最為成功的B2B（企業間的）電子商務也沒有得到有效推廣。

二、金融產品的特性決定網上證券交易等金融電子商務有望率先勝出

對電子商務前景的分析，人們更多的還是從一般商品的電子商務角度考慮，卻忽視了重要的一點，那就是，金融產品的電子交易天生具有獨特的優勢，或者說它們受到以上這些因素影響的程度是比較少的，尤其是在物流方面。

（一）網上證券交易的優勢和現實狀況

證券網上交易是在國內開展較早的金融電子商務，因為證券市場具備知識、資本相對集中的優勢，加之投資群體的大部分是容易接受網絡新經濟的年輕階層，所以網民的數量和質量都是最高的，而交易標的物——股票、債券、基金等——的流通基本都不存在實物交收、儲運和保管的問題，所以也基本不受到流通瓶頸的制約。所有這些因素與網上交易成本低廉的優勢一起，決定了網上證券交易的發展方向和無窮潛力。

鑒于證券業監管高層對網上交易的積極態度和大力支持，一直以來國內券商都非常注重網上證券交易的開發和投入。目前，現有100家證券公司中將近半數（43家）建立了自己的網站，其中的多數可以開展網上證券交易。但據統計，現在網上交易量還不足全部交易的1％。據分析，監管部門一直禁止國內券商網上開戶和資金收付，主要是考慮技術安全問題。

（二）影響網上證券交易發展的幾個因素網上證券交易的發展與上網速度密切相關，許多人也正是因為擔心速度太慢而不愿意采用網上交易方式，而事實上大部分網上交易的速度已經被提高到一個新水平。網絡的運行速度更多地決定于技術的支持，好在寬帶、光纖等設備都在不斷提高著通訊技術水平，未來的網上交易速度將不斷提高。由于網上交易成本比較低，所以在現有傭金基礎上進行打折的余地就比較大，以此降低投資者的交易成本，將成為各個券商推廣網上證券交易的主要促銷手段。

（三）網上證券交易倍受青睞、前景廣闊網上證券交易的無限前景確實受到了廣大證券經營機構的普遍重視，一些券商甚至收購網站為大規模開展網上證券交易做準備。除此以外，一些非證券經營機構也開始對網上證券交易躍躍欲試。

第3篇：證券交易論文范文

1.證券交易所的設立和解散

設立證券交易所，由國務院證券管理委員會審核，報國務院批準。在實踐中，申請設立證券交易所應當向國務院證券管理委員會提交下列文件：申請書；章程和主要業務規則草案；擬加入委員會名單；理事會候選人名單及簡歷；場地、設備及資金情況說明；擬任用管理人員的情況說明；等等。其中，證券交易所章程的事項主要有：設立目的；名稱；主要辦公及交易場所和設施所在地，職能范圍；會員資格和加入、退出程序；會員的權力和義務；對會員的紀律處分；組織機構及其職權；高級管理人員的產生、任免及其職責；資本和財務事項；解散的條件和程序；等等。

如果證券交易所出現章程規定的解散事由，由會員決議解散的，經國務院管理委員會審核同意后，報國務院批準解散。如果證券交易所有嚴重違法行為，則由國務院管理委員會作出解散決定，報國務院批準解散。

2.證券交易所的職責

證券交易所應當創造公開、公平的市場環境，提供便利條件從而保證股票交易的正常運行。證券交易所的職責主要包括：提供股票交易的場所和設施；制定證券交易所的業務規則；審核批準股票的上市申請；組織、監督股票交易活動；提供和管理證券交易所的股票時場信息，等等。

3.證券交易所的業務規則

證券交易所的業務規則包括上市規則、交易規則及其他與股票交易活動有關的規則。具體的說，應當包括下列事項：股票上市的條件、申請程序以及上市協議的內容及格式；上市公告書的內容及格式；交易股票的種類和期限；股票的交易方式和操作程序；交易糾紛的解決；交易保證金的交存；上市股票的暫停、恢復和取消交易；證券交易所的休市及關閉；上市費用、交易手續費的收??；該證券交易所股票市場信息的提供和管理；對違反證券交易所業務規則行為的處理；等等。

4.證券交易所的組織

證券交易所設委員大會、理事會和專門委員會。

會員大會為證券交易所的最高權力機構，每年至少召開一次。會員大會的職權主要有：制定證券交易所章程；選舉和罷免理事；審議、通過理事會、總經理的工作報告；審議、通過證券交易所財務預算、決算報告；決定證券交易所的其他重大事項。

第4篇：證券交易論文范文

對于網上交易行為的法律規范應保持立法的中立性。原因在于因特網的特殊性，它沒有時間和地域的限制，幾乎是完全公開的，并且一直以驚人的速度在全球范圍內擴展。我國應順應國際立法趨勢，既要保證交易的安全性，又不能使法律阻礙網上證券交易的發展。中國證監會曾于2000年3月30日頒布了《網上證券委托暫行管理辦法》，對規范網上證券委托行為發揮了積極作用。我國目前迫切需要制定相關法律來確保網上交易各方信息的真實性和完整性，防止非法侵入對交易信息的篡改，同時應當制定電子資金劃撥法，規范證券交易中電子資金的劃撥行為。

經營網上委托業務的市場準入規定

由于網上委托的相關技術尚處于探索發展階段，各種安全防范技術并不完善，存在的主要風險有以下幾種：一是網上委托的技術系統被攻擊、入侵、破壞，導致網上委托無法正常進行；二是委托指令、客戶資料以及資金數據等被盜取或篡改，甚至造成資金損失；三是虛假信息，誤導投資者，操縱市場。為保證網上交易的安全性，只有達到法定條件，經中國證監會核準的證券公司才能開展網上委托業務。證券公司以外的其他機構，不得開展或變相開展網上委托業務。證券公司不得以支付或變相支付交易手續費的方式與提供技術服務或信息服務的非證券公司合作開展網上委托業務。

證券公司申請開展網上委托業務，需具備以下條件：（1）建立了規范的內部業務與信息系統管理制度；（2）具有一定的公司級的技術風險控制能力；（3）建立了一支穩定的、高素質的技術管理隊伍；（4）在過去兩年內未發生重大技術事故。

證券公司網上委托業務的核準程序為：（1）申請受理。擬申請網上委托業務的證券公司應將申請文件報送中國證監會，中國證監會收到申請文件后，在5個工作日內作出是否受理申請的決定。（2）初審。中國證監會受理申請文件后，對申請文件的合規性進行初審，并在30日內將初審意見函告申請公司。（3）專家審核。證監會聘請專家組成審核委員會，對申請文件中的有關事宜和技術應用方案進行審核。審核委員會進行充分討論后，采用投票方式表決，提出審核意見。（4）核準決定。依據公司基本情況和專家審核意見，中國證監會對申請作出是否核準的決定。因重大違規事件、重大技術事故等因素導致整體質量差、風險隱患大的公司，不予核準開展網上委托業務。中國證監會自受理申請文件到作出決定的期限為3個月。（5）復議。申請未被核準的公司，可在接到中國證監會書面決定之日起60日內提出復議申請。中國證監會在收到復議申請60日內，對復議申請作出決定。經復議仍未被核準的公司，自收到中國證監會書面決定起，一年內不得再次提出申請。

網上委托法律關系的內容

網上委托法律關系的主體為投資者和經核準的證券公司，客體為提供網上委托服務的行為，內容即主體所應享有的權利和承擔的義務。

投資者享有的權利包括：（1）所有合法投資者都有權平等享有證券公司提供的網上委托服務。（2）投資者作為接受服務的消費者，享有知情權、選擇權、交易安全權、受損求償權等消費者應享有的權利。投資者應承擔的義務包括：（1）必須由本人親自辦理相關手續，不能。投資者應向證券公司提供身份證明原件等網上交易所必須的個人信息。（2）按照網上交易規則進行交易。（3）保守交易密碼、網上登錄密碼等信息，如因個人原因泄露密碼而造成交易損失，應由投資者個人承擔。

