中小企業盈利能力分析精選(九篇)
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第1篇：中小企業盈利能力分析范文
[論文關鍵詞]中小民營企業 高職畢業生 就業能力 滿意度
據我國目前最專業的第三方教育數據咨詢公司——麥可思(MyCOS)公司撰寫的《2009年大學生就業報告》顯示，2008屆高職高專畢業生有60%就業于民營企業和個體企業，有54%就業于規模在300人以下的企業。為了探究如何更加有效地提升高職畢業生的就業能力，本研究擬通過實證研究的方法，分析中小民營企業對高職畢業生就業能力的滿意度情況及其原因，希望可以對相關政策和措施的制定提供參考。
一、高職畢業生就業能力構成要素分析
1.就業能力的含義及相關研究。就業能力指的是個人所具備的獲得崗位、維持就業和重新就業，并在工作崗位上取得優異績效的知識、技能和態度的組合。國內外很多學者和研究機構都曾對大學生的就業能力構成進行了深入的研究，將其分解為若干構成要素。美國培訓與開發協會(ASTD)將就業能力分為5個類別、16項技能:基本勝任力(閱讀、寫作、計算)、溝通能力(說和聽)、適應能力(問題解決、創造性思考)、群體效果(人際技能、團隊工作、協商能力)和影響能力(理解組織文化、分享領導)。美國勞工部21世紀就業技能調查委員會(SCANS)研究認為，大學生應該具備的就業能力包括統籌、人際、獲取及利用信息、系統性思維和利用多種科技手段五大類能力。鄭曉明認為，在就業能力的構建元素上，可分為智力因素與非智力因素。樓錫錦等認為，大學生就業能力可歸結為三方面的競爭力，即核心競爭力、基礎競爭力和環境競爭力。徐涌金、高秋艷提出大學生就業能力包括專業能力、職業能力、創新能力、求職能力、適應能力等基本要素。
2.高職畢業生就業能力的構成要素分析。高職畢業生就業能力的構成分析除應借鑒前人的研究以外，還應該結合高職畢業生的特點綜合考慮。首先，高職畢業生的培養目標是高素質的技能型人才，高職教育具有職業性和高等性的雙重屬性。相對于本科教育而言，高職教育要求更強的實踐性和技能性;相對于中職教育而言，高職教育更重視對理論知識的掌握，要求學生能夠完成需要理論支撐的較為復雜的工作，而不僅僅是常規性操作。因此，理論知識與實踐能力的有機結合是高職教育的突出特點。其次，高職畢業生的工作崗位主要面向基層，是一線或現場的操作者，其能力要求必須符合其崗位的特點。基層工作者執行類工作較多，對于責任心、執行力、吃苦能力等要求較高，而對領導及影響能力、系統思維能力等則要求較低。最后，高職畢業生就業崗位的知識更新速度在不斷加快。全球知識共享以及我國建設創新型國家的政策推動，使得很多企業尤其是傳統的制造型企業加快了技術革新和結構升級的步伐。在這樣的大背景下，高職畢業生作為高素質的技能型人才，必然要求具有更強的學習能力和創新能力，才能跟上時代的步伐。本研究將高職畢業生的就業能力界定為4個類別、14項技能:基本技能(讀寫能力、計算機能力、溝通能力、學習能力、創新能力)、專業技能(專業基礎知識、實際操作能力)、個人管理技能(職業道德、責任心、執行力、吃苦精神、社會適應性)、群體技能(人際關系技能、團隊工作能力)。
二、調查的對象、方法及內容
1.調查對象。參照國家統計局的《統計上大中小型企業劃分辦法(暫行)》中對企業規模的劃分標準，課題組選取了山東省的濟南、青島、威海、淄博、聊城五個城市的76家中小型民營企業作為調查對象。為了保證調查數據的代表性，調查樣本的選擇注意了行業分布的廣泛性。
2.調查方法及內容。課題組主要采取委托所選企業的人力資源管理部門向本企業的部分高、中、基層領導發放調查問卷的方式獲取數據，共發放問卷532份，回收463份，回收率87%，其中有效問卷449份，有效率97%。調查的內容包括:(1)中小民營企業對高職畢業生就業能力的要求。(2)中小民營企業對高職畢業生就業能力的滿意度。(3)造成目前滿意度現狀的原因。其中，企業對高職畢業生就業能力的要求采用五級計分法加以衡量，即分別用數字1至5代表“非常低”“低”“中等”“高”和“非常高”五種評價。同樣，對就業能力的滿意度也采用五級計分法加以衡量，分別用數字1至5代表“非常不滿意”“不滿意”“中等”“滿意”和“非常滿意”五種評價，并要求被調查者根據最近兩年內引進的高職畢業生在工作中的實際表現進行評價。
三、調查結果及分析
1.對就業能力的要求分析。調查結果顯示，中小民營企業對高職畢業生的就業能力有較高的要求，其評價得分為3.9，基本達到了“高”的等級，說明中小民營企業對高職畢業生的就業能力是非常關注的。從能力類別的角度來看，企業要求最高的是個人管理技能，其評價得分為4.04，其次為專業技能、基本技能和群體技能，評價得分分別為3.94、3.85和3.77;從細分技能的角度來看，企業要求最高的前五位依次是職業道德、學習能力、責任心、實際操作能力和執行力，評價得分分別為4.35、4.31、4.21、4.01和3.97。從以上結果可以看出，中小民營企業對包括職業道德和責任心等在內的個人管理技能最為重視，這可能與中小民營企業經常被一些高職畢業生當作向大型民營或國有企業跳槽的踏板有關。另外，中小民營企業也比較重視高職畢業生是否具備在短時間內勝任崗位要求的學習能力，以及在崗位上的實際操作能力和嚴格執行企業要求的能力。
2.就業能力滿意度分析。調查顯示，中小民營企業對高職畢業生就業能力滿意度的整體評價得分為2.74，屬于中等偏下，說明高職畢業生的就業能力與企業要求還有一定的差距。從就業能力構成類別的角度來看，基本技能和專業技能滿意度相差不大，評價得分分別為3.04和3.01，屬于中等程度;群體技能滿意度評價得分為2.85，略低于中等程度;個人管理技能滿意度評價得分最低，只有2.28，基本處于“不滿意”等級。從各細分技能的角度看，滿意度最高的前三項技能為讀寫能力、學習能力和專業基礎知識，評價得分分別為3.72、3.69和3.37;滿意度最低的三項技能為責任心、職業道德和吃苦精神，評價得分分別為2.09、2.03和1.93。從以上結果可以發現，滿意度較高的技能均是與理論知識學習有關的技能，而滿意度較低的技能則都屬于個人管理類技能，這種就業能力的強弱分布顯示了目前的高職教育仍比較偏重于理論知識傳授，對個人管理技能的培養則相對落后。
3.導致就業能力滿意度偏低的原因分析。在本次調查中，凡是對就業能力滿意度的評價沒有達到“滿意”的被調查者，均請其列出其認為造成高職畢業生就業能力欠缺的原因(可列多項)。結果顯示，有63.8%的被調查者認為原因是“企業與高職院校之間缺乏溝通與合作的有效渠道”，有60.3%的被調查者認為原因是“高職院校對學生的培養缺乏能力導向”，有56.2%的被調查者認為原因是“高職院校不了解中小民營企業對學生的能力要求”，而選擇其他原因的均未超過10%。從以上結果可以看出，由于中小民營企業相對比較分散、規模較小，在缺乏統一的組織和協調的情況下，很難與高職院校之間進行有效的溝通與合作。另外，高職院校目前教育體系的能力導向不足也是中小民營企業認為目前高職畢業生就業能力欠缺的主要原因之一。
四、對策與建議
1.政府應充分發揮在中小民營企業和高職院校之間的協調作用。中小型民營企業數量多、規模小以及人才需求多樣化的特點，使之與高職院校的合作無法達到規模效應。政府要通過大力推進教育管理部門和企業管理部門之間的協作，加快建立高職院校和中小民營企業之間合作的有效渠道。另外，政府作為校企合作的組織者，應該幫助協調高職院校和中小民營企業聯盟之間以及各個中小民營企業之間責任、權利和利益的劃分，同時要在合作的過程中起到溝通渠道和監控者的雙重作用，及時解決合作中可能出現的問題。
2.高職院校應在學生培養過程中增強能力導向。目前，很多高職院校依然習慣于采取以學術性的系統知識傳授為重點、以考試分數作為衡量標準的應試型教育方式，極易造成學生能力發展片面、與崗位實際需求脫節的現象。因此，高職院校應當改變目前普遍存在的重知識輕能力的教育理念，切實把就業能力的培養上升到戰略高度。首先，高職院校必須推進校企合作開發的、基于就業能力提升的課程體系改革。課程體系的開發需要相關學科教師以及企業專家的共同參與，要以基于崗位工作分析的能力模塊為框架，促進理論課與實訓課的相互融合。其次，高職院校應把就業能力的提升作為教師和學生考核的指標并進行細化，建立由學校主導、企業參與的考核機制，按照一定的考核周期進行考核。
3.高度重視個人管理技能的培養。調查結果顯示，高職畢業生在個人管理技能方面距離企業的要求還有很大差距。對于企業而言，對個人管理技能的重視程度其實要超過其他各類技能，因為任何技能的發揮均是以良好的個人管理技能為基礎的。個人管理技能的提高一般比其他技能的提高都要更加困難，需要的時間也更長，所以，企業在招聘時往往會優先選擇個人管理技能較好的學生。因此，高職院校必須對學生的個人管理技能培養給予高度的重視。
首先，應該推進個人管理技能類課程的開發。對于這類課程需要有大量實際生動的案例支撐，才能真正觸動學生，加深其理解。因此，學校在開發此類課程時，最好與企業的相關部門合作，搜集因個人管理技能差異而導致工作成敗的案例，尤其是關于本校往年畢業生的案例，這樣可以使課程知識更加生動可信，引起學生的心理共鳴。
第2篇：中小企業盈利能力分析范文
本文通過規范研究提出假設，然后選擇55家江蘇省中小上市企業為研究樣本，基于2013年財務數據，通過描述性統計分析，得出：江蘇省中小企業融資效率整體水平不高，但潛力較好。同時輔助相關系數法進行分析，結果顯示：企業規模與融資效率負相關，與研究假設相悖；資產負債率與融資效率負相關，企業盈利能力與融資效率正相關，與研究假設一致。
【關鍵詞】 中小企業 融資效率 影響因素
1 緒論
隨著經濟快速發展，中小企業在質量和數量上取得了較大進步，在增加就業、深化社會分工、促使經濟可持續發展等方面發揮著重要作用。但由于中小企業存在初創期的風險較高、盈利能力較低且不穩定、信息不夠透明等問題，導致其在籌資方面的劣勢，表現為融資結構不合理、融資困難、融資效率較低。
截止2013年底，江蘇省在中小企業板上的企業總數達到95家，占中小上市企業的13.2%，中小企業已成為江蘇省經濟發展的大軍。因此確保江蘇省中小企業的健康穩定發展，有利于促進全省乃至全國經濟的可持續發展。
