期貨投資的操作技巧精選(九篇)
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第1篇：期貨投資的操作技巧范文
1月9日，黃金期貨終能“破繭成蝶”，在投資者翹首以盼幾個月后，正式登陸金融投資產品的大舞臺。2008年的投資市場，也因黃金期貨的誕生而更添幾分熱鬧。對于投資理財新產品的黃金期貨，投資者固然不會放過讓自己收益水漲船高的大好時機，但是，投資者在瞄準高收益的同時，更不能忽視風險。
誕生在黃金價格水漲船高之際，黃金期貨可謂是撿了個好時辰。但是，與炒金和炒股相比，投資黃金期貨，除要了解黃金的基礎知識和走勢外，還需要了解期貨交易制度等影響因素。
杠桿交易
期貨交易以手為單位買賣，黃金期貨一般交易單位300克/手。由于黃金最小的變動價格是0.01元/克，每當行情上變動一個點就變動3元錢，漲跌幅度隨著不同情況發生不同的變化。
據了解，期貨都有1比10的杠桿特征，可以用少量資金投入得到大量回報，但同時風險也增加了。黃金期貨也不例外，盈利時收入可以擴大幾倍，但是當虧損發生時，如果風險控制不力，有可能投入的資金血本無歸。
保證金制度
為了嚴格控制風險，黃金期貨交易中設定了較高的保證金收取標準，最低交易保證金比例為合約價值的7%(上市交易初期暫定為9%)，通常期貨經紀公司收取的保證金要高于交易所保證金比例的3%~5%。
投資者只需要交納少量的保證金，便可以與激動人心的黃金期貨一起舞動。以小博大，不失為一個良策。但是，隨著現貨黃金的不斷走高，還需要追加保證金。所以，倉位比較重的投資者需要防范因現貨價格上漲而帶來的補入大額保證金的風險。
強行平倉
與股票只能單向交易不同，黃金期貨既可以做多，也可以做空，預期黃金漲的時候可以低買高賣，預期黃金跌的時候可以高賣低補。但是，黃金期貨的強行平倉制度，加大了其投資風險。
據了解，黃金期貨在不同時期規定了比較嚴格的限倉比例和持倉限額規定。某一期貨合約交割月前第一月的最后一個交易日收盤后，自然人客戶該黃金期貨合約的持倉應當為0手。自交割月第一個交易日起，對自然人客戶的交割月份持倉直接由交易所執行強行平倉。
黃金期貨投資在“強制平倉”制度下，一旦投資者大筆資金投入，而且在行情走勢的判斷上發生失誤，就會導致重大損失。
期貨交易的首要原則是做好資金管理，一般情況下疲態階段不超過10%，行情突破初期可增到50%，趨勢階段保持30%，黃金期貨也不例外，做好資金管理很關鍵。
另外，投資者要嚴格控制倉位。當行情疲態時宜觀望，或者小單進出，不宜重倉操作，以避免行情隨機波動中的頻繁止損。只有在突破關鍵技術位時才積極跟進。當做多時，出現金叉時可稍微加大倉位。
第2篇：期貨投資的操作技巧范文
股票市場的平穩運行取決于做多與做空機制的協調發展，中國股票市場風險日益積累的重要原因之一就是，與做多機制相對應的做空機制不完善并處于明顯的劣勢。引入信用交易、股指期貨交易以強化做空機制，既是市場發展的需要，又具備了基本條件。
一、中外股票市場做空機制比較
做空機制是與做空緊密相連的一種運作機制，是指投資者因對整體股票市場或者某些個股的未來走向（包括短期和中長期）看跌所采取的保護自身利益和借機獲利的操作以及與此有關的制度總和。
國外特別是發達國家的股票市場一般都有比較完善的做空機制，通常包括主動性做空與被動性做空兩種基本形式。主動性做空機制是指投資者預期股票市場價格將要下跌并積極利用這種下跌來獲取相應利潤的操作行為以及配套的相關制度，具體包括利用信用交易進行賣空和利用股指期貨來進行做空。信用交易賣空的基本運作程序是，投資者（保證金空頭交易者）以部分現金或有價證券作擔保，委托賣出股票時由證券商貸給股票，到期按規定歸還股票并向證券商支付利息。在這過程中，融券的數額取決于規定的保證金率，即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中，投資者先是在判斷股指將要下跌時賣出股指期貨合約，其后待股指下跌時買進以進行對沖。被動性做空機制是指投資者預見到大勢或個股未來走向不好的情況下離場觀望，即通常所說的賣出股票而持有貨幣。在主動性做空機制下，投資者進行操作的動機主要是利用財務杠桿，尋求高賣低買的機會以獲利（保值也可以看作一種獲利），在被動性做空機制下，投資者進行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市場價格下跌到低于其買價而致使其帳面發生虧損（此時股票雖然沒有賣出，但已經失去了進一步操作的靈活性）之二是回避或者減少實際可能發生的虧損。不論投資者的具體動機如何，做空機制實際上都起著降低市場風險的作用。
中國股票市場的做空機制是不完善的，因為它只有被動性做空，沒有主被動性做空被動性做空的目的是避險，做空投資者的資金處于閑置狀態，資金增值的要求暫時無法實現，因此，投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對應的是，絕大多數上市公司經營業績的提高遠遠滯后于其股票價格的攀升，股票市場整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態，投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股指，形成強烈的做多愿望。這就使得被動做空的賣方力量經常小于積極做多的買方力量，做空與做多難以形成良性的平衡關系，致使股票市場的風險不斷積聚。而且，股票市場上所存在的利益格局通常還會進一步加劇這種失衡：
首先，券商以及其他中介機構傾向于誘導投資者積極做多，因為做空通常會導致價格下降、成交量和成交金額減少，相應地降低其傭金收入。
其次，上市公司從總體上來說往往也有引導投資者做多的意愿，因為這樣可以推升公司股票價格、提高其市場形象并進而增加今后能夠籌措資金的數量，如配股和增發新股時的價格高低與其市場價格的高低有著非常密切的內在聯系。
