風險投資市場精選(九篇)
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第1篇：風險投資市場范文
一、引言
隨著時代的不斷發展，風險投資在上世紀八十年代走入了中國，并且風險投資的發展過程與我國改革開放以及市場經濟建設的步伐基本一致，因此風險投資的發展即依賴于改革開放的發展，同時也受制于轉型期的市場機制。因此我國要想快速發展自己的風險投資，就應該對其運行機理以及市場建設加以重視，根據市場環境變化積極采取相應措施，以此來使我國的風險投資得以長久發展。
二、中國資本市場中風險投資的運行機理
1.風險投資的運行主體。從廣義上來講風險投資是指風險性高、潛在收益高的一切投資行為，從狹義上來說就是指以高新科技為基礎，生產與經營技術密集型的產品投資。此外在大環境以及金融體系的支撐下，風險投資機構可以通過特定的方式以及途徑向個人或者是某些機構籌備風險資本，并將其投入到具有發展潛力的風險企業當中，然后通過參與管理和協助相關企業發展的方式得到高回報，以此來使科學技術商品化的進程不斷加快，從而進一步改宏觀的經濟效益。在風險投資的具體運行中，其主體通常有三方構成，分別是風險投資者、風險投資機構以及風險企業。其中就風險投資者而言，它的主要供給對象十分復雜，可以是養老、退休，也可以是投資銀行、非銀行類的金融機構。2.風險投資的對象選擇。風險投資與一般意義上的投資不同，它能夠將資金資本以及知識資本進行有效結合，并且風險投資的投資對象主要為高新技術產業。以美國為例，在去年美國所有風險投資中電腦以及計算機軟件行業約占31%，然后是醫療保健行業約占20%，通訊產業以及電子信息產業約占10%，生物科技約占14%。由此可見它承擔著投資項目中市場開拓以及技術開發的雙重風險。因此風險投資在選擇對象時應該對項目進行嚴格的把控以及仔細的分析，從而在最大程度上規避風險。每一家風險投資公司都有其特有的選擇標準以及運作程序，但是總的來說都應該包含以下幾個方面：初審、協商、面談、責任審查以及清單條款，完成了這些就可以進行合同的簽訂，以及投資生效后的及時監管。
三、中國資本市場中風險投資運行機理的宏觀調控與市場建設
1.建立具有中國特色風險投資運行機理原則。1.1市場主導與政府引領相結合。將風險投資進行市場化運作就是其內在要求以及本質特征，并且還是建立具有中國特色的風險投資運行機理過程中必須時刻遵守的一項基本原則。同時，要想風險投資可以在我國持續、穩定的發展，就必須有政府的及時引導，因此相關人員就應該正確處理市場主導和政府引導之間的關系。在風險投資健康、快速的發展過程中，市場化運作以及政府引導兩者之間應該做到相互協調，以此來從根本上避免風險投資的畸形發展。其中政府應該明確其職責，引導并不是主導，更不是政府包辦。風險投資是一種高風險、高投入、高回報的一種投資，并且在整個投資過程中，非市場因素的侵入對于整個風險投資的實際效果有著十分巨大的影響。此外，在我國當前的市場環境中，社會服務體系的不健全，就使得風險投資完全是靠市場來培育，因此在這情況下，政府就因該對此進行積極的引導，以此來推動風險投資的進程。1.2借鑒與創新相結合。在美國，“硅谷”的成功引發了全世界的關注，但是實踐證明，這個現象是不可復制的。不同的市場環境、不同的制度條件以及不同的國情所形成的區域特色對于風險投資發展模式的影響非常大，根據相關研究表明，日本、美國以及歐洲等國家的風險投資發展模式之間有很多不同之處，而造成這些差異的主要原因就是各個國家文化理念、商業環境以及民族習慣的不同。就我國而言，我國的社會制度以及國情與歐美等發達國家有著比較大的區別，因此，我們就不能將他們的發展模式照搬，應該對其進行仔細的分析，找出其中對我們有益的方面，然后加以借鑒，并在此基礎上進行創新，這樣的方式可以使我們在風險投資的發展過程中少走彎路，并且以堅持中國特色為前提，走出一條與眾不同的發展道路。2.構造多元化風險投資體系。2.1風險資本來源多元化。在風險投資的過程中，資本來源是其持續、穩定發展的基礎。就目前我國的發展來說，風險投資的主體單一，并且其發展主要依賴于政府的引導，無法適應風險投資不斷發展的需求，也就是說不符合風險投資的發展規律。因此要改變這一現狀，政府就應該對其進行及時并且充分的引導，以此來不斷吸引社會資本的進入，達到風險資本多元化的目的。首先，我們就應該盡快實現由重直接投資到重間接投資的轉變，使政府充分發揮其有限資金的引導以及啟動作用，然后通過間接投資的形式吸引產業資本、金融資本以及民間資本進入到風險投資的領域。此外，隨著我國社會保障制度的不斷完善，以及保險事業的持續發展，使得我國保險公司的經濟實力不斷上升。但是由于我國實施的管理模式為金融分業管制，因此就會受到投資增值方式的一些限制，導致國內保險公司的投資收益除了與資金成本掛鉤外，在一定程度上都存在資金沉淀的現象。2.2風險資本組織形式多樣化。風險投資發展的關鍵因素為機制，而機制的核心內容為制度，由此可見，風險投資主體高效運行的前提就是科學、合理的組織制度。從國外的發展情況分析，有三種適用于風險投資的組織形式，分別是公司制、有限合伙制以及信托基金制，并且這三種形式都各有各的特點以及優勢。在進行形式選擇時，主要依據為所處的社會制度、市場環境以及自身的發展特點，由此可見，組織形式的多樣化是風險資本來源多元化的必然因素，并且也是建立完善風險投資機制的具體要求。3.構建多層次資本市場支撐體系。3.1創業板市場構建要點。由于創業企業具用一定的特殊性，因此創業板市場的要求通常來說都是要低于主板市場。因此在設計創業板市場機制的時候應該要充分考慮我國的具體國情，從而使創業板市場逐漸成為具有中國特色的投資板塊，以此來使其逐漸成長為風險投資中最為有效的支撐系統。3.2場外市場構建。就目前而言，我國的證券和其他商品交易大都采用會員制，但是就當前的發展形勢而言，場外市場的組織應該采用公司制。其原因有以下兩點：第一點是公司制交易所的決策效率相對較高，第二點是公司制交易所的融資成本相對較低。因此為了適應市場經濟的不斷變化，交易所就應該在市場推廣、技術設備以及創新產品等方面進行大量的投資，并且還可以引進外部股東，從而使其適應市場的發展需求。4.構建法律法規和政策扶持體系。4.1稅務政策。在風險投資中，其承擔的主要稅種為所得稅，按照相關法律法規的規定，主要由兩個部分組成，分別是投資過程中得到的股利，也就是紅利收入，以及股權轉讓的收入。在具體的實施過程中，當投資方企業的所得稅稅率比被投資方高的時候，除了相關法律規定的定期減免優惠之外，其取得的所有資金都應該還原為稅前受益，并添加到投資方的應稅所得額中，然后根據法規補繳所得稅。當被投資方和投資方的所得稅稅率系相同時，被繳稅額就是零。但是按照目前的企業優惠政策來執行，雙方的稅率就會拉開差距，這就使得投資方需要填補的稅收差額越來越大。因此，為了使這種矛盾現象不再發生，在風險投資之前必須要在稅法上充分考慮風險投資的優惠問題，從而使兩者的所得稅不發生矛盾。4.2財政政策。在財政政策方面，首先需要利用政府的采購，從而進一步刺激對風險投資的有效要求。以《購買美國產品法》為例，其中指出美國聯邦基金購買供政府使用的商品，只要不違反公共利益以及社會利益，或者是國內產量不足、質量不達標，都應該購買美國的商品。然后到了上世紀五十年代，美國的政府采購直接推動了“硅谷”的崛起，從而使美國的風險投資以及高新技術企業得到了快速發展。其次，國家以及各地地方財政每年都應該針對新增的高新技術企業進行專項撥款，然后通過貼息、墊息以及財政擔保等方式進一步支撐高新技術企業以及風險投資的發展，并且在專項撥款的基礎之上，增設專門的高新技術產業發展基金。
四、結語
綜上所述，我國的風險投資還處在發展階段，運行機理以及市場建設還不夠完善，因此我們就需要對風險投資的理論進行不斷探索以及深入研究，從而找出風險投資的特點，然后完善市場建設，使風險投資在我國可以持續、穩定的發展。
參考文獻：
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第2篇：風險投資市場范文
[關鍵詞] 風險投資市場 市場績效 分析
一、我國風險投資市場狀況
2001年我國大陸本土公司型風險投資機構有289家，資金總額469.75億元，投資總額21.6億元，投資項目171個，平均投資規模1261.6萬元。2001年外資風險投資公司共有36家，實際投資額為21.4億元，投資項目45個，平均投資規模4755.9萬元。在考慮外資公司實際投資額的基礎上，在2001年，我國風險投資資本總額約為491.15億元，本土VC和外資VC共投資43億元，較前4年年均投資量有所減少。從資金來源看，政府投入占65%，仍居主導地位，公司型風險投資是風險投資的主要組織形式，并且大多數地區政府均限制風險投資資金的跨區域流動；從投資領域看，IT、服務和醫療行業，占投資總額的79.04%，其中IT行業最多，而半導體、資源開發工業、核應用技術等行業尚屬冷門；從投資階段看，種子期占10%和創業期占30％、成長期占30％、成熟期占30％。從投資區域看，北京、上海、廣東和山東等是風險投資最為活躍的區域。另外，2002年VC公司的成立數量大幅下降。