本文在理論研究的基礎上，以江蘇省中小上市企業為研究對象，以融資效率及其影響因素為研究內容，采用DEA分析法，展現了江蘇省中小企業融資效率的情況，同時輔助相關系數法分析宏微觀因素對于融資效率的影響情況。
2 融資效率影響因素規范研究及假設
2.1 行業等宏觀因素
企業融資主要依托金融市場，金融市場發展程度越高，則信息流動性越強，越能保障企業生產的順利進行。饒慶豐，楊桂紅（2009）認為宏觀政府方面的政策法規是影響科技型中小企業的重要因素。劉力昌（2004）等人運用DEA分析47家上市企業的股權融資效率，發現：高新技術企業效率相對有效，醫療護理類企業和社會公共事業類企業則相對較低。
2.2 企業規模
大多數學者認為，規模越大的企業，其籌資能力越強，同時由于規模效應，其獲得資金的成本也越低。Romano，Claudio A，George A（2010）[]4等研究發現企業規模與中小家庭企業的融資效率有顯著的正相關關系。
但有學者通過實證，發現融資效率與企業規模成反比。金道政（2006）[]5研究發現企業規模越大，則融資效率越小。本文提出規模與效率呈正相關的假設。
2.3 融資結構
Titman和Wessels（1998）[]6分析美國制造業上市公司資本結構，指出負債比率與融資績效的關系呈顯著負相關。陸玉梅（2005）等通過回歸分析法，得出我國醫藥類上市企業融資效率較低，債務比率與效率負相關。本文提出反映融資結構的資產負債率與效率呈負相關的假設。
2.4 盈利能力
當企業盈利能力較強時，投資者將會收到資本市場上的積極信號，對該企業也就會有較好的盈利和償債能力的預期，這將提高企業的股權融資能力和債權融資能力。因此，盈利質量一般與融資效率呈現一定的正相關。趙章平將上市公司的質量列入融資效率的影響因素。本文提出盈利能力與融資效率呈正相關的假設。
3 實證研究
3.1 樣本及數據來源
中小企業板中江蘇省中小企業總共有95家，在樣本中剔除了ST企業、*ST企業以及部分無法確認資本成本率的企業后，選取55家江蘇省中小上市企業作為樣本，來評價江蘇省中小企業融資效率水平。
數據來源于中小企業板的信息，收集各樣本企業2013年年末資產負債表等財務報表，以及部分2012年財務數據。
3.2 實證結果分析
（1）整體分析
根據deap2.1軟件得融資效率中技術效率和純技術效率的情況如下表：
江蘇省中小企業的融資效率水平整體并不高。2013年55家樣本企業中只有10家企業達到了技術有效，占18.18%。58.18%的樣本企業純技術效率和規模效率均無效，說明融資效率屬于較低水平。
（2）影響因素分析
①企業規模
總資產與融資效率呈負相關，雖然融資效率呈波動狀態，但整體隨總資產的增大而減小，與假設相悖。同時用相關系數法判定得r=-0.4442，即總資產與融資效率之間呈負相關。綜上，假設1不成立。
②融資結構
資產負債率與融資效率呈負相關的關系，用相關系數法判定得r=-0.356，即資產負債率與融資效率之間呈負相關。綜上，假設2成立，具體表現為融資效率與資產負債率呈負相關。
③盈利能力
凈資產收益率與融資效率呈正相關，用相關系數法判定得r=0.324，即凈資產收益率與融資效率之間呈正相關，假設3成立。
4 研究結論
江蘇省中小上市企業的融資效率水平普遍較低，差異較大。但45家非效率中小企業中35家處在規模報酬遞增階段，發展潛力較好。
本文實證證明了企業規模與企業融資效率負相關，與假設相悖。可能是因為中小企業存在盲目投融資現象，總資產擴大，但由于資源閑置問題，影響融資效率，即規模與融資效率負相關。
融資結構對融資效率的影響作用表現為：資產負債率與融資效率呈負相關，與假設相符，即合理的融資結構會促使企業融資效率的提高。
企業盈利能力與融資效率呈正相關，即良好的盈利能力將給資本市場的投資者積極的信號，提高股權融資能力以及債權融資能力。同時盈利能力較好的企業，其留存收益的比例也會相對較高，內源融資能力較強。
【參考文獻】
[1] 李欣.后危機時代江蘇省中小企業內部控制問題研究[J].會計之友， 2013，01：86-88.
第3篇：中小企業盈利能力分析范文
論文關鍵詞：中小企業，營運資本，績效，現金周期
一、引言
對我國眾多中小企業來說，融資困難往往是因為自身資本實力較弱，受資金不足的困擾，中小企業的資產結構通常主要由流動資產組成，因難于在資本市場籌集長期資金，流動負債成為主要外源性融資渠道。因此，實施有效的營運資本[①]管理對中小企業尤其重要。20世紀80年代以來，隨著理論界對財務管理企業價值最大化目標認識的趨同，營運資本管理的理論和實踐都取得了迅速發展，已經成為財務管理體系中與融資管理、投資管理和股利政策同樣重要的決策領域。營運資本管理的有效性，涉及流動性及其盈利性的權衡。流動性是蘊含于企業經營過程中的動態意義上的償付能力企業管理論文，保持充分的流動性對規避經營風險和適應環境變化具有重要作用，由于流動性越強的資本其盈利性越弱，過度強調流動性必然會犧牲盈利性，而盈利性的提高又有賴于營運資本的加速周轉。營運資本管理的目標應該是通過實施有效管理，在保證營運資本的安全性和流動性的前提下，實現流動資產與流動負債結構上的合理搭配，并盡可能加速營運資本周轉，提高企業營運資本的盈利能力。
傳統營運資本管理理念認為，由于應收賬款與應付賬款的期限結構和屬性結構很難做到完全匹配，而且存貨變現需要很長時間，很難做到精確的資本預測，因而企業必須持有一定量的營運資本，才能保證充分的流動性和安全性。然而，西方企業中“零營運資本”和“負營運資本”的理論與實踐對傳統的營運資本管理理念提出了挑戰。“零營運資本”理論對營運資本的界定為“存貨+應收賬款-應付賬款”，認為保持流動性并不意味著必然要維持很高的營運資本，只要企業能夠合理安排流動資產和流動負債的數量和期限，保證它們之間的銜接與匹配，并且加速應收賬款和存貨周轉，就可以通過對供應商應付賬款的延期支付提供存貨資金，動態地保證償債能力，將營運資本降至為零甚至為負的水平，從而實現企業價值的提升[1]。
中小企業受管理者知識、理念和經驗的制約企業管理論文，在營運資金管理方面無論是觀念、方法、還是手段上都與發達國家有明顯差距中國學術期刊網。長期以來，財務管理研究的核心內容傾向于投資管理、融資管理和股利政策的研究，營運資本管理在我國財務管理理論研究和實踐應用中并未受到應有的關注，這是由于營運資本作為一個財務概念是1993年我國實行與國際慣例接軌的會計制度以后才引入我國的。全面實證考察中小企業營運資本管理效率與經營績效之間的關系，有助于豐富我國營運資本管理的實證研究成果，為中小企業制定營運資本管理政策、提高營運資本管理效率提供理論依據。
二、文獻回顧與理論假設
營運資本是企業資本中最具有活力的組成部分，其投入和收回是一個循環往復的過程。只有實現營運資本的有效管理和運轉，才能保證銷各環節的銜接，中小企業才能得以生存與發展。反映企業營運資本管理效率的綜合指標是現金周期，Richard V．D．and E．J．Laughlin提出采用現金周期指標反映營運資金管理狀況的全貌，將現金周期定義為從供應商處購買原材料支付現金到向客戶銷售產品收回貨款之間的時間，等于應收賬款周轉期與存貨周轉期之和減去應付賬款周轉期[2]，現金周轉期模型如圖1所示。現金周期越長，營運資本投資越大，較長的現金周期通常源于應收賬款周轉期或存貨周轉期較長，或者應付賬款周轉期較短。應收賬款周轉期和存貨周轉期較長，可能帶來銷售收入的提高，但如果持有較高應收賬款和存貨投資的邊際成本超過邊際收益，則會帶來企業盈利能力的下降。應付賬款周轉期較短，通常表明企業的應收賬款和存貨中有些部分需要靠成本較高的長期資金維持，從而降低企業的盈利能力。
國外學者對企業營運資本管理效率的研究已經形成了一個比較科學、系統的體系，其主要摘要素的最佳余額企業管理論文，有效管理應收賬款、存貨和應付賬款[5]。然而，大量投資于應收賬款和存貨會同時帶來機會成本、壞賬損失和管理費用的增加，降低資產使用效率，從而導致盈利能力下降。應付賬款是經營過程中自然形成的資本來源，一般成本較低而且比較靈活，延遲應付賬款的支付可以提高企業盈利能力。然而，如果供應商提供早期付款折扣優惠，放棄現金折扣將具有很高的隱含融資成本。在使用現金周期作為綜合指標考察企業營運資本管理效率對企業績效的影響方面，Shin and Soenen對美國企業進行實證分析，發現現金周期與盈利能力之間存在顯著的負相關關系，即將現金周期降低至合理的較低水平可以提高企業盈利能力，為股東創造價值[6]。Deloof研究證明，存貨周轉期、應收賬款周轉期與盈利能力之間存在顯著的負相關關系，企業可以通過縮短應收賬款周轉期和存貨周轉期提高盈利能力。研究還發現，盈利能力差的企業一般都會延期支付供應商貨款[7]。Lazaridis and Tryofonidis認為延期支付供應商貨款有助于提高企業盈利能力[8]。Garcia-teruel and Martinez-solano認為應付賬款周轉期對盈利能力沒有顯著影響[9]。
由于營運資本管理在我國起步較晚，探討營運資本管理效率的實證研究較少。毛付根最早采用規范方法對營運資本的結構管理進行分析，從流動資產和流動負債之間的相互關系上著手，將流動資金的存量配置與其相應資金來源聯系起來，從總體上觀察和研究流動資產、流動負債以及兩者變動引起的盈利與風險之間的消長關系，據此制定合理的營運資金管理政策[10]。楊雄勝等結合中國現實分析了應收賬款周轉期、存貨周轉期指標在理論與方法上存在的不足，指出周轉額應是某一形態的墊支資金不斷回到其原有狀態的數額，建議將應收賬款周轉期改為應收賬款平均賬齡指標企業管理論文，并采用應收賬款逾期率作輔助指標，將存貨周轉期改為存貨平均占用期，并按其內容進行材料平均儲存期、在產品平均生產期以及產成品平均庫存期等指標細化，以揭示存貨在不同環節的營運效率[11]中國學術期刊網。王竹泉等提出將跨地區經營企業營運資金管理的重心轉移到渠道控制上的理念，倡導將營運資金管理研究與供應鏈管理、渠道管理和客戶關系管理等研究有機結合起來，建立營運資本管理理論新框架[12]。汪平和閆甜采用多元回歸分析方法研究營運資本政策與企業價值的關系，為“零營運資本”概念與技術的運用提供經驗支持，并對營運資本政策決定因素進行了回歸分析和檢驗[13]。孔寧寧等考察了制造企業上市公司營運資本管理效率對公司盈利能力的影響，認為公司盈利能力與應收賬款周轉期、存貨周轉期和應付賬款周轉期顯著負相關[14]。本文借鑒國外營運資本管理效率與企業盈利能力的研究成果，結合我國當前資本市場環境，實證研究我國中小企業營運資本管理效率與績效之間的關系，考察應收賬款周轉期、存貨周轉期、應付賬款周轉期和現金周期與盈利能力的相關性，提出以下基本假設：