證券公司作為網上委托服務的提供者，應承擔的義務包括：（1）制定專門的業務工作程序，規范網上委托，并與客戶本人簽訂專門的書面協議，協議應明確雙方的法律責任，并以《風險揭示書》的形式，向投資者解釋相關風險。（2）必須為網上委托客戶提供必要的替代交易方式，如書面委托、電話委托方式等，并定期向進行網上委托的投資者提供書面對帳單。（3）證券公司應采取嚴格、完善的技術措施，確保網上委托系統和其他業務系統在技術上隔離，有關投資者資金帳戶、股票帳戶、身份識別等數據的程序或系統不得托管在證券公司的合法營業場所之外。在互聯網上傳輸的過程中，必須對網上委托的客戶信息、交易指令及基他敏感信息進行可靠的加密。應采用可靠的技術或管理措施，正確識別網上投資者的身份，防止仿冒客戶身份或證券公司身份，必須有防止事后否認的技術或措施。（4）證券公司應提供一個固定的互聯網站點，作為網上委托的入口網，并在入口網站和客戶終端軟件上進行網上交易風險揭示。（5）為保證交易安全，證券公司應根據本公司的具體情況，限制每位投資者通過網上委托的單筆委托最大金額、單個交易日最大成交總金額。

銀證轉帳法律問題

銀證轉帳，是指證券投資者通過因特網或電話等方式，在其證券資金帳戶和銀行帳戶之間直接劃轉資金。銀證轉帳可以給投資者帶來極大方便，提高市場效率，目前大多數證券公司都向投資者開展這一業務，投資者須持有與證券公司合作的銀行發行的信用卡或儲蓄卡，通過因特網或撥打銀行、證券公司提供的電話號碼，按指令操作，就可以在證券帳戶與銀行帳戶之間劃轉資金。

銀證轉帳必須由銀行與證券公司合作完成，這涉及到我國金融法律規定的銀證分業經營、分業監管體制。由于銀行與證券公司的合作僅限于技術合作，轉帳指令由客戶發出，因此銀證轉帳并不違反現行法律。但根據分業經營的原則，需要隔離證券交易和商業銀行業務的風險。為了防止網上交易的數據受到非法竊取或改動，以致通過網絡將非法收益轉入銀行帳戶，開展網上委托業務的證券公司不能直接向客戶提供網絡或電話形式的轉帳業務。采用網上交易方式的投資者，可以使用商業銀行提供的銀證轉帳服務。銀證轉帳中涉及的電子資金劃撥主體的行為及其法律責任，急需立法加以規范。

網上交易的管轄權和準據法確立問題

第5篇：證券交易論文范文

〔關鍵詞〕證券信用交易制度,金融體系,分業經營,股票抵押貸款制度,社?；?/p>

證券信用交易即將在我國推出,這是完善證券交易方式､發展證券市場的重要舉措｡很多人已經探討了推出證券信用交易對我國證券市場發展的深遠影響,但是證券信用交易的意義遠不止于此,它對于完善我國整個金融體系也具有重要的推動作用｡

一､證券信用交易制度對金融分業經營格局的影響

在20世紀末,以前采用分業經營的國家逐漸呈現向混業經營轉移的新動向｡首先是1986年英國所完成的金融“大爆炸”的改革,允許銀行兼并證券公司,形成經營多種金融業務的企業集團｡接著,日本于1998年實施《金融體系改革一攬子法》,放寬了銀行､證券､保險等行業的業務限制,廢除了銀行不能直接經營證券､保險業務的禁令,允許各金融機構跨行業經營各種金融業務｡就是分業經營最具代表性的美國,也于1919年11月廢除了禁止銀行承銷證券的《格拉斯-斯蒂格爾法》(1933年制定),而以壓倒多數通過了《金融改革現代化法案》｡

美､英､日三國的金融業從分業到混業的轉變,其深遠意義并不在于各自國家金融監管和業務構架的轉變,而在于三個金融分業巨頭的轉變,標志著混業模式已經成為大勢所趨｡我們也可以由此判斷,美､英､日三國(尤其是美國)向混業經營的轉變,將給越來越全球化的金融業帶來一統天下的混業經營業務流程和利潤標準｡

我國由于金融市場很不完善,出于風險控制的考慮,目前依然采用分業經營的金融格局,使證券､銀行､保險業務處于一種相對封閉的狀態｡這當然使資金無序流動的風險降低了,但是由于業務范圍狹窄､利潤來源單一所造成的經營風險卻在我國的金融企業中長期積聚｡而在加入WTO的背景下,后一種風險已經越來越顯著｡

混業經營是資金同質性特征所決定的｡無論是銀行､證券還是保險,實質就是資金的融通,通過資金不斷地循環周轉,使其不斷增值｡金融業具有內在的一體化的要求｡在混業經營通過資金在各個業務領域中的優化配置,長､短､固､活等靈活組合,能夠在一個更高的規模和利潤水平下實現風險和收益的平衡｡

我們認為,通過信用交易制度的建立,應充分注意到目前分業經營格局的現實,在一個有控制的范圍內走出混業經營的第一步｡

從上圖可以看出,如果能夠建立信用交易體系,就可以通過證券金融公司的“防火墻”作用,將證券市場與貨幣市場連接起來,同時通過證券融出和資金的借貸,將銀行､保險､基金､證券等機構的業務相互連接起來｡

從國際經驗來看,銀行､保險公司､各種社會基金都是證券的富裕者,因為這些機構的基本投資策略是穩健,所以所選擇投資對象以收益穩定的藍籌股為主,而且持股時間很長,如果建立信用交易制度,實際上為這些機構建立了再投資的渠道——即利用已經長期投資的證券進行信貸,獲得利息收入｡從許多國家的實踐來看,這個渠道所產生的利潤都是不可忽視的一個部分｡這樣,銀行､保險等機構在不違背穩健､嚴格風險管理原則基礎上,通過融券間接介入了證券業務,并從這種業務中獲得了新的利潤增長點｡

從另一個方面來看,如果我們的信用交易制度按照美國模式來設計,即證券公司可以根據客戶需要,參考自己的資金狀況和自營證券擁有狀況,自行向客戶融資和融券,不足部分再向相應的機構(如證券金融公司)申請融資融券,那么,證券公司實際上就圍繞證券業務間接介入了金融業務,也就是通過融資融券為交易客戶提供了信用｡之所以為間接,因為證券公司的資金來源歸根結底還是通過證券金融公司來獲得,只是在這種狀況下,相同資本金所支撐的負債規模有可能大幅度擴大｡

可以看到,信用交易體系實際上完成了銀行､證券､保險三大金融業務的融合｡如果配以證券金融公司,就可以在不大動目前分業經營格局的前提下,間接實現混業經營｡而且由于有證券金融公司的屏蔽作用,政府對風險的控制得到了保證｡

二､證券信用交易制度對股票抵押貸款制度的補充作用

我們一直都比較注意銀行中的呆賬壞賬,越來越多的人把這種呆賬壞賬的產生看作是國有商業銀行的體制性因素所造成的｡但我們從信用交易的角度來看,卻不能忽視另一種風險:因為資金流動的循環體系不完整所造成的信用阻塞｡這種現象集中體現在目前股票抵押貸款制度上｡我國從2000年開始了股票抵押貸款業務,也就是投資人､證券公司等可以將自己所持有的股票交給銀行進行抵押而獲得貸款｡對于我國證券市場而言,這是向建立資本市場與貨幣市場之間的橋梁所邁出的很重要的一步｡

但由此產生的問題是,如果抵押貸款人本身就沒有償還貸款取回證券的意愿,那么銀行將被迫成為股票的持有人,而承受證券二級市場價格波動的風險｡而從實際來看,實施股票抵押貸款對于普通投資者而言是很難的事情,能夠做到的很多是大的機構或者某支股票的莊家,他們與金融機構有著良好的關系｡由于這些機構對某些股票價格有著相當的影響力,他們完全可以把價格抬高以后將股票抵押給銀行,從而獲得順利出局,即便折扣率非常高也很劃算｡而股票未來的價格波動風險,自然地轉移到銀行身上｡

從信用交易的角度來看,銀行除了嚴格管理審查以外,必須為所抵押的證券找到證券再投資的渠道,而信用交易的融券渠道可以很好地實現這一點｡

實際上,通過證券的再投資,可以減少銀行承擔證券抵押貸款業務的風險,形成證券運用的良好通道｡一旦這些證券被抵押到銀行,則這些證券即可以被再運用,融券借出｡而一旦出現信用風險,所抵押的證券不能被贖回,銀行則可以繼續利用這些證券進行融券活動,長期持續地獲得穩定的利息收入｡這種長期穩定的利息收入,一方面可以減少抵押人不還貸款的道德風險,另一方面維護了銀行在抵押貸款業務上的利益｡