據統計，截止2001年，我國科技型中小企業已經超過7萬家，技工貿總收入首次突破1萬億元，為1．05萬億元；資產總額1．46萬億元，實現利潤683億元，上繳稅金559億元，成為發展高新技術產業的重要力量。我國每年有3萬多項科技成果，轉化率不到10％，與發達國家的60－80％以上的科技成果轉化率相比，差距很大。科技型中小企業和科技成果轉化的融資渠道主要是通過政策性融資、金融服務、風險信貸、貸款擔保、直接融資、風險投資及私人投資等來解決；全國每年約有200億元左右的擔保額度仍不能滿足企業和成果轉化的需求。
另外，相關法律制度環境尚不完善，中介機構及服務體系效率低。目前，VC公司的運作主要依據《公司法》和七部委文件，尚不能滿足風險投資發展的客觀需求。不完善的中介服務體系，不能搭建充分的交易平臺。
二、風險投資市場績效分析
1、市場結構
市場結構主要反映VC公司之間及VC公司與科技型中小企業（含科技成果轉化）之間的交易關系和地位，反映市場的競爭與壟斷程度。風險投資市場結構中的市場集中程度和產品差別化主要描述市場中VC公司間相互關系，及其在市場中的規模、數量分布特征；產業壁壘主要描述市場內與市場外潛在進入VC公司間的關系。
（1）市場集中度是指市場中少數幾個最大VC公司（通常取領先的前4名或者前8名）所占的市場份額,是判斷一個市場的壟斷或者競爭程度的重要指標。貝恩曾假設，市場集中度的提高促進了企業（如VC公司）間的合謀，市場勢力越大，競爭程度越低，從而行業報酬率越可能高于平均報酬率。根據登姆塞茨的實證研究結論：當市場集中率超過50％以后，行業的報酬率與市場集中度成正相關關系。本文選用VC公司注冊資本額和投資量兩個參數來計算市場集中度和赫芬達爾指數。
表1： 國內外不同行業的Rm和H指數比較
Rm % H
中國銀行業（存/貸） 63.7/61.3 0.405/0.376
發達國家銀行業（存/貸） 0.4-0.5 0.1-0.25
2001年中國洗發水市場 57.2 0.12
中國家電業 60 /
① 市場絕對集中度（Rm）反映領先VC公司的集中度，其計算公式為：
絕對集中度Rm =
其中：m為領先VC公司數量；qi為領先VC公司的注冊資本額或投資量；Q為市場中全部VC公司的注冊資本額或總投資量。Rm指數數值越高，說明該行業的壟斷性越高。
根據調查數據（見表2）計算，從全國角度看，當m=8時，按注冊資本額計算的Rm值為13%；按投資量計算的Rm值為38%，因此，在本土VC公司中，前八家公司在投資量上具有較高的市場集中度，但低于50%的水平，行業報酬率與市場集中度未形成正向相關性，從而說明現階段我國風險投資業未獲得較高的報酬水平，尚未形成壟斷競爭的市場格局。從北京、上海、廣東和山東等經濟發達區域看，按資本額計算的Rm指數分別是32%、48%、60%、66%；按投資量計算的Rm分別是81%、80%、90%、90%，高于表1所示其它行業的市場集中度水平，市場達到了高的壟斷程度，應該具有較高的投資報酬率，但據調查，資本額和投資量最大的一家本土VC公司在2001年的平均投資報酬率僅為17.4%，高的壟斷競爭格局并未形成高的壟斷利潤。
表2：2001年資本額和投資量排名前8家本土VC公司（單位：億元）
VC V1 V2 V3 V4 V5 V6 V7 V8 Rm
資本額 16 12. 8.3 8.3 6 6 6 5 13%
Vq Vq1 Vq2 Vq3 Vq4 Vq5 Vq6 Vq7 Vq8 Rm
投資量 5.4 3.7 1.8 1.6 1.5 1.0 0.8 0.8 38%
資料來源：《中國風險投資》2002年6月第1卷2期 資料計算.備注：.v1-8為Vc公司注冊資本量前八名；vq1-8為vc公司投資量前八名。
②赫芬達爾指數（H）是反映市場內VC公司規模分布的指標，H指數在0與1之間，其越接近于0，市場競爭度越大；其越接近1，表明公司規模分布的不均勻度越高，表明市場壟斷性越強。其計算公式是：
赫芬達爾指數H
其中：n為VC公司數目；Xi為第i位VC公司的規模；T為VC公司總規模。據全國調查數據（見表3）計算，按資本額計算的H值約為0.006；按投資量計算的H值約為0.031，不僅較接近0，而且還遠低于其它行業的水平，說明市場內VC公司的規模分布不均勻度較低，公司之間的規模差異較小，市場競爭度應較大。
另據統計，分布在北京、上海、廣東和山東等經濟較發達地區的VC公司，資本總額占全國的34%，投資量占全國的43%，公司數量占全國的55%，平均投資規模均高于其他區域。
表3： 2001年VC公司地區分布及投資狀況（單位：億元）
地區 資本總量 占全國比例% 投資量 所占比例% 平均投資規模（萬元）
上海 63.8 12 2.9 6 2423.6
廣東 58.4 11 7.5 17 1585.3
北京 51.4 10 5.1 11 821.7
山東 9 1 4.1 9 2888.4
津、浙、陜、川、渝、湘 26.6 3 3.12 5 669.7
其他 281.96 63 20.28 52 /
合計 491.15 100 43 100 /
資料來源：根據孫尚敏 “2001年風險投資回顧：美國與中國” 《中國風險投資》2002年3月第1卷1期整理
上述分析可見，從市場總體而言，我國風險投資市場的集中度總體仍較低，VC公司規模分布差異小，投資報酬率較低，市場應存在較強的競爭性，市場總體尚未形成壟斷競爭的格局。從局部市場來看，盡管在北京等經濟發達地區基本形成較高的壟斷競爭市場結構，但投資報酬率并未與此市場結構呈現較強的正向相關性。
（2）產品差別化:是VC公司根據科技型中小企業對金融產品的需求特點而提供的，并與其他公司的產品具有不可替代關系的產品的情況。一般風險投資公司提供的主要是資本加企業經營管理、融資和外部關系協調等增值服務的金融產品，產品形式以股權投資等方式表現。在投資方式方面，受法律法規的限制，像優先股、可轉換債等方式尚不能使用。因而，無法形成顯著的產品差別化，難以形成不可替代性。
（3）市場進入和退出壁壘。
除對外資進入風險投資市場在資本額、合資比例和投資方的資產和經驗等方面有較高限制外，本土風險投資公司對新進入該市場的企業進入，基本無法形成壁壘，比如在規模經濟、運營成本、產品差別化和政策法規等易形成壁壘的領域均未形成相應的進入壁壘，特別是在風險投資人才方面，缺乏對各種風險具備度量、預警、管理和控制專家，現有人員基本上屬于半途出家，知識局限性大，專業性不強，從業經驗不足，也造成人才進入的低門檻。當新的VC公司進入市場后，較高的退出壁壘使其進退兩難。一方面已投入的資金因資本市場制約與產權交易市場發展的滯后，想退出時卻缺乏適宜的變現手段；另一方面，大量的政府風險投資資金退出時又要和政府的政策導向產生矛盾，因而形成低的進入門檻，高的退出壁壘。
2、市場行為
市場行為是VC公司在一定的市場結構下，為提高獲利能力和追求市場占有率所采取的各種戰略行為，主要包括：金融產品定價行為與非價格行為控制策略、VC公司的并購等。
(1)產品的定價行為
產品價格水平是反映市場供求關系的重要指標。VC公司以投資形式銷售金融產品的過程實質是一種產品預期定價行為,產品價格是科技型中小企業(或科技成果)的市場價值反映，也是科技型中小企業或其它VC公司購買的成本，不同的定價及實現形式直接影響VC公司獲取報酬的水平，即產品價格。較低的市場價格將會對VC公司的生存和發展產生重要影響。VC公司的定價行為具有一定的特殊性，它即需要從科技型中小企業的市場價值判斷，又要從價格的實現條件考慮。一方面由于市場信息的不對稱，VC公司很難通過自己的判斷和借助現有市場條件下中介機構誠信的評估來確定真實的邊際成本和邊際收入曲線，故無法按照利潤最大化的原理來進行定價，因而，市場多以歷史的和現在的經驗數據為基礎，采用成本加目標利潤的定價行為；另一方面，VC公司的投資報酬是通過科技型中小企業的成長，實現企業價值的增加，并通過不同的市場交易渠道而實現預期的產品定價，即通過相應的多層次資本市場（包括主板、二板和產權交易市場等）和其他的交易形式而退出企業,由于多層次資本市場的不健全，特別是主要針對科技型中小企業的“二板市場”未推出，直接影響VC公司的產品定價，產品定價行為的不確定性表現為一定程度的投資難。研究表明：不同的投資退出渠道可實現不同的產品價格水平，表4是美國在不同投資退出渠道條件下的價格水平即投資報酬率。
表4：
項目 IPO 并購 股份回購 股份轉讓 虧損清償