H1：應收賬款周轉期與中小企業業績負相關
H2：存貨周轉期與中小企業業績負相關
H3：應付賬款周轉期與中小企業業績正相關
H4：現金周期與中小企業業績負相關
三、研究設計
1．樣本選取和數據來源
基于2007年我國開始實施新的會計準則，報表中各項指標的計算口徑和范圍按照一貫性原則的要求進行編制，數據具有可比性，可以消除異常樣本對研究結論的影響。因此，本文選取截止2006年上市的222家中小企業作為研究對象。樣本企業的具體篩選過程如下：①剔除每年被ST的上市中小企業5家；②剔除金融類上市的中小企業1家；③剔除研究所需樣本財務數據不完備的中小企業6家；④剔除各變量的1%異常值的上市中小企業11家。經過篩選，共獲得199家樣本中小企業597個有效觀測值。
文中數據來源于深市中小企業版網上信息披露平臺cninfo.com.cn/sme/gsgg/nb.html和巨潮資訊網提供的相關上市中小企業年報數據，具體財務指標由作者根據199家上市中小企業2007-2009年年報基礎財務數據整理和計算得出。
2．模型設計和變量安排
(1)模型設計
本文借鑒國外相關研究成果，結合我國中小企業實際情況，構建以下模型考察營運資本管理效率對績效的影響：
ROEit =α0+α1Sizeit+α2Levit+α3Sgrowit+α4ARDit+μit(1)
ROEit =α0+α1Sizeit+α2Levit+α3Sgrowit+α4INVDit+μ(2)
ROEit=α0+α1Sizeit+α2Levit+α3Sgrowit+α4APDit+μit(3)
ROEit=α0+α1Sizeit+α2Levit+α3Sgrowit+α4CCDit+μit(4)
其中，下標i代表各家公司(橫截面維度)企業管理論文，變動范圍為從1到199；t代表年數(時間序列維度)，變動范圍為從l到3。
(2)變量安排
①因變量：中小企業績效指標
本文采用凈資產收益率(ROE)作為因變量來衡量中小企業的績效能力。從財務管理角度看，凈資產收益率是反映企業盈利能力的最主要指標，作為企業銷售規模、成本控制、資產營運、籌資結構的綜合體現，是企業營運能力、償債能力和盈利能力綜合作用的結果，直接表明所有者擁有凈資產的獲利能力和收益水平，即企業盈利的真正績效。采用凈資產收益率績效指標，試圖更加準確地描述營運資本管理效率與中小企業業績的相關性。
②自變量：營運資本管理效率評價指標
本文使用現金周期作為營運資本管理效率的衡量指標。現金周期(CCD)是衡量營運資本管理效率的綜合指標，可以分解為應收賬款周轉期、存貨周轉期和應付賬款周轉期三個組成部分。本文使用主營業務收入作為計算應收賬款周轉期的周轉額，使用主營業務成本作為計算存貨周轉期和應付賬款周轉期的周轉額。為深入分析現金周期對中小企業績效的影響程度，本文進一步研究應收賬款周轉期(ARD)、存貨周轉期(INVD)和應付賬款周轉期(APD)對績效的影響，也將它們作為營運資本管理效率的衡量指標。應收賬款周轉期=[(期初應收賬款+期末應收賬款)×365]／[2×主營業務收入]，存貨周轉期=[(期初存貨+期末存貨)×365]／[2×主營業務成本]，應付賬款周轉期=[(期初應付賬款+期末應付賬款)×365]／[2×主營業務成本]。
③控制變量
第一，中小企業規模(Size)。國內外相關研究表明，企業規模可以影響組織結構和決策能力，進而影響企業績效[15]，因此本文把中小企業規模作為控制變量納入模型。由于本文研究營運資本管理效率與中小企業績效的相關性，因此使用主營業務收入來控制企業規模和市場需求對績效影響，但考慮到年度主營業務收入規模較大，對其取自然對數以減小不同年度之間主營業務收入差距，使數據更接近正態分布中國學術期刊網。
第二企業管理論文，財務杠桿(Lev)。財務杠桿水平的高低反映中小企業財務風險程度。由于中小企業外源性融資主要采用借款等債務融資方式，財務杠桿反映了債權人和所有者對企業的影響程度，對企業績效具有較大影響。因此，本文在控制變量中引入財務杠桿，以控制不同財務狀況對中小企業績效的影響，本文使用平均負債總額/平均資產總額作為財務杠桿。
第三，銷售增長率(Sgrow)。銷售增長率反映企業的成長能力和發展速度，從動態角度體現企業的盈利能力。一般而言，較高的銷售增長率表明企業具有較強的發展勢頭和盈利能力。
表1 變量描述與研究假設[②]
變量
描述
相關性假設
凈資產收益率(ROE)
凈利潤/平均凈資產
應收賬款周轉期(ARD)
平均應收賬款×365/主營業務收入
（-）
存貨周轉期(INVD)
平均存貨×365/主營業務成本
（-）
應付賬款周轉期(APD)
平均應付賬款×365/主營業務成本
（+）
現金周期(CCD)
ARD+ INVD- APD
（-）
企業規模(Size)
Ln(主營業務收入)
（+）
財務杠桿(Lev)
平均負債總額/平均資產總額
（+）
銷售增長率(Sgrow)
（本年主營業務收入-上年主營業務收入）/上年主營業務收入
（+）
四、實證結果分析
1．描述性統計分析
本文對2007-2009年中小企業樣本觀測值利用SPSS13.0進行描述性統計分析，結果如表2所示。
表2 樣本觀測值描述性統計
變量
變量名
觀測值
均值
中位數
極小值
極大值
標準差
ROE
凈資產收益率
597
13.47%
11.44%
-26.28%
300.36%
18.25%
ARD
應收賬款周轉期
597
69.18
62.76
1.62
356.03
47.93
INVD
存貨周轉期
597
119.80
96.93
5.37
722.83
97.27
APD
應付賬款周轉期
597
66.28
61.94
2.14
680.45
54.09
CCD
現金周期
597
122.70
105.39
-156.74
787.98
106.55
Size
企業規模
597
20.42
20.40
17.42
24.79
0.98
Lev
財務杠桿
597
41.34%
41.69%
4.26%
80.82%
15.72%
Sgrow
銷售增長率
597
22.85%
16.23%
-49.50%
977.99%
57.03%
統計結果表明，凈資產收益率均值為13.47%，反映出樣本總體的平均績效水平較低。現金周期均值為122.7天，中位數為105.39天；應收賬款周轉期均值為69.18天，中位數為62.76天；存貨周轉期均值為119.80天，中位數為96.93天；應付賬款周轉期均值為66.28天，中位數為61.94天。通過比較可以看出，中小企業從供應商處獲得的平均信用期66.28天小于給予客戶的平均信用期69.18天，存貨的平均周轉期119.8天，周轉速度較慢。財務杠桿均值為41.34％，中位數為41.69％，說明中小企業總體債務水平適中，經營安全企業管理論文，風險水平不高；銷售增長率均值為22.85％，中位數為16.23％，說明中小企業的銷售額整體上保持著較快的增長速度。
2．變量相關性分析
表3列示了模型所有變量利用SPSS13.0運行的Pearson相關系數，結果如表3所示。
表3 各變量的Pearson相關系數
ROE
ARD
INVD
APD
CCD
Size
Lev
Sgrow
ROE
1
ARD
-0.117**
（0.000）
1
INVD
0.021*
（0.603）
0.229**
（0.000）
1
APD
0.173**
（0.000）
0.346**
（0.000）
0.349**
（0.000）
1
CCD
-0.76
（0.063）
0.483**
（0.000）
0.839**
（0.000）
-0.033
（0.419）
1
Size
0.194**
（0.000）
-0.380**
（0.000）
-0.339**
（0.000）
-0.158**
（0.000）
-0.400**
（0.000）
1
Lev
0.013*
（0.757）
-0.167**
（0.000）
-0.158**
（0.000）
0.177**（0.000）
-0.198**
（0.000）
0.484**
（0.000）
1
Sgrow
0.148**
（0.000）
-0.069
（0.092）
-0.045
（0.277）
-0.034
（0.408）
-0.055
（0.184）
0.090*
（0.027）
0.075
（0.066）
1
注：**表示0.01的顯著性水平，*表示0.05的顯著性水平。
結果表明，績效指標凈資產收益率與營運資本管理效率指標應收賬款周轉期在1％的水平上顯著負相關，與本文的預期相符，表明加速收款會提高中小企業績效。凈資產收益率與存貨周轉期在5％的水平上顯著正相關，與本文預期不相符，表明加速存貨周轉意味著存貨占用水平過低和頻繁發生存貨缺貨。凈資產收益率與應付賬款周轉期在1%的水平上顯著正相關，與本文預期相符，表明延期支付貨款有助于績效水平的提高。凈資產收益率與現金周期高度負相關，也與預期相符，表明縮短現金周期可以提高盈利能力，從而證實了有效的營運資本管理對績效的影響。凈資產收益率與控制變量中小企業規模在1％的水平上顯著正相關，說明規模較大的中小企業盈利能力較強。凈資產收益率與財務杠桿在5％的水平上顯著正相關，說明負債率越高，可以發揮財務杠桿的作用，中小企業績效水平越好；凈資產收益率與銷售增長率在1％的水平上顯著正相關，說明銷售增長越快中小企業的績效越好中國學術期刊網。各自變量之間的相關性總體較弱，只有現金周期與應收賬款周轉期、存貨周轉期和凈資產收益率的相關系數較高，分別為0.483、0.839和-0.76企業管理論文，為避免潛在共線性問題，需要在隨后的多元回歸分析中對此加以關注。
3．回歸分析
本文利用回歸分析考察營運資本管理效率對中小企業績效的影響，使用時間權重的固定效應模型進行估計，表4列示了采用Eviews6.0運行后模型1-4的回歸結果。
表4 回歸分析結果
Model
Variable
Coefficient
Std.Error
Prob.