再次，管理層在某種程度上也有鼓勵做多的傾向，因為股指的上升通常會被認為是國民形勢發展向好的體現，股市的財富效應對經濟發展也能在某種程度上起到推動作用。特別重要的是，股市的持續上揚有利于更多的國有改制后上市融資，有利于國有股減持，有利于創業板的開設，等等。
最后，股票價格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會給國家提供日益增加的印花稅，對改善財政收支結構起到重要的作用。
由此可見，要維持中國股票市場的平穩運行，降低市場風險，就需要改變單邊做多的市場機制，完善并強化做空機制；短期要以加快信用交易推出步伐為重點，中長期要做好各種基礎性工作，適時推出股指期貨交易。
二、構建完整做空機制的可行性
在我國開展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是障礙，如《證券法》規定股票只能采取現貨方式、銀行資金流入證券市場受到有關法規嚴格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產生的各種風險及風險的擴散，維護市場的穩健運行。然而，就股票市場的實際運行情況來看，不規范的信用交易一直存在，往往是監管部門嚴加查處時收斂一些，風頭一過又重新活躍。因此，對信用交易與其采取堵還不如積極疏導。而且，就資本市場與貨幣市場的協調、股票市場發展的現實情況和未來需要來看，開展股票信用交易并以此為基礎在將來開設股指期貨交易的條件也已基本成熟；
首先，廣大投資者的風險意識不斷強化，自我控制能力日趨提高，為開設股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場需要。6100萬投資者當中相當一部分都曾深刻體驗過股市賺錢與賠錢的悲喜劇，心理承受能力較前幾年明顯提高，基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎上的股指期貨交易也會有巨大的市場需求，因為它可以滿足多種市場需要，投資者既可以將其作為一個有更大獲利機會的投資品種，也可以用它來為現貨交易進行保值。
其次，管理層對市場監管的方向已基本明確，手段也日益成熟，在可預見的時期內股票市場的風險將可能控制在可以調節的范圍之內，為開設股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運行空間。就近期來看，監管的重點集中于上市公司的規范運行以及對市場操縱行為進行嚴肅查處上，市場運行規范度較過去顯著提高，市場波動的幅度和頻率都大大下降。就長期來看，市場化和保護投資者尤其是中小投資者利益已經作為管理層監管市場的基本取向，從根本上結束了過去那種由于監管思路不清晰而陷于市場經常性波動之中的被動情況，今后再次出現因監管政策變化而導致市場激烈動蕩甚至逆轉的可能性明顯降低，股市監管的理性化為股票市場穩健運行提供了制度上的保證，為信用交易和股指期貨交易的順利進行提供了適宜的市場環境。
再次，期貨市場的發展為開設股指期貨交易提供了基本的市場環境。股指期貨作為金融期貨的一個重要品種，其運作成功需要有比較完善的期貨市場為基礎，否則就有可能遭至失敗，甚至如過去開設的國債期貨一樣最后不得不關閉。我國期貨業經我國期貨業經過多年的清理整頓后，目前即將步入健康發展軌道，其積累的經驗和教訓將有助于股指期貨的順利推出及平穩運行。
最后，中國股票市場要與國際股票市場接軌，必須引進信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國即將加入WTO，中國金融市場包括股票市場融入世界金融市場的步伐不斷加快，我們也必須未雨綢繆，盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式，以迅速提高我國廣大投資者特別是機構投資者管理市場風險的能力。
三、開展股票信用交易和股指期貨交易應采取的主要舉措
第一，廣泛開展股票信用交易和股指期貨交易的宣傳，提高投資者的風險意識、風險控制及處理能力。一是通過券商提供信用交易、股指期貨交易的基本運行機制和主要操作技巧，對廣大投資者進行信用交易和股指期貨交易的基礎教育，二是幫助證券市場的主要媒體進行信用交易和股指期貨交易的系列講座，幫助投資者逐漸掌握運用信用交易以及股指期貨交易所需的實際操作手段和。
第3篇：期貨投資的操作技巧范文
在《華盛頓郵報》的專欄作家塞巴斯蒂安•馬拉比的《富可敵國》一書中可以得出這樣的結論：對沖基金經理不但是當今世界上最富的人群，其創造力和欲望還代表著美國精神，是美國新精英的代表，也是不少人的職業新偶像。
對沖基金產生于上個世紀50年代的美國，主要是采用各種交易手段(如賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等)進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。舉個例子，在另一類對沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業中看好的幾只優質股，同時以一定比率賣出該行業中較差的幾只劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的劣質股，買入優質股的收益將大于賣空劣質股而產生的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那么劣質股跌幅必大于優質股，則賣空盤口所獲利潤必高于買入優質股下跌造成的損失。
正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基于避險保值的保守投資策略的基金管理形式。 經過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵。對沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險，追求高收益的投資模式。