所以,目前的證券抵押融資業務,由于沒有融券出口,不能形成一個證券流通的循環鏈,必然將增大銀行的信用風險｡而建立一個信用交易的借券出口,將大幅度降低銀行在這些業務中的風險,這樣才能夠形成一個良性的證券循環流(見上圖)｡同時,由于證券的賣空存在,也可以使市場價格更接近理性價格,降低了人為操縱價格､騙取抵押貸款出逃的可能性｡

三､證券信用交易制度對未來社?；鸬闹匾饔?/p>

1.原有社?；鸬耐顿Y結構｡為了推進企業改革,我國從上世紀80年代中期開始了以養老保險和失業保險為重點的社會保障體制改革,并相應建立了養老保險基金和失業保險基金,其規模也不斷擴大,已經從1987年的24.41億元增加到目前的2000億元以上,年均增長近50%｡

由于我國國債利率普遍比同期銀行利率高1~2個百分點,同時國債由國家財政作為擔保,幾乎沒有風險,因此出于我國政府對社會保障基金的支持,也為了防范金融風險,我國政府選擇了定向發行的特種國債來解決社會保障資金的“出口”問題｡1919年~1991年,財政部開始向社會保障基金發行特種國債,1994年,財政部､勞動和社會保障部聯合下發了《關于加強職工社會保險基金投資管理的暫行規定》,規定除了留足兩個月的支付費用外,80%左右應該用于購買國家發行的特種定向國債｡也正是在1994年,財政部開始向養老保險基金､失業保險基金以及其他社會保險基金發行特種國債,特種國債發行的數量是根據各地上報財政部前一年養老和失業保險基金的滾存結余數,并考慮歷年已經購買的國債數量來確定的｡

受制于債務依存度的不斷上升,特種定向國債的發行規模始終維持在20億~30億,而沒有隨著國債發行規模和社會保障基金規模的擴大而擴大｡同時,出于保證資金安全的考慮,社會保障基金不能在銀行間國債市場進行現券交易,只能在證券交易所進行記賬式國債的買賣,在當前記賬式國債規模不斷萎縮､價格波動較大的情況下就有悖于資金的安全｡這就造成了一個現象:一方面社會保障基金的規模增長速度在20%以上,而購買國債的余額占歷年滾存余額的比重不到20%,與規定的80%國債投資比例相去甚遠｡在期限結構上,除了社會保障基金自主投資的國債以外,表現為政策支持的特種定向國債的期限結構都是5年｡同時,這些國債不能變現,不能向銀行辦理抵押貸款,從而與其必要的流動性不相符合｡與此同時,五年期國債的單一期限結構,制約了這些基金管理機構獲得更高收益或更高流動性的選擇權利｡

所以,原有社保基金的投資是非常單一的,只有國家通過政策所發行的特種國債這一種,其余的都投向銀行作為儲蓄｡這必然使社?；痣y以長期維持下去｡而在1919年城市失業大面積出現以后,這些社?；鹁碗y以支撐了,集中體現為1919年及2000年所普遍發生的支付困難和支付拖欠｡

2.未來社?；鸬内A利性需要證券信用交易體系來支持｡正如梁定邦先生所說:“還沒有哪一個國家能為國家養老體系提供全部資金｡國際經驗一般是國家部分預付以使出資率保持在一個可接受的水平的同時,盡最大努力發展資本市場,保證積累資金得到理想的回報”｡一個完整的社?；饝撌且粋€穩健運作的商業化機構,而這個商業化機構必然要和資本市場結合在一起｡

現在,關于未來的社?；鸾槿胱C券市場的商業化模式,已經基本上得到了共識｡而從我們研究的角度,在這些社?；鸪钟凶C券以后,需要問的兩個問題是:靠什么來保證這些基金的長期化和穩健的投資取向?靠什么手段可以更好地保證這些社?；鸬内A利能力?我們認為,從這兩個問題出發,信用交易的融券通道對于社保基金的發展有積極的促進作用｡

社?；饏⑴c證券投資的重要特征是長期投資､穩定收益｡而如果沒有融券渠道,這些機構獲取收益的途徑只能是分紅和資本利得｡在當前的證券市場上,依靠分紅是不現實的,因為在我國證券市場上,正常分紅的企業少之又少｡2000年,上海和深圳兩地的公司,實際分紅的僅一百多家,占總數目的15%左右,分紅數目普遍比較小｡這樣,在利益的驅動下,這些機構必然轉向對二級市場資本利得的追逐,而二級市場資本利得的獲得源于價格的波動｡這樣,這些在本質上應該長期投資､穩定收益的機構,將轉向證券持有的短期行為,低買高賣｡

從國際經驗來看,社?；鹗钦麄€信用交易市場中最為重要的借券方,他們是這個市場的證券富裕者｡而之所以成為證券富裕者,就是因為他們需要保持長期投資､穩定收益的理念,并不會輕易拋出股票｡而這些長期持有的證券在信用交易體系下有了再投資的價值,成為借出獲得融借利息的重要手段｡也正是這種穩定收益的來源,促使這些機構保持了長期投資的理念,成為整個證券市場的穩定器｡

有關未來社?；鸬臉I務運作圖如上｡可見,未來社?；鸬氖杖雭碓闯蔀槿齻€:分紅､資本利得､借券收入｡為了追求分紅和借券收入所代表的利益,促使保險公司､社?；鸬融呄蛴陂L期投資,而為了追求資本利得所代表的利益,促使其趨向于短期投資｡比如,在美國比較成功的哈佛基金會,上世紀70年代介入融券業務,其收入占其全部收入的30%以上｡這說明:信用交易有助于社?；鸬谋Ｖ翟鲋岛驼７€健經營,可以成為社保基金重要的業務支撐｡

參考文獻:

〔1〕沈沛,許均華,高翔,等.證券信用交易制度研究〔M〕.北京:中國金融出版社,2002.

〔2〕中信證券､南方證券聯合課題組.證券信用交易制度比較研究〔M〕.北京:商務印書館,2001.

第6篇：證券交易論文范文

[摘要]隨著互聯網的全面普及,基于互聯網的電子商務應運而生,近年來獲得了巨大的發展。作為一種全新的商務模式,它對企業管理水平、信息傳遞技術都提出了更高要求,其中電子商務網站的安全控制顯得尤為重要。本文從電子商務網站的建立開始,對安全問題作一個基本的探討,重點闡述了電子商務系統中的系統安全、數據安全、網絡交易平臺的安全。只有安全、可靠的交易網絡,才能保證交易信息安全、迅速地傳遞,才能保證數據庫服務器的正常運行。

[關鍵詞]互聯網;電子商務;系統安全;數據安全;網絡系統

一、前言

近年來,隨著因特網的普及日漸迅速,電子交易開始融入人們的日常生活中,網上訂貨、網上繳費等眾多電子交易方式為人們創造了便利高效的生活方式,越來越多的人開始使用電子商務網站來傳遞各種信息,并進行各種交易。電子商務網站傳遞各種商務信息依靠的是互聯網,而互聯網是一個完全開放的網絡,任何一臺計算機、任何一個網絡都可以與之相連。它又是無國界的,沒有管理權威,“是世界唯一的無政府領地”,因此,網上的安全風險就構成了對電子商務的安全威脅。

從發展趨勢來看,電子商務正在形成全球性的發展潮流。電子商務的存在和發展,是以網絡技術的革新為前提。電子商務系統的構建、運行及維護,都離不開技術的支持。同時,因為電子商務適合于各種大、小型企業,所以應充分考慮如何保證電子商務網站的安全。

二、電子商務網站的安全控制

電子商務的基礎平臺是互聯網,電子商務發展的核心和關鍵問題就是交易的安全性。由于Internet本身的開放性,使網上交易面臨了種種危險,也由此提出了相應的安全控制要求。

下面從技術手段的角度,從系統安全與數據安全的不同層面來探討電子商務中出現的網絡安全問題。

(一)系統安全

在電子商務中,網絡安全一般包括以下兩個方面:

1.信息保密的安全

交易中的商務信息均有保密的要求。如信用卡的帳號和用戶名被人知悉,就可能被盜用,訂貨和付款的信息被競爭對手獲悉,就可能喪失商機。因此在電子商務的信息傳播中一般均有加密的要求。

2.交易者身份的安全

網上交易的雙方很可能素昧平生,相隔千里。要使交易成功,首先要能確認對方的身份,對商家要考慮客戶端不能是騙子,而客戶也會考慮網上的商店是否是黑店。因此能方便而可靠地確認對方身份是交易的前提。