(1)
C
Lev
Sgrow
Size
ARD
-0.7041
0.1681
0.0476
0.0432
-0.1632
0.1207
0.0335
0.0100
0.0010
0.0001
0.0000**
0.0000**
0.0000**
0.0000**
0.0000**
(2)
C
Lev
Sgrow
Size
INVD
-0.6788
0.1671
0.0462
0.0421
0.0001
0.1185
0.0337
0.0100
0.0060
0.0001
0.0000**
0.0000**
0.0000**
0.0000**
0.0628*
(3)
C
Lev
Sgrow
Size
APD
-0.6521
0.1662
0.0446
0.0405
0.1023
0.1153
0.0351
0.0100
0.0059
0.0009
0.0000**
0.0000**
0.0000**
0.0000**
0.0000**
(4)
C
Lev
Sgrow
Size
CCD
-0.6549
0.1658
0.0472
0.0412
-0.1605
0.1218
0.0336
0.0101
0.0061
0.0015
0.0000**
0.0000**
0.0000**
0.0000**
0.0000**
注：**表示0.01的顯著性水平，*表示0.05的顯著性水平。
從運行結果上看，績效指標凈資產收益率與應收賬款周轉期在1％的水平上顯著負相關，與本文的預期相符，表明應收賬款回收的速度越快，資金被其他單位占用的時間越短，管理應收賬款的效率越高。但是奉行過于嚴格的信用政策，采取過于苛刻的信用標準和付款條件會限制銷售收入的擴大，造成存貨的積壓和流動資金周轉的緩慢。延長客戶付款期限可能帶來銷售收入的增加，進而增加利潤水平，但同時會帶來資金成本和壞賬損失等費用的增加，對績效水平產生負面影響。因此，要制定合理的信用政策，通過對客戶的資信狀況進行調查和評估，嚴格控制應收賬款的規模有助于提高績效水平。凈資產收益率與存貨周轉期在5％的水平上顯著正相關，與本文預期不符，表明延長存貨周轉期有助于提高中小企業盈利能力，也反映出存貨周轉率過快，存貨儲備水平不足企業管理論文，造成存貨缺乏、生產中斷或銷售緊張，影響供貨和銷售水平。凈資產收益率與應付賬款周轉期在1%的水平上顯著正相關，與本文預期相符，表明延期支付貨款可以提升績效水平。然而，應付賬款規模和期限的大小不僅與自身的信用有關，而且與銷貨方提供的信用條件有關。如果中小企業意欲展延付款期拖欠貨款不還，就會導致因信譽惡化而喪失供應商乃至其他客戶的信用，或招致日后更加苛刻的信用條件。凈資產收益率與現金周期在1％的水平上顯著負相關，也與預期相符，表明治理機構可以通過縮短現金周期提高盈利能力。現金周期是對應收賬款周轉期、存貨周轉期和應付賬款周轉期的綜合分析。應收賬款周轉期與績效能力負相關對現金周期與績效能力的負相關關系具有正面影響，存貨周轉期與績效能力正相關、應付賬款周轉期與績效能力負相關對現金周期與績效能力的負相關關系具有負面影響。現金周期與績效能力關系回歸結果的顯著負相關，表明應收賬款周轉期對現金周期的變動趨勢具有更大的影響作用。
在時間權重的固定效應模型中，各控制變量與因變量的相關性均為顯著。中小企業績效與規模在1％的水平上顯著正相關，表明規模較大的中小企業有可能創造較高利潤。績效水平與財務杠桿在1％的水平上顯著正相關，表明具有較高財務杠桿中小企業的盈利能力較好。績效水平與銷售增長率在1％水平上顯著正相關，表明市場機會是企業得以提高盈利能力的重要因素，具有較高銷售增長率的中小企業績效能力更強。
五、研究結論與啟示
本文選取截止2006年在我國深市上市的199家中小企業2007—2009報表數據作為研究樣本，實證考察營運資本管理效率與績效能力之間的關系中國學術期刊網。研究結果表明，我國上市中小企業的盈利能力與應收賬款周轉期、現金周期顯著負相關；延長存貨周轉期、應付賬款周轉期有助于提升中小企業的績效；采取高負債利用財務杠桿融資策略會提升績效；擴大中小企業規模、提高銷售增長率有助于增強中小企業實力，進而增加盈利水平。
盡管本文研究結論的得出是基于上市中小企業的數據，但對其它非上市中小企業同樣具有借鑒意義。(1)中小企業管理者應將營運資本管理作為財務管理的重要部分，據以了解經營情況和管理水平。中小企業資本周轉狀況與供、產、銷各環節密切相關企業管理論文，采取恰當的信用政策、加強存貨的科學管理、選擇最優債務支付時機和支付方式等措施，將現金周期、應收賬款周轉期、存貨周轉期和應付賬款周轉期控制在合理的最優水平，在保證充分流動性和安全性的前提下，實現營運資本的高效運轉。(2) 凈資產收益率與應收賬款周轉期負相關表明，對管理水平和經濟實力相對較弱的中小企業來說，縮短收款時間可以有效降低應收賬款機會成本、管理成本和壞賬成本，其變現能力直接影響到中小企業的盈利能力。(3)凈資產收益率與應付賬款周轉期的正相關關系表明，中小企業因難于在資本市場籌集長期資金，正規金融和商業信用成為其主要外源融資渠道，會導致中小企業過于依賴甚至長期拖欠上游客戶賬款，進而影響自身的信譽狀況。因此，中小企業不宜片面追求延期付款帶來的成本收益，而應權衡在供應鏈中所處位置，制定適合自身的付款政策。(4) 凈資產收益率與現金周期的顯著負相關表明，應收賬款周轉期對現金周期的變動趨勢具有更大的影響作用，應該通過加速應收賬款周轉和合理控制存貨水平實現對現金周期的最佳控制。
本文研究的主要缺陷：一是在營運資本管理效率評價指標中，選擇現金周期及其組成部分作為衡量指標，可能會使研究結果存在一定測量偏差。二是研究資料僅涉及2007-2009三年數據，在一定程度上會影響研究結論的可靠性。
參考文獻
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第4篇：中小企業盈利能力分析范文
關鍵詞：中小企業；資本結構；影響因素；實證研究
中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）28-0032-02
目前國內對資本結構的研究主要通過實證研究的方法，用中國企業的數據來驗證國外理論在中國是否適用。例如陸正飛通過對滬市上市公司的研究，分析了行業因素及成長性、企業規模、資產擔保價值對公司資本結構的影響。王娟以深滬市場非金融類公司為研究對象，分析了企業資本結構的影響因素，并得出了資本成本對上市公司的影響最為顯著的結論。綜上所知，影響中小企業資本結構的因素比較復雜，國內關于中小企業的資本結構影響因素的研究并不完善，專門針對中小企業資本結構的研究較少，因為中小企業有其自身特點，所以有許多問題需要進一步研究。
一、中小企業資本結構影響因素的理論分析與假設
影響中小企業資本結構的因素較復雜，本文主要研究了資本結構與盈利能力、成長性、企業規模、可擔保資產價值、償債能力的關系。
（一）盈利能力
優序融資理論解釋：企業比較偏好內部融資，如果需要外部融資，企業則比較偏好債務融資。所以，企業在融資時首先會選擇內部融資，其次選擇低風險的債券融資，最后選擇股票融資。當企業盈利能力強，內部資金充足時，企業就會減少對外部融資的需求，因此得出盈利能力與企業資本結構負相關關系的結論。
假設1：中小企業盈利能力與資產負債率呈負相關關系
（二）成長性
國內外實證研究一般認為企業的成長性與總資產負債率呈負相關關系。一般來說，企業發展速度越快，成長性越高其對外部資金的依賴性就越強。由于成長性高的企業在經營選擇上有更多的靈活性，即成本比較高，同時成長性高的企業大都是一些新興產業，具有較大的經營風險，這些都會使企業的破產成本加大，為了避免較大的風險，他們就會減少自己的負債。所以，成長性一般與資產負債率呈負相關關系。
假設2：中小企業成長性與資產負債率呈負相關關系
（三）企業規模
根據權衡理論推論，企業的最優資本結構是負債的稅收抵減作用與負債帶來的財務困境成本權衡的結果，企業的財務困境成本對企業負債率的增加有抑制作用。Marsh研究表明，大公司傾向于債券籌資，因為發債規模大帶來債券發行的低成本，因此相對于規模小的企業，大企業常選擇長期負債。
假設3：中小企業規模與資產負債率呈正相關關系
（四）可擔保資產價值
在企業的資產結構中，如果適于擔保的資產所占的比重較大時，企業的信用能力就很強，因而就有可能獲得更多的負債。因為公司可以將債務融資所獲得的資金用于較高風險的投資項目，利用股東權益的期權性質將財富從債權人向股東轉移。當公司破產時，有形資產的價值應當高于無形資產的價值，因此，通常認為較高的有形資產比例和資產負債率呈正相關。
假設4：中小企業可擔保資產價值與資產負債率呈正相關關系
（五）償債能力
中小企業的償債能力分為兩種，即短期償債能力和長期償債能力。針對中國中小企業上市公司的資本結構特征來說，對資本結構的影響更大的是短期償債能力，所以，本文用速動比率來表示上市公司的償債能力。企業的償債能力越高，說明它具有較強的資產償還能力，它的信用等級就會越高，所以企業就有能力借入更多的資金。
假設5：中小企業償債能力與資產負債率呈正相關關系
二、研究設計
（一）模型與變量
Debt=β0+β1×Profit+β2×Growth+β3×Size+β4×Asset+β5×Dp
其中β0為常數項，βi為回歸系數（i=1，2，3，4，5）
1.因變量：資產負債率Debt，負債總額/資產總額
2.自變量：盈利能力Profit：凈利潤/股東權益、成長性Growth：主營業務收入增長率、企業規模Size：總資產自然對數、資產擔保價值Asset：（存貨+固定資產）/總資產、償債能力Dp：速動比率
（二）樣本與數據源
本文選取深市上市中小企業作為研究樣本，研究數據來自深圳交易所中小企業數據庫，根據國家有關部門的《中小企業標準暫行規定（2011）》，本文選取32家上市公司作為研究對象，時間覆蓋為2012年的數據。
三、實證檢驗與結果分析
（一）描述性統計
經過對所選的32家樣本企業2012年原始數據的整理分析，樣本企業的資產負債率以及各個變量的描述性統計數據結果（見表1）。
表1 變量的描述性統計（2012年）
從表1中可以看出，在32家樣本企業中，各樣本企業的某些指標值基本相近，即均值與中間數比較接近，如盈利能力；另外有的指標差異較大，如償債能力、成長性。這說明本研究選擇的樣本較均勻，具有代表性。
（二）回歸性分析
為了明確各個因變量與自變量之間的依存關系，確定出各自變量對因變量的影響程度，本文擬用Minitab統計軟件中的穩健回歸方法對樣本數據進行分析處理，得出結果（如表2所示）。
由回歸分析表2可以得出資本結構影響因素模型：
Debt=2.142+0.042Profit-0.084Growth-1.066Size-0.086Asset-
0.640Dp
回歸方程的R平方值為0.838，說明回歸模型總體上是可以接受的。回歸方程的F檢驗值為26.93且F分布的顯著性概率為0.000小于0.05，說明回歸效果顯著，由此可見，變量之間存在著顯著的線性關系。
表2 模型回歸系數表（2012年）
（三）結論分析
1.盈利性與資產負債率呈正相關關系，與理論假設相反。因為高盈利能力的企業更容易利用債務合法避稅，它們應該會更多地利用負債融資。同時，信號傳遞理論認為債務比例高，表明企業經營業績良好，盈利能力強，所以企業盈利能力和債務比例正相關。另外，對一個具有充足的現金流或者盈利能力很強的企業來說，較高的負債率可以約束經理層的一人決策。
2.成長性與資產負債率呈負相關關系，與理論假設一致。就中小企業而言，對于高成長性的企業，負債的比例相對較低。主要原因有：第一，研發或廣告等無形資產很難作為抵押品，致使有大量無形資產的企業較難得到貸款；第二，較高成長性的企業一般為新興產業，具有較高成長性的同時也具有較高的破產概率及較大經營風險。