比例% 30 23 6 9 6
投資報酬率（%） 195 40 37 41 34
資料來源：Bygrave Timmmons(1992)對442項VC調查的統計結構。
另據調查，由于存在對2001年推出“二板市場”的預期，1998-2000年我國風險投資機構的數量和資金規模分別以每年50％和45％高速增長，但在2002年VC規模卻較去年同期下降了2／3，新設VC公司比去年同期減少4／5。目前本土VC公司退出方式中，轉讓約占42．9％，其次為清算和收購各占18％，原股東回購為15．8％，國外公開上市的僅占5．3％，實際上大大降低了VC公司產品的價格水平，影響投資報酬率。盡管如此，市場中產品價格競爭行為即以不同價格爭奪企業資源和協調行為即聯合投資等也同時存在，只是在不同地區表現的強弱程度不同而已。
(2)VC公司的非價格行為
非價格行為是指VC公司通過開發和營銷金融產品而獲得較高利潤的行為。在現有條件下，挖掘增值服務潛力是開發新產品的重要手段，實質就是風險投資人才的開發問題，通過增值服務的差別化而形成產品的差別化，在進行產品營銷過程中形成一定的競爭力。由于受專業人才的限制，許多公司尚無產品開發和營銷的經營理念，非價格行為弱化，主動性差。據調查，目前VC公司的營銷推廣渠道主要以科技中小企業上門聯系為主，達62．6％。
(3)VC公司的組織調整行為
公司的組織調整行為主要是通過并購和聯合等行為來擴大公司規模經濟效應，提高市場占有率，進而形成公司的核心競爭力。這種行為對改善市場結構和提高市場效率有著重要的影響。從2000年開始，經濟發達地區和國外的VC公司及機構就已開始在一些區域采用聯合發起設立等方式成立新的區域性公司，如國內最大的VC公司已采用設立區域性VC公司等合作方式，直接或間接管理資金已超過30億元人民幣。但是在大多數區域的VC公司由于自身能力及區域政府的政策限制，都尚不具備進行擴張的能力和條件。
3、市場績效
市場績效是在一定的市場結構下，通過一定的市場行為，實現一定的市場效果，主要表現在市場的規模結構效率、市場配置效率、技術進步、公司的內部資源配置效率等方面。從短期看，市場結構影響市場行為，市場行為又決定市場績效；從長期看，它們三者之間是雙向作用的因果關系，有利于促進市場的動態發展。
（1）市場的規模結構效率
它是用市場內規模經濟效益的實現程度來考察資源的利用狀態，即接近或達到經濟規模，能實現盈虧平衡的VC公司的投資量占整個市場的比例。本土VC公司的獲利模式主要是采用三種方式：第一，在初期不可能通過投資的套現獲利，投資又不允許超過自有資金的50％的情況下，主要依靠股票、債券的投資或者委托理財、利息收入等來實現；第二，投資后獲利；第三，后期依靠基金管理收益獲利，將公司型VC公司發展成為VC基金管理公司。在國外成熟的風險投資市場，投資獲利即以營銷VC公司的金融產品為主要的獲利途徑。但據調查，我國本土VC公司平均資本規模1.62億元，平均單項投資規模1261.5萬元，若以公司資本2%的管理費用作為公司的基本運行成本，參照17.4%的投資報酬率，在不考慮委托理財和利息收入等情況下，單個VC公司年投資量在1800萬元左右才能基本實現VC公司的盈虧平衡，然而，據2001年的資料測算，年投資量在1800萬元以上的VC公司數量僅占全國的6%左右，投資量不到全國總量的40%，說明我國風險投資市場中，非規模經濟的VC公司是金融產品的主要提供者，反映出市場的規模結構效率不高，存在著大量低效率的小規模公司。
（2）資源配置效率
它是指同時從資金需求的科技中小企業的效用滿足程度和VC公司資源利用效率,常采用投資報酬率指標來衡量。從市場結構和行為結果來看，低的市場集中度和無力的市場行為，較好的VC公司投資報酬率才17%左右，遠低于市場公認的水平，較低的年投資量（2001年本土VC中的第11名僅投資3000萬元），說明VC公司的產品銷售即不能滿足科技中小企業的資金需求，又不能在VC公司間的橫向合作中進行有效分配，使得VC公司和科技中小企業都無法獲得效用滿足，反映出資源配置效率實質是較低下的。
另外，從技術進步的貢獻程度看，在VC市場中，利于促進市場運行的技術創新和技術轉移等對促進市場發展的技術進步應貫穿于市場結構和市場行為的各個方面，但產品的同質化不能體現技術的特點，未達到經濟規模和形成必要的壁壘，不能促進技術的發展，VC公司的組織調整和定價行為不能形成不同的技術類型和提供一定的技術進步條件，因此，2001年后VC市場低的增長也反映了技術進步對市場的較小貢獻程度。從VC公司運營費用水平看，在低市場集中度的市場結構和失效競爭的市場行為下，VC公司即不能通過價格競爭擴大市場占有率，又不能通過非價格手段形成的產品差別化來促進有效的競爭，大多數的VC公司的繼續生存，仍需保持相應的營運費用，對有限的資源是一種不合理的浪費。
三、市場績效評價
綜合上述分析，本文認為盡管在局部經濟發達區域從投資量角度分析，已形成較高的壟斷格局，但在總體上，我國風險投資市場的投資報酬水平不足以補償創新、投資的成本；產品不能有效地隨市場需求的變化而變化；技術進步貢獻作用不明顯；存在較高的運營成本；不能更好的滿足市場需求而獲得最高的報酬，遠未達到有效競爭的市場格局，因而市場績效是低效率，甚至是非效率的。究其原因，主要有以下幾個方面的問題：
（1）VC公司產品價格的實現渠道缺失。無論是總體市場的較低市場集中度，還是局部經濟發達區域市場存在的高市場集中度，由于沒有較好的退出渠道來實現預期的產品價格水平，即投資報酬率，影響了VC公司的獲利能力，造成公司無法通過有效的市場行為促進市場集中度的提高和市場結構的改善，最終影響市場的有效競爭。
（2）區域政府的政策限制，影響資源的配置效率，抑制市場的有效競爭。政府主導的VC公司，強化了區域政府對資金投資方向和領域的政策限制，使本應表現出的市場競爭性不顯著，資源配置效率必然受到影響。
（3）市場主體整體質量不高。由于發展歷史短，許多VC公司對市場經營理念還缺乏足夠的認識，科技中小企業更是因為自身的環境和條件所限，許多基本素質遠遠達不到VC公司的要求。
四、建 議
1、加快制定專門化的促進風險投資發展的鼓勵性政策，積極建立和完善促進我國風險投資市場績效提高的制度體系。如盡快完善風險投資退出機制；努力創造有利于公司并購的環境；考慮建立風險投資市場預警機制等。
2、區域政府應積極調整自身定位，明確職責，弱化行政干預，按市場規則要求，促進資源流動。
3、市場主體應重新審視和確定自身的市場定位。市場主體在投融資過程中，要注意根據市場需求調整市場定位，進行目標市場細分，形成有效供給和有效需求的良性循環。
參考文獻
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第3篇：風險投資市場范文
［關鍵詞］風險投資；政府干預；國別比較
［中圖分類號］F833／837 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1672－2426（2012）09－0056－07
一、中國風險投資市場發展中政府干預的具體形式
1．政府直接投資
政府直接投資是指政府作為一個投資主體直接出資創辦風險投資公司。政府直接投資可以增加風險投資的資金來源，并將投資對象、投資區域、投資階段向依靠市場機制風險資金供給不足的高新技術產業、經濟欠發達地區、種子期和初創期傾斜。政府直接出資創辦風險投資公司可以增加風險資金的供給，可以在一定程度上對因風險投資正外部性導致的有效投資不足進行彌補，有利于新興企業的發展和實現技術創新，并最終對國家的產業結構升級、國民經濟增長和綜合國民經濟競爭力的提高做出貢獻。此外，政府創辦風險投資公司的支出可以看作是財政政策政府支出的一部分，會直接影響一國均衡的國民收入水平，并能通過乘數的作用達到促進國民收入增加和就業增長的目的。
我國1995年至2010年政府科技投資增長率與風險投資機構管理的資本總額增長率對比情況如圖1所示，從中我們可以看出：第一，關于政府科技投資增長率。2001年以前，政府科技投入的增長率受政府政策的影響呈現階段式變動，2001年以后，政府科技投入的增長率基本穩定，保持在每年20％左右；第二，關于風險投資機構管理的資本總額增長率。1997年以來，國家陸續出臺了促進風險投資發展的政策法規，風險投資機構管理的資本數額迅速增長，到2000年達到了一個頂峰，2000年后增速開始放緩，個別年份甚至出現了負增長。直到2009年，各國逐漸擺脫了國際金融危機導致的衰退，風險投資機構管理的資本總額又出現了大幅增加；第三，兩者之間的關系。盡管增長率不盡相同，但是兩者變化的基本趨勢是吻合的，說明政府科技投入變化確實對我國風險投資發展有影響，從圖中也可以看到風險投資機構管理的資本總額增長率變動比政府科技投資增長率的變動更為強烈，說明除政府科技投入變動以外，還有其他因素影響風險投資的發展。