1997年東南亞金融風暴，讓國人熟悉了索羅斯和對沖基金，但這種熟悉僅僅是停留在人們的視覺和聽覺層面。但在2011年，中國的首支對沖基金即將問世，投資者給予高度的關注。
國泰君安證券資產管理公司2月15日表示，將推出一項采用做空股指期貨對沖的方式來規避大盤系統性風險的新型理財產品。該款產品將成為國內證券公司發行的第一款對沖基金，業內人士認為，該產品的成立或許將正式拉開國內對沖的序幕，引領對沖基金業發展。
“一個新的多元化投資策略的時代即將到來。”國泰君安相關人士表示。
國泰君安表示，在國內沒有做空和對沖機制以前，沒有一款對沖基金是名副其實的。2010年4月16日，滬深300股指期貨誕生后，擁有對沖和杠桿屬性的真正對沖基金才有了用武之地，國泰君安資產管理公司此次推出的對沖基金產品名為君享量化，正是在此背景下醞釀出爐。
據了解，此次國泰君安資產管理公司推出的對沖基金產品名為君享量化，是A股首支對沖基金。將主要利用市場中性策略進行投資。國泰君安證券資產管理公司總經理章飚表示，利用股指期貨對沖市場風險，保證收益率，是其主要特點。“還有一個特點是，可以回避股市的系統新風險，原先的產品，一般情況下股市漲了才能賺錢，股市跌了就得賠錢，但是自從有了股指期貨以后，就可以拿股指期貨來管理風險，賺錢和牛市、熊市沒關系了。第二是風險較小，因為現在買股票的風險百分之七十或者八十來自于大盤波動的風險，對沖基金就可以用股指期貨對沖掉大盤的風險。另外，這樣的產品還有一個特點就是收益率較低。”章飚解釋道。
無論何種投資產品，收益率是投資者永遠要擺在第一位的，尤其是對一項新的投資產品。
章飚表示，期望這款新的理財產品的年均回報率在10至15%間。先期可能會在現貨組合中加大小盤股的權重，從而與滬深300期指對沖獲得更高的收益。將于3月7日起開始發售，銷售渠道限于國泰君安各營業部，上限為200位投資者，該理財產品在推廣期的目標規模為3億元。適合的投資者主要是擁有一千萬元以上金融資產的大戶。
“適合有一千萬金融資產的人群。而中小散戶是不適合的。因為中小散戶要求的收益率較高。對沖基金在未來將有很大的市場，這次君享量化的風險性很低，主要目的是希望能有盡可能多的投資者來接觸了解這種產品。”章飚表示。
第4篇：期貨投資的操作技巧范文
哪種金方式適合你
目前市場上的黃金交易品種除了實物黃金和紙黃金，還有黃金期權以及最新推出的黃金期貨，百姓的投資品種將增至4種。紙黃金沒有杠桿作用，投資風險較低，投資門檻也只需要1900元，適合普通投資者；黃金期貨和黃金期權屬于高風險品種，適合專業人士；實物黃金適合收藏，需要堅持長期投資策略。
1 紙黃金
已推出“紙黃金”業務的銀行有中行、建行和工行。所謂“紙黃金”，即個人賬戶黃金買賣業務，是指不提取黃金實物，僅通過賬面記錄黃金買賣狀況的一種買賣方式，就像炒股一樣。本幣金用“人民幣／克”標價，以人民幣資金投資。中行和工行還推出“外幣金”，以“美元／盎司”標價，投資者只能用美元購買。
與實物黃金相比，紙黃金交割和變現更加方便，進入門檻低，不存在倉儲、運輸、保管和鑒定等方面的額外成本，而且交易紙黃金也不需向銀行交納管理費用，更適合普通投資者。
“紙黃金”的交易門檻是10克。按每克190元左右的國內金價，1900元就可以炒金，門檻不到2000元。投資者可先用兩三千元試盤。
開戶比炒股簡單
買賣紙黃金只需到銀行柜臺開立活期賬戶，并開通電話銀行和網上銀行，存入資金，低買高賣賺取差價。紙黃金的交易渠道包括柜臺交易、自助銀行交易、電話銀行交易和網上銀行交易四種。
紙黃金可T+O
與股票不同的是，紙黃金一天之內可交易多次(T+O交易)，賣出即可提現。此外，“紙黃金”的交易時段是周一7：30至周六凌晨4：00(其中每天4：00至7：30，交易系統關閉)。
別像炒股一樣博短差
據悉，紙黃金的手續費體現在買賣差價上，比如單邊手續費是0.5元／克，金價是190元／克，投資10克需要1900元，但是如果當場賣掉，只能按189元賣――被減掉的一元就是手續費。銀行不再收別的費用。
雖然手續費不高，投資者如果還習慣于投資股票快進快出的方式，想通過頻繁操作來賺取買賣價差是不可取的。投資黃金應著眼于資產的穩定陛和保值增值功能。
2 黃金期貨
黃金期貨和黃金期權具有杠桿作用，能做多做空雙向交易，金價下跌也能賺錢，滿足市場參與主體對黃金保值、套利及投機等方面的需求。
從目前測試的黃金期貨合約來看，交易單位從原來的每手300克提高到了1000克，最小變動價位為0.01元／克，最小交割單位為3000克。期貨公司認為，這可能是黃金期貨合約最后的交易模式。
以國內現貨金價200元／克粗略估算，黃金期貨每手合約價值約從6萬元上升到了20萬元，按照最低交易保證金為合約價值的7％來計算，每手合約至少需要繳納保證金1.4萬元，合約即將到期，黃金期貨保證金率提高到20％，每手的保證金將增至4萬元。如果從倉位管理的角度計算，以后做一手黃金差不多需要5萬元左右。
如果投資者看多黃金，某一月份合約價格對應的是每克190元，此時賣入需要繳納的保證金是1.33萬元，如果金價漲到了210元，投資者獲利退出，可獲利27萬元(1000克×20元／克)，投資收益為150％(2÷1.33)；但是如果金價下跌，投資者需要不斷追加保證金，一旦沒有資金追加，投資就會被強制平倉，比如金價跌到了180元／克，投資損失為1萬元，虧損率高達75.188％。業內人士因此認為，黃金期貨風險較大，普通投資者盡量不要參與。
廣發期貨經理吳先生介紹說，黃金期貨推出后，投資者可到期貨公司買賣。期貨開戶只需要帶上身份證和銀行卡就可以辦理，與證券開戶類似，只是將“銀證對應”換成了“銀期對應”，一個期貨賬戶還可以同時對應多個銀行賬戶。
3 黃金期權金價跌也能賺
推出黃金期權的是中行，該品種也有杠桿作用，金價下跌，投資者也有賺錢機會，期權期限有一周、兩周、一個月、三個月和六個月五種，每份期權最少交易量為10盎司。客戶需先到中行網點簽訂黃金期權交易協議后才可投資，目前該業務只能在工作日期間在柜臺進行交易。
