中小企業融資研究論文精選(九篇)
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第1篇：中小企業融資研究論文范文
【關鍵詞】中小企業；信貸融資；存在問題；解決措施
一、引言
由于我國中小企業經濟發展的不穩定性，我國商業銀行對其信貸申請的門檻較高，對于信貸申請多偏向于國有大型企業，往往直接或者間接的拒絕中小型企業的信貸申請。伴隨著經濟全球化的發展趨勢，我國商業銀行的競爭日趨激烈，而我國中小型企業的發展在整個國民經濟中也占有越來越大的比重，因此，中小企業資產業務市場也開始被商業銀行廣泛重視，但其具體的落實行動中相關政策卻沒有很好實施。據此來看，商業銀行若能完善其內部管理機制，不僅會提高我國商業銀行的競爭力，更能夠有效解決我國中小型企業的信貸融資問題，為中小型企業的發展提供更加有力的發展環境。本文將從解決中小企業信貸融資困境的必要性、我國中小企業融資現狀分析、我國中小企業的經營及融資特點分析、我國中小企業信貸融資問題改進措施探討等方面進行深入研究。
二、解決中小企業信貸融資困境的必要性
我國經濟的發展與我國中小型企業的發展日趨密切，而有效解決中小型企業的信貸融資困難不僅可以為我國中小型企業注入新的鮮活血液，更為我國商業銀行的發展提供了良好的發展契機。
目前我國商業銀行面臨日趨殘酷的考驗，單純依靠大型國有企業融資的方式也無法適應日趨激烈的市場競爭，我國商業銀行要想獲得長遠發展，勢必要進行內部改革，而中小型企業對于我國商業銀行來說，這是一個新的、潛力巨大的市場群體，因此有效解決我國中小型企業的融資困境，可以有效改善我國商業銀行的發展處境，勢必會提高我國商業銀行的競爭力。
近些年來我國經濟發展迅速，而我國也出臺了相關經濟政策刺激我國國民消費，這一系列措施也有效帶動了我國企業經濟的發展。然而，出臺的一系列促進企業發展的舉措絕大方面是針對大型的國有企業，相比較于大型國有企業，我國中小型企業發展舉步維艱，困難重重。無可厚非，拉動大型國有企業的發展，鞏固其支柱性產業的發展具有重要作用，但畢竟在整個社會中，中小型為主的企業是社會的主體，倘若加以開發，潛力巨大，自然而然會創造更多的社會價值。然而，信貸融資困境是中小型企業發展的瓶頸，因此只有切實有效的解決此問題，才能更好的發揮中小型企業的作用，推動經濟的發展。
三、我國中小企業融資現狀分析
我國中小型企業面臨的融資現狀不容樂觀，本文通過對企業自身以及企業發展的外部大環境分析企業融資現狀，將從以下兩個方面簡單介紹我國中小型企業的融資現狀。
民間借貸、風險投資、銀行借貸、上市融資、自籌等有效途徑按理說是中小型企業獲得資金支持的重要來路，但在具體的社會實踐中，銀行借貸仍是其最主要的融資方式。出現這種狀況不難理解，我國中小型企業成立時間較短、底子相對單薄，因此，上述融資方式的實施具有一定難度，另外，這些融資方式大多只能作救急用，無法長期維持企業的運轉。因此，相比較而言，民間借貸、風險投資、上市融資、自籌等融資方式的實施都具有一定的社會局限性，銀行信貸自然成為中小型企業融資方式的不二選擇。
前面曾提到，我國銀行偏袒的信貸對象主要是大型國有企業，這些企業根基穩定、歷史悠久，更有國家的政策扶持，作為信貸者，可以說銀行與其命運休戚相關，因此，大型國有企業面臨變數小，銀行承擔的風險也相應較低。在當前社會中，中小型企業得不到商業銀行的貸款也是普遍現象，即便得到銀行支持，也需要付出相對較高的代價，這即是貸款的高利率。我國中小企業的總數占全國企業總數的一大半以上，但是貸款額的比重占全部貸款額的比重卻非常低，這充分顯示出我國中小型企業融資現狀的艱難。
四、我國中小企業的經營及融資特點分析
針對當前的發展局勢，我國中小型企業的經營發展具有什么特點導致了我國當前中小型企業的融資現狀呢？從當前中小企業經營的一般特點看，筆者認為我國中小型企業發展主要有以下特征：
我國中小企業分布格局散亂，缺乏國家統一的管理，企業管理中缺乏規范性和實際的可操作性，內部管理體制不完善，企業管理階層專業素質不過硬等問題，這一系列不規范的內部管理體制，嚴重制約著我國中小型企業的發展。
我國中小型企業總體規模偏小，其中優質企業比例較低。我國中小型企業普遍存在“繁、小、散”的特點，很多企業停留在其發展的初級階段，無論是“硬件”還是“軟件”都沒有較大的競爭力，而且缺乏自身特色，雷同企業較多，無法達到銀行為其提供貸款的條件，而且很多企業只是單純的對一些成功產品加以模仿、稍加改造，缺乏企業長遠發展的綜合競爭實力。
五、我國中小企業信貸融資問題改進措施探討
明確我國當代中小型企業的發扎特點，掌握其融資現狀，進而才能有效出擊，對其存在不足之處加以完善。筆者針對以上對我國中小型企業融資問題的分析，將提出以下改進措施：
（一）商業銀行準確給中小企業潛力定位