對于一個企業來說,信息的安全尤為重要,這種安全首先取決于系統的安全。系統安全主要包括網絡系統、操作系統和應用系統三個層次。系統安全采用的技術和手段有冗余技術、網絡隔離技術、訪問控制技術、身份鑒別技術、加密技術、監控審計技術、安全評估技術等。

(1)網絡系統

網絡系統安全是網絡的開放性、無邊界性、自由性造成,安全解決的關鍵是把被保護的網絡從開放、無邊界、自由的環境中獨立出來,使網絡成為可控制、管理的內部系統,由于網絡系統是應用系統的基礎,網絡安全便成為首要問題。解決網絡安全主要方式有:

網絡冗余——它是解決網絡系統單點故障的重要措施。對關鍵性的網絡線路、設備,通常采用雙備份或多備份的方式。網絡運行時雙方對運營狀態相互實時監控并自動調整,當網絡的一段或一點發生故障或網絡信息流量突變時能在有效時間內進行切換分配,保證網絡正常的運行。

系統隔離——分為物理隔離和邏輯隔離,主要從網絡安全等級考慮劃分合理的網絡安全邊界,使不同安全級別的網絡或信息媒介不能相互訪問,從而達到安全目的。對業務網絡或辦公網絡采用VLAN技術和通信協議實行邏輯隔離劃分不同的應用子網。

訪問控制——對于網絡不同信任域實現雙向控制或有限訪問原則,使受控的子網或主機訪問權限和信息流向能得到有效控制。具體相對網絡對象而言需要解決網絡的邊界的控制和網絡內部的控制,對于網絡資源來說保持有限訪問的原則,信息流向則可根據安全需求實現單向或雙向控制。訪問控制最重要的設備就是防火墻,它一般安置在不同安全域出入口處,對進出網絡的IP信息包進行過濾并按企業安全政策進行信息流控制,同時實現網絡地址轉換、實時信息審計警告等功能,高級防火墻還可實現基于用戶的細粒度的訪問控制。

身份鑒別——是對網絡訪問者權限的識別,一般通過三種方式驗證主體身份,一是主體了解的秘密,如用戶名、口令、密鑰;二是主體攜帶的物品,如磁卡、IC卡、動態口令卡和令牌卡等;三是主體特征或能力,如指紋、聲音、視網膜、簽名等。加密是為了防止網絡上的竊聽、泄漏、篡改和破壞,保證信息傳輸安全,對網上數據使用加密手段是最為有效的方式。目前加密可以在三個層次來實現,即鏈路層加密、網絡層加密和應用層加密。鏈路加密側重通信鏈路而不考慮信源和信宿,它對網絡高層主體是透明的。網絡層加密采用IPSEC核心協議,具有加密、認證雙重功能,是在IP層實現的安全標準。通過網絡加密可以構造企業內部的虛擬專網(VPN),使企業在較少投資下得到安全較大的回報,并保證用戶的應用安全。

安全監測——采取信息偵聽的方式尋找未授權的網絡訪問嘗試和違規行為,包括網絡系統的掃描、預警、阻斷、記錄、跟蹤等,從而發現系統遭受的攻擊傷害。網絡掃描監測系統作為對付電腦黑客最有效的技術手段,具有實時、自適應、主動識別和響應等特征,廣泛用于各行各業。網絡掃描是針對網絡設備的安全漏洞進行檢測和分析,包括網絡通信服務、路由器、防火墻、郵件、WEB服務器等,從而識別能被入侵者利用非法進入的網絡漏洞。網絡掃描系統對檢測到的漏洞信息形成詳細報告,包括位置、詳細描述和建議的改進方案,使網管能檢測和管理安全風險信息。

(2)操作系統

操作系統是管理計算機資源的核心系統,負責信息發送、管理設備存儲空間和各種系統資源的調度,它作為應用系統的軟件平臺具有通用性和易用性,操作系統安全性直接關系到應用系統的安全,操作系統安全分為應用安全和安全漏洞掃描。

應用安全——面向應用選擇可靠的操作系統,可以杜絕使用來歷不明的軟件。用戶可安裝操作系統保護與恢復軟件,并作相應的備份。

系統掃描——基于主機的安全評估系統是對系統的安全風險級別進行劃分,并提供完整的安全漏洞檢查列表,通過不同版本的操作系統進行掃描分析,對掃描漏洞自動修補形成報告,保護應用程序、數據免受盜用、破壞。

(3)應用系統

辦公系統文件(郵件)的安全存儲:利用加密手段,配合相應的身份鑒別和密鑰保護機制(IC卡、PCMCIA安全PC卡等),使得存儲于本機和網絡服務器上的個人和單位重要文件處于安全存儲的狀態,使得他人即使通過各種手段非法獲取相關文件或存儲介質(硬盤等),也無法獲得相關文件的內容。

文件(郵件)的安全傳送:對通過網絡(遠程或近程)傳送給他人的文件進行安全處理(加密、簽名、完整性鑒別等),使得被傳送的文件只有指定的收件者通過相應的安全鑒別機制(IC卡、PCMCIAPC卡)才能解密并閱讀,杜絕了文件在傳送或到達對方的存儲過程中被截獲、篡改等,主要用于信息網中的報表傳送、公文下發等。

業務系統的安全:主要面向業務管理和信息服務的安全需求。對通用信息服務系統(電子郵件系統、WEB信息服務系統、FTP服務系統等)采用基于應用開發安全軟件,如安全郵件系統、WEB頁面保護等;對業務信息可以配合管理系統采取對信息內容的審計稽查,防止外部非法信息侵入和內部敏感信息泄漏。

(二)數據安全

數據安全牽涉到數據庫的安全和數據本身安全,針對兩者應有相應的安全措施。

數據庫安全——大中型企業一般采用具有一定安全級別的SYBASE或ORACLE大型分布式數據庫,基于數據庫的重要性,應在此基礎上開發一些安全措施,增加相應控件,對數據庫分級管理并提供可靠的故障恢復機制,實現數據庫的訪問、存取、加密控制。具體實現方法有安全數據庫系統、數據庫保密系統、數據庫掃描系統等。

數據安全——指存儲在數據庫數據本身的安全,相應的保護措施有安裝反病毒軟件,建立可靠的數據備份與恢復系統,某些重要數據甚至可以采取加密保護。

(三)網絡交易平臺的安全

網上交易安全位于系統安全風險之上,在數據安全風險之下。只有提供一定的安全保證,在線交易的網民才會具有安全感,電子商務網站才會具有發展的空間。

交易安全標準——目前在電子商務中主要的安全標準有兩種:應用層的SET(安全電子交易)和會話層SSL(安全套層)協議。前者由信用卡機構VISA及MasterCard提出的針對電子錢包/商場/認證中心的安全標準,主要用于銀行等金融機構;后者由NETSCAPE公司提出針對數據的機密性/完整性/身份確認/開放性的安全協議,事實上已成為WWW應用安全標準。

交易安全基礎體系——交易安全基礎是現代密碼技術,依賴于加密方法和強度。加密分為單密鑰的對稱加密體系和雙密鑰的非對稱加密體系。兩者各有所長,對稱密鑰具有加密效率高,但存在密鑰分發困難、管理不便的弱點;非對稱密鑰加密速度慢,但便于密鑰分發管理。通常把兩者結合使用,以達到高效安全的目的。

交易安全的實現——交易安全的實現主要有交易雙方身份確認、交易指令及數據加密傳輸、數據的完整性、防止雙方對交易結果的抵賴等等。具體實現的途徑是交易各方具有相關身份證明,同時在SSL協議體系下完成交易過程中電子證書驗證、數字簽名、指令數據的加密傳輸、交易結果確認審計等。

隨著電子商務的發展,網上交易越來越頻繁,調用每項服務時需要用戶證明身份,也需要這些服務器向客戶證明他們自己的身份。而保障身份安全的最有效的技術就是PKI技術。

PKI的應用在我國還處于起步階段,目前我國大多數企業只是在應用它的CA認證技術。CA(CertificationAuthorty)是一個確保信任度的權威實體,主要職責是頒發證書、驗證用戶身份的真實性。由CA簽發的網絡用戶電子身份證明—證書,任何相信該CA的人,按照第三方信任原則,都應當相信持有證明的該用戶。CA也要采取一系列相應的措施來防止電子證書被偽造或篡改。構建一個具有較強安全性的CA是至關重要的,這不僅與密碼學有關系,而且與整個PKI系統的構架和模型有關。此外,靈活也是CA能否得到市場認同的一個關鍵,它不需支持各種通用的國際標準,并能很好地和其他廠家的CA產品兼容。在不久的將來,PKI技術會在電子商務和網絡安全中得到更廣泛的應用,從而真正保障用戶和商家的身份安全。