據了解，支付相應的期權費(根據期權時間長短和金價變動情況而不同)后，投資者就能得到一個權利，即有權在期權到期日執行該期權(買入或賣出對應數量的黃金)或放棄執行(放棄買人或賣出)。
舉例說，李先生預計國際金價會下跌，他花1200美元買入100盎司面值一月的A款黃金看跌期權(執行價650美元／盎司，假設期權費1盎司12美元)。假設國際金價像李先生預期的一樣持續下跌至615美元，盎司時平倉，則李先生的收益為(650－615)×100=3500美元，扣掉1200美元的期權費，凈收益為2300美元。如果金價不跌反漲至700美元，投資者可放棄行權，損失1200美元期權費。
4 實物黃金買實物金需看題材
實物黃金則種類繁多，包括錢幣公司銷售的金幣、賀歲金條、奧運金條等。
從權威性來看，人民銀行發行的金銀幣最權威(幣類標有“元”)，是國家法定貨幣。熱門金銀幣主要有奧運題材的金銀幣和紀念幣、生肖金銀幣、熊貓金銀幣以及紅樓夢系列、京劇藝術系列和西游記系列金銀幣。
記者注意到，題材好的實物金升值潛力更大。去年上市的奧運金第三組已由發售價188元／克漲到了260元／克。而已連續發行6年的賀歲金條升值仍主要取決于金價上漲，6年前的原料金價是每克95元，羊年賀歲金條發行價為110元左右，如今原料金價近2005元，羊年賀歲金條的回購價不到190元。
不適合短線投資
不過，題材好的實物黃金的發行溢價也較多，不適合短線投資。
據了解，實物黃金的發行價，是原料金(相當于金價)加上各種手續費、經營成本和利潤，回購則涉及重鑄成本及重鑄后成色降低，回購價是市場金價再扣除回購重鑄費。一些品種的發行價比原料金價高一二十元，但當場賣出一般在原料金價基礎上再減十來元。因此，持有這些品種，只能依賴于金價大幅上漲，或因存世量減少及題材因素提升收藏價格，才能獲利。
黃金期貨投資技巧
2008年1月9日市場各方的熱情在黃金期貨上市首日即被點燃，159家會員、6023個客戶參與交易。9日黃金期貨各合約累計成交121468手，成交金額273.47
億元，總持倉量21810手，其中主力806合約成交103364手，持倉16342手。
對于這一投資新品種，一些有經驗的咨詢師和投資者向我們傳授了三招黃金期貨的操作技巧：諳熟交易、嚴控風險和綜合分析。
招數1：諳熟交易
“對于沒有接觸過期貨交易的投資者來說，入門的關鍵是要了解規則”，上海投資者彭先生介紹。1月9日一早，彭先生率先在0806合約的漲停價230.99元／克賣空2手，當天以226.10元／克買入平倉，扣除交易手續費后獲利約9000元。
黃金期貨采取T+O交易，交易單位1手(1千克)，手續費包括兩部分，交易所收取30元／手的手續費，期貨公司另外還需要收取手續費，但其標準不一。不過，當天的平倉單免收手續費。“若按照累計60元的手續費計算，黃金期貨價格朝投資者有利的方向波動0.06元／克，投資者就保本了。”他介紹說。
同時，黃金期貨采取保證金交易，目前交易所收取9％的交易保證金，但期貨公司會在此基礎上根據市場情況加3％甚至更高的比例。“以12％計算，若投資者在230元／克買入開倉1手，需要繳納的保證金為230元／克×1000克×12％=27600元”，彭先生說，“黃金期貨既可做多也可做空，投資者只要掌握上述方法就可以開始交易了”。投資者一般可以選擇一家期貨公司開戶，并進行網上交易。
招數2：及時止損
期貨投資者成功與否，關鍵在于控制風險，從事十多年期貨交易的咨詢師王先生有著獨到的風控技巧。“控制好倉位，一定要學會割肉止損。”王先生說。
根據王先生的經驗，若打算隔夜持倉的單子，持倉一般控制在總資金量的30％；若日內平倉，一般也在70％左右。當然，發現自己判斷錯誤及時止損是他的慣用手段。“黃金期貨第一天交易我并不成功，230.99元／克漲停板試探性地買進1手，但隨后價格下跌，我228元割肉了。”王先生說。事實證明他的判斷是準確的。盡管他當天1手的單子虧損約3000元，但收盤時0806合約價格跌至223.30元／克，由于及時止損，他當天少虧了5000元。
“若不及時止損，第二天虧損將繼續擴大”，王先生說，“另外一個風險是交割風險”。在黃金期貨上市前，不少投資者抱著“大不了最后交割實物金條”的想法。根據有關規定，黃金期貨個人投資是不能進行交割的。“目前上期所掛牌最早交割的合約是6月份到期的合約，進入交割月之后，如果還有持倉的話，會被期貨公司強行平倉，一定要高度重視。”王先生說。
招數3：綜合分析
第5篇：期貨投資的操作技巧范文
關鍵詞：滬深300股指期貨；A股；風險規避；影響
一、引言
從1982年美國堪薩斯城期貨交易所（KCBT）首次推出股指期貨至今，全球現有37個國家和地區推出了股指期貨。我國的滬深300股指期貨無疑是起步較晚，但同時也是籌備時間最長、投資者教育最到位、準入門檻最高、交易規則最嚴的股指期貨合約。自2010年4月16日滬深300股指期貨上市至今，運行超三年半的時間，成交量與成交額呈幾何倍數增長，已經在全球股指期貨成交中排名第五位。然而，滬深300股指期貨對我國A股市場的影響仍然有待進一步研究。
二、國內外研究現狀
（1）國外研究現狀。Antoniou and Holmes（1995）分析了金融時報100指數，發現股指期貨的推出加大了股價波動性的同時對現貨市場信息反饋速度與品質有了一定改善。Bologna和Cavallo（2002）對引入股指期貨后印度股票市場的波動性進行了分析，發現引入股指期貨后股票市場的波動性減小。Maosen Zhong等（2004）對墨西哥（IPC）指數日交易數據的研究結果表明股指期貨加劇了股票市場的波動性。
（2）國內研究現狀。張彥（2011）對滬深300股指期貨進行分析，研究結果表明滬深300股指期貨降低了我國A股市場的波動性。李婷、劉向麗、李成武（2011）通過研究滬深300股指期貨的高頻數據，指出滬深300股指期貨并沒有使得我國A股市場的波動性增大。張孝巖、沈中華（2011）通過對滬深300股指期貨的高頻數據研究發現，短期內滬深300股指期貨的推出加劇了我國A股市場的波動性，但是隨著時間推移，影響越來越小。