針對我國商業銀行對中小型企業的偏見，商業銀行的管理階層要正確認識到中小型企業的巨大潛力，要合理加以挖掘開發，理性分析中小型企業的綜合實力及其未來發展潛力，予一些后勁足、競爭力強的中小型企業以及時的資金補助，保證資金供應，保障其發展的正常需要。例如，商業銀行要開辟特殊渠道，成立專門的考核組，嚴格考察、挖掘中小型企業的實力基礎，對一些信譽程度較高、綜合能力較強的企業放寬政策、簡化手續等等，這于企業、于商業銀行，此舉可謂一箭雙雕，相互得利。
（二）創新擔保貸款、抵押貸款形式
目前來看，不難看出商業銀行信貸融資作為我國中小型企業的融資方式之一，在其實踐中具有操作性強等特點，因此在我國中小型企業中大多采用這種融資方式，因此有效創新擔保貸款、抵押貸款形式等無疑可以有效改善我國中小型企業的融資現狀，促進資金周轉、流通。例如采用民間貨幣資本注入的商業性擔保公司的新型擔保貸款模式，或者采用股東或業主私人財產與企業資產捆綁抵押貸款形式的新型抵押貸款形式。這對于有效降低商業銀行的風險具有十分有利的作用。
（三）國家增強對中小型企業發展的管理
中小型企業發展勢頭迅猛，國家應該意識到中小型企業的重要性，不斷出臺相關政策為其發展提供穩定發展的大的外部客觀環境，增強我國經濟市場的活力，并針對我國中小型企業的“繁、小、散”的特點加以整改，使其日益規范化。
六、結語
受我國當前經濟發展的局限，我國中小企業型采取的信貸融資方式將會在很長時間內仍是企業融資的優先選擇，雖然融資方式較為單一，但只要將其深入挖掘，便可充分發揮信貸融資方式的優越性，并且同時兼顧我國商業銀行以及中小型企業的利益，即降低商業銀行承擔的風險的同時保障中小型企業的正常運轉，筆者衷心希望，我國中小型企業信貸融資困境能被很好的解決，我國經濟發展日趨良好。
參考文獻：
[1]劉允巖，鄭德亮.我國中小企業信貸融資問題探析[J].綠色財會，2010（02）.
第2篇：中小企業融資研究論文范文
關鍵詞：高科技中小企業；集合債融資；協同理論
中圖分類號：F276 文獻標志碼，A
21世紀是知識經濟時代，高科技企業作為知識經濟的主要支柱，在經濟增長中的主導作用日趨明顯。特別是高科技中小企業作為經濟的新增長點和城市發展的重要的技術儲備力量，其成長與發展越發受到理論界和實務界的關注。然而高科技中小企業的蓬勃發展，使其融資難題日漸突出，而近年來興起的集合債融資模式在充分發揮集群協同效應的基礎上，為高科技中小企業突破融資瓶頸束縛提供了一個嶄新的視角。
1 高科技中小企業集合債融資模式綜述
債券融資模式早在20世紀初就在西方國家得到認可，而企業集群也從20世紀90年代起就成為業界關注的熱點，但中小企業集群債券融資模式確屬適應我國具體情況發展起來的一種融資創新模式。所謂中小企業集合債券是指通過牽頭人組織，以多個中小企業所構成的集合為發債主體，統一冠名、統一發行，并按各自確定發行額度分別負債，以信用資產聯盟為基礎的企業債券形式。
截至2011年6月，我國共發行中小企業集合債券8支，分別為“07中關村債”、“07深中小債”、“09連中小”、“10武中小”、“10中關村債”、“11蓉中小”、“11豫中小債”和“11常州中小債”。這不僅為眾多中小企業集群拓展融資路徑提供了有益的借鑒，同時也激發了其融資的熱情。不少地區和企業群也在積極籌備申請。其中針對高科技領域的中小企業集合債目前僅有兩支，分別是“07中關村債”和“10中關村債”(其基本情況如表1所示)。
實務界的積極行動，引起了理論界的廣泛關注。近年來，我國眾多學者從不同角度對發展和推廣中小企業集合債進行了較為深入的研究，提出了不少對策，如完善信用制度，優化擔保機制，推行財稅扶植政策，降低融資門檻、擴大發債主體，完善交易方式增強集合債券流動性等。但眾多的研究均是著眼于中小企業整體債券市場，而以高科技中小企業集群為研究對象，基于產業視角對集合債券發展的內在機理展開研究的相對較少，本文正是以此為切入點展開研究。
2 高科技中小企業的集合債融資機理分析
高科技中小企業以技術創新為使命，對資金的需求量相當較大，但由于其運作的高風險性使得企業個體在融資中常處于弱勢地位，而實踐證明將其集結成群更容易為外部信用資產的注入創造條件，進而增強集群的資金獲取能力，這種集群融資內部機理正式源于協同理論。
協同理論是由德國物理學家哈肯(H Haken)于20世紀70年代創立的一門橫跨自然科學和社會科學的橫斷學科。協同理論強調協同效應，特指在復雜系統內，各子系統的協同行為所產生的作用超越各要素自身的單獨作用，從而形成整個系統的聯合行為，即“1+1>2”的協同效應。高科技中小企業集合債融資屬于典型的集群內企業間橫向協同，即高科技產業中相關企業根據融資需要集結成群，使集群內企業都從外部規模經濟中受惠。其協同效應主要表現在如下幾方面：
2.1提升資金指向性，使債券融資成為可能