2．政府風險投資引導基金
所謂政府風險投資引導基金是指由政府投入一定數量的財政資金作為種子基金來吸引其他類型的社會資金，引導社會資金進入風險投資領域，以股份制的形式共同組成風險投資基金并將其交由專業的風險投資管理公司具體操作的政策性基金。我國當前主要的風險投資引導基金如表1所示：
3．政府財政政策介入
針對風險投資正外部性引起的市場失靈，政府應該發揮積極的作用，采取適當的財政政策使風險投資的正外部性內部化，政府促進風險投資發展的財政金融政策支持主要包括政府貸款、政府補貼、政府擔保、政府采購等。
政府貸款是指政府通過采取貸款優惠的方式對風險投資活動給予金融扶持，風險投資公司和新興企業均在政府貸款的扶持對象之列。具體的優惠手段包括利率優惠、貸款期限優惠、債務償還優惠等。從利率的角度來看，政府提供給風險投資公司和新興企業的貸款利率要低于商業貸款的利率，這種利息差也可以看作是政府對風險投資活動的補貼；從貸款期限的角度來看，政府貸款一般是中長期貸款，為風險投資公司和新興企業的發展和還款提供了一定的時間；從債務償還的角度來看，當風險投資公司或新興企業破產時，可以免予還款。不論是哪種具體的手段，政府貸款都可以降低風險投資公司和新興企業的融資成本，增加其收益，有助于解決因正外部性而導致的風險投資活動不足問題。
政府補貼是指政府向風險投資公司和新興企業提供的無償或低息有償的補貼，政府低息貸款也可以看作是政府補貼的一種。除此之外，政府可以使用財政資金為風險投資公司和從事高新技術開發的新興企業提供補貼，包括研發啟動資金補貼、虧損補貼等。政府提供的啟動資金補貼與政府引導基金的作用類似，能帶動民間風險資金和外資風險資金的投入，增加風險投資公司風險資金的供給并能促進新興企業研發行為的增加；政府為風險投資公司和新興企業提供虧損補貼可以降低其從事高新科技投資和研發的風險，同樣能夠促進風險投資公司風險資金的供給和新興企業研發行為的增加。
政府擔保是指政府對投向風險投資領域的資金提供部分擔保。由于新興企業面臨的技術風險、市場風險巨大，從傳統融資渠道獲得資金困難或融資成本過高，政府貸款擔保可以降低普通投資者向風險投資領域進行投資的風險，增加了風險投資公司和新興企業獲得風險資金的概率并降低了融資成本，同樣能夠增加風險資金的有效供給。
1992年沈陽市建立的科技風險開發投資基金是國內首只對高新技術企業實施貸款擔保的基金，隨后兩年成立的中國經濟技術投資擔保公司是國內首家以信用擔保為主要業務的全國性專業擔保機構，具體情況如表2所示：
政府采購是指政府通過采購新興企業的產品，降低風險投資公司的資金增值風險和新興企業的市場營銷風險，提高風險投資公司和新興企業的預期收益，刺激風險資金的供給和新興企業的研發行為。風險投資是高投入、高風險的過程，除了技術和研發風險，新興企業生產出來的產品還面臨著市場風險。政府采購對象向高新技術企業傾斜，優先購買本國新興企業提供的產品和勞務，可以為風險投資的發展創造良好的市場需求環境、降低風險投資者的市場風險、提高風險投資的預期收益，有力地促進新興企業和風險投資業的發展。具體見表3
第4篇：風險投資市場范文
關鍵詞：創業板市場；風險投資；解決對策
中圖分類號：F830.59 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）031-000-01
前言
風險投資機制是在20世紀80年代中期傳入我國的一種特殊的投資機制。在這一機制在我國的發展過程中，資金來源單一和資本市場不完善的問題，已經成為了影響我國風險投資機制發展的一個重要問題。在對制約我國風險投資機制的瓶頸問題進行處理的過程中，創業板的構建，成為了完善風險投資退出渠道的有效措施。這就說明創業板的發展，對我國風險投資的發展有著一定的促進作用。但是從創業板市場的發展現狀來看，這一市場還存在著發展相對不完善的問題。因此我們需要對創業板市場與我國風險投資問題之間的相關問題進行探究
一、創業板市場給我國風險投資帶來的新問題
風險投資的投資者、風險投資的接收方和從事這一業務的相關機構，是風險投資體系中的三個重要組成部分。在我國風險投資機制的發展過程中，創業板對上述三種因素的影響，使我們在對二者之間的相關問題進行探究的過程中所不能忽視的一個問題，因此在對兩者之間的關系問題進行探究的過程中，我們首先需要了解的是創業板給風險投資帶來的新問題。在創業板的發展過程中，套現問題成為了創業板市場存在的一大主要問題，這一問題的存在，讓風險投資成為了一些別有用心者進行投資套現的重要媒介[1]。第二，創業板帶來的投資成本增加給投資風險帶來的影響，也是創業板市場給我國風險投資領域帶來的一種新問題。
二、問題的產生原因
在對上述問題的產生原因進行探究的過程中，我們可以發現，法律環境和風險投資公司組織形式不完善的問題，是引發上述問題的兩個主要原因。其中，法律法規相對不完善的問題已經得到了一定的解決。國家對《公司法》《合伙企I法》等相關法律法規的修改，就可以被看做是一種為風險投資提供法律保障的措施，在最新修改的《合伙企業法》中，有限合伙問題的出現，就對風險投資非工作的開展提供了一定的保障。從風險投資企業的自身狀況來看，公司制的弊端是影響我國風險投資的一個重要因素。《公司法》的修改，讓采用公司制的企業在未來的避免了陷入重復納稅的困境之中，這就對風險投資企業的未來發展提供了一定的保障[2]。這樣，在風險投資體制的發展過程中，這兩種不利因素已經得到了較為充分的改善。鞏固這一成果，是國家在投資體系發展過程中需要關注的問題。
三、問題的解決措施
在對兩者之間的關系進行探究的過程中，針對創業板市場在自身發展過程中給我國風險投資領域帶來的不利影響。在國家法律法規體系有所完善的基礎上，有關部門應該從創業板市場和風險投資領域兩方面入手，對解決二者之間的問題的措施進行完善。
（一）對創業板市場運營機制的完善
從創業板的角度來看，監管體系的缺乏，是引發套現問題的一個重要原因，為了讓創業板更好地推動風險投資的發展，對自身的監管體系的強化，是促進這一市場規范發展的一種可行措施。從國外的創業板市場發展問題來看，法律法規體系和自律監管機制的共同作用，是保障創業板市場有序發展的重要因素。從我國的實際國慶來看，對證券監管機構在創業板市場發展過程中的監管作用和自律組織和中介機構的自律作用的充分發揮，是創建自律體系的過程中可以采用的有效措施。除此以外，對中介服務質量的強化，也可以讓創業板更好地促進我國風險投資事業的發展，在世界經濟的全球化進程中，會計準則的國際化趨勢，成為了各個國家和地區都需要關注的問題[3]。從我國企業的發展現狀來看，假賬問題不僅僅是在創業板市場中存在的問題，也是在經濟領域中普遍存在的一個問題。為了讓我國的創業板市場更好地在國際競爭中生產，提升會計服務，已經成為了提升中介服務質量的有效措施。信息披露水平的提升也是相關人員需要關注的重要問題。從我國相關中介結構的現狀來看，對會計工作和信息披露機制的完善，已經成為了幫助中介機構獲得投資者信任的重要方式。
（二）我國風險投資領域的完善措施
在對創業板與風險投資之間的問題進行優化的過程中，風險投資領域自身的強化作用，可以通過以下方式表現出來。首先，法律體系的進一步完善，是對我國風險投資問題進行完善的一種有效措施。風險投資在我國正處于發展的初期階段，法律措施的完善，是保證其公平性和公正性的重要因素。在投資領域，知識產權案件業是存在于風險投資中的一種典型案件。這樣，知識產權問題專門法院的構建，就成為了處理這些案件的一種有效方式。2014年以來，我國已經在北上廣三大一線城市國建了知識產權法院，這一措施制定可以讓法院更好地對知識產權進行處理，在筆者來看，針對我國企業數目眾多的問題，國家也應該在廣大二三線城市或在各個直轄市、省會城市中設立類似的審判機構。以解決知識產權案件的訴訟問題。針對最高人民法院出臺的巡回法庭制度，在司法審判領域的發展過程中，各個巡回法庭也需要對一些知識產權案件進行關注。第二，針對風險投資的成本增加問題，鼓勵對新能源產業、網絡相關產業等新興產業的發展，也可以通過吸引投資的方式，降低投資成本。在吸引投資者進行風險投資的過程中，各路投資者所引發的集聚效應，對地區投資氛圍的創建，也會起到一定的促進作用。
四、結論
創業板的設立，是國家對中小企業才去的扶持政策的一種表現形式。風險投資是促進本國技術創新，推動產業結構調整的有效方式。在我國的經濟發展模式中，創業板市場與我國風險投資領域之間存在這一種相互作用的關系。在處理二者之間的關系的過程中，有關部門在對創業板的監管機制進行完善的基礎上，對知識產權在風險投資中的作用進行關注，是促進我國風險投資有序發展的有效措施。
參考文獻：
[1]汪潔.創業板市場與我國風險投資相關問題研究[D].西安電子科技大學，2009.