三、滬深300股指期貨對我國A股市場的積極影響
（1）滬深300股指期貨終結了我國A股市場單邊市格局。長期以來我國A股市場的投資者只能通過買賣股票來實現價格發現的過程，做空機制的缺乏使得無法迅速將價值高估的股票回歸其真實價值，同時也不能有效地進行套期保值。從定義來看，套期保值是利用期貨市場價格的變動來抵消現貨市場價格變動的策略，是以規避現貨市場價格風險為目的的期貨交易行為。根據資產組合理論，在缺乏套期保值的證券市場中，金融資產的系統性風險是無法規避的，股指期貨的推出使這一情形得以改變。國際上，投資基金經常運用股指期貨等金融衍生工具來對沖現貨資本市場上的風險，即進行套期保值。因此，在股指期貨推出后，各大機構可以根據投資者的需求，制定不同的套保策略，以有效地控制和規避系統性風險。可以預見的是，一些風險規避的投資機構因此將加大投資證券市場的力度，從而有力地推動證券市場不斷發展。
（2）滬深300股指期貨將引發我國A股市場上市公司結構性分化。從我國A股市場長期以來的表現來看，多年來中小股由于市值較小，因此比較容易受投機資金的青睞，時常出現脫離基本面的爆炒局面。股指期貨的出現，將會在根本上改變中小股暴漲暴跌的局面，資金將更傾向于流向指數的成分股。在股指期貨推出后，鑒于滬深300指數的特性，上市公司還將進一步分化，強者恒強，弱者恒弱，藍籌績優股將受到青睞，“馬太效應”將更加明顯。成分股與非成分股將面臨不同的發展機遇。在期現套利、套期保值過程中，由于涉及股指標的成分股的做多與做空，因此成分股將受到更多的關注和青睞，其流動性和影響力遠強于非成分股。從長期來看，隨著股指期貨交易日趨活躍，藍籌股作為股指期貨標的指數中的成分股，將愈加顯現其中流砥柱的作用，中國證券市場也將出現結構性的變化。
（3）滬深300股指期貨將全面提升我國證券市場的創新能力和發展潛力。隨著滬深300股指期貨的推出，證監會已就證券公司、基金公司參與股指期貨提出了相關指引，從這些指引來看，套期保值是這些機構投資者唯一可以進行的操作策略。事實上，除套期保值這一基本功能外，利用股指期貨進行資產配置也是期貨市場的重要功能之一。股指期貨本身具備對風險分割和轉移的功能，因此利用股指期貨可以配置出不同風險收益特征的理財產品。無論是政策指引還是機構自身，都應重視股指期貨資產配置功能，以便進一步開發細化投資者風險收益需求的理財產品。股指期貨作為我國期貨市場的一大創新已經成功問世，今后更多投資于股指期貨的理財產品的創新將值得我們期待。
（4）我國機構投資者的競爭力與發展活力得到強化。指數期貨及其他金融衍生品的操作具有相當程度的專業性和復雜性，中小投資者在此領域明顯處于弱勢。機構投資者將攜其專業技術人才優勢、設備和信息優勢，通過強大的研究分析能力和交易操作技巧，充分利用股指期貨等金融工具與相關標的資產搭配進行操作，從而分散風險，兼提高收益。同時，海外資金也因為有了避險以改變組合風險配置的工具，增加了投資中國市場的興趣，將更愿意將資金投入中國A股市場，交由機構投資者投資管理的資產比重將明顯增大。此外，由于交易策略的增加，打破了傳統的低買高賣的單一交易模式，資本市場將涌現各種專業性的機構投資者。因此，無論是總量還是結構，未來機構投資者都將迎來新的發展。
四、滬深300股指期貨所帶來的問題
在經濟全球化的背景下，全球證券市場之間聯系日益密切，隨著我國證券市場的日漸成熟，國際金融風險對我國的影響也會越來越大，因此成熟有效的風險管理體系是我們在完善市場過程中的必然要求。盡管股指期貨作為套期保值工具能在一定程度上規避系統風險，但是作為衍生金融工具的一種，它潛在的風險也是不容忽視的。在新興的股指期貨市場中，各類險資投機性操作必然會加劇市場風險。例如，2006年5月，就發生過國際險資利用資金優勢在韓國的KOSIP500市場上操縱市場的行為，導致韓國股市和股指期貨市場連續暴跌，金融市場出現大幅動蕩。五、結束語
展望滬深300股指期貨未來的發展，股指期貨的風險控制和平穩運行仍是首要目標，“守住不發生系統性風險”的要求仍是最后底線。股指期貨來之不易，市場主體應繼續保持自律，精心呵護，監管層也應加強監管，提高監管效率，共同維護尚處初創期的股指期貨市場。股指期貨已經足以令我們滿足與驚喜。欣慰之余，我們也清晰地感受到對仍處于蹣跚學步階段的股指期貨，應當給予股指期貨市場合理的預期和更多的支持，為風險管理市場的發展和金融強國的推進提供更大的動力。參考文獻：
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[5] 宋磊.淺談我國股指期貨交易風險及防范措施[J].時代金融，2013（2）.
第6篇：期貨投資的操作技巧范文
【關鍵詞】指期貨；期貨經紀；營銷策略
1.我國期貨經紀服務業的形成及發展過程
從70年代起，我國一些有進出口權的大型國營公司在國際市場參與期貨交易，其主要目的在于套期保值，它們在自營的同時也為本系統企業期貨業務。專門從事業務的期貨經紀公司是90年代初以來陸續組建的，如中國國際期貨經紀有限公司。到1994年初，全國已有60余家期貨交易所相繼開業，接近全世界商品期貨交易所數量的總和。僅鋼材期貨就有15家交易所同時上市交易、有9家交易所開展銅、鋁的交易。
1993年底以來，針對期貨市場存在的混亂局面和盲目發展的問題，國務院了關于堅決制止期貨市場盲目發展的指示精神，中國證監會對我國期貨市場采取了一系列規范整頓措施，取得了一定成效。到1997年底。通過關、停、并、轉，期貨交易所由最初的60多家減少到14家、剎住了各地一哄而上盲目興建期貨交易所的勢頭。對期貨經紀機構進行了清理整頓，實行廠許可證制度，各類期貨經紀公司由近千家壓縮到現在的294家。停止了國債，鋼材、白糖、石油等20個期貨品種的交易。與1995年交易量相比1996年交易量下降了10%，1997年交易量又比1996年下降了27%，與前幾年交易量成倍上漲情況相比，連續兩年出現了負增長，市場泡沫成分大為減少。通過規范試點，有色金屬、大豆等個別品種初步發揮了期貨中場發現價格、套期保值的功能。