高科技中小企業集群是以行業為依托，以資金需求為出發點，形成的以信用資產聯盟為基礎的融資集群，集群內部并不是競爭關系，而是合作關系。這種結構上的協同關系提高了集群的外部經濟效應，必然造成第三產業的聚集，特別是更容易鎖定金融服務業的目光。
然而受限于我國現行的企業發債標準(發行債券的企業凈資產必須高于6000萬元人民幣)和投資者對中小企業信任認可度不高等因素，債券融資市場成為中小企業無力涉足的融資領域。但在政策允許、監管部門認可的范圍內，以中小企業集群為平臺打包集結發債的方式，可以突破規模限制，實現中小企業的債券融資。
2.2有效實現信用增值，為債券融資提供保障
制約高科技中小企業集合債發行的核心因素是信用資產不足問題，當中小企業以集群組織進行融資活動時，個體企業的多個融資步驟集合成為一個整體協作過程，減少了重復勞動，產生了協同效益。并使個體信用資產通過集合信用資產的形式表現出來，便于形成信用資產的累積效應。
同時，相關機構為集合債提供擔保和再擔保業務一定程度上也實現了風險的分散和轉移，降低償債的不確定性。
2.3降低融資的成本，強化債券融資的優勢地位
高科技中小企業集合債在融資過程中的成本優勢不僅源于債券融資本身的優勢，如資金成本較低、杠桿效應良好等。同時也源于集群的協同效應，即在產業集群內，發債企業所面對的市場環境和區域政策及文化環境是同質的，企業的內部資源是異質的，企業更易在協同的目標、行為準則及政策制度基礎上尋求互補。地理上接近使企業降低了溝通成本、協調成本和合作摩擦成本等，增加了合作交流的次數，為協同發展和集群融資奠定基礎。
3 案例透視發行高科技中小企業集合債需關注的核心問題
“07中關村債”和“10中關村債”作為目前僅有的兩支高科技中小企業集合債在推進集合債融資模式發展和協同效應的發揮方面起到了巨大的推動作用，然而透視兩支集合債融資的整個過程，不難發現有效推進高科技中小企業集合債的發展，仍需要特別關注集合債受眾群體的范圍，融資集群擔保體系構建，融資成本，融資主體適用性等諸多核心問題。
3.1集合債受眾范圍問題
從“07中關村債”到“10中關村債”，參與發行集合債的高科技中小企業數量從4家增加到了13家，受眾范圍在擴大，發債總金額也大幅提升(如表2所示)。但發債主體仍然比較集中于優秀企業，更多的需要資金的高科技中小企業被拒之門外。
“07中關村債”和“10中關村債”的發債主體均屬于在中關村科技園區具有較高創新水平的企業，其中也不乏有北斗星通、神州數碼等上市公司。各家公司的利潤率以及增長率更是驚人的優秀。僅以北斗星通發債前三年的財務數據為例(如表3)，公司主營業務收入平均增長57.51％，公司利潤總額、凈利潤也呈現高速增長，盡管2006年增速放緩，平均增長率分別為125.72％和125.04％。
不難發現，發行中小企業集合債如此高的門檻，很多程度上影響了中小企業參與發債的積極性，限制了中小企業通過債券融資獲益的群體范圍，并制約了協同效應更廣范圍發揮作用。
第3篇：中小企業融資研究論文范文
本文通過對國內外基于中小企業融資相關的供應鏈金融理論與實踐的研究，結合成都市商業銀行中小企業信貸的實踐情況，在對成都市中小企業融資的供應鏈金融特征進行深入研究的基礎上，提出了政府部門、銀行、物流企業等第三方引領培植供應鏈金融及集群風險控制等成都市中小企業信貸風險控制建議。
關鍵詞：
中小企業；供應鏈；集群控制；批量營銷
一、引言
中小企業是我國國民經濟的重要組成部分，對促進創業就業、改善民生和壯大民營經濟意義尤為重大。根據中小企業劃分標準和第三次經濟普查數據測算，截至2014年末，全國中小企業已超過5000萬家，占全國企業總數的90%以上，創造了全國約60%的經濟總量，提供了全國80%的城鎮就業崗位，納稅占到國家稅收總額的將近一半①。2015年一季度，全國新登記注冊中小企業84.4萬戶，同比增長38.4%；新增注冊資本4.8萬億元，增長90.6%，中小企業在我國國民經濟發展中的引擎作用進一步增強②。黨的十八屆三中全會進一步強調，毫不動搖鼓勵、支持和引導非公有制經濟發展。中小企業融資難是世界性的普遍難題，理論界為此進行了不懈的努力探索，近年來，供應鏈金融模式受到普遍青睞與推崇。AllenN.Berger（2006）等人最早初步提出了供應鏈金融的思想；我國學者則對供應鏈金融解決中小企業融資問題持肯定態度，多數學者從商業銀行的角度進行分析，少數從中小企業角度論證，個別從兩者結合的角度闡述。閏俊宏（2007）認為供應鏈金融有效地降低了商業銀行的交易成本，提高了交易效率。深圳發展銀行和中歐國際工商學院共同組成的“供應鏈金融”課題組（2009）指出，供應鏈金融借助“團購”式的開發模式和風險控制手段的創新，使得商業銀行改善了中小企業融資的收益成本，并表現出明顯的規模經濟。白馬鵬（2008）認為供應鏈金融借助鏈上核心企業的信用實力、交易的自償性以及貨物的流通價值，對供應鏈上單個或上下游多個中小企業提供全面的金融服務。