3.企業規模與資產負債率呈負相關關系，與理論假設相反。一般來說，大企業通常會向上市公司外部的投資者披露更多的信息。那么人們對大企業的了解更多，這就意味著大企業的經理人與投資者之間信息不對稱的程度更小。根據不對稱信息理論，信息不對稱程度小的企業在股權融資中的損失較小，更傾向于股權融資，所以，企業規模與資產負債率之間應該呈負相關關系。
4.資產擔保價值與資產負債率呈負相關關系，與理論假設相反。一方面，不完全合約理論解釋，企業的負債一般和企業的清算價值之間呈相反方向變動，而企業的有形資產和企業的清算價值之間密切相關；另一方面，短期負債大約占企業總負債的75%，而短期負債在銀行借款和商業信用之間的比重在最近幾年也發生了較大的變化。
5.償債能力與企業資產負債率呈負相關關系，與理論假設相反。因為企業資金變現能力較強，能夠在短時間內滿足其擴大生產的需要，而變現能力差的企業，在短期內自身不能擴大生產資金的需要，故只能進行外部融資。但是，根據優序融資理論，最佳選擇發行企業債券，提高資產負債率。因此，企業償債能力與資產負債率呈負相關關系。
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第5篇：中小企業盈利能力分析范文
【關鍵詞】 科技型中小企業；融資；成長性
隨著經濟的發展和人民生活水平的提高，科技型中小企業在社會中的重要性越來越大，其在緩解就業壓力、增加人民收入、增強國家和地區競爭力等方面發揮著巨大作用。科技型中小企業在蓬勃發展的同時，也遇到了融資難的問題，阻礙了其正常的發展。筆者利用對河北省科技型中小企業融資行為的調查數據，實證分析科技型中小企業融資能力影響因素，并提出增強河北省科技型中小企業融資能力的對策建議。
一、被解釋變量與解釋變量的選擇
被解釋變量應當能夠描述科技型中小企業融資能力和融資選擇。選擇企業的負債水平用來體現企業的融資能力是比較恰當的。本文選擇的負債水平包含了兩項指標，即資產負債率和短期有息負債率。
解釋變量選擇的基本要求是解釋變量與被解釋變量之間可能存在比較明顯的相關關系。為了便于研究，將描述企業融資能力的變量分為兩種類型，一類是影響企業外源融資能力的因素；另一類是影響企業內源融資的因素。第一類解釋變量包括企業的規模、企業資產的擔保價值、銀企關系以及企業的信息透明度。第二類解釋變量包括企業的贏利性、企業的經營狀況、企業性質以及企業自身的積累能力。
二、河北省科技型中小企業融資影響因素分析
（一）企業規模
企業規模越大，越易被社會所了解，企業可能具有更高的管理水平，多元化的經營模式和較小破產可能性，所以其融資能力越強。
假設1：企業的規模有助于增加金融機構對企業的信任，因而能夠提升企業的外源融資能力。
（二）企業的有形資產
有形資產是企業獲得金融機構信貸的一種保障，企業有形資產越多，金融機構收回貸款的保障越強。
假設2：科技型中小企業資產的有形資產與其融資能力正相關。
（三）企業的盈利能力
企業盈利能力與企業融資能力的關系，現有的研究結論并不一致。在我國，普遍而言，因為企業相對較難獲得銀行的信貸支持，當企業具有較好的盈利能力并能夠通過自身積累獲得發展所需的資金時，一般不傾向于債權融資。因此，本文認為科技型中小企業的盈利能力能夠顯著地提高自身的內源融資能力，減少對債務融資的依賴。
假設3：科技型中小企業的盈利能力能夠提高企業自身積累的能力，因此與企業負債率負相關。
（四）銀企關系
科技型中小企業與銀行等金融機構如能建立起良好的關系，將有助于金融機構加深對企業信息的了解，便于企業獲得銀行信貸，同時降低企業的融資成本。因此，筆者認為銀企關系能夠提升企業的外源融資能力。
假設4：河北省科技型中小企業的銀企關系與企業的外源融資能力正相關。
（五）審計
使用審計這一解釋變量，主要來衡量科技型中小企業的信息披露制度對企業的融資產生多大的影響。衡量企業審計的變量選擇的是虛擬解釋變量，經過企業審計的為1；否則為0。
假設5：河北省科技型中小企業審計完備程度與企業融資成正相關。
（六）企業性質
張捷和王霄（2002）根據對631家中小企業訪問調查所取得的數據，檢驗了規模歧視和所有制歧視對中小企業融資的影響。研究結果表明，所有制歧視對中小企業融資的影響并不顯著。
假設6：河北省科技型中小企業的企業性質對其融資的影響不明顯。
三、指標的選取
（一）被解釋變量
1.負債。經過標準化處理的負債，這一指標反映企業資產負債表中負債的具體數額。
2.短期借款。因為科技型中小企業的短期有息負債主要來自于銀行貸款，該指標最能衡量科技型中小企業獲得信貸支持的能力。
3.應付款。應付款是指企業在生產經營活動過程中，因采購商品物資、原材料、接受勞務供應，應付未付供貨單位的款項，包括應付賬款、應付票據和其他應付款。這一指標屬于企業負債項目，會對企業融資產生影響。
（二）解釋變量
根據前面的分析和假設，選取以下指標為解釋變量，見表1。
四、樣本的來源、收集與模型設計
（一）樣本的來源及數據收集
鑒于河北省科技型中小企業相關統計數據的缺乏，本研究采用問卷調查法，對138家河北省科技型中小企業進行問卷調查。扣除填答不完整、亂答等無效問卷，共計回收有效問卷88份，有效回收率為63.77%，獲得了關于河北省科技型中小企業相對準確的統計資料。該問卷分為四個部分：企業基本情況、企業經營狀況、企業成長性和目前企業的融資狀況。
（二）模型設計
因變量Y與自變量xj（j=1，2，3…m）之間存在近似函數關系式為：
Y=b1x1+b2x2+b3x3+…bmxm
設變量x1，x2，…，xm，y有n組實驗數據x1i，x2i， …xmi， yi（i=1，2， …n）如果將自變量x1，x2 ，…，xm代入上式中，可得到對應的函數計算值。
五、結果分析
（一）模型回歸結果
將調查的河北省分樣本企業的相關數據代入上述模型，使用SPSS軟件進行多元線性模型的回歸分析，尋找最佳模型。
（二）實證結果解釋
1.負債。通過多元回歸模型的回歸分析，可以得出：
y1=-0.719x2+0.487x4-0.698x6-0.326x8+0.049x9+0.068x10
調整后的R2=0.562
剔除未分配利潤、審計、企業性質后得：
y2=-0.721x2+0.446x4-0.996x6
調整后的R2=0.558
從顯著性水平能夠看出實收資本、息稅前收入和存貨是影響企業負債水平的主要影響因素，而未分配利潤、審計和企業性質雖然有影響但程度較小。
由以上可以得出以下結論：
（1）實收資本。實收資本與企業負債水平達到了-0.719，這說明二者存在顯著的負相關關系，實收資本的增加會減少企業負債的程度，這體現了二者存在替代關系。河北省科技型中小企業選擇通過增加實收資本的方式減少其對負債的依賴，也反映出其在一定程度上面臨的融資困境。
（2）息稅前收入。盈利能力的變量息稅前收入與負債水平之間的關系達到了-0.698，說明它們之間具有顯著的負相關關系，這反映出河北省盈利能力較強的科技型中小企業的企業更多依賴于留存收益等內源融資的方式滿足發展的資金需求，而不傾向于負債這一方式。
（3）固定資產。固定資產在檢驗中沒有體現出顯著性，原因可能是河北省科技型中小企業的固定資產本身偏少，用于抵押的功能不能較好實現。值得注意的是企業存貨與負債水平表現出0.487的正相關關系，反映出科技型中小企業可能更多采用短期流動負債的負債結構。
（4）審計和企業性質。審計這一因素對模型的擬合度不產生顯著的影響。在實際的生產經營中，金融機構可能并不十分看重企業出具的書面財務信息和審計報告，這就引發了對河北省科技型中小企業財務信息準確性的思考。另外，企業性質在模型檢驗中也沒有體現出顯著性，說明資金擁有者在給企業提供資金時，并不著重考慮企業歸誰所有。
2.短期借款。通過多元回歸模型，所有的變量對短期貸款進行回歸分析得到：
y2=-0.015x1-0.023x2-0.132x3+0.131x4+0.056x5+0.211x6
+0.016x7+0.079x8+0.023x9+0.118x10
調整后的R2= -0.150
調整后的R2為負，說明因自由度損失過大擬合度非常不好，可能缺少主要的解釋變量。在引入應付款x11后，分析結果出現了較顯著變化。
由多元回歸模型的回歸可以得到：
y2=-0.016x1-0.463x2-0.195x3+0.424x4-0.269x5-0.634x6
+0.007x7+0.196x8+0.032x9+0.105x10-0.945x11
調整后的R2=0.215
這一模型檢驗包括了所有的影響因素，在自由度降低的情況下，R2仍然達到了0.20，而且應付款與企業短期借款顯示出非常顯著的負相關（-0.945），說明企業應付款成為銀行貸款的替代，即企業更多使用應付款作為資金不足時的融資方式，反映出河北省科技型中小企業可能面臨著信貸約束。
實收資本、固定資產和企業性質這三個因素在較大程度上影響著銀行貸款。與負債的檢驗結果相比，企業的短期借款與息稅前收入和存貨的相關性有所下降，而固定資產和企業性質的顯著性得到提高，這反映出銀行為了達到減少信貸風險的目的，在短期借貸中更看重企業實收資本和固定資產這兩個因素。從模型檢驗中，可以看出河北省科技型中小企業存在固定資產過少的不利因素，影響了其獲得銀行短期貸款的能力。對于銀企關系，變量影響無顯著性。原因可能有：第一，變量銀企關系時間的選擇不能很好表達銀企關系；第二，河北省科技型中小企業普遍成立時間較短，隨之建立的銀企關系時間也較短，不能很好地模擬企業獲得銀行貸款的能力；第三，銀行內部存在問題，例如不重視科技型中小企業的發展，對科技型中小企業與其關系長短對銀行放貸的影響不大。
3.應付款。由多元回歸模型分析可以得到：
y3=0.026x1-0.447x2+0.388x4+0.296x5-0.709x6-0.341x12
調整后的R2=0.759
短期借款x12回歸系數為-0.341，說明短期借款和應付款之間具有負相關的關系，二者可能存在相互決定的關系。為了說明相互之間影響的大小，去掉短期借款再次進行回歸，結果擬合度下降并不顯著。
y3=0.032x1-0.412x2+0.374x4+0.263x5-0.722x6
調整后的R2=0.641
說明短期借款對應付款的影響要小于應付款對短期借款的影響。這說明應付款相對獨立于短期借款，從而在一定程度上證實了河北省科技型中小企業在商業信貸不足的情況下才從銀行貸款。這也表明，科技型中小企業面臨著比較嚴重的信貸約束。
六、主要結論及政策建議
通過對被調查企業提供數據所進行的回歸分析，可以看出河北省科技型中小企業面臨著比較嚴重的信貸約束，金融機構信貸不足和融資模式單一等問題造成了河北省科技型中小企業的融資困境，其資金的主要來源依賴的是內源融資。
因此，要化解河北省科技型中小企業融資問題，需要建立多元化、多層次的融資體系。對于科技型中小企業本身來講，需要提高管理水平和誠信意識，在企業融資管理中運用更多更有效的融資模式；對于銀行等金融機構，尤其是立足本地發展的中小金融機構，需要更加重視科技中小企業的發展，在融資結構、融資制度和融資工具三個方面不斷開拓創新，不斷促進科技型中小企業的發展；政府機構應該增強其導向作用，勇于創新，為科技型中小企業發展鋪平道路，制定鼓勵科技型中小企業的政策法規，完善區域產權交易中心的功能，建立區域企業誠信檔案，建立完善的社會輔助系統等措施推動河北省科技型中小企業更好更快發展。
【參考文獻】
［1］ 趙鳳義，莫燕.科技型中小企業融資選擇因素研究［J］.資本運營，2008（1）：270-271.