在這十年間，期貨市場頑強地生存下來，并經歷了方案研究階段，期貨試點階段，規范整頓階段，步步走向規范和成熟。從1988年初步試驗開始，我們走完了西方發達國家一百多年來的期貨市場發展歷程。但是中國期貨市場在享受后發性利益的同時，出現了盲目發展的勢頭，而且，大戶操縱市場等惡性事件破壞了市場的聲譽。針對這種狀況，監管部門采取了行政性的干預措施以制止這種不良趨勢的蔓延，而且取得了階段性成果，保障期貨市場今后的健康發展。
2.期貨經紀服務業營銷問題分析
我國期貨業發展用10左右的時間走完西方100多年的歷史，期貨經紀業通過不斷地學習，建立起一個職能、功能和監管都較為健全的期貨行業，然而在市場建設中卻忽視了一個很重要的問題，那就是期貨經紀公司的運作管理。期貨經紀業雖然經過了幾次大的洗牌，但面對有限的客戶市場，面對激烈的市場競爭，我國的期貨經紀公司在營銷管理上沒有突破，只能是通過惡性的手續費競爭招攬客戶，而造成現在這種局面的根本在于期貨經紀業對營銷的忽視。
市場營銷對于我國的期貨經紀行業來講并不陌生，大家都在經營出現問題的時候意識到營銷管理上有問題，但即便是發現了癥結所在，絕大多數期貨經紀公司卻仍然無法擺脫困境。這主要源于絕大多數期貨經紀公司在營銷管理中存在著很多問題。
2.1 營銷缺乏系統性與連續性
現在，我國絕大多數期貨經紀公司在開展營銷活動上缺乏系統性和連續性，在組織營銷活動時，沒有做出詳細的營銷計劃，不知道在遇到不同的市場動向時需要開展系統的營銷活動來適應，這種系統性與連續性的缺乏主要表現在兩個方面：
2.1.1 營銷活動的開展有很大的隨機性和沖動性
我國期貨經紀業進行的營銷活動很多，如采用條幅宣傳、開培訓會、推介會、打廣告宣傳公司、在媒體上發表軟文提高公司的知名度，甚至于開始打手續費的價格戰。有些時候，有些活動在當時看來是經紀公司營銷活動中的一個亮點，但因為不系統、不連續，就無法有效地形成營銷體系，從整體提上來講營銷效果并不好。
2.1.2 營銷組織結構不健全
期貨經紀公司營銷組織結構不健全是其營銷缺乏系統性與連續性的另一重要原因。通過對我國現有的期貨經紀公司組織結構的研究，絕大多數的經紀公司都沒有專門的職能機構來負責、策劃營銷活動，這些營銷職能活動在有些經紀公司中由市場部、交易部甚至策劃部、行政部負責，還有些經紀公司中由研發部負責。在這種沒有專職營銷部門的情況下，企業營銷活動得不到規范、系統的管理，最終導致公司的營銷活動缺乏系統性和連續性。
2.2 客戶服務流程過于簡單
每一家期貨經紀公司在為其客戶提供服務時，都會按照一定的準則和流程來進行，現在絕大多期貨經紀公司的服務流程都屬于“一刀切”模式，也就是說在面對不同的客戶時，期貨經紀公司所提供的服務基本相同。
2.3 營銷管理過程常有違規操作
期貨、保險和證券等金融行業與一般的行業不同，有其特殊性。政府為了保障金融市場的正常的運作，社會的穩定，往往對這些行業采取嚴格的監管，在中國，期貨經紀業的監管政策尤其嚴格。由于有了政府的監管及相關法規的限制，期貨經紀業的營銷空間似乎顯得有些狹窄，于是違規似乎成了經紀公司營銷創新的一個突破點。通過在營銷過程中的違規操作，經紀公司可以獲取短期的利益，但是經紀公司因為違規所承受的風險似乎太大了。
3.我國期貨經紀業服務營銷策略
3.1 大力推進期貨公司的服務產品創新（產品策略）
因為客戶的需求是多樣性的，因此期貨公司給客戶提供的的服務也應該是多樣性的。著重應該強調的是客戶的內在需求以及與之相匹配的服務產品。特別是在股指期貨推出以后，營業部提供的服務不在是簡單的商品期貨服務內容。因為股指期貨的內涵很大程上要求客戶經理要有相關證券知識修養。在提供這樣服務的同時還要著力區分投機客戶和機構客戶的不同需求。投機客戶是為了盈利，所以投資指導就是其需要的核心服務產品。而機構客戶是為了套期保值，那么經紀公司為其提供的良好后勤和財務保障就是其所需要的核心服務產品，在給客戶提供服務產品的時候，期貨公司要注重各部門，各單位，各人員間的協調配合，努力做到基本一致。
3.2 降低運營成本，提高經紀服務附加值（價格策略）
期貨經紀服務行業應當通過提高高新技術應用，高效運營，達到降低成本的目的。與此同時，可以適當地細分服務品種以及相應的價格層次。最后就是要提高期貨經紀服務的附加值，提供捆綁服務，使客戶充分感知服務價值。目前的期貨手續費之戰或多或少已經體現出期貨市場競爭的殘酷性，也深刻體現了手續費之爭這把“雙刃劍”在市場競爭中的殺傷力。什么樣的服務價格才是客戶能夠接受的？由于期貨經紀公司以往總是單純在經紀業務的傭金和手續費上面做文章，關乎核心競爭力的服務價格反而被忽略，這在期貨經紀服務業是一種不正常的市場現象。按照市場經濟原理，價格應當由市場和顧客來決定，對于屬于服務業的期貨經紀行業也是如此。期貨經紀公司必需根據不同的顧客層次和不同的服務水平來設計出不同的價格層次，以滿足不同客戶的需求。就目前我國的期貨經紀服務業而言，絕大多數的期貨經紀公司的服務定價策略屬于單一型的，或者僅僅滿足于向少數重大客戶提供“暗箱服務價格策略”上，因此，在降低期貨經紀公司的運營成本、提高其經紀服務附加值的基礎上，創建合理的服務定價體系是期貨經紀業需要達成共識的重要議題。
3.3 選擇目標客戶，刺激客戶需求（促銷策略）
目標客戶的選擇包括市場細分與市場定位兩個方面。期貨經紀公司有必要將其客戶市場細分為不同的群組，根據盈利性、群組規模、投資能力的可測量與否，以及能否吸引其進行投資等條件確定一個或多個目標市場。在選定目標客戶市場之后，期貨經紀公司還必須考慮如何確立自己在市場中的位置，比如，向顧客傳遞一種什么樣的特色形象、提供什么樣的服務、這種服務是全方位的還是有主次選擇之別的，如此等等。期貨經紀公司在做好市場定位以后，就要基于自身的特色期貨品種和服務進行宣傳，激發客戶對其的興趣。然后通過客戶教育和培訓，獲得較穩定的客戶群。期貨市場競爭中，當期貨經紀公司經營的期貨品種和服務都雷同的時候，客戶自然趨向于選擇服務價格和傭金較低的公司。我國期貨經公司在促銷方面多局限于“物質促銷”，比如開戶送現金、送電腦、送手機等，交易量達到一定規模送旅游、送家電等，至于促銷的效果，自然有優有劣，主要的原因就是這些促銷的手段同樣呈現出同質化的基本特征。沒有特色的促銷，不可避免地帶來了一個副作用：所謂的促銷最后往往演變成成本消耗戰，對期貨經紀公司和行業都十分不利。事實上，“精神促銷”對于期貨經紀公司或許應該更吸引力，期貨經紀公司應該時刻對其客戶保持一種溫情和人性的關懷，而不僅僅局限于利益刺激的“物質促銷”。