以上研究成果論述了供應鏈金融解決中小企業融資問題的優勢，對我們思考我國西部地區發展供應鏈金融問題有很大的啟發和借鑒作用。然而，需要進一步追問的是，供應鏈金融真的適合用于解決西部地區中小企業融資問題嗎？本文在對中小企業融資的供應鏈模式概述的基礎上，從銀行信貸實踐的角度出發，以西部地區特大城市成都市為例，總結中小企業融資的供應鏈金融的特征，進而分析成都市打造供應鏈的難點，最后提出西部地區商業銀行發展中小企業融資的供應鏈金融模式的政策建議。
二、基于中小企業融資的供應鏈金融模式概述
供應鏈金融指銀行將其金融服務從供應鏈核心企業拓展到整個供應鏈，為鏈上渠道伙伴提供應收賬款融資、預付賬款代付、存貨融資、原料和制造融資等服務。供應鏈金融模式不僅具有理論依據，而且在我國商業銀行取得了較為豐富的探索實踐，因而能夠在解決中小企業融資難問題上發揮積極作用。
（一）理論依據信息不對稱理論、供應鏈管理理論、交易成本理論及委托理論都為供應鏈金融模式提供了重要的理論基石。當今企業面臨日益激烈的競爭，企業為了保持核心競爭力只能利用外部資源快速響應市場需求，上下游中小企業的正常運轉與忠實合作對整個供應鏈的穩定性和最終產品競爭力有重要影響，因此，核心企業有動力配合銀行解決渠道中小企業融資難問題。同時，供應鏈由不同期望目標的企業和組織構成，具有參與主體多、跨地域、環節多等特點，它們之間存在潛在利益沖突和信息不對稱問題，需要通過不完全契約方式實現企業之間的協調（韓東東，2002）。委托理論解決人的“道德風險”和“逆向選擇”行為。供應鏈金融模式下,第三方物流企業與銀行存在委托關系，著重解決物流企業對質押物的真實性、合法性。還可將物流企業和銀行視為共同委托人，更易掌握中小企業的生產經營和還款能力，同時與原材料供應商簽訂回購協議條款，有效防范供應商與中小企業合謀騙取銀行貸款及違約風險。供應商和中小企業也形成了委托關系，主要解決中小企業違約的情況下，供應商面臨向銀行退款、無法銷售產品進行回購的風險。
（二）國內實踐進展從供應鏈金融的實踐運作形式看，運作主體多數是商業銀行，其次還有第三方物流企業、大型企業集團、綜合金融物流提供商。國內商業銀行典型探索以深圳發展銀行（今更名為平安銀行）構建的供應鏈金融服務體系為代表，該行在探索初期推出了貨押授信等，并逐步在實踐中總結出了“1+N”理念，后期圍繞供應鏈整合了20多項產品和服務，有力地解決了中小企業融資難問題。國內其他銀行圍繞應收、應付、存貨三大環節設計供應鏈金融產品，如中國銀行2008年開始推出的“達”系列融資產品等；部分銀行針對自身擅長的行業推出供應鏈金融產品，如光大銀行在鋼鐵等行業推出了“陽光供應鏈”等；個別銀行則專注于信息技術在供應鏈金融的運用，如招商銀行的“電子供應鏈金融”。總體來看，中小企業融資難是供應鏈金融產生的現實需求，高視野解決對策的研究直接為供應鏈金融的產生提供了理論基礎。國內外對供應鏈金融融資研究的出發點各不相同，國外側重于研究大型企業的供應鏈延伸及發展過程中的融資性問題，國內主要分析通過供應鏈條的捆綁和鏈接解決中小企業融資難問題，因此，國內不能照搬國外模式。從實踐進展看，供應鏈金融并不適合所有的領域，做得好的地區主要具備了一定的客觀條件，主要是對那些行業邊界清晰、供應鏈成員之間長期密切協同而無嚴重利益沖突的領域，由一個核心企業引領形成。
三、西部地區構建中小企業融資供應鏈金融模式分析
中小企業營銷與信貸風險的防范、控制有賴于對該地區中小企業特征的準確認識、中小企業信貸規律的總結，有賴于對中小企業行業和鮮明的區域特色的把握。成都市作為西部特大城市，其中小企業具備西部地區的代表性。下面，以成都市為例，結合成都市某商業銀行信貸實踐進行具體分析。
（一）成都市中小企業主要特征1.對中小企業進行分類。結合銀行營銷和風險控制實踐，成都市中小企業可以分為具備核心競爭力且能利用外部資源響應市場需求的核心企業、有意愿被整合進其他企業購銷渠道但又不愿意放棄部分生產經營管理權限的中小企業、有意愿被整合進其他企業購銷渠道且愿意放棄部分生產經營管理權限的中小企業。按照要素分類，主要包括高新科技型企業、資金密集型企業、勞動密集型企業、能源礦產等原材料型企業。2.成都市中小企業主要特征。首先，處于全國中小企業生產經營鏈的低端,具備核心競爭力的企業較少。從成都市中小企業在東中西部的定位來看，東部地區主要是高科技、資金密集型企業，而西部地區主要是勞動密集型企業、能源礦產企業。從成都市等西部地區的能源礦產企業來看，主要是向東部地區輸送原材料，連能源礦產品初級產品都談不上。十八屆三中全會后西部一些城市才提出能源礦產品由量大、價值低向量小、價值高的初級產品轉變。西部地區主要向東部地區供應能源礦產品的定位決定了供應鏈的核心企業不在西部地區，所以，成都市的商業銀行選擇核心競爭力強的中小企業還不現實。