第5篇：風險投資市場范文
江蘇國土面積占全國的1%，人口占6%，而GDP卻占到全國的11%。“如果在江浙滬地區找不到好項目，那在整個中國都找不到好項目了”，江蘇省創業投資協會會長李中和說。
“目前，基金管理人基本上都是在管理境外的基金，用境外的資本投資于中國市場，然后再到境外去尋找出口，其實很累，”IDG技術創業投資基金副總裁李建光有著多年投資中國企業的經驗，“而國內有很多閑置資金，證券市場又不成熟，所以應該充分利用國內民間資本，借助中國資本市場，這將是未來風險投資的大趨勢。”
江蘇省高新技術風險投資公司總經理沈捷爾成為這筆巨額資金的女掌門。作為較早設立風險投資基金的江蘇省政府，此次設立如此規模的風險基金，目的是要推動江蘇省的經濟發展，因此在與境外基金的合作協議里規定：投資地域范圍主要限于江蘇省內，可以適當擴大到長江三角洲地區，即：浙江和上海地區；鼓勵投一些比較長期的項目，主要是一些有技術創新的初創企業。江蘇省與合作伙伴的合作方式是，政府出30%，合作方出70%，這樣，6.5億人民幣的資本，就可以吸引到20多億人民幣的資金。作為合作的前提條件還包括，所有合作伙伴，無論是合作基金的模式，還是合資基金的模式，都要求基金的幾個管理人員要配套拿出10%的資金，同時主要負責人要拿出10%資金的50%，從而起到對管理者的約束作用。
中外基金的合作模式，一直是業內人士在探討的一個問題，目前普遍存在的模式大概有六種（見《數字財富》雜志2002年第4期，《中外基金合力突圍》），而此次與IDGVC的合作，可以定義為合作基金的模式。
所謂合作基金，是一種比較靈活的合作模式，合作雙方不需要成立新的投資管理公司，資金保留在各自的賬戶中，需要投資的時候，雙方再按照協議，拿出屬于自己應投的那一份（美元及人民幣合作基金模式圖）。而合資基金，是雙方要根據協定，拿出一定數量的資金（美元或者人民幣），合資成立一個投資管理公司，公司所在地可以根據需要放在境內或者境外（人民幣合資基金模式圖）。
一直對IDGVC推崇備至的沈捷爾說，“跟IDGVC的合作比較特殊，我們采用合作基金方式，沒有成立新的管理公司，但是，在長江三角洲地區，只要是IDG投的項目，我們就要求跟投。”而李建光也非常看好IDGVC此次與江蘇省政府的合作。“雖然，我們分屬人民幣基金和美元基金，但是，由于江蘇省政府擁有境外投資平臺，而我們IDG本身也擁有人民幣基金的部分，所以，雙方共同投資一個項目沒有任何障礙。”
第6篇：風險投資市場范文
關鍵詞：證券投資 特點 風險性 管理措施
市場經濟是面向所有資金持有者的產業平臺，社會主義市場交易活動可在法律范疇內任意進行，這些都推動了市場剩余資金的流通運轉。為了擺脫傳統產業收益不足的局面，現代金融業為資金持有者們提供了廣闊的投資平臺，幫助資金持有者實現經營收益的持續增長。與此同時，對于證券投資活動潛在的市場風險，企業或個人投資者也要做好市場風險評估，及時采取有效的抗風險處理措施，把投資損失控制在最小范圍內。
一、證券投資作用
作為金融產業比較重要的活動構成，證券投資是創造收益的有效方式，由投資者們參與股票、證券等產品的買賣，按照預定周期交易之后賺取相應的差價，最終帶來了豐厚的收益水平。在宏觀調控政策引導下，金融行業發展取得了優異的成就，其對社會主義市場產生了巨大的推動意義。
（一）籌集資金
借助證券活動可以籌集到更多的資金，尤其是發展中企業通過證券交易活動，能夠在短時間內籌集到經營所需的資金數目，為日常經營活動提供了多方面的保障。例如，中小企業是我國民營企業發展的主力軍，中小企業規劃對市場經濟有著深遠的影響。資金缺乏是中小企業難以擴大發展的根本因素，解決資金籌集問題可依賴于證券交易活動，按照特定周期為投資者提供收益，減小了企業承當的資金運作壓力。
（二）優化管理
資金鏈收支是企業經營的主要活動之一，關系著固有資金額度的調配情況，并且對資金收支具有宏觀性的影響作用。借助證券投資擴大了資金鏈的收支范圍，同時為企業管理給予了優化性的指導，幫助經營者解決實際營運中的決策性困境。企業可以建立現代化管理模式，利用市場交易方式解決內控管理問題，并且引導資金鏈收支的均衡性。對于管理局勢落后的企業，也可利用證券交易活動鍛煉市場營運能力。
（三）輔助調控
國家在發揮經濟調控職能階段，利用證券交易搭建金融產業調控平臺，服務于廣大投資者的交易活動，這些都是頗具經濟意義的交易行為。市場經濟快速發展背景下，國家干預金融產業發展的力度越來越大，這是宏觀干預經濟事業的有效方式，降低了傳統證券經濟體制的風險系數。而證券投資能夠反映金融市場的變化趨勢，為國家參與調控給予了先進的指導，廣泛收集與金融相關的市場資料，全面提升了國家調控金融經濟的政策性作用。
二、證券投資的主要風險形式
作為金融產業不可缺少的一部分，證券投資在市場經濟發展歷程中發揮了重要作用，不僅對投資者提供了廣闊的收益平臺，也為集資者們創造了更多的資金儲備方式。因社會主義市場環境尚處于改革階段，證券投資活動還處于風險期，任何一項證券投資都有可能帶來不同的風險問題。證券投資項目執行階段，其風險形式主要包括：系統風險、非系統風險等兩種，這些都關系著整個行業的可持續發展情況。
（一）系統性風險
是指由于全局性事件引起的投資收益變動的不確定性。系統風險對所有公司、企業、證券投資者和證券種類均產生影響，因而通過多樣化投資不能抵消這樣的風險，所以又成為不可分散風險或不可多樣化風險。例如，國家經濟政策變動限制了金融業的發展空間，對金融產業、證券市場、經營企業、投資個人等造成全面性的影響，這種風險是對金融體系的市場沖擊，風險具有系統性、全面性等特點。
（二）非系統風險
是指由非全局性事件引起的投資收益率變動的不確定性。在現實生活中，各個公司的經營狀況會受其自身因素的影響，這些因素跟其他企業沒有什么關系，只會造成該家公司證券收益率的變動。把證券投資主體范圍縮小，其是企業或個人投資的一種行為，從主體角度分析投資的風險性，往往是由某一個局限性因素造成的，這類風險不是系統性的，僅僅是對投資主體造成的風險損失。
三、證券投資前期市場風險特點評估
伴隨著市場經濟體制的深化改革，證券投資市場運籌范圍不斷擴大，為各類投資者們提供了市場交易活動空間，帶動了金融產業鏈的穩步運轉。證券投資前期是一個非常關鍵的時期，投資者不僅要縱觀整個市場行情的變化，還要對各類項目收益額度進行全面性的分析，找出一套適合本項目投資的運作方案。針對上述兩種風險形式，證券投資前期要做好風險特點的評估工作，再提出切實可行的資金調配方式。證券投資風險特點評估結果：
（1）客觀性。由于證券市場的風險現象是不可避免的，其具有客觀性特點，這是不受主觀意識變動的風險問題。詳細來說，證券投資風險受到外界條件的影響甚大，尤其是市場環境變動會帶來價格變動，投資者買入與賣出價格差額超標，直接導致了投資者盈利水平的降低。
（2）未知性。風險是未知的，固然具有未知性特點，任何一個企業或個人都無法預知風險發生的時間。證券投資受到主客觀因素的作用，對于投資收益預期水平無法感應，同時也難以判斷風險對行業造成的具體損失，這些都來源于投資決策的不可預知，以及外界環境變動對投資造成的風險影響。
（3）破壞性。證券投資風險問題形成，必然會導致一系列的不良后果，或是對投資者決策產生誤導作用，或是對金融體系營運產生危害，這些都不利于市場經濟的健康發展。盡管證券投資風險是可以控制的，但其造成的破壞性具有不利作用，投資者往往會蒙受慘重的損失，這也是所有證券投資者們普遍關注的問題。
四、從投資準則優化風險控制體系
基于金融產業體系優化調整背景下，證券投資前期市場風險問題受到了普遍關注，投資者們對風險評估與控制方式更加重視。為了避免證券投資決策失效造成的不利影響，投資方應堅持良好的投資準則，嚴格規范證券交易活動流程，才能把風險損失控制在最小范圍內。
（一）統籌原則
按照統籌兼顧原則能夠實現產業效益的最大化，幫助證券投資者帶來預定的收益額度。基于社會主義市場的不穩定性，證券投資在創造收益過程中，也面臨著不同程度的風險。投資者要堅持統籌兼顧的原則額，對證券投資進行全面性的分析，掌握投資風險以提前做好應急處理對策。當遇到市場風險時期，要從收益與損失兩個方面給予調控，保障投資項目收益達到理想狀態。
（二）分散原則
證券的多樣化，建立科學的有效證券組合；證券投資在分析、比較后審慎地投資。市場經濟開始走向多元化發展趨勢，經濟投資活動也應朝著多樣性方向發展，從而保障了資金投入的收益性。對于證券投資而言，資金持有者要選擇不同的投資方向，減小資金的集中密度。例如，購買股票時，可根據市場行情選擇幾種股票進行投資，一方面分散了風險損失，另一方面也增加了收益來源的途徑。
（三）投資程序
確定投資方案、選擇證券經紀商、辦理證券交割、辦理證券過戶。投資程序執行情況對最終收益也有影響，必須要做好詳細的投資操作規劃，按照特定流程執行證券交易方案，進而實現市場投資收益的最大化。證券投資前期要做好準備工作，對投資交易活動實施全面性的分析，探討市場交易秩序的具體方案，對證券交易潛在風險執行綜合判斷，盡可能減小風險投資失效帶來的資金損失。
五、科學應用證券投資方式防范風險