三、目前信息安全的研究方向

從歷史角度看,我國信息網絡安全研究歷經了通信保密、數據保護兩個階段,正在進入網絡信息安全研究階段,現已開發研制出防火墻、安全路由器、安全網關、黑客入侵檢測、系統脆弱性掃描軟件等。但因信息網絡安全領域是一個綜合、交叉的學科領域,它綜合利用了數學、物理、生化信息技術和計算機技術的諸多學科的長期積累和最新發展成果,提出系統的、完整的和協同的解決信息網絡安全的方案,從安全體系結構、安全協議、現代密碼理論、信息分析和監控以及信息安全系統五個方面開展研究,各部分相互協同形成有機整體。

安全協議作為信息安全的重要內容,其形式化方法分析始于80年代初,目前有基于狀態機、模態邏輯和代數工具的三種分析方法,但仍有局限性和漏洞,處于發展的提高階段。作為信息安全關鍵技術密碼學,近年來空前活躍,美、歐、亞各洲舉行的密碼學和信息安全學術會議頻繁。1976年美國學者提出的公開密鑰密碼體制,克服了網絡信息系統密鑰管理的困難,同時解決了數字簽名問題,它是當前研究的熱點。

目前電子商務的安全性已是當前人們普遍關注的焦點,它正處于研究和發展階段,并帶動了論證理論、密鑰管理等研究。由于計算機運算速度的不斷提高,各種密碼算法面臨著新的密碼體制,如量子密碼、DNA密碼、混沌理論等密碼新技術出處于探索之中。在我國,信息網絡安全技術的研究和產品開發雖處于起步階段,有大量的工作需要我們去研究、開發和探索,但我們相信在不久的將來,會走出一條有中國特色的產學研聯合發展之路,趕上或超過發達國家的水平,以此保證我國信息網絡的安全,推動我國國民經濟的高速發展。

四、結束語

電子商務是以互聯網為活動平臺的電子交易,它是繼電子貿易(EDI)之后的新一代電子數據交換形式。計算機網絡的發展與普及,直接帶動電子商務的發展。因此計算機網絡安全的要求更高,涉及面更廣,不但要求防治病毒,還要提高系統抵抗外來非法黑客入侵的能力,還要提高對遠程數據傳輸的保密性,避免在傳輸途中遭受非法竊取,以保證系統本身安全性,如服務器自身穩定性,增強自身抵抗能力,杜絕一切可能讓黑客入侵的渠道等等。對重要商業應用,還必須加上防火墻和數據加密技術加以保護。在數據加密方面,更重要的是不斷提高和改進數據加密技術,使不法分子難有可乘之機。

參考文獻:

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[2]佚名.網絡構建與維護[EB/OL].,2006-07-16.

[3]洪國彬.電子商務安全與管理[M].北京:電子工業出版社,2006.

第7篇：證券交易論文范文

我國由于上世紀的動亂，所以在金融證券業這方面比起國外起步是比較晚的，但有點在于跨過了外國從無到有，摸索性的階段，我們可以直接利用國外對金融界的管理方法，避免很多不必要的困難。加上改革開放是我國經濟的迅猛發展，使我國的交易規模和交易方法都達到了現在全球交易市場的領先地位。在金融證券業飛速發展的背景下，巨大的行業壓力使得證券商想要獲得有力的競爭地位，就必須從技術、管理這些基礎項目上著手，才能領先

1 現代證券交易現狀

1.1 科技的發展

在我國，人民生活水平的不斷提高和信息技術的發展使電腦在家庭乃至個人的普及率在不斷提高。筆記本電腦成本的下降，功能的增加以及人民物質生活水平的提高，這些原因促成了個人電腦普及率的穩步上升，這是一個可喜的成就，因為這些擁有個人電腦的人都是網上交易的潛在客戶，而且隨著網絡的增加，各運營商業務項目的增多。上網也更加簡單。這些原因證券交易提高到了一個新的水平

1.2 現場交易的落后

雖然金融交易所本仍然有現場交易，但是其中會有很多復雜的操作，手續的辦理也很麻煩，比如：委托成交后的明細查詢，在股票買賣中的委托業務，還有資金在證券公司和銀行之間劃撥流程等。各種繁瑣的程序使用戶流失了大量的時間，但電子交易可以解決這些問題，它具有成本低，速度快，透明度高等優勢，可以避免很多人工操作帶來的弊端。而且開創了一個新局面，就是使用戶可以在任何地點進行交易，這些優點是人工辦理不可逾越的。

2 證券交易系統的設計

經過上文論述克制，現代證券交易的現狀決定了電子交易的必然，起發展的前景是什么輝煌，不可限量的。而做證券交易系統則是電子交易的基礎，它的好壞會直接影響到網上交易的成敗，所以我們在設計的時候就要進行全方位的考慮

2.1 管理功能

這是一個很重要但很容易被忽略的問題，個人電腦在進行交易的過程中要替用戶分擔很多工作，所以它的管理功能強不強大會直接影響到用戶的使用，比如：對投資的委托查詢，對各項賬號和密碼的管理等，這就要求在設計時對系統的管理功能要有充分的考慮，是否人性化

2.2 應用功能

這如同證券交易所里的業務辦理窗口，網絡交易比人工交易的優勢之處就在于，它的功能更全面，業務范圍更廣，辦理程序更簡單，方便。這也是在系統設計時的關鍵部分

2.3 安全性

這個方面更是重中之重，我們在設計的時候一定要把多方面的因素都要考慮到，不但要在常規的密碼方面做好保護，而且應該加入用戶的個人身份信息，這樣即使電腦遭到失竊或損壞，也不至于被他人竊取

2.4 實時性

網絡交易的一大優勢也在于它的實時性，信息時代，咨詢傳播的速度將在很大程上影響用戶的利益，金融市場的行情每分每秒都至關重要，所以，我們在秉承準確的前提下使信息的速度進一步加快，這樣也能促進用戶委托，交易速度的加快

2.5 兼容性

現代社會，網絡的普及使各項業務都融為一體，所以單一的交易平臺也慢慢不能滿足用戶的需求，所以我們就要擴大交易平臺，增加多項交易項目，是用戶的加以更加方便

2.6 程序數據的可維護性

程序維護是在設計中必須要考慮到的一點，這樣可以延長系統使用壽命，所以，為了便于維護，新增的功能程序應當盡量獨立。

3 金融證券交易系統的應用

雖然我國從一開始就推行電子化交易，但是，由于發展時間的限制，導致我國的交易系統成績并不突出，只是在利用衛星和地面的專線連接從而進行遠程交易上效果很好。但是歐洲個地區由于長期的發展，有很多交易系統值得我們借鑒

3.1 Liffe Connect系統

這是由倫敦金融交易所采用的一種系統，這項電子交易系統具有執行速度高和靈活性強的特點，具體來說具有以下8個特性：①使用品種復雜，容量較大的交易；②對不同種類的交易規則都支持；③對不同種類的價格算法也支持；④對市場行情信息進行實時；⑤采用開放式架構和前后端一體化的API接口；⑥采用自動更新行情系統；⑦電子交易和人工交易相結合；⑧采取可升級的系統設計

3.2 OM系統

OM系統由瑞典金融交易公司使用，他內部包含兩個功能相似的交易系統。其中最主要的是SAXESS系統，此次同性能高，可靠性強，其系統如下圖所示

它包括前段子系統，后端子系統以及中心數據發送子系統，而且，為了保證系統的速度，系統會自動將所數據存放到內存中，SAXESS充分借鑒了商用數據庫系統的操作理念，用戶的每筆交易保單都會寫入專門的交易日志文件，，本系統的交易日志有兩個作用，第一是保存機構當天的交易情況，不容易遺失。第二是有利于查詢信息，而且如果軟件出現了故障，還有專門的軟件來跟蹤

3.3 EUREX/XETRA系統

此項交易系統被運用于德國，這是一個功能非常全面的系統，在設計是采用硬件冗余，通訊線路冗余的辦法保障系統運行的可靠性，這樣一來EUREX/XETRA這個系統的安全性要比其他系統高出許多，所以他的缺點就是成本太高，需要交易所前期很大的投資