我們按國外大型企業供應鏈延伸的做法，通過銀行營銷、風險控制實踐來證實成都市極少具備核心競爭力的中小企業，先不分析其整合供應鏈的意愿。成都某地方商業銀行隨機抽取了7戶中小企業客戶，它們2014年末的相關情況如表1所示，由表1數據計算得出的相關分析結果如表2所示。由表2知，該7戶中小企業活勞動量占產品成本均低于7%，說明活勞動量消耗小;勞動者占固定資產的數額除1戶外余者均在30%以上，數據水平比較高,該兩項數據均不具備活勞動消耗大、資本有機構成低等勞動密集型企業的特征。而單位勞動力占有的資產量在20萬元以上，單位勞動力占有的資本量在7萬元以上，占有水平較高，符合資本有機構成高等資金密集型企業特征。成都市的中小企業不像西部其他地區普遍屬于勞動密集型企業的原因，主要在于成都市是西部地區的主要中心之一，聚集了大量的資金和中小創業者，屬于西部地區的發達城市之一。從成都市某商業銀行的實踐看，即使是作為西部特大城市的成都市，雖擁有大量資金密集型中小企業，但仍處于全國中小企業生產經營的低端，很難形成供應鏈,表現在部分企業在“二次創業”過程中出現銷售急劇下滑，挪用資金用于固定資產投資、市場投機等，還有些企業存在著發展到一定程度就再難以增長的“成長困惑”，普遍存在著產品雷同、主業不突出、技術含量低、易模仿、產品盈利差等核心競爭力不強的問題。其次，具備核心競爭力的科技型企業非常少。上述企業沒有專門從事科研的人員，與高校等科研機構合作進行科研的人員也非常少，科研經費占銷售收入的比重均為零。上述企業也沒有加大技術設備升級和企業經營改造，沒有在轉型升級中找活路，很多資金密集型中小企業依靠自有資金、信貸資金維持高速運轉，并頻頻出現資金投向虛擬經濟等高風險領域的問題。代表企業發展方向、發展潛力的科技型企業最有可能成為供應鏈上的核心企業，但科技型企業在成都市等西部地區非常少，難以形成供應鏈。
（二）成都市構建中小企業融資的供應鏈金融模式的難點及特殊性1.成都市構建中小企業融資的供應鏈金融模式的難點。一是成都市產業鏈上有核心競爭力的企業較少，缺乏形成供應鏈的引領者。從銀行營銷和風險控制實踐看，成都市所謂具備核心競爭力的企業非常少，更談不上核心企業有外包業務方面的意愿。同時，多數不具備核心競爭力的企業，和東部地區核心配套企業關聯度也不緊，其外包業務并由此管理外包渠道的動機不強，很難在供應鏈中起到主導作用。二是成都市供應鏈鏈條整合難度較大。國外供應鏈金融是大企業主動整合，以具備核心競爭力且愿意外包和管理次要業務的大企業為主，在這種條件下，較易尋找到愿意被整合進供應鏈且愿意為此而放棄部分生產經營管理權限的配套中小企業。而國內尤其是西部地區，具備核心競爭能力的企業較少，更談不上核心企業發展戰略中愿意外包和管理次要業務；多數是為了供銷渠道暢通而有意愿被整合的中小企業，且在供應鏈形成難度大的情況下不愿意先為此而放棄資金使用權、資金收益等部分生產經營管理權限。購銷鏈條每個環節上融資難的中小企業利益一致、精誠團結的幾率較小，彼此之間在信息交流、資金結算、供銷渠道、成本核算等方面或多或少存在著矛盾，很少完全依賴合作對象。由于結算條件較苛刻，遇到資金困難時不會通過供應鏈上的合作伙伴解決，寧愿通過商業銀行融資，所以，依靠中小企業自身形成供應鏈的概率比較小。因此，成都市中小企業在缺乏核心競爭力的條件下要想形成和發展供應鏈，首先需要強勢的第三方來培植核心企業，然后強勢的第三方有動力去協調核心企業與上下游企業之間以及上下游企業與上下游企業之間達成利益上的一致。因此，國內的供應鏈金融不能照搬國外模式，而以有實力的政府部門、銀行、物流公司等去配置和整合供應鏈的成功率較大。2.成都市構建中小企業融資的供應鏈金融模式的特殊性。一是從西部地區城市看，產業鏈路徑非常明顯。雖然從隨機抽取的成都市某商業銀行中小企業信貸客戶數據未發現以某核心企業形成的產業鏈，但是不妨礙從城市整體角度尋找產業鏈，以便將來通過相關政府部門進行整合等宏觀層面的引領促進微觀層面的中小企業形成產業鏈或延伸產業鏈長度、拓寬產業鏈深度，從而來發展商業銀行產業鏈金融。某商業銀行信貸實踐發現，從城市整體上來看，成都的物流方向有相反的兩股：一是農產品、能源礦產品等沿四川其它市縣——成都郊縣——成都五城區方向流動；二是產成品、商品沿成都五城區——成都郊縣——四川其它市縣流動。成都早在幾年前就將提供原材料的雅安及提供市場的資陽、簡陽、眉山等捆綁發展，從城市的角度看，產業鏈路徑是明顯的，成都是產業鏈的核心城市。二是西部地區中小企業在難以形成供應鏈現象以外表現出的微弱聚合效應。地方性商業銀行在努力摸準地區中小企業信貸規律中，雖未發現供應鏈現象，但卻找到了中小企業表現出的微弱聚合效應。以成都市為例，其中小企業的集群效應比較明顯，體現在成都市商業銀行的中小企業營銷及信貸風險具有專業市場、市場區域、行業集群、家族關系等總量特征及總體變化趨勢，把握住了這些總體特征將能夠更準確、客觀地把握住中小企業信貸規律。反之，成都市中小企業營銷及信貸風險難以基于單個信貸主體的經濟特征及其衍生出來的信貸特征進行點對點的孤立管理。這種集群效應是在難以形成供應鏈時，中小企業所體現出來的微弱凝聚力，二者之間的差別在于供應鏈通過企業間長期合同捆綁在一起，集群效應則完全是市場力量在支配。