經過較長時間的編制與規劃，金融行業已經形成了相對完善的調控體系，以市場經濟為導向執行了一系列的營運決策。證券投資前期市場風險具有廣泛的危害性，處理不當則會導致投放資金的完全流失，并且對金融體系穩定性造成多方面的危害。科學利用證券投資方式是很有效的對策，根據實際情況執行投資方案，降低了證券投資的風險系數。
（一）證券套利
利用證券的現貨和期貨價格的差價進行套買套賣，從中獲取差額收益的活動。一般情況下，當現貨和期貨價格差異到一定程度，投資者可根據收益額度大小及時買賣交易，避免證券囤積過久而耽誤了最佳收益，這也是減小長期投資風險的可行性辦法。證券套利交易方式要考慮投資周期，并且對證券產品價格波動時刻關注，選擇最佳時機完成交易。
（二）證券包銷
對于新發行的證券，按一定的價格全部予以承購，即在證券發行前線按全價給發行者，再由銀行向市場公開發售；發行者按規定付給銀行一定的包銷費用。“包銷”投資可最大限度地降低成本投入，擴大投資方在證券市場的占有率，經過分銷之后，可大大減小投資者的風險承當范圍，并且降低了經濟損失額度。
（三）發行
銀行利用其機構網點和人員等優勢，發行證券的的單位在證券市場上以較有利的條件發行股票、債券和其他證券，從中收取發行手續費的行為。對于這種投資，市場風險系數很小，即便出現了市場性的經濟危機，也有龐大的金融體系作為支撐，基本可以對投資者全面賠償，避免投資失效而引起的經濟損失。
六、結束語
證券投資是金融產業盈利的主要方式，在總業務項目中占有很大的比例，也是近年來市場投資活動比較熱門的選擇。對于投資者們來說，證券交易必須要做到“風險控制全面化，項目投資科學化、收益分析精確化”等要求，這樣才能在金融市場中賺取理想的投資收益。對于證券投資前期風險評估之后，投資企業或個人應當結合具體情況，編制一套合理的證券投資方案，并且在投資活動階段嚴格執行好每一步。
參考文獻：
[1]魏濤，陸正飛，單宏偉.非經常性損益盈余管理的動機、手段和作用研究――來自中國上市公司的經驗證據[J].管理世界.2007（01）
[2]陸建橋.中國虧損上市公司盈余管理實證研究[J].會計研究.1999（09）
[3]尋衛國，劉萬方.引入“獨立監督實體”理念改進基金治理[J].金融會計.2008（07）
第7篇：風險投資市場范文
關鍵詞：獨立型證券投資主體；模仿型證券投資主體；證券市場風險；獨立客觀相似機制；模仿從眾傳染機制。
1.引言
證券投資決策的核心問題是證券本來的收益和風險。證券未來的收益充滿不確定性。投資證券的風險可以界定為，在給定情況和特定時間內，證券本來可能的收益間的差異。如果證券未來收益僅有一種結果是可能的，則其收益的差異為0，從而風險為0.如果證券本來收益有多種結果是可能的，則風險不為0，這種差異越大，證券的風險也越大。
產生和影響證券投資風險有經濟、政治、道德與法律諸因素。就經濟方面而言又可以分成市場風險、利率風險、匯率風險、購買力風險以及上市公司的經營風險和財務風險等。對證券市場來說，上述風險大致可分成內生風險和外生風險兩類。市場風險就是內生風險，它僅僅由證券市場內在機制引起證券本來可能的收益間的差異。其余風險可歸入外生風險類，它由市場以外的因素引起證券本來可能的收益間的差異。
本文試圖從證券投資主體處理信息的角度研究證券投資市場風險形成的市場內在機制。
2.預期和決策
在有效的證券市場中，證券市場價格的調節對所有新的、公開的信息能作出迅速反應，其信息集合除包括市場本身的客觀信息外，還包括公開的證券市場相關的場外客觀信息。簡而言之，有效的證券市場中，所有場內外相關客觀信息都能在上市證券的價格中得到充分迅速的反映。因此，通過證券市場價格計算的證券收益同樣能夠充分迅速地反映所有證券市場場內外相關的客觀信息。
投資主體處理信息的過程通常總是通過證券收益客觀信息的識別，獲得證券未來收益的預期信息，提取證券投資的決策信息，然后選擇證券投資行為。
根據證券投資主體預期形成模式的差異，可以將預期分成理性預期和有限理性預期兩大類型。
理性預期是利用最好的經濟模型和現已掌握的信息所得出有關證券未來收益水平明確的預測。其中包括不直接研究證券市場價格漲落，而直接研究證券市場所有投資主體的投資行為，通過博弈模型進行證券本來收益的預期。
有限理性預期指證券投資主體不采用經濟模型，憑借各自證券投資的經驗或者參考其它證券投資主體的預期信息、決策信息和投資行為對證券未來收益的經濟預測。
類似的，根據證券投資主體決策形成途徑的差異，將決策也分成理性決策和有限理性決策兩類。
理性決策是證券投資主體通過合適的證券投資決策模型或者通過證券的技術分析，然后選擇投資行為的證券投資決策。
有限理性決策是證券投資主體不采用證券投資決策模型，也不采用技術分析，僅憑借各自證券投資經驗或者參考其它證券投資主體的預期信息、決策信息和投資行為所進行的證券投資決策。
證券市場中，完全不考慮證券未來收益水平和變動趨勢的完全非理性證券投資主體幾乎是不存在的。因此，本文研究的證券投資主體在信息處理的預期和決策兩個環節中都具有理性或者有限理性。
3.兩類證券投資主體
具有理性的證券投資主體在信息處理兩個主要環節上是通過經濟模型或者技術分析獨立獲得理性預期信息和理性決策信息，然后獨立選擇證券投資行為。故稱他們是獨立型證券投資主體。
具有有限理性的證券投資主體在信息處理過程中，如果在兩個主要環節上都是憑借自身證券投資經驗獲得有限理性預期信息和有限理性決策信息，然后，獨立選擇證券投資行為，他們也是獨立型證券投資主體。如果，至少在一個環節上，參考其它證券投資主體獲得有限理性預期信息或者有限理性決策信息，模仿其它證券投資主體的投資行為，選擇自身投資行為，稱他們是模仿型證券投資主體。
獨立型證券投資主體可能采用相同的經濟模型或者相同的技術分析，也可能憑借各自相似的證券投資經驗，導致其證券投資行為產生客觀相似的效應。
模仿型證券投資主體，基于自身認知的內涵、認知的結構和認知的層次以及投資的經驗。投資的偏好和投資的心理的局限，不足以從客觀信息中獨立獲取證券未來足夠的預期信息和獨立提取選擇投資行為足夠的決策信息，或者對各自預期信息和決策信息的置信程度不足以獨立選擇投資行為。他們不得不通過參考其它證券投資主體的預期信息、決策信息和投資行為，以便獲取各自足夠的預期信息，提取各自足夠的決策信息，或者達到選擇投資行為足夠的置信程度，客觀上模仿獨立型證券投資主體的投資行為進行證券投資。因此，模仿型證券投資主體的投資行為產生模仿的效應。
模仿型投資主體的投資行為比獨立型投資主體的投資行為客觀上非理性含量更高一些。通過社會心理和認知心理分析，特別是證券投資博奕分析可以得到，模仿型證券投資主體模仿選擇的投資策略是隨大流的從眾策略。
綜上所述，在有效的證券市場中，獨立型證券投資主體的投資行為可能存在客觀相似性，而模仿型證券投資主體的投資行為必定存在模仿從眾性。
4.形成風險的市場內在機制
在有效的證券市場中，上市證券的價格能充分迅速地反映證券市場所有場內外相關信息。所有證券投資主體都能任意地、不斷地獲取有關上市證券價格、漲跌幅度和交易量的客觀信息。因此，在有效的證券市場中，所有證券投資主體的客觀信息是對稱的，證券市場的競爭對所有證券投資主體是公平的。
面對客觀對稱的信息，兩類證券投資主體預期形成的模式和決策形成的途徑具有較大差異，導致其證券投資行為對未來證券市場價格的波動產生不同的作用，從而對投資證券未來收益的波動也產生不同的作用。因此，兩類證券投資主體的投資行為對證券未來可能收益間的差異產生不同的作用。如引言所述，證券未來可能收益間的差異就是投資證券的風險，兩類投資主體的投資行為對證券市場風險產生不同的作用，他們就是形成風險的市場內在機制。
若兩個具有限理性的獨立型證券投資主體通過相同的經濟模型或者相同的基本分析和技術分析獨立獲得各自的理性預期信息和理性決策信息通常是大致相同的。
若兩個具有限理性的獨立型證券投資主體憑借各自的投資經驗大體相同，他們獨立獲得的有限理性預期信息和有限理性決策信息也大體相同。
上述情況下，兩個獨立型證券投資主體間便具有預期信息和決策信息的對稱性，通常其證券投資行為對投資證券的市場風險形成產生客觀相似的作用。否則，兩個獨立型證券投資主體的預期信息和決策信息是非對稱的，其證券投資行為也不盡相同，對投資證券的市場風險形成的作用也不盡相同。
桑塔弗研究所（SFI，SantaFeInstitute）通過計算機模擬完全由獨立型證券投資主體組成的股票市場發現，股票市場價格波動，股票未來可能收益間的差異，即證券投資風險和獨立型證券投資主體投資行為的客觀相似程度及其變化速度有關。
綜上所述，獨立型證券投資主體投資行為的客觀相似性是證券市場風險形成的一種內在機制。不妨稱為獨立客觀相似機制。其客觀相似程度以及所持資本資產結構的變化速度達到一定水平時，投資證券的市場風險會被成倍地放大，導致證券市場出現復雜現象，價格大幅波動，交易量增加，泡沫形成，甚至累積成危機。正如桑塔弗研究所模擬的股市一樣。說明形成市場風險的獨立客觀相似機制是證券市場內在的非線性機制。
面對客觀對稱的信息，模仿型證券投資主體各自獨立獲取的預期信息和獨立提取的決策信息，通常是非對稱的。模仿型證券投資主體需要參考其它證券投資主體的預期信息和決策信息，以便選擇各自的證券投資行為，他們的投資行為就會或多或少地模仿其它證券投資主體的投資行為，也就是從眾選擇各自證券投資行為。這種模仿從眾行為會在模仿型證券投資主體間傳染蔓延，他們個體的有限理性投資行為演化成證券市場整體的非理性投資行為，證券市場價格的波動被成倍地放大，導致證券市場價格極度劇烈地波動，證券未來可能收益間的差異大幅度增加，證券市場風險增大，甚至風險累積成為危機。