［2］ 芮鑫.成長期科技型中小企業融資問題研究［J］.科技信息，2008（5）：134-135.
第6篇：中小企業盈利能力分析范文
（一）理論分析與研究假設
首先，Colombo和Grilli［17］125－147對意大利小型高技術企業的研究表明，小型高新技術企業的融資渠道主要為內源融資。根據權衡理論，規模大的企業抗風險能力較強，因此擁有更強的負債能力和更高的負債比率。創業板高新技術中小企業普遍具有規模小、高風險、高成長性的特點，隨著企業規模的逐漸擴大，負債能力也會逐步增強。據此，本文提出假設一：創業板高新技術中小企業的資本結構與企業規模存在正相關關系。本文選取總資產和利潤總額的自然對數，來衡量創業板高新技術中小企業的規模。其次，Chittenden和Hutchinson［18］59－67選取了3480家英國高技術企業組成的樣本，分析了它們的資本結構，發現使用銀行債務尤其是短期債務與企業的盈利能力呈負相關。根據融資優序理論，企業的盈利性好，則企業在融資時傾向于優先使用留存收益，即先內源融資后外源融資，從而導致債務比率降低。據此，本文提出假設二：創業板高新技術中小企業的盈利能力與資本結構負相關。本文以營業利潤率和凈資產收益率來代表創業板高新技術中小企業的盈利能力。第三，根據Chahine等［19］505－528的研究，具有較多的專利和較少的有形資產的企業，在獲取外部融資時遇到更多的問題。與此觀點相似，Cassar［20］261－283分析了292家澳大利亞中小型科技企業的資本結構，通過Tobit模型的估計，發現銀行債務占總資產的比率隨著企業可抵押資產額的增大而增大。根據成本理論，資產的擔保價值高，則可以降低債權人承擔債務成本的風險，從而增加債務融資量。據此，本文提出假設三：創業板高新技術中小企業的資產擔保價值與資本結構正相關。本文以固定資產比率來代表資產擔保價值。第四，Bougheas等［21］199－227提供的證據表明，償債能力強的德國小型高技術企業，其資產負債率較高。根據信息不對稱理論，如果企業的償債能力越強，尤其是短期償債能力越強，則越容易獲得債權人的信任，從而更易獲得新的債務融資，資產負債率會隨之提高。據此，本文提出假設四：創業板高新技術中小企業的償債能力與資本結構正相關。本文以流動比率和速動比率代表創業板高新技術中小企業的償債能力。第五，Grilli［22］293－305認為，企業成長性對貸款的需求產生較大影響，即具有高成長性的公司有較高的資金需求，根據成本理論，企業的成長性越強，資產替代效應將會越強，債務融資能力也將隨之增強，從而導致債務比率上升。據此，本文提出假設五：創業板高新技術中小企業的成長性與資本結構正相關。本文以總資產增長率和凈利潤增長率來代表創業板高新技術中小企業的成長性。第六，Cumming和Johan［23］535－574以及Kaplan［24］273－311通過對不同國家的數據分析，發現營運能力越強的高技術企業，其負債越少，其影響程度雖在不同國家會有所不同，但影響的整體方向是一致的。根據融資優序理論，營運能力越強的企業，企業的財務狀況越好，融資時企業將優先使用留存收益，會更多地依賴于內源融資，即傾向于先內源融資后外源融資，因此資產負債率會隨之降低。據此，本文提出假設六：創業板高新技術中小企業的營運能力與資本結構負相關。本文以存貨周轉率和應收賬款周轉率來代表創業板高新技術中小企業的營運能力。第七，Scellato和Ughetto［25］1－25分析了2400多家美國上市公司的面板數據，這些公司均為高科技制造業公司，時間從1995年到2007年。其研究表明，非債務稅盾與資本結構呈負相關。根據資本結構的稅收理論，債務具有稅盾價值，可以降低企業的實際稅負，即負債可以獲得免稅優惠而提高企業的價值，而非債務稅盾可以替代債務融資所產生的節稅利益，從而導致企業的負債動機削弱。據此，本文提出假設七：創業板高新技術中小企業的非債務稅盾與資本結構負相關。本文采用折舊占總資產的比重來衡量創業板高新技術中小企業的非債務稅盾。
（二）研究樣本與數據來源
截至2012年12月，創業板的上市公司總數達到了355家，其中高新技術中小企業共有312家，剔除數據不全和業績虧損的恒信移動、鼎漢技術、三五互聯、高新興、天龍光電、新大新材、啟源裝備、佳訊飛鴻等18家公司，樣本公司一共是294家。所有的統計數據都取自這294家公司對外公布的2009年至2012年的年度財務報表，研究所使用的數據主要來自銳思金融研究數據庫、巨潮資訊網以及國泰安信息技術有限公司提供的CSMAR數據庫。
（三）變量設計與研究方法
根據前文的理論分析，本文選擇12個指標作為解釋變量。選取資產負債率、產權比率以及長期負債率作為被解釋變量。各指標定義見表1。本文采用的研究方法為因子分析法和多元線性回歸。
（四）模型設定
以資產負債率作為被解釋變量y1、產權比率作為被解釋變量y2、長期負債率作為被解釋變量y3，設定回歸模型如下：公式（1）至（3）中，α1、α2、α3為回歸常數，βi為偏回歸系數，Fi為因子，ε為隨機誤差。本文應用SPSS170軟件對研究樣本進行回歸分析。
二、實證結果與分析
（一）因子分析
下面對樣本公司2009—2012年的數據依次進行分析，其步驟如下：輸入原始數據，計算樣本均值和方差，進行標準化處理；求樣本相關系數矩陣；求相關系數矩陣的特征根和相應的標準正交的特征向量；確定公共因子數；計算公共因子的共性方差；對載荷矩陣進行旋轉，以求能更好地解釋公共因子；對公共因子作出專業性的解釋。限于篇幅，部分具體過程略。首先分析2011年的數據。采用方差最大法對因子載荷矩陣進行正交旋轉，得到因子命名情況見表2。應用SPSS170軟件，得出2011年相關數據的因子得分系數矩陣，結果如表3。然后可以計算出各因子的得分，同理可得出其他年份的因子得分函數。下面利用各因子得分進行多元回歸分析。
（二）多元回歸分析
利用公式（4）至公式（10）計算各個樣本企業各年的6個因子得分值，然后分別與資產負債率、產權比率以及長期負債率進行多元線性回歸。下面首先利用各個樣本企業的因子得分值與資產負債率進行回歸，分析結果見表4。
本文采用方差分析來進行顯著性檢驗，使用偏F檢驗的概率p值作為篩選標準，如果概率p值大于顯著性水平010，則該變量被剔除；如果概率p值小于顯著性水平005，則該變量被引入。經過逐步篩選，最終模型為第三個模型。表5是對第三個模型進行F檢驗的方差分析表，從表5可以看到，第三個模型的F值為47908，對應的概率值p為0000，取顯著性水平005，該模型的概率值p小于005，通過了顯著性檢驗。 根據表4可得2011年資產負債率的回歸模型為：＾y1＝41627＋7375F1－5282F3＋4763F2＋3647F6＋3152F4（11）根據公式（11）可以發現，償債能力因子F1對資產負債率影響最大，呈現正相關，因子F3作為反映企業盈利能力的指標對資產負債率的影響較為明顯，呈現負相關，企業成長性因子F2與資產負債率正相關，企業成長性越強，資產負債率越大。利用各個樣本企業的因子得分值與產權比率進行回歸，結果如表6：根據表6可以看出償債能力因子F1對產權比率影響最大，而且償債能力越強，產權比率越高。償債能力因子對產權比率的影響較為明顯，呈顯著正相關。根據表6可以得出2011年的產權比率的回歸模型如下：
＾y2＝0759＋0356F1＋0274F2＋0238F6＋0185F4－0157F3（12）利用各個樣本企業的因子得分值與長期負債率進行回歸，限于篇幅，部分結果略去，最終結果如表7。
根據表7可以得出2011年長期負債率的回歸模型如下：＾y3＝0915＋0529F1＋0385F4－0327F3＋0218F2＋0194F6（13）根據表7可以看出償債能力因子F1對長期負債率影響最大，而且償債能力越強，長期負債率越高。根據表4至表7可以得到各年的最優回歸模型，匯總如表8。
（三）結果分析
綜上所述，當分別采用資產負債率、產權比率、長期負債率度量資本結構時，可以發現：1．以資產負債率描述資本結構以資產負債率度量資本結構，則償債能力、企業規模與資本結構正相關。另外從2010年的資本結構影響因素看，營運能力與資本結構呈顯著的負相關關系；2011年盈利能力與資本結構之間呈顯著的負相關關系，企業成長性、資產擔保價值與資本結構之間呈顯著的正相關關系；從2012年的資本結構影響因素看，償債能力、企業規模與資本結構呈顯著的正相關關系，實證結果與假設基本一致。
2．以產權比率度量資本結構從各年的回歸模型看，償債能力因子均進入回歸模型，且與資本結構正相關，與假設基本一致。從2011年的回歸模型看，企業成長性、企業規模、資產擔保價值均與資本結構之間呈顯著的正相關關系，盈利能力與資本結構之間呈顯著的負相關關系，與假設基本一致；從2012年的回歸模型看，償債能力、企業成長性、企業規模與資本結構之間呈顯著的正相關關系，與假設相一致。3．以長期負債率度量資本結構從各年的回歸模型看，以長期負債率描述資本結構，則償債能力與企業規模均對資本結構產生顯著影響，呈顯著的正相關關系，與假設一致。從各年的資本結構影響因素看，除以上兩個因素之外，2010年盈利能力與資本結構呈顯著的負相關關系；在2011年，企業成長性、資產擔保價值與資本結構之間呈顯著的正相關關系，盈利能力與資本結構呈顯著的負相關關系，與假設相一致；在2012年，償債能力、企業規模、企業成長性與資本結構之間呈顯著的正相關關系，與假設相一致。
三、結論
第7篇：中小企業盈利能力分析范文
財務報告分析又稱財務分析，是以企業財務報告和其他相關資料為依據，運用專門的方法對企業財務狀況、經營成果進行剖析、研究和評價，為企業內外有關各方決策和管理服務的一種管理工作。財務報告分析根據分析主體不同，可分為內部分析與外部分析。內部分析主要是指企業管理者為加強和改善企業經營管理而進行的分析；外部分析主要是指企業外部有關單位和個人因預測、決策、監督、控制等目的而進行的分析。本文主要從內部分析的角度進行論述。