四、主要結論及政策建議
通過上述分析，我們認為，成都市中小企業的供應鏈金融現象不明顯，但是集群效應比較明顯。要想形成供應鏈，需要在某些中小企業群打造供應鏈的引導者,并注重供應鏈內部成員利益沖突的解決、長期合作機制的打造，以提高鏈條內成員之間的交易等穩定化程度。在目前供應鏈金融不明顯的情況下，我們提出如下幾點政策建議。
（一）政府作為供應鏈的輿論先導者引導形成供應鏈金融政府可以在打造供應鏈金融強勢的第三方引導者方面作出努力，比如通過法律、產業金融相關政策的制定和宣傳，對供應鏈金融的形成創造政策氛圍，鼓勵銀行、物流企業、具備條件的大中型企業開展供應鏈金融業務；同時，在消除供應鏈金融內部成員利益沖突方面，可以采取市場化的手段進行引導解決，為供應鏈金融業務的各方相互協作掃清障礙；另外，為減少供應鏈金融業務中各方艱巨復雜的談判、溝通、協同工作壓力，政府可以通過設立相應專業中介機構來推動解決，以此推動供應鏈金融的形成、發展。
（二）商業銀行作為供應鏈金融的實際主要主導者引領供應鏈金融的形成和發展銀行將其作為中小企業融資渠道的業務創新，在組織架構上，可集中資源設立供應鏈金融相關的金融產品、審查審批及風險控制部門，專門負責供應鏈金融業務，還可以與第三方中介企業合作發展商品融資；同時，商業銀行可以專門針對供應鏈金融，再造信貸業務流程，通過打造相應授信模式來推動供應鏈金融的發展。
（三）第三方物流企業作為中小企業和銀行的連接者來促進供應鏈金融的發展主要是促使供應鏈金融各個運作環節的資金流、物流和信息流暢通無阻，為銀行提供質物倉儲、第三方監管和動產拍賣等服務，確保質押物完整有效，還為銀行提供中小企業相關信息、監控原材料供應商，也為上下游企業提供資金融通，在供應鏈金融形成過程中發揮與商業銀行、上下游中小企業之間的連接作用。
（四）多方聯動合作實施集群化營銷針對單個中小企業之間有某種非緊密的聯系所體現出來的聚合效應，商業銀行可以通過與政府部門、工商聯、專業市場管理方、市場區域的管理方、行業協會等機構合作，實施集群化營銷，通過做一定量的中小企業信貸來覆蓋中小企業信貸風險；運用大數法則測算出特定行業的風險概率，甄選金融產品進入的行業，然后迅速找到有效的客戶群體進行批量營銷，實現金融產品在特定行業、特定市場的受眾群體規模化、風險可控的目標。另外，通過批量化的行業和集群研究，從中小企業批量風險判斷的角度研究風險信息、業務特點和風險程度，從地區、行業、集群角度探索風險控制的“本土化”、“批量化”和交叉印證模式，以適應成都市中小企業集群化、轉型化、家族化特征。
參考文獻：
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第4篇：中小企業融資研究論文范文
[關鍵詞] 中小企業 信用 信用評估
一、中小企業信用評估的基本要素
我國的中小企業有其獨特的特點,相比國有大型企業而言,缺乏人才,技術,資金,信息渠道,產品缺乏市場影響力,但是市場針對性強,所有者也是經營者,自主性極強。從這些因素來看,中小企業的信用評估應該表現中小企業的競爭力,不僅考慮管理者素質,市場占有率等內部要素也考慮外部環境的影響。
二、傳統的信用評估方法
目前我國專門針對中小企業的信用評估非常少,以浙江蕭山農村合作銀行小企業貸款信用評估方法為例,該方法把小企業內部評價按照償債能力、經營效益、信用狀況、風險程度和綜合回報等分A、B、C、D四個等級進行評價,其中A級企業為優秀客戶。小企業內部評價實行百分考核,按年測評,具體評級如下:1.實有資產負債率考核(40分)。2.信用等級考核(10分)。3.企業效益考核(15分)。4.行業結構考核(10分)。5.信用度評價考核(10分)。6.銀企綜合回報貢獻(15分)。7.附加分(10分)
小企業考核得分在90分(含)以上的為A級企業,每減10分下降一個等級,最低為D級企業。
信息易于收集,評估易于進行使得此類方法頗受青睞。但它存在的問題也是顯著的,以主觀判斷為主,定性分析多,定量少,靜態分析多,動態少,尤其忽視了企業發展前景在評級中的作用,比如企業行業發展狀況等;其次市場預期在評級中體現較少,信用評級所反映的更多的是過去的現在的結果,不能很好的反映未來的預期,使得很多發展潛力大的中小企業無法得到貸款。
三、信用評估方法的探討
合理的信用評估方法包含兩個方面:完善的指標體系設計,可操作的評估方法。
1.信用評估指標體系的設計