EUREX系統由4層服務體系，從上到下：a交易主機；b通訊服務器；c會員服務器；d終端管理和會員交易

德國的這款EUREX/XETRA系統原型來自于法蘭克福一個拍賣市場的交易系統，所以各方面都繼承了OpenVMS系統的傳統，所以它基本不能移植到Unix平臺上。

3.4 Euronext NSC系統

Euronext NSC系統基本和SAXESS系統類似，但在主機上略有差別，如圖所示

此系統采用的是4層開放式結構，特別是交易的用戶端位置，能夠靈活的根據用戶的實際情況，來提供多種解決方案。Euronext NSC系統具有以下特點

（1）它的支持平臺性能高，安全性強

（2）他的數據儲存智特特別完善，可以報告證不會丟失任何訂單，也不會造成訂單重復

（3）擴展性非常高，能夠將訂單的處理進程，消息管理進程等分離最后實現并行處理

4 結束語

第8篇：證券交易論文范文

關鍵詞：證券市場，民事責任。

操縱證券市場民事責任構成要件指在一般情況下構成該類侵權行為民事責任所必須具備的條件。一般侵權行為構成要件包括主觀過錯、違法性、損害事實、因果關系四方面。結合證券市場司法實踐，本文將操縱證券市場民事責任構成要件列為：責任主體、操縱者主觀過錯、操縱者客觀上實施了操縱違法行為，操縱行為造成投資者損害事實、操縱證券市場民事責任的因果關系。

一、責任主體

基于投機博利或轉嫁風險的心態而持續性進行違法爆炒、惡炒，甚至聯手托市或共同打壓目標證券的行為人均應成為操縱證券市場民事責任的主體，具體包括發行人、發起人、上市公司、承銷商、上市推薦人、證券公司及其董事、監事、高級管理人員等。

二、操縱者主觀過錯

一般認為操縱市場主觀為故意。英、美、德等主要發達國家先后已經放棄了謀取利益的主觀目的，我國新《證券法》也刪除了“獲取不正當利益或者轉嫁風險”主觀目的要件。故意作為一種主觀心理狀態難以被察覺。而操縱市場表現形態多種多樣，操縱行為科技含量高，操縱手段隱蔽使得行為外觀與正常交易行為無明顯的差別，判斷標準和方法專業性加強，這些都不是處于市場弱勢地位的受害者能力所及的范圍。同時，操縱市場的社會危害性極大，追究操縱者民事責任的目標不是要求在知道有操縱行為的情況下不進行交易，而是要求不能從事操縱行為，因此，操縱證券市場者使用過錯推定的歸責原則。凡實施了《證券市場操縱行為認定辦法》規定的連續交易、約定交易、自買自賣、蠱惑交易、搶先交易、虛假申報、特定價格、特定時段交易等市場操縱行為的，除具有法定免除事由外，均推定其具有操縱證券的主觀故意。

三、操縱者客觀上實施了操縱違法行為

操縱證券市場行為的違法性已為《證券法》等法律法規和相關司法解釋所認定，操縱證券市場行為侵害他人權益應依法承擔法律責任，論文格式法律規定對操縱證券市場的違法制裁包括刑事制裁、行政處罰和民事索賠。依我國證券法相關規定，操縱市場行為主要有：一是連續交易操縱，又稱連續買賣，行為人通過單獨或合謀利用資金、持股或信息優勢聯合或連續買賣，進而操縱證券交易價格、證券交易量。其特點：利用資金、持股、信息優勢，交易具有連續性，操縱證券交易價格或交易量的程度具有限制性。二是相對委托，又稱對稱，行為人與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式進行證券交易，進而達到影響證券交易價格、證券交易量的目的。其特點：證券的相互買賣具有同種性、交易方向在交易時間與交易價格上具有相似性。三是沖洗買賣，又稱洗售，行為人通過在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易，從而實現影響證券交易價格、交易量得目的。實踐中，沖洗買賣通常由同一行為人同時委托兩家證券公司就同一證券進行價格相同數量方向相反的買賣。

此外還有蠱惑交易、搶先交易、虛假申報、特定價格或特定時段交易的操縱方法。鑒于操縱證券民事侵權行為的特殊性，對于操縱行為的證明責任，若按通常的誰主張誰舉證原則，并不能滿足法律公平的要求。但若操縱市場行為己經被中國證監會或其他行政機關的行政處罰決定或有關刑事處罰判決所確認，則原告可直接憑上述決定或判決事實而主張民事賠償。因此在證券市場尚不完善的時期，行政處罰前置無疑是合適的選擇。

四、操縱行為所造成的損害結果

操縱行為造成的損失應是確定的差額損失和實際損失，原則上不含賬面損失。損失可按證券實際的合同價格或交易價格與如未受欺詐證券的真實價值之差額的方法來計算。應包括利息損失和投資差額損失部分的傭金和印花稅的間接損失。對上市公司發行的股票因操縱行為而被停止交易時，投資者的損失客觀存在卻難以確定，為保護其利益，推定損害事實存在，以該股票停止交易前一日的收盤價為基準計算損失。

五、操縱證券市場民事責任的因果關系

對操縱行為與投資者損失之間因果關系的證明，采取推定原則。原告在證明操縱行為與交易行為之間存在因果關系后，法官可以據此直接推定原告的損失與操縱行為之間具有因果關系。具有以下情形的，應認定存在因果關系：一是行為人實施了《證券法》第77條規定禁止的操縱證券市場行為。二是投資者投資的是與操縱證券市場行為有直接關聯的證券。三是投資者在操縱證券市場行為實施日起至結束日買入該證券并產生虧損。四是投資者在操縱證券市場行為實施之日至結束日期間賣出該縱的證券發生虧損。同時，被告則可通過證明原告惡意投資、證券市場固有風險所致損失、投資者在操縱證券市場行為實施之日前已經賣出該證券或在操縱證券市場行為結束之日及以后進行的投資等因素來免責。

依相當因果關系論，投資者根據社會經驗和證券市場常識只需證明在通常情況下，行為人的操縱證券市場行為可能導致投資者損失，即認定因果關系存在。在證明被告的違法行為可能導致原告的損失時，法官可參考操縱行為和損失發生的時間、操縱行為的潛在作用、連續性和作用范圍、影響股價變動的其他因素及其作用力等因素進行認定。

參考文獻：

第9篇：證券交易論文范文

論文摘要：證券稅制包含證券流轉稅、證券投資所得稅和證券交易利得稅等稅種。國外的證券流轉稅正朝寬稅基低稅率方向發展，其作用日漸淡化；證券投資所得稅的稅率不斷下調，計稅方法不斷優化以處理股息重復征稅；證券交易利得稅正逐步推廣，稅負普遍從輕。我國現行的證券交易印花稅和證券投資所得稅的稅負偏重，調控功能較弱，證券交易利得稅也不完整。我國的證券稅制政策調整，應以寬稅基低稅率來改革證券流轉稅，運用一體化方法完善證券投資所得稅，并合理設計計稅依據和稅率以健全證券交易利得稅。

一、導言

證券市場是現代資本市場的重要組成部分，它被形象地稱為現代經濟的“晴雨表”。稅收作為政府調控證券市場的重要政策工具，對證券市場的發展產生了舉足輕重的影響。證券稅制是由多稅種、多征稅對象、多稅率組成的稅制體系。它主要涉及的稅種有三種。一是證券流轉稅。這是對證券的發行和流通課征的稅，包括證券印花稅和證券交易稅等。二是證券投資所得稅。這是對證券投資所產生的股息、紅利、利息所得課征的稅，即通常所指的股息稅和利息稅，它們經常列入個人所得稅和公司所得稅范疇。三是證券交易利得稅。這是對證券買賣差價收益課征的稅，理論上應歸屬于資本利得稅范疇，許多國家未單獨開征資本利得稅，就把證券交易利得歸入普通所得稅計征。總體而言，國外證券稅制模式的發展表現為初期以流轉稅為主體稅種模式，成熟期以所得稅為主體稅種模式，稅制目標經歷了“效率優先——公平為主——效率與公平兼顧”的調整過程，具體制度設計也體現出“簡單——復雜——簡單”的特點。隨著世界經濟一體化格局的形成和各國之間經濟競爭的加劇，各國政府都在積極調整各自的證券稅制政策，以更好地鼓勵投資的增長，維護資本市場的穩定發展。因此，研究各國證券稅制的發展動態，借鑒它們的成功經驗，然后結合我國證券稅制的運行狀況，做出適當的證券稅制政策調整，可以更好地規范和調節我國證券市場的發展，提高資源配置效率，貫徹社會公平政策。