2 中小企業財務報告分析中存在的問題
改革開放以來，我國中小企業不斷發展壯大，中小企業在吸收就業、科技創新、促進地方經濟增長等方面顯現出極大的生命力。但是，從調查資料來看，大多數中小企業存在企業規模小、家族式管理模式明顯、管理落后、獲利能力偏低、企業發展能力不足等問題。特別是很多中小企業財務管理觀念薄弱，不重視對企業財務報告的分析，即使一部分中小企業已經意識到了財務報告分析的重要性，在分析方法、指標選取等方面也存在較大問題。
2.1 中小企業財務報告分析在制度上不規范，把分析當做走過場，為了怕麻煩或減少工作量，許多企業只在年末做年度分析，而忽視了平時的財務報告分析工作，不做月度、季度等能夠更及時提供信息的中期分析，使分析促進企業管理的作用大大降低。
2.2 中小企業在財務報告分析中所利用的資料不夠全面、系統，缺少科學性。很多中小企業在進行財務報告分析時，只注重企業資產負債表、利潤表、現金流量表這些主要財務報表本身顯示出的數據，分析的指標也主要集中在企業償債能力、營運能力、盈利能力這三個方面，缺少對財務報表附注等其他財務及相關信息的關注。很多企業管理者不注重對分析數據的進一步挖掘，缺少與歷史數據的比較分析，管理者不能充分利用財務指標分析企業管理中存在的問題，預測企業經營風險，改善企業管理狀況，使這些企業只是為了分析而分析，弱化了財務報告分析的作用，久而久之使分析流于形式，甚至使一些企業管理者認為財務報告分析只是浪費人力、物力，起不到分析的作用。
2.3 由于中小企業對財務報告分析重視不夠，同時財務報告分析人員的水平也參差不齊，使中小企業財務報告分析在指標選擇上不能因地制宜，沒有形成科學、適用的指標體系，分析中不論是年度分析還是中期分析，永遠按照教科書，分析償債能力、營運能力、盈利能力這些基本指標，而這樣一刀切的分析方法也造成了財務報告分析的工作量大，作用小，報表分析數據對企業預、決策的促進作用低，分析相關性差等問題。
3 加強中小企業財務報告分析的途徑
中小企業財務報告分析中存在的問題，嚴重影響了財務報告分析的作用，本文就加強中小企業財務報告分析途徑提出幾點看法。
3.1 綜合運用財務報告信息，提高財務報告分析結果的系統性。財務報告是反映企業財務狀況和經營成果的書面文件，包括資產負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益變動表（在年報中披露）、附表及會計報表附注和財務情況說明書。為了實現財務報告分析的作用，中小企業在進行財務報告分析時，首先要克服分析的片面性，不要只注重三大會計報表中反映出的信息，要重視對會計報表附注和財務情況說明書中所披露的信息的運用。例如，通過資產負債表和利潤表我們可以計算企業營業收入利潤率、成本費用利潤率、總資產報酬率、凈資產收益率等指標，但要對企業未來盈利能力作出分析，還必須重視報表附注中披露的信息，如企業重大的投、融資活動，重要的資產轉讓及出售情況等資料。類似情況在財務報告分析中還有很多，如在對企業存貨、應收賬款、投資收益、營業外收支、固定資產等內容進行分析時，就需要通過會計報表以外的其他信息，了解企業存貨發出的計價方法、應收賬款賬齡、固定資產折舊方法、營業外收入的構成、企業各項準備的計提等內容，才能得出更準確的分析結果。因此，中小企業財務報告分析不要只著眼于會計報表，要注重對財務報告信息的綜合運用。
3.2 根據企業實際情況，建立適合的指標體系。對中小企業財務報告進行分析時不要盲目求全，要精心選擇適合中小企業的財務分析指標，在重視對中小企業償債能力、營運能力、盈利能力指標分析的基礎上，重視企業的發展能力，同時根據中小企業特點增加對中小企業尤為重要的一些指標。
首先，大多數中小企業都存在資金不足的現象，特別是在其快速發展的過程中，有時為了提高發展速度，會使企業收益質量下降，這時單純注重獲利能力的分析，往往不能真實反映企業的財務狀況和經營成果。所以，中小企業在進行財務報告分析時可增加對現金流量的關注。例如：在分析其利潤水平的同時要加強收入變現指標分析，注重收益的量，也注重收益的質，對企業收益質量做出正確評價的同時，更有利于發現管理中存在的問題。
其次，中小企業在建立指標體系進行財務報告分析時，要注重對資產的流動性進行分析。大多數中小企業都比較重視企業盈利能力分析，如利潤總體水平變動、銷售利潤率、成本費用利潤率等，但目前我國中小企業普遍存在資金難題，融資困難是限制中小企業生存和發展的重大問題，而解決資金困難一方面需加大融資力度，一方面要加快企業資金周轉，提高資金的使用效率。因此，中小企業在確定分析指標時更應關注企業資產營運能力，特別是流動資金周轉速度，其中包含了流動資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率等指標，對這些指標的重視，使管理者能夠通過加快流動資金周轉速度，減少資金占用量，來彌補利潤率低、凈現金流量少給企業經營帶來的資金困難。
再次，中小企業與大企業相比，在會計核算方法和政策的使用上具有更大的隨意性，這也造成了企業各項分析指標在與歷史資料對比和企業間橫向對比時可比性受到了一定的限制，因此中小企業在建立指標分析體系時一定要充分注意這一問題，選擇指標的會計政策要保持相對穩定，對會計政策前后不一致的指標要利用會計報表附注提供的信息進行科學的調整，提高指標的可比性，才能得出科學的分析結論。
第8篇：中小企業盈利能力分析范文
[關鍵詞]中小企業；融資效率；主成分分析
一、引言
中小企業的融資效率問題一直是學術界研究的熱點問題，尤其在國際金融危機后，我國中小企業遭受到嚴重打擊，甚至有些破產倒閉，融資效率問題又成為各方關注的焦點。本文試圖用定量分析的方法，對我國東北地區的中小企業融資過程及其融資效率做具體分析，對后危機時代中小企業如何提高融資效率加以研究。陳勝權，謝忠秋（2004）從流動負債以及長期負債與其總產出之間的關系出發構建多元線性回歸模型，得出結論是我國現階段中小企業在融資過程中融資效率水平較低下，融資效率分布不平衡。姚永華 （2009）從財務分析的角度出發，對我國中小企業的融資方式和融資效率進行分析，得出結論我國上市中小企業的融資效率是低下的。對中小企業而言，股權融資并不能使中小企業的盈利能力、經營能力增強，因此股權融資并非適合中小企業的融資方式。程杰賢（2010）用DEA方法對中小板上市制造企業的融資效率進行實證分析，證明中小板上市制造企業融資效率偏低，受到地區差異的影響，但與該地區中小板上市制造企業的數目相關性不明顯。中小板上市制造企業融資效率與上市時間有關，可以通過調整融資規模改善融資效率。我國學者對于融資效率評價的方法主要集中在層次分析法、DEA方法和熵值法上，本文采用主成分分析法，并且對各家中小企業的融資效率進行比較分析，希望為以后的研究提供一個新的思路。
二、東北地區中小企業板上市公司融資效率比較及評價
（一）樣本的選取及數據來源
為了考察東北地區中小企業板上市公司融資效率情況，本文選取了東北地區三個省份遼寧省、吉林省和黑龍江省在深圳證券交易所中小企業板上市的所有公司作為研究對象。本文以深市的中小企業板上市公司為樣本空間，剔除虧損企業，共有13家樣本公司供本文研究。選取2008，2009和2010三個年份的數據進行分析。本文所用數據均來源于樣本上市公司公布的各年年報，上市公司所有指標均來源于新浪財經。
（二）研究變量的確定
1.融資效率指標的確定
對公司融資效率的考評應該是全方位的，用一個指標是不夠全面的，本文主要從五個方面對公司融資效率進行評價，主要分為盈利能力、發展能力、營運能力、融資成本和融資結構。本文采取主成分分析法總結出一個綜合融資效率指標，用此綜合指標對企業的融資效率進行評價。有關指標的說明見表1。
表1 融資效率構成指標
2.綜合融資效率指標的確定
本文運用主成分分析方法計算上市公司的綜合融資效率。主成分分析過程如下。
第一步，變量標準化。由于本文所選的數據量綱和意義的不同，所以需要先對數據進行標準化。
第二步，變量正向化。變量正向化是指在一定范圍內數據值越大，融資效率越高。縱觀本文所選數據，都屬于正向指標，因此可以免去正向化的步驟。
第三步，確定變量是否適合于主成分分析。主成分分析的前提是觀測變量之間有較強的相關關系，如果原有變量之間不存在較強的相關關系，就無法從中綜合出能反映某些變量共同特征的少數公共因子變量來。因此在進行主成分分析之前，需要先對有關變量作相關分析。表2為利用EVIEWS5.0軟件計算得到的變量之間的相關系數矩陣，由表2知這些變量之間具有較強的相關關系，滿足主成分分析的前提。
第二步，提取特征向量。經EVIEWS5.0軟件計算得到表3特征值和貢獻率表，從表3中可以看出，變量的相關系數矩陣有四大特征根：3.892、2.471、1.432、1.291，它們一起解釋了中小企業板上市公司綜合績效評價指標方差的90.86%，即前4個特征向量已集中體現了原始數據的大部分信息。故選取前4個特征值， 用4個新變量來代替原來的9個變量。
但這4個新變量的表達式還不能直接得到，經過處理得到表4表示的主成分與對應變量的相關系數表。
第三步，構造主成分函數。根據表4，得出各主成分表達式分別為：
第四步，構造綜合融資效率指標函數。以各主成分的信息貢獻率為權重構造各家上市公司的綜合融資效率指標函數，公式如下：
綜合融資效率=（36.03%F1+19.86%F2+18.83%F3+10.99%F4）/85.71%
（三）結果分析
把2008年，2009年和2010年上市公司的相關數據帶入到綜合融資效率函數中，得到各公司的綜合融資效率及其排名。見表5。