中小企業信用評估的指標體系設計應符合中小企業特點,突出信用這類無形資產的價值,并兼顧信用主體的管理要求,并縮減融資或投資成本。在這分兩個層次構建該信用評估指標體系。
(1)市場能力
①政策支持,具體從大力支持,鼓勵發展,限制發展,清理整頓四個方面考察;
②市場開發能力,表現為新興市場,成熟市場和衰退市場三個方面;
③市場占有率。
(2)管理能力
①管理者素質,具體從管理者的風險偏好,決策能力以及創新欲望等方面評估;
②團隊建設,從領導團隊的凝聚力,專業團隊的凝聚力,是否團結,作業效率如何進行評估;
③企業制度,主要從產權是否明確,財務制度是否健全評估。
(3)作業能力
①生產能力,以行業中等水平評價企業的業務額,設備新舊率評估;
②營銷能力,以本期營銷增長率,營銷網絡密度評估。
(4)資產能力
①償債能力,流動比率、速動比率、負債比率、產權比率、財務杠桿系數、現金流動負債比率等進行評估;
②營運能力, 存貨周轉天數、應收賬款周轉天數、流動資產周轉率、總資產周轉率等考察和評估;
③盈利能力,從銷售毛利率、銷售凈利率、凈利潤、資產凈利率、凈資產收益率、人均銷售額等進行評估;
④資產管理能力 ,從股東權益報酬率、資產報酬率、每股盈余、主營業務鮮明率、主營業務增長率、經營現金流、全部資產現金回收率、凈利潤增長率等進行評估。
(5)創新能力
①研發素質,用規劃項目實現率,研發投入強度等評估;
②研發水平,以新產品新技術增長率,專利擁有率,投產率等進行評估。
(6)獲譽能力
①償債能力,以資產負債率,現金到期債務比率,速動比率等進行評估;
②違約紀錄,以違約面積(違約金額/銷售收入),或有負債等進行評估。
2.信用評估方法
在理論界,關于信用評估的方法很多,如多元回歸分析法、多元統計分析法、模糊綜合分析法、Logit分析法、Probit分析模型、神經網絡模型等。鑒于目前的評估水平和技術方法較低,在此選擇較簡單的主成分分析法進行信用評估介紹。
主成分分析方法主要是以少量的主成分因子代替多項指標,以少量的主成分包含大部分信息達到簡化問題抓住主要矛盾的目的。并通過因子負載矩陣體現各主成分與指標之間的相關程度,用特征值和主成分因子構建線性函數模型,定量的計量風險,得分越高的企業信用越好,風險越低,那么銀行應更愿意貸款,融資成本更低。
從市場能力,管理能力,作業能力,資產能力,獲譽能力五個方面中選取能體現中小企業競爭力的9項指標。指標設計如下:
X1:市場占有率
X2:管理者素質
X3:生產能力
X4:營銷能力(本期業務額增產額)
X5:流動資產周轉率
X6:凈資產收益率
X7:總資產的增長率
X8:流動比率
X9:資產負債率
管理者素質及生產能力兩個定性指標難以量化,在這單獨給出判斷依據。基于目標企業為創業板的中小企業,管理者素質評分為10分制,管理層綜合學歷越高,分數越高。生產能力以行業中等水平為基準打分,大于行業中等水平取值1,小于取值-1,約等于取值0. 另外七項指標均能從企業財務信息中獲得。
運用這9項指標,利用主成分分析法對中小板的20家中小企業2008年狀況進行分析。數據如下;
注:為便于計算,所有數據均采用期末數
用SPSS做主成分分析,計算結果如下
從上表可以看出,特征值大于1的主成分有4個,其對總方差的累積貢獻率為85.987%,也就是說4個主成分包含了原指標85.987%的信息。再根據主成分及其特征值構造企業信用風險評估模型
F=2.848Z1+2.114Z2+1.69Z3+1.086Z4計算各企業的綜合得分
從表4的得分可以看出,世榮兆業的信用最好,風險最低。銀行從信用風險的角度考慮,在20家企業的授信中應最先選擇該企業。
這種方法的應用主要突出了中小企業的市場能力,管理者能力等顯著的特點在信用風險評估中的體現,而且少量的主成分包含了大約86%的信息內容,判別性較高。
隨著計算機在信息管理中的應用,信用風險評估模型也越來越多。信用評估方法也會日益完善。同時,政府也要加強對中小企業技術及管理類的幫助,提高其財務信息質量。商業貸款真正做到“國退民進”,為我們的中小企業發展帶來新的春天。
參考文獻:
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[2]曲艷梅:上市公司財務信用評價指標體系的研究[J].商業研究,2006.(6)
[3]趙紹光:中小企業信用評估體系指標的研究[J].長春師范學院學報,2005.(3)
第5篇：中小企業融資研究論文范文
【關鍵詞】信息不確定 羊群效應 理論模型 實證研究 文獻梳理
一、理論文獻回顧
有關羊群行為的理論模型，主要可分為信息流模型（information-based herding and cascade）、聲譽模型（reputation-based herding）、激勵模型（compensation-based herding）三大類。