二、國外證券稅制的發展動態

(一)證券流轉稅的發展動態

理論上認為，證券流轉稅會降低證券價格水平，遲滯資本的流動，縮減市場成交量，影響證券市場效率，總體的消極效應較大。所以，證券流轉稅通常適用于發展初期的證券市場。世界上多數發達國家已不再征收證券流轉稅，現在仍舊征收該稅的部分國家，也在積極調整相關的稅收政策。

證券流轉稅的發展動態主要表現為：(1)證券流轉稅改革朝寬稅基、低稅率方向發展。隨著各種金融工具的創新，金融產品層出不窮，因而各國證券流轉稅征稅范圍也從傳統的股票市場擴展到債券、基金以及期貨期權等衍生金融產品，涵蓋整個資本市場。同時，證券流轉稅的稅率呈現不斷下調趨勢，甚至許多國家已完全廢止證券流轉稅。(2)證券流轉稅普遍運用差別稅率來調整證券市場結構。通常，股票交易稅率較高，公司債券和政府債券稅率依次降低，基金稅率更低甚至免稅，而各種衍生金融產品稅率也各不相同。同時，不同的投資主體也實行不同稅率，短期投機者適用的稅率要高于長期投資者適用稅率。這些措施的目的都在于調整投資結構，促進證券市場的平穩發展。(3)證券流轉稅主要采用單向征收方式。因為雙向征收無差別地對待買賣雙方，抑制投機效果較差。如果僅對賣方征稅，那么僅增加賣方成本，促使其延長證券持有期，這樣可以鼓勵投資抑制投機，促進證券市場健康發展。同時，單向征收稅負遠低于雙向征收，也符合證券流轉稅率不斷下調趨勢。因此，絕大多數國家的證券流轉稅僅對賣方征收，只有極少數國家仍采用雙向征收方式。

(二)證券投資所得稅發展動態

證券投資所得稅中最主要的是股息稅，關于股息稅的理論爭辯很激烈。傳統論代表Poterba和Summers等認為股息稅對新股投資和留利投資均產生了很大影響，因此解決股息的重復征稅具有重要意義。而新論代表Auerbach等認為，股息稅會對新股投資產生重要影響，但并不影響留利投資。經驗論證中，支持股息稅傳統論和新論的實證證據基本是平分秋色。各國分別根據各自的經濟特點采納不同的股息稅理論，并積極調整股息稅政策。

股息稅的發展動態主要表現為：(1)證券投資所得稅稅率呈不斷下調趨勢。OECD國家在1980—2000年之間，平均最高個人所得稅率從67％下調到47％，平均公司所得稅率在1996—2002年之間從37.6％下調到31.4％。這些持續的輕稅政策強有力地刺激了投資需求，推動了證券市場的發展。(2)妥善處理股息稅已成為完善證券投資所得稅的核心問題?，F實中，美國等極少數發達國家和部分發展中國家實行古典制所得稅，對股息重復征收公司和個人兩個層次的所得稅。而歐洲發達國家和多數發展中國家則實行一體化的所得稅制度，采取各種措施減輕或者消除股息的重復征稅現象。目前，這兩種所得稅制度呈現不斷融合的趨勢。因此，根據各國實際情況，設計合理可行的所得稅方案已成為完善證券投資所得稅的核心任務。(3)稅制設計兼顧公平與效率，體現簡化原則。發達國家為貫徹稅收公平，常采用一體化所得稅制度，并且稅制往往設計得很復雜，這在20世紀下半期已經成為股息稅改革的主流趨勢。然而，過于復雜的制度設計，使得實踐中的稅收遵從成本和行政成本都很高。因此，發達國家也正在考慮簡化股息稅制，以更好地提高稅收的效率。2000年，德國對實行了數十年的極其復雜的分劈稅率和歸集抵免制度進行改革，重新實行簡便的古典制所得稅，這充分體現了稅制簡化原則的回歸。

(三)證券交易利得稅的發展動態

證券交易利得稅會產生“資本緊鎖”效應，妨礙資本流動，也會影響證券投資需求，調節證券市場規模和價格水平，經濟效應較復雜。總體而言，證券交易利得稅不適用于初期的證券市場而更適用于成熟的證券市場，證券所得稅代替證券流轉稅是證券稅制發展的大趨勢。

證券交易利得稅的發展動態主要表現為：(1)長遠來看，各國都逐步將證券交易利得納入征稅范圍，以貫徹稅收公平政策。由于證券交易利得稅會改變證券市場的分配狀況，不利于高收入者，往往會遭到激烈的反對。例如，英國稅法就將證券交易利得排除在所得范圍之外長達250年，澳大利亞也是在開征所得稅后80年才對證券交易利得征稅。但是，隨著證券市場的發展，證券交易利得逐步成為高收入者的重要收入來源，開征證券交易利得稅能對這部分非勤勞所得做出適度合理的調節，是稅收公平政策的重要體現，所以是證券稅制發展的主流趨勢?，F在，發達國家已大都將證券交易利得納入征稅范圍，并適時調整各自的證券交易利得稅政策。(2)各國都很謹慎地處理證券交易利得稅，認真研究恰當的開征時機。證券交易利得稅“雙刃劍”效應很強烈，它在成熟的證券市場上發揮“自動穩定器”作用，防止證券價格暴漲暴跌；而在不成熟的證券市場中，卻起到“震蕩

器”作用，產生了強烈的壓抑市場上揚和促使市場下挫的效應。例如，1986年意大利政府擬開征證券交易利得稅的消息傳出后，短短10天左右股價指數就暴跌了25％。證券交易利得稅的重要影響體現得淋漓盡致。因此，各國都會認真充分地研究各自的證券市場環境，做好各項評估預測，才會做出征收證券交易利得稅與否的重大決策。證券交易利得稅開征時機的把握是至關重要的。(3)證券交易利得稅實行稅負從輕原則。各國的證券交易利得稅率普遍控制在20％～30％之間。同時，還充分運用差別稅率，來調整證券的品種結構和期限結構，以貫徹鼓勵投資、抑制投機等政策意圖。另外，配套以合理的證券投資利虧抵扣措施，以更好地實現政策目標。相對于證券流轉稅而言，證券交易利得稅更容易實現公平目標。它根據能力負擔原則，多得多稅，少得少稅，再輔之于起征點、免稅額等方法，充分發揮了稅收調節社會財富分配狀況的功能，實現公平收入的目標。

三、我國證券稅制的運行現狀分析

我國的證券市場從90年代初起步，經歷十多年的風雨坎坷，已經取得了巨大發展。證券稅制也隨著證券市場的發展而不斷調整。總體來說，我國形成了以證券流轉稅為主體，證券所得稅為輔助的證券稅制模式。它對證券市場初期的發展起到了一定的調控作用。然而，隨著證券市場的逐漸發展成熟，也暴露出許多問題與不足，需要加以仔細研究并及時調整完善。

(一)證券交易印花稅的現狀分析

1．在財政收入中占有一定的地位。我國的證券交易印花稅在90年代基本處于持續增長狀態，增長速度較快。它占財政收入的比重也一路攀升，從1995年的0.42％增長到高峰期2000年的3.63％。隨著2001年后的證券市場持續低迷，證券交易印花稅收人大幅萎縮，其占財政收入比重也相應下降。

(2)稅率偏高，稅基偏窄。我國的證券交易印花稅稅率90年代初起征時設為6‰，這是個非常高的水平。直到2001年前，稅率仍維持在4‰的高水平。2001年后的股市持續走低，政府才調低稅率至2‰，2005年1月后調低至1‰。2007年5月底，政府又將證券交易印花稅率從1‰上調到3‰，而世界上征收證券流轉稅的國家的稅率基本都在1‰左右，且多實行單向征收，實際稅率遠低于我國。另外，我國的證券交易印花稅實際上僅對股票交易征收，并沒有將債券、基金和金融衍生工具納入征稅范圍，稅基相對較窄。

(3)調控功能不顯著，股市投機很活躍。我國的證券交易印花稅曾多次進行調整，試圖調節股市的運行。但事實證明它對股市的調節大多為短期影響，并不能使股市進入理性運行狀態。例如1998年6月調低印花稅率后，雖然當日成交量漲幅達20％，但后期成交量不增反降。2000年股市狂漲，印花稅也未能抑制過度投機。2005年1月下調證券交易印花稅率，試圖挽救過度頹廢的股市，而結果恰相反，一周后股票指數不升反降，跌幅達1.69％。而2007年5月30日證券交易印花稅率從1‰上調至3‰后，當日股指重挫下跌6.5％，連續三日內股指累計暴跌近14％，市值蒸發12873億元人民幣。印花稅的巨大震蕩影響已遠遠超出決策層的預料。種種現象表明，印花稅顯然不是調控股市的優良稅種。另外，我國的證券交易印花稅對買賣雙方征收，它對抑制我國股市過高的換手率作用甚微。