大金重工 sz002487 0.0239 0.3434 -0.1246 7 4 9
通過上表可以看出，2008年、2009年和2010年各公司的融資效率變化情況，其中融資效率較高的是利源鋁業，但其在2010年度融資效率驟降，究其原因，是其主營業務增長率降低幅度較大，應收賬款回收期變長所致。其他諸如華銳鑄鋼、天寶股份、科冕木業融資效率也較高，而且相對排名較穩定。獐子島和榮信股份排名居中，融資效率較好。譽衡藥業、啟明信息、奧普光電、益盛藥業和壹橋苗業的融資效率較低，排名比較靠后，企業融資效率有待從各個方面提高。值得研究的是紫鑫藥業，其在2008和2009兩年的融資效率均較低，但2010年一舉躍升至首位，究其原因，是融資成本降低較大，利息支付倍數上升，負債減少的關系。總體來看，東北三省的中小企業板上市公司的融資效率整體水平不高，但是仍可通過一些途徑來提高融資效率，取得更好的經營成果。
三、結束語
本文根據2008年、2009年和2010年東北地區中小企業板的13家上市公司數據，運用主成分分析方法，建立了對我國東北地區中小企業的融資效率的評價體系，并據此分析了各家企業的融資情況和變化原因。結論是我國東北地區中小企業融資效率偏低，有些企業運用融資方法比較單一，導致融資效率變化較大；另外，企業的盈利能力和發展能力也是考察企業融資效率的重要指標，企業可以從盈利能力、發展能力和營運能力等各個方面提高企業的融資效率，而不僅僅局限于融資成本的比較。一般研究認為債務融資的成本較低，股權融資成本較高，但是在本文分析中，降低了債務融資比例，企業融資效率反而得到了提高。這與我國的資本環境有關，也同時和有些學者的研究結果相同。
[參考文獻]
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第9篇：中小企業盈利能力分析范文
中小企業，又稱中小型企業或者是中小企，是指那些在我國境內依法設立、有利于社會發展需要、增加就業、符合國家產業政策，在資本經營、生產經營規模屬于中小型的各種所有制及各種形式的企業。目前，隨著我國社會經濟的迅速發展，中小企業已成為促進經濟增長、吸納社會就業的主要載體。據有關統計，目前全國的企業總戶數中，中小企業占98.5%，資產總額占50%，銷售額占60%，職工人數占70%，工商稅收占50%。由此可見，中小企業在促進經濟發展、改善人民生活和維護社會穩定等方面起到了極其重要的作用，已經成為我國國民經濟的重要組成部分。然而在中小企業的快速發展過程中也遇到了資金不足、融資難等諸多問題，融資難主要體現在貸款難上面，并且已成為制約中小企業發展的重要因素。因此，專門針對我國中小企業貸款信用風險而建立有效的信用評估體系，無論是對于中小企業還是銀行來說都具有重要意義。
二、影響我國中小企業貸款信用風險的因素
一是銀行與授信企業的業務關系銀行與授信企業的業務關系主要表現在兩個方面：一是經濟往來業務；一是票據業務數量。這些方面的影響可以用中小企業在銀行的開戶年限來衡量。從經濟往來業務來看，中小企業雖然在申請信用等級評定之前尚未與銀行建立借貸關系，但是通過這些企業在銀行開立的存款賬戶及企業發生的經濟業務往來，銀行就能及時了解企業的相關情況。一旦這些中小企業的經濟往來業務步入正常發展軌道，向銀行積極主動提供相應資料，銀行就可以對其信用狀況及盈利狀況等有較好的把握，從而決定是否將其納入信貸支持的對象。這樣就使得銀行對中小企業的發展有了深刻的了解，也使得中小企業可以積聚資金、更好地發展。票據業務的出現是經濟和金融發展到一定階段的必然產物，是企業間經濟業務往來的標志。通過票據業務的開展使得中小企業在資金融通上有更多的選擇，能有效地規避信貸風險，拓寬企業的還款來源，如商業承兌匯票和銀行承兌匯票。所以，在銀行辦理辦理票據業務的中小企業，銀行不但可以很好地掌握其生產狀況和資金運營狀況，同時在還款來源上也有一定的保證。二是企業自身因素第一，企業的資金方面。一個企業自有資金數量的多少關系到企業的生存發展和風險抵御能力。目前銀行為了規避貸款風險，在決定是否給予中小企業貸款時，很注重企業自身資金的數量。有些企業雖然流動資金的增長速度很快，但是因其自有流動資金得不到及時的補充，從而無法獲得銀行貸款。為了降低貸款風險，銀行積極推行經營者風險擔保金和企業風險準備金制度，二者都是專戶管理。其中，經營者風險擔保金必須是企業經營者個人的合法財產，風險準備金必須是企業的自有資金。在這種制度下，若經營者和企業本年度貸款本息沒有結清之前，都不能動用該賬戶。若經營者和企業到期后無力償還貸款本息，那么銀行就能動用該賬戶收回本息。第二，企業的信譽方面。現代社會是誠信社會，誠信已成為銀行衡量企業的一個重要標準。銀行可以通過共享平臺和征信系統來了解企業的信用記錄，如借貸記錄、貨款償還記錄、納稅記錄以及一些商業交往中的其他相關記錄。因為企業的信用狀況就隱藏在其中，通過這些記錄的解讀，銀行就可以判斷企業的信譽狀況。因此中小企業必須誠實守信，這是其取得貸款的重要依據。第三，企業管理層方面。一個企業經營業績的好壞與企業管理層人員的素質不可分割，尤其對中小企業而言。管理人員的教育背景、從業資格、工作經驗、業務組織能力、提高企業市場地位能力和維持經濟效益的能力是一個企業在競爭中取得成敗的關鍵。有一個好的管理者，企業的發展就有推動力，企業全體員工就會共同奮進，尤其對中小企業來說，這方面更為重要。三是行業因素信用評價活動，都是對某行業中的企業進行評價研究的。在企業信用評價活動中，有些行業的利潤水平是穩定的，而有些企業的利潤水平是波動的，有的年份高，有的年份低，對于中小企業來說也是如此。所以，企業所處的行業在一定程度上也會影響企業的貸款信用風險。四是企業財務因素企業財務因素主要是從企業的經營能力、盈利能力、償債能力、投資收益能力、財務結構以及企業未來的發展闡述的。第一，企業的營運能力。企業的營運能力主要指企業營運資產的效率與效益。營運能力越好的企業其償還能力越有保障。這方面包括的指標主要有存貨周轉率、流動資產周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率等，這些指標主要反映了企業擁有資產的創收能力，是企業管理的重要內容。第二，企業的盈利能力。企業的盈利能力是指企業賺取利潤的能力。這個方面是銀行和借款企業關注的重點。盈利能力分析集中考察利潤的穩定性和主要經濟業務產生現金流的可持續性。它影響著企業利潤增長、規模擴張、資金獲取和抵御市場風險的能力。包括的指標有銷售凈利率、銷售毛利率、資產凈利率和凈資產收益率。第三，企業的償債能力。償債能力是指企業償還各種到期債務的能力。這方面的分析與企業的流動資產和獲利能力相關，主要涉及到的指標有流動比率、速動比率等。第四，企業的投資收益能力。投資收益能力是指企業投入資金的增值能力，對判定企業是否具有償還銀行債務能力有很大的影響。投資收益能力主要注重對貸款企業原有項目的改擴建和新投項目效益方面的分析。第五，企業的財務結構。企業的財務結構主要反映了企業總資產、負債和所有者權益的規模和結構，主要在于體現企業資產變現能力、資產與負債等情況，是企業融資要求、債務壓力和財務彈性狀況的基本環境。只有好的企業財務結構才能提高企業的經營能力。第六，企業的未來發展。企業的未來發展是評價企業可持續發展能力的重要方面。它會影響外部利益相關者和銀行對企業的信心，影響企業的生產經營活動及市場價值。衡量企業未來發展的指標主要有總資產、主營業務收入和凈利潤的增長率等。
三、我國中小企業貸款信用風險評估體系的內容
第一，我國中小企業貸款信用評估體系的原則全面性。信用評價指標體系的內容應綜合考慮被考察對象、經濟環境、政策環境等因素的影響，建立比較全面的評價指標體系，合理地對企業的信用狀況做出評價。科學性。影響企業信用狀況的因素錯綜復雜，其中有些因素有著至關重要的影響，有些不然。只有通過對這些因素進行的科學的分析并加以量化，才能完整地描述企業的信用狀況，使各指標之間有機結合，形成體系。可操作性。該項原則就是要求建立的信用評價指標體系具有實用性，便于評級人員進行操作；同時該指標體系能反映企業的特性，指標的收集在銀行可能收集的信息范圍內，并且被大多數企業、銀行所接受。針對性。信用評價指標體系具有針對性，不同的評價對象和評價目的的指標體系設置應有所不同。目前國內信用評級主要有三類：證券評級、貸款企業評級和特定信用關系評級，因此，在建立信用評價指標體系時，應根據具體的分析對象制定。本文主要針對中小企業貸款信用風險建立指標體系。可比性。評價指標體系的設置要具有可比性，指標設置要明確、規范，統計范圍口徑一致。第二，我國中小企業貸款信用評估體系的內容信用評估體系主要對中小企業的信用潛質進行評估，結合我國企業自身的特點、成長過程、一些企業報表以及評估指標體系的內容和特點，制定了一套指標體系。該指標體系主要從企業財務因素、非財務因素和經濟環境因素等來設置。首先，財務因素是信用評級中的關鍵因素，主要是對企業財務狀況和經營狀況的總體反映；其次，非財務因素是反映企業的信用狀況、發展潛力和抗風險能力的重要參考因素，對財務因素形成一定補充；再有就是環境經濟因素是企業生存和發展的大環境，也是不可缺少的因素。因此，中小企業貸款信用評價指標體系包括以下三個方面。第一，企業的財務因素
（1）營運能力。企業的營運能力主要從應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率等指標來進行分析。
（2）盈利能力。企業的盈利能力主要從銷售毛利率、銷售凈利率和資產凈收益率指標來進行分析。
（3）償債能力。企業的償債能力主要從現金流動負債比率、資產負債率、流動比率和速動比率等指標來進行分析。