模仿型證券投資主體投資行為的模仿從眾性是證券市場風險形成的另一種內在非線性機制。不妨稱為模仿從眾傳染機制。
5.結束語
第8篇：風險投資市場范文
關鍵詞：獨立型證券投資主體；模仿型證券投資主體；證券市場風險；獨立客觀相似機制；模仿從眾傳染機制。
1.引言
證券投資決策的核心問題是證券本來的收益和風險。證券未來的收益充滿不確定性。投資證券的風險可以界定為，在給定情況和特定時間內，證券本來可能的收益間的差異。如果證券未來收益僅有一種結果是可能的，則其收益的差異為0，從而風險為0.如果證券本來收益有多種結果是可能的，則風險不為0，這種差異越大，證券的風險也越大。
產生和影響證券投資風險有經濟、政治、道德與法律諸因素。就經濟方面而言又可以分成市場風險、利率風險、匯率風險、購買力風險以及上市公司的經營風險和財務風險等。對證券市場來說，上述風險大致可分成內生風險和外生風險兩類。市場風險就是內生風險，它僅僅由證券市場內在機制引起證券本來可能的收益間的差異。其余風險可歸入外生風險類，它由市場以外的因素引起證券本來可能的收益間的差異。
本文試圖從證券投資主體處理信息的角度研究證券投資市場風險形成的市場內在機制。
2.預期和決策
在有效的證券市場中，證券市場價格的調節對所有新的、公開的信息能作出迅速反應，其信息集合除包括市場本身的客觀信息外，還包括公開的證券市場相關的場外客觀信息。簡而言之，有效的證券市場中，所有場內外相關客觀信息都能在上市證券的價格中得到充分迅速的反映。因此，通過證券市場價格計算的證券收益同樣能夠充分迅速地反映所有證券市場場內外相關的客觀信息。
投資主體處理信息的過程通常總是通過證券收益客觀信息的識別，獲得證券未來收益的預期信息，提取證券投資的決策信息，然后選擇證券投資行為。
根據證券投資主體預期形成模式的差異，可以將預期分成理性預期和有限理性預期兩大類型。
理性預期是利用最好的經濟模型和現已掌握的信息所得出有關證券未來收益水平明確的預測。其中包括不直接研究證券市場價格漲落，而直接研究證券市場所有投資主體的投資行為，通過博弈模型進行證券本來收益的預期。
有限理性預期指證券投資主體不采用經濟模型，憑借各自證券投資的經驗或者參考其它證券投資主體的預期信息、決策信息和投資行為對證券未來收益的經濟預測。
類似的，根據證券投資主體決策形成途徑的差異，將決策也分成理性決策和有限理性決策兩類。
理性決策是證券投資主體通過合適的證券投資決策模型或者通過證券的技術分析，然后選擇投資行為的證券投資決策。
有限理性決策是證券投資主體不采用證券投資決策模型，也不采用技術分析，僅憑借各自證券投資經驗或者參考其它證券投資主體的預期信息、決策信息和投資行為所進行的證券投資決策。
證券市場中，完全不考慮證券未來收益水平和變動趨勢的完全非理性證券投資主體幾乎是不存在的。因此，本文研究的證券投資主體在信息處理的預期和決策兩個環節中都具有理性或者有限理性。
3.兩類證券投資主體
具有理性的證券投資主體在信息處理兩個主要環節上是通過經濟模型或者技術分析獨立獲得理性預期信息和理性決策信息，然后獨立選擇證券投資行為。故稱他們是獨立型證券投資主體。
具有有限理性的證券投資主體在信息處理過程中，如果在兩個主要環節上都是憑借自身證券投資經驗獲得有限理性預期信息和有限理性決策信息，然后，獨立選擇證券投資行為，他們也是獨立型證券投資主體。如果，至少在一個環節上，參考其它證券投資主體獲得有限理性預期信息或者有限理性決策信息，模仿其它證券投資主體的投資行為，選擇自身投資行為，稱他們是模仿型證券投資主體。
獨立型證券投資主體可能采用相同的經濟模型或者相同的技術分析，也可能憑借各自相似的證券投資經驗，導致其證券投資行為產生客觀相似的效應。
模仿型證券投資主體，基于自身認知的內涵、認知的結構和認知的層次以及投資的經驗。投資的偏好和投資的心理的局限，不足以從客觀信息中獨立獲取證券未來足夠的預期信息和獨立提取選擇投資行為足夠的決策信息，或者對各自預期信息和決策信息的置信程度不足以獨立選擇投資行為。他們不得不通過參考其它證券投資主體的預期信息、決策信息和投資行為，以便獲取各自足夠的預期信息，提取各自足夠的決策信息，或者達到選擇投資行為足夠的置信程度，客觀上模仿獨立型證券投資主體的投資行為進行證券投資。因此，模仿型證券投資主體的投資行為產生模仿的效應。
模仿型投資主體的投資行為比獨立型投資主體的投資行為客觀上非理性含量更高一些。通過社會心理和認知心理分析，特別是證券投資博奕分析可以得到，模仿型證券投資主體模仿選擇的投資策略是隨大流的從眾策略。
綜上所述，在有效的證券市場中，獨立型證券投資主體的投資行為可能存在客觀相似性，而模仿型證券投資主體的投資行為必定存在模仿從眾性。
4.形成風險的市場內在機制
在有效的證券市場中，上市證券的價格能充分迅速地反映證券市場所有場內外相關信息。所有證券投資主體都能任意地、不斷地獲取有關上市證券價格、漲跌幅度和交易量的客觀信息。因此，在有效的證券市場中，所有證券投資主體的客觀信息是對稱的，證券市場的競爭對所有證券投資主體是公平的。
面對客觀對稱的信息，兩類證券投資主體預期形成的模式和決策形成的途徑具有較大差異，導致其證券投資行為對未來證券市場價格的波動產生不同的作用，從而對投資證券未來收益的波動也產生不同的作用。因此，兩類證券投資主體的投資行為對證券未來可能收益間的差異產生不同的作用。如引言所述，證券未來可能收益間的差異就是投資證券的風險，兩類投資主體的投資行為對證券市場風險產生不同的作用，他們就是形成風險的市場內在機制。
若兩個具有限理性的獨立型證券投資主體通過相同的經濟模型或者相同的基本分析和技術分析獨立獲得各自的理性預期信息和理性決策信息通常是大致相同的。
若兩個具有限理性的獨立型證券投資主體憑借各自的投資經驗大體相同，他們獨立獲得的有限理性預期信息和有限理性決策信息也大體相同。
上述情況下，兩個獨立型證券投資主體間便具有預期信息和決策信息的對稱性，通常其證券投資行為對投資證券的市場風險形成產生客觀相似的作用。否則，兩個獨立型證券投資主體的預期信息和決策信息是非對稱的，其證券投資行為也不盡相同，對投資證券的市場風險形成的作用也不盡相同。
桑塔弗研究所（SFI，SantaFeInstitute）通過計算機模擬完全由獨立型證券投資主體組成的股票市場發現，股票市場價格波動，股票未來可能收益間的差異，即證券投資風險和獨立型證券投資主體投資行為的客觀相似程度及其變化速度有關。
綜上所述，獨立型證券投資主體投資行為的客觀相似性是證券市場風險形成的一種內在機制。不妨稱為獨立客觀相似機制。其客觀相似程度以及所持資本資產結構的變化速度達到一定水平時，投資證券的市場風險會被成倍地放大，導致證券市場出現復雜現象，價格大幅波動，交易量增加，泡沫形成，甚至累積成危機。正如桑塔弗研究所模擬的股市一樣。說明形成市場風險的獨立客觀相似機制是證券市場內在的非線性機制。
面對客觀對稱的信息，模仿型證券投資主體各自獨立獲取的預期信息和獨立提取的決策信息，通常是非對稱的。模仿型證券投資主體需要參考其它證券投資主體的預期信息和決策信息，以便選擇各自的證券投資行為，他們的投資行為就會或多或少地模仿其它證券投資主體的投資行為，也就是從眾選擇各自證券投資行為。這種模仿從眾行為會在模仿型證券投資主體間傳染蔓延，他們個體的有限理性投資行為演化成證券市場整體的非理性投資行為，證券市場價格的波動被成倍地放大，導致證券市場價格極度劇烈地波動，證券未來可能收益間的差異大幅度增加，證券市場風險增大，甚至風險累積成為危機。
模仿型證券投資主體投資行為的模仿從眾性是證券市場風險形成的另一種內在非線性機制。不妨稱為模仿從眾傳染機制。
5.結束語
第9篇：風險投資市場范文
【關鍵詞】風險識別；階段；方法；不確定性；結果
The method of small sewage plant project investment risk identification
Sun Yue
（Tianjin Bin Veolia Water Co.ltd Tianjin 300011）
【Abstract】Overall construction phase wastewater treatment plant， the overall operation， every step and decision-making is closely related to the risk of pre-investment. Only full use of various risk identification method to identify sources of risk， the risk of re-identification of the various outcomes analysis and processing， in order to reduce the loss of late， so the risk is always in the controllable range.