(二)證券投資所得稅的現狀分析

(1)股息的個人所得稅實行分類征收，不利于較好地貫徹公平原則。我國稅法將個人所得分為11類，股息利息所得屬于單獨的一類，不論股息收入多少均按20％的稅率單獨征收。而世界上多數國家實行綜合的個人所得稅，將股息利息并入個人全部所得，再按適用的累進稅率征收個人所得稅。隨著我國股份經濟的蓬勃發展，股息收入已成為富裕群體的一項較重要的收入。如果繼續給予富裕群體股息收入以單獨課征的稅收優惠，就無助于縮小社會正逐漸拉大的貧富差距。

(2)我國的股息稅名義稅率較低，但聯合的企業與個人所得稅稅率要普遍高于多數發展中國家。我國的企業所得稅稅率33％，股息的個人所得稅率20％，因為古典制重復征稅，100元企業稅前所得，先要承擔33元企業所得稅，余下分配的67元股息還要承擔20％的個人所得稅，所以最終要繳納合計46.4元的聯合的企業與個人所得稅。雖然2005年6月政府為刺激過度低迷的股市，暫時將股息的個人所得稅率調低至10％，但股息的聯合的企業與個人所得稅率仍然達到39.7％的較高水平。而世界上很多國家因實行一體化所得稅制度，聯合的公司與個人所得稅率并不高，如發展中國家巴西為33％、阿根廷為33％、墨西哥為34％，新興工業化國家如韓國為40％、新加坡為28％。發達國家平均的聯合的公司和個人所得稅率稍高，理論上能達到51.1％，但這是按各國最高的個人所得稅率計算的，實踐中大多數股東適用的個人所得稅率要低很多，其實際的股息聯合稅率要低于我國股息46.4％的名義稅率，而發達國家證券市場的成熟完善程度卻是我國無法比擬的。所以我國的證券投資所得稅制度可能對股份經濟的長遠發展存在一定的抑制影響。

(3)我國的股息稅未能對上市公司的治理結構發揮積極的調控功能。我國上市公司普遍形成國有股“一股獨大”的獨特的股權結構，這直接導致中小股東表決權太小，“以手投票”治理機制失效。廣大的上市公司又很少發甚至不發股息，股東無從了解公司經營信息，且沒有很大的投資選擇余地，“以腳投票”治理機制也收效甚微。而我國的證券投資所得稅非但不能懲罰那些不支付股息的低信譽公司，還對國有股和法人股不征收股息稅，加劇股權結構的不合理。因此，如何利用稅收政策來改善公司治理結構，合理調控證券市場已成為越來越值得關注的問題。

(三)證券交易利得稅的現狀分析

證券交易利得稅理論上應列入資本利得稅范疇，而我國至今尚未形成完整的證券交易利得稅體系。我國的企業所得稅法規定，企業從事證券買賣所獲得的差價收益列入企業所得范疇，統一征收企業所得稅，這與多數國家相關稅法規定一致。而我國的個人所得稅法規定，個人從事證券買賣所取得的差價收入應列入財產轉讓所得，按20％的稅率征收個人所得稅。但我國相關稅收法規又規定，對個人買賣股票取得的差價收入暫不征收個人所得稅。所以，事實上我國并沒有征收個人的證券交易利得稅。隨著證券市場的不斷發展成熟，以流轉稅為主體的證券稅制模式轉變為以所得稅為主體的證券稅制模式，這是大勢所趨。所以完善證券交易利得稅體系將是今后證券稅制建設的重要任務。

四、我國證券稅制的政策調整

綜合考慮國際上證券稅制的發展趨勢和我國證券市場實際狀況，我們認為，我國證券稅制調整的總體思路應為：改革流轉稅為主體的證券稅制模式，逐步過渡到以所得稅為主體的證券稅制模式。具體應做好以下幾方面工作：

(一)完善我國的證券流轉稅

1．增設發行環節的證券印花稅，運用稅收調節證券初級市場的運行。初級市場的證券發行是

資源配置的重要環節，英國和日本等國也都在證券發行環節征收相關的印花稅或者注冊稅。我國應開征初級市場的證券印花稅，根據產業政策設計既公平統一又兼顧特殊的稅目稅率，以更好地對進入股市的資源進行合理的初次配置，平衡初級市場和二級市場的稅收收入，也可適度調節初級市場的投機活動。

2．根據“寬稅基、低稅率”原則，調整證券交易稅。建議首先將證券交易印花稅改名為證券交易稅，奠定其應有的法律地位。然后，擴大證券交易稅的征稅范圍，從股票擴展到債券、基金以及期貨期權等金融衍生工具，成為真正的證券交易稅而不是單純的股票交易印花稅。最后，仍要根據市場發展情況，繼續調低證券交易稅率，同時按照股票最高、債券居次、基金較低甚至免稅的順序制訂差別稅率，以合理調節證券結構。

3．實行單向征收方式，充分發揮證券交易稅的調節功能。我國的證券市場投機氣氛濃厚，股票平均年換手率在300％左右，遠高于西方國家成熟證券市場年平均換手率60％的水平。因此，應改變現在向買賣雙方征收的方式，實行僅向賣方征收的方式，可以對證券市場的投機活動起到積極的抑制作用，有利于實現證券市場的理性平穩運行。

(二)改革我國的證券投資所得稅

1．擴大證券投資所得稅稅基，設計合理的稅制模式。首先，要將股票、債券、基金以及金融衍生工具的投資收益均列入證券投資所得稅征稅范圍，公平稅收待遇，減少各種稅收優惠待遇。其次，統一國有股、法人股和個人股的證券投資所得稅待遇，取消給予國有股和法人股的不合理的稅收優惠。最后，待時機成熟時，將證券投資所得列入個人的綜合所得，按累進的個人所得稅率征稅。

2．降低證券投資所得的實際稅率，權衡考慮實施一體化的所得稅制度。我們一方面要考慮適度調低企業所得稅稅率，2008年開始實施的統一的新企業所得稅法已將稅率確定為25％，這是個較理想的稅率水平；另一方面，要注意適度減輕股息的重復征稅問題，考慮實施一體化的所得稅方案。這個改革過程的相關的測算和設計比較復雜，所以要做得謹慎詳細。作為過渡措施，相關部門可以確定宣布降低股息的個人所得稅率至10％，取消“暫按10％”字樣，增強投資者信心。甚至可采取更積極措施，加大股息所得稅優惠力度，降低股息的個人所得稅率至5％，以更強有力地促進股份經濟及證券市場的持續發展。

3．所得稅一體化方案中優先考慮分劈稅率法，再結合歸集抵免制度，以充分發揮稅收對股市的調控作用，改善我國的公司治理結構。可以將公司的稅前所得分為兩部分，對未分配利潤征收相對較高的企業所得稅，而對作為股息分配的利潤則征收較低的企業所得稅，這樣可以促使公司積極分配股息，以便股東掌握公司較多的經營信息，從而對公司經營者產生較好的約束。另外，可以在股東層次實行股息稅的歸集抵免制，這樣可以減輕甚至徹底消除重復征稅現象。這樣，稅收對公司治理結構的調控作用就得到了較好的發揮。

(三)健全我國的證券交易利得稅

1．明確劃分投資期限，抑制投機活動。證券持有期限劃分為：1年以下為短期，1－5年為中期，5年以上為長期。短期證券交易應繳納法定全額的交易利得稅，而中期證券交易可獲得減半征稅的優惠，長期證券交易則全部免稅。其目的就在于抑制證券市場的短期投機活動，促使證券市場長期平穩運行。

2．合理設計計稅依據，保證投資者稅負適度。原則上，證券交易利得稅的計稅依據是證券賣出價減去買入價以及相關合理費用后的差額。為減輕中小個人股東的稅收負擔，應考慮設計免征額，例如每次交易允許1000元的免征額，每月最多允許運用一次交易免征額，這樣可以避免大幅度增加中小股東的稅收負擔。另外，證券投資虧損實行特別抵扣，企業證券投資虧損只允許用投資利得抵扣，不能用普通經營所得抵扣；個人證券投資虧損也只能用投資利得抵扣，抵扣剩余部分可無限期結轉至以后年度再加以利用。