Bannerjee（1992）、Bikhchandani，Hirshleifer and Welch（1992）、Welch（1992）提出了基于信息瀑布（information cascades）的羊群理論。信息瀑布的形成實際上因為信息不對稱。在信息不完全和不確定的市場環境下，假設每個投資者都擁有某個股票的私人信息，這些信息可能是投資者自己研究的結果，也可能是通過私下渠道所獲取的。雖然與該股票有關的公開信息已經完全披露，但投資者不能確定這些信息的質量。在這種市場環境下，投資者無法直接獲得別人的私人信息，但可以通過觀察別人的買賣行為來推測其私有信息，此時就容易產生羊群行為。
Scharfrein和Stein（1990）、Trueman（1994）、Zweibel（1995）、Prendergast and Stole（1996）、Graham（1999）等提出了基于基金經理或分析師聲譽考慮的羊群理論。毫無疑問，對某個基金經理人能力的懷疑將會影響到他的聲譽甚至是職業發展。基于聲譽的羊群行為的基本思想是：對于一個基金經理來說，如果懷疑自己正確選擇股票的能力，那么和其他同行保持一致將是一個比較好的選擇，因為這樣至少可以保持平均業績而不至于損害自己的聲譽。如果其他基金經理也處于同樣的考慮時，羊群行為就順其自然地發生了。
Maug and Naik（1996）提出的激勵模型認為，如果一個投資經理的報酬決定于與其他同行相比的表現如何，他（她）可能會選擇一個并非有效的投資組合，在這種情況下也會導致羊群行為。
二、實證研究文獻回顧
現有的對羊群行為的實證研究可以分為兩個方向：一是以共同基金、養老基金等特定類型的投資者為對象，通過分析它們的組合變動和交易信息來判斷其是否存在羊群行為，如Lakonishok（1994）、Werners（1999）、Graham（1999）等的研究均顯示機構投資者存在一定程度的羊群行為；二是以股價分散度為指標，研究整個市場在大幅漲跌時是否存在羊群行為，如William（1995）的研究表明美國股市不存在整體意義上的羊群行為。
國內學者對于金融市場中的“羊群效應”的研究對于這一領域的研究也具有十分重要的推動作用。
宋軍等使用個股收益率的分散度指標對我國證券市場的羊群行為進行了實證研究，和William等（1995）對美國證券市場的實證結果作比較，結果發現我國證券市場的羊群行為程度高于美國證券市場的羊群行為程度，對市場收益率處于極高和極低水平的回歸系數的比較發現，在市場收益率極低時的羊群行為程度遠高于在市場收益率極高時的羊群行為程度，這個結果作者用期望理論中的決策者對于損失、收益的不同態度來解釋。
孫培源等首先對宋軍等的《基于股價分散度的金融市場羊群行為研究》一文進行了分析，指出其在分析方法和論方面存在的問題。以CAPM為基礎，建立了另一個更為靈敏的羊群行為檢驗模型，并據此對我國股市進行了實證檢驗。研究結果表明：在政策干預頻繁和信息不對稱嚴重的市場環境下，我國股市存在一定程度的羊群行為，并導致系統風險在總風險中占有較大比例。
劉湘云等在學者們對金融市場羊群效應的研究基礎上，進一步說明A股與B股跨市場羊群效應的產生機理，構建跨市場CCK模型以檢驗A股與B股跨市場羊群效應的存在性和不同市場條件下跨市場羊群效應的非對稱性。實證檢驗發現，短期內跨市場羊群效應普遍存在，并且在市場收益率高、交易量大、波動性強時，跨市場羊群效應更加顯著。
劉祥東等構件描述市場平均投資態度和股票價格變化的數學模型，利用離散動力系統的相關理論研究模型的穩定性，并根據金融市場穩定與否對羊群行為程度進行界定。研究結果表明，在輕度羊群效應區間內，股票價格相應地呈現微幅周期波動；在中度羊群效應區間內，股票價格在經歷一段時間的阻尼式波動后收斂至均衡價格，并且在此區間中存在最優的羊群行為，它促使股票價格以最快的速度逼近均衡價格；而在重度羊群效應區間內，股票價格發生大幅的非理性波動，可以導致股市嚴重泡沫和金融危機的產生。
三、“羊群效應”研究在其他領域的應用
羊群行為一直是行為金融學中的重要話題，以往的研究主要集中于股票市場。廖理等人借助“人人貸”網絡借貸平臺的數據，基于一個投資者微觀個體選擇需求加總的市場份額模型，檢驗了我國P2P網絡借貸市場中羊群效應的存在性及其特點。實證結果表明，我國P2P市場中的投資者在投資時存在羊群行為，表現為：總體來看，訂單的完成進度越高，越能吸引投資者參與；訂單完成進度所引發的羊群行為呈現邊際遞減趨勢；細分樣本的研究發現，信息不對稱程度更強的訂單，其初期羊群行為更明顯，但是羊群行為的持續性更短。該結果對于理解P2P平臺的風險累積以及平臺的建設具有一定意義。
此外，“羊群效應”在房地產市場研究、中小企業融資研究等領域都有相應的研究和應用。
參考文獻：
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