【Key words】Risk identification；Stage；Methods；Uncertainty；Results
1. 風險識別的階段
（1）風險識別是項目風險管理的基礎工作。風險識別的過程是對項目所面臨的表面的風險因素和內在的風險隱患進行判斷、總結、歸納的過程，最終區分出主要風險和次要風險。污水廠項目建設周期較長、投資也很大，因此在整個建設周期內必定面臨著各式各樣的風險，這些風險有表面的，也有潛在的；有即將發生的也有未來會發生的；從這些復雜的關系中，找出主要風險，這是此項步驟中最需要解決的問題。
（2）風險識別主要包括兩個方面：感知風險和分析風險。感知風險是指對項目中存在的各種風險進行客觀、準確的認知。分析風險需要細致研究引起風險問題的各種內在因素，以便進一步制定風險防范處理措施。風險識別既要對項目的表面、確定發生的風險進行識別，也要對項目中不確定的、潛在風險進行識別。
2. 項目風險識別的方法
工程項目風險識別是指為了預防工程事故的發生，提前運用各種工具和方法全面檢查項目中存在的各種風險，對于其中存在的風險因素、風險源頭、可能導致的工程事故進行識別。風險識別對于工程各個參與方都是很重要的，它可以督促參與方增強風險防范意識，加緊落實各種防范措施，盡力阻止或減少事故發生的概率。工程項目風險識別的方法主要有：列表法、結構圖分析法、事故樹法、現場調研法等。在實際工作中，每一種方法都有適當的應用范圍，也有各自的優點和不足之處。
2.1 列表法。
施工單位的風險管理部門負責制作風險檢查表或者其他形式的問卷，由施工單位的管理人員填寫，或者風險管理人員親自到施工現場填寫此表。
列表法的優點：和其他幾種風險識別方法相比，可節省時間并降低檢查費用，執行起來簡單、便捷，容易操作。風險表可以根據項目的不同添加適當的檢查項目。列表法的明顯缺點是：填寫表格的人員素質高低不等，表格的內容準確率不高，表格發出后回復率偏低。
2.2 結構圖分析法。
采用結構圖分析法的目的是尋找風險區域，一般通過如下步驟分析：
（1）列出工程項目具體的結構圖。
（2）識別出風險發生的區域位置，采用此方法，可以相對準確的找出風險即將發生的區域位置。
2.3 事故樹法。
事故樹法即是定量分析方法，也是定性分析方法。它是一種圖表，將所有可能發生事故的風險都列出。事故樹由節點和連接節點的直線組成，節點表示工程中發生的事件，連接它們的直線表示兩個事件的某種關系。事故樹法的優點有以下幾個方面：
（1）事故樹法適合表現復雜系統的過程。
（2）隨著事故樹法描繪完成，風險也可以同時被識別出。
（3）事故樹法最大的優點是可以計算出主要風險發生的路徑，更可以通過路徑查出導致主要風險發生的子事件的最小組合。有了這個參數，就可以分辨出最有可能發生的風險事件，進而采取相應措施抑制風險的發生。
2.4 現場調研法。
現場調查法通常由下面幾個步驟完成：首先準備調查階段。這一階段中，先要確定最佳的調查時間，同時需要兼顧考慮被調查對象的自身情況，特別不能忽略被調查對象的潛在風險，這些潛在風險很可能造成重大事故。其次，進行現場調查走訪。最后在調查結束后，需要將調查情況完整記錄，整理匯總并上報相關管理層。
現場調研法的優點如下：通過現場調研，風險管理部門獲得的資料是第一手的，而非他人提供的，增加了信息的可靠性；同時，該方法也存在很大的缺點，就是需要耗費風險管理人員過多的時間和精力，成本支出也比其他方法高。
3. 污水廠項目投資的不確定性
3.1 污水廠投資項目是由規劃、設計、勘查，施工、機電設備安裝和運行維護等諸多工作構成的，最終成為企業的永久性資產。由于在整個項目生命周期內包含了眾多環節，因此也就隱藏了很多不確定性因素，比如地質、氣候、施工技術、人員管理等方面都存在風險。下面列舉一些突出的風險簡要說明：
（1）地質環境的不確定性。
地質環境測量是項目規劃、施工的基礎工作，目前該方面的理論知識還不完善，很多計算結果無法做到精確，存在一定程度的誤差，這些誤差一旦增加，將會對后續工作造成很嚴重的影響。
（2）項目資金的不確定性。
工程項目中建設資金的變化將會直接影響項目的工程進度、工程質量以及最終的項目受益。一旦資金出現問題，項目也可能會被迫停工。污水廠建設項目屬于水利項目范疇，根據現行的水利項目費用估算標準，在前期可行性研究階段，估算精度可以保持正負30%，初設階段估算精度能提高到正負20%，正式施工階段可以維持在正負10%。根據以往水利項目建設的經驗，最終實際投資大多突破前期預算，所以該風險需要特別警惕。
（3）項目施工進度的不確定性。
污水廠項目建設周期長，涉及各方面因素較多，因此工程進度也是風險管理部門重要考慮的問題。目前常見的影響工期的主要原因有：項目建設資金落實不到位，致使施工進度無法全面展開；設計失誤導致施工中設計變更調整；外部施工制約了施工順利進行等。
（4）施工質量的不確定性。
3.2 工程項目施工質量不合格主要體現在以下幾方面：項目投資方對于質量管理不嚴格，工作落實不到位；監理單位缺乏責任心，對工程監管能力差；設計單位不認真；施工單位不按照規范施工，缺乏相應資質，施工手段落后等。
3.3 風險管理部門或風險管理人員針對上述風險，應提前做好預判，從上述幾個重點防范區域入手，科學的運用風險識別方法找出對應的風險，為后期工作做好鋪墊。
4. 小型污水廠項目投資風險識別的結果
4.1 污水廠項目投資的風險主要來源于三個方面：
（1）外部大環境的風險：其中包括了國內政治經濟形勢、政策法律的應用、用水企業需求變化以及市場風險等，其中政策風險和市場風險尤為重要。
政策風險是很重要的方面。政策風險是由國家的意識行為決定，因此在一定條件下，國家出于全局的考慮，會以犧牲某一類行業的代價來求得達到全局利益最大化。污水廠項目的政策風險指的是項目有關地區政策的變動，導致項目損失的情況。這些政策包括：國家投資發展政策、國有化的政策以及產業政策調整等。
（2）項目本身復雜性：污水廠建設中，很多設備從國外進口，先進的設備在提高污水處理工藝水平的同時，也帶來一些負面問題。大量的技術難點，操作流程在國內目前適應這方面操作的人員很少，因此很多設備沒有真正發揮效用。另外，污水廠建設需要大量資金、眾多人力、施工工期很長，工程質量標準也很高，對于機器設備到場后的安裝調試單位資質要求也很高，這些都增加了項目管理上的難度。
（3）技術風險：項目關鍵崗位的人員能力有限，污水廠項目的設計，施工，運行人員在技術方面的能力很難滿足整個項目的需要，目前國內也急缺這方面的人才。污水廠項目屬于技術密集型企業，對于參與其中的人員技術能力要求較高，同時也要求技術人員在企業穩定發展，防止人才流失的風險。因為大量技術人員流失會對企業的正常發展帶來影響，培訓新員工無法及時達到上崗要求，這些對于企業安全和生產都有負面作用。