3.4 主動出擊，提高期貨經紀公司與客戶的接觸度（渠道策略）
守株待兔式的經營方式已漸漸退出市場，根據行業特點及其發展速度，期貨經紀公司必須考慮其服務機構設立的時間、數量、速度和地點，不斷優化市場布局。對現行的機構經營區域的狀況進行重新審視，設立較合理的服務網點，保證與客戶較高的接觸度，從而達到迅速搶占市場份額的目的。從我國期貨經紀行業興起至今，許多期貨經紀公司都在致力于渠道建設工作，建設營業部成為期貨經紀公司最主要的市場擴張為。現在，許多期貨經紀公司又大量投入搞網上交易平臺也是因為未來網上交易將占據主導地位這一基本趨勢。到目前為止，我國期貨經紀公司在渠道建設上的成效確實是顯著的，除了營業部網點外，期貨經紀公司還同銀行、IT等行業結成了同盟合作關系，部分期貨經紀公司還組建了“智囊團”（服務咨詢隊伍）。盡管這樣，許多期貨經紀公司的渠道仍然很不成熟，抵御風險的能力也非常的弱，這就要求期貨經紀公司注意建設高客戶接觸度的優質渠道，而不是盲目拓展現有渠道結構。
3.5 將無形產品有形化和可視化（有形展示策略）
期貨經紀行業提供的是無形產品，推銷無形產品的一個基本方略就是將無形產品有形化和可視化。期貨產品不同于任何一種實體產品，它提供給客戶的是一種新的金融觀念、方法、技巧等等，要讓這些觀念、方法、技巧等進入客戶心中，期貨經紀公司就必須結合后臺開發出來的投資策略、操作技巧等，并融入公司的企業文化、價值理念、服務策略等等，將公司的所有這些內容進行專業的包裝，例如設計出紙質的計劃書、電子的規劃書等等。只有有形展示的工夫到位，期貨經紀公司服務產品的優勢才可以全面體現出來，讓客戶可以有直觀的比較，然后做出他們認為最明智的選擇。
3.6 服務過程規范化，服務環節人性化（過程策略）
現期期貨經紀公司的很多客戶都不再愿意受過去傳統營業時間和呆板固定服務的束縛。他們需要能夠滿足其需求的動態的、服務組合，因此期貨經紀公司所面臨的挑戰是既要規范服務過程，又要不斷簡化服務環節，提供人性化和個性化的服務，以此實現保留現有客戶，贏得新客戶的經營目標。為實現這些目標，期貨經紀公司應該尋求建立強大的業務和技術伙伴關系的途徑。期貨經紀公司必須注重對其服務營銷過程的掌控和重視，因為其提供的服務一定要講究人與人之間的互動感受，必須在達到顧客滿意的情形下成交才有后來的繼續交易。這個過程也是期貨經紀公司細化客戶和市場的過程，只有了解和把握了這個過程，期貨經紀公司才能夠把握住市場的命脈和客戶的需求心理，然后進一步做到為客戶的需求提供更加完善的服務。期貨經紀公司的服務過程是一個充滿人性化的過程，這個工作不可能由期貨經紀公司以機構的面目來完成，只能夠由一線的前臺服務人員來完成
3.7 提升服務標準、提高服務人員素質（人員策略）
期貨經紀公司提供的服務由于具有不可視這一特殊性，絕大多數情況下客戶只有依靠自身感受來評價它的優劣。制定了具體的服務標準使得評價有了可靠的依據，有利于期貨經紀行業的整體發展。然而標準的執行又有賴于期貨經紀行業從業人員的素質，我國由于期貨經紀行業起步較晚，形成了高素質服務人員和經紀人培養的一個缺口。而對這些服務人員和經紀人的培養是一個漸進積累的過程，所以國內絕大多數的期貨經紀公司都應該加大培養高素質服務人員和經紀人的力度。從現有的期貨經紀公司人才戰略規劃來看，期貨經紀公司對于加強后臺的人才更新和補充已經做了不少努力，也頗有成效，但對于前臺的銷售及服務體系建設則明顯落后。從營銷的角度來看，一種好的服務，有了合理的價格，基本就具備了市場競爭力，但是，沒有好的渠道和好的促銷，這個服務很難得到推廣，更重要的是，對于期貨經紀業來說，沒有高素質的服務人員去承擔服務工作，則必然會對服務創造的成效產生嚴重影響。因此，除了更新后臺人才以外，期貨經紀公司必須努力組建前臺營銷人才體系，這個體系將擔負著將期貨經紀公司創造出的差異化期貨品種和服務以差異化的營銷方式遞送到客戶那里，它也將成為期貨經紀公司差異化經營的重要組成部分。
參考文獻
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第7篇：期貨投資的操作技巧范文
切忌重倉一只品種
面對股市漲跌榜，一些投資者常發出這樣的感慨：要是全倉買人漲幅榜上的股票，要不了多久就能把失去的損失賺回來，甚至讓賬戶里的市值大幅度提升。然而，這只是投資者的一廂情愿。滿倉一只品種，既增加了獲得短線暴利的可能，也加大了造成投資巨虧的幾率。
以最后交易日為6月25日的寶鋼CWB1認股權證為例。6月11日，寶鋼股份收盤價為6.13元，寶鋼CWB1認股權證的收盤價為0.137元。至6月25日，寶鋼股份的收盤價為6.04元，如同廢紙的寶鋼CWB1認股權證則毫無懸念地以最低價0.001元收盤。兩周時間，該權證跌幅高達99.27％。由于該權證早已處于深度價外狀態，實際上已成為廢紙權證，25日該權證的跌幅實際為100％。
投資者無論是半個月前滿倉買人寶鋼CWB1認股權證，還是之后的任一時間買人，只要一直持有至25日收盤，實際損失均為100％。若不追加投資，已不可能在股市翻身。
如果采取組合搭配方式投資，結果則大相徑庭。以單一品種持倉不超過10％這一搭配原則為例，同樣投入100萬元資金，其中投入寶鋼CWB1認股權證的資金不超過10萬元，其余資金持幣或投資其他品種(假如不漲也不跌)，合計虧損10萬元，浮虧率為10％。顯然，用余資90萬元再去實現整體扭虧甚至盈利，可能性就會非常大。
盡管普通投資者一般不會用寶貴的資金去購買這種深度價外的廢紙權證，但這一極端的例子也從一個側面說明股市投資為什么不能重倉出擊一只品種的重要原因。
跳集體舞有講究
截至6月底，2010年上證指數下跌22.10％，深證成指下跌26.24％，筆者市值同期浮虧17.23％，分別跑贏上證指數和深證成指4.87個百分點、9.01個百分點。對于這一“戰績”許多投資者可能不屑一顧，但筆者卻深感知足。之所以能在股市下跌中跑贏大盤，就是較好地做到了組合搭配。
既要有股票 又要有資金
組合搭配的前提是控制倉位，一般情況下，要做到既不滿倉也不空倉，既要有股票又要有資金，并能根據大盤點位和個股價位確定持倉比重，合理控制倉位。具體操作時，可參照加減乘除法則，結合自身實際，靈活控制持倉比例。通過控倉，使賬戶里的資產確保既有股票，又有資金。
持倉家數既不宜多
也不能少
倉位確定后，還要確定買人品種的家數。對于資金量不大的投資者，待買品種數量在3～5家或每個品種市值占持倉總數的10％～20％為宜。持倉量較大的投資者，可適當增加持倉家數(如3～10家)，或降低每個品種市值占持倉總市值的比例。買人品種家數的確定，要盡可能做到數量適中。家數過少，將會加大個股風險；若家數過多，則不符合組合原則，且會導致看盤時眼花繚亂，顧此失彼。
既做板塊搭配 又做市場組合
所謂板塊搭配，是指與市場表現無關，根據目標品種固有板塊屬性確定搭配方案。如待買品種涉及的板塊既要有證券、銀行、房地產，又要有醫藥、農業、制造業等，既要有涉及不同省份公司的地域組合，又要有大小各異的流通盤搭配，如大小盤股等。所謂市場組合，是指與所屬板塊無關，根據待買品種的市場表現選擇相應的股票搭配方案。如既要有一個時期的熱門品種，又要有冷門品種；既要有市場表現相對強勢的品種，又要有弱勢品種；既要有股性較為活躍的品種，又要有相對呆板的股票。
操作技巧3個確定
確定搭配原則重點是根據大盤所處的位置和個股的階段漲幅來確定搭配原則。當大盤和個股漲幅已大時，首選風控原則，力求減少損失。搭配時，要多選擇一些盤子大、股性呆、漲幅小、估值低，一旦展開調整比較抗跌、能起到風控作用的股票；當大盤和個股跌幅較深時，首選逐利原則，力求增加蟊利。一旦市場止跌回升，這些股票往往會沖在前面，漲幅較大，進而幫助投資者跑贏大盤，取得超額收益。
確定搭配底線無論何時，采取什么方法、原則進行搭配組合，都不能忘記風控。在進行組合搭配時，須堅決回避的品種包括基本面存在問題的品種，如ST特別是*ST股票及如同廢紙一樣即將到期注銷的權證產品等；以及估值偏高的股票，市盈率較高的品種，如創業板股票等。
第8篇：期貨投資的操作技巧范文
關鍵詞：期貨投資基金；對沖基金；機構投資者；期貨市場
機構投資者主要包括公共和私人養老基金、保險基金、共同基金、封閉基金、信托基金、對沖基金以及進行投資交易的投資銀行和期貨公司等。養老基金、保險基金和共同基金是其中的三大絕對主力，目前，養老基金仍然是美國最大、也是世界資本市場上最大的機構投資者。在20世紀70年代中期以前，機構投資者很少投資期貨市場，包括美國的機構投資者。主要是因為政府的管制限制了投資者參與期貨的愿望。但是，隨著金融衍生工具的不斷創新，以及機構投資者面臨逐步加大的風險，機構投資者開始大量投資金融衍生工具，如利率期貨、國債期貨、指數期貨等，從而在降低投資風險、增加投資收益、提高市場及資金的流動性、降低交易成本等方面取得很好效果。
將機構投資者在期貨市場和現貨市場進行準確區分是困難的，本文的區分是模糊和相對的。下文主要通過期貨市場機構投資者的交易特點及其在不同市場投資的比重，來對期貨市場機構投資者的類型、發展以及與現貨市場機構投資者和期貨公司之間的關系進行分析。
期貨市場機構投資者的類型
一、 期貨投資基金
期貨投資基金(簡稱期貨基金)，是指廣大投資者將資金集中起來，委托給專業的期貨投資機構，并通過商品交易顧問進行期貨投資交易，投資者承擔投資風險并享有投資利潤的一種集合投資方式。期貨投資基金屬于基金范疇。
廣義上的期貨投資基金是專注于投資商品期貨和金融衍生品領域的基金。依據組織形式不同，可分為三類：公募期貨基金(public funds)、私募期貨基金(private pools)和個人管理期貨賬戶。根據投資對象不同，期貨投資基金還可分為商品期貨基金、利率期貨基金、股票期貨基金、混合期貨基金及多管理者期貨基金。
1.公募期貨基金(public funds)
公募期貨基金，是指在一個有限時期段內公開發行的基金，即狹義上的期貨投資基金。是一種用于期貨專業投資的新型基金，其具體運作與共同基金相類似，在美國指的就是期貨投資基金，它往往采取公司型基金的組織形式，投資者可以購買基金公司的股份，與購買股票或債券共同基金的股份一樣，只是期貨基金投資的是期貨和期權合約而非股票和債券。組織結構如下：
（1）商品基金經理（cpo）。cpo是基金的主要管理人，是基金的設計者和運作的決策者，負責選擇基金的發行方式，選擇基金主要成員，決定基金投資方向等。cpo可以是個人也可以是機構，通常為有限合伙公司。
（2）商品交易顧問(cta)。cta相當于一般投資基金的基金經理，受聘于cpo，對期貨投資基金進行具體的交易操作，決定投資期貨的策略。cta是期貨投資方面的專家，不同的cta有不同的風險偏好和工作方式，有的cta偏重于基本面的分析手段，有的cta偏重于運用技術面分析手段，還有的cta綜合運用技術面和基本面兩種手段。
（3）交易經理(tm)。交易經理受聘于cpo，主要負責幫助cpo挑選cta,監視cta的交易活動，控制風險，以及在cta之間分配基金。
（4）托管人。cpo通常委托一個有資格的機構，負責保管基金資產和監督基金運作，托管人一般是商業銀行、儲蓄銀行、大型投資公司設立的金融機構。主要負責記錄、報告并監督基金在證券市場和期貨市場上的所有交易，保管基金資產、計算財產本息、催繳現金證券的利息，辦理有關交易的交割事項，簽署基金決算報告等。
2.私募期貨基金(private pools)
私募期貨基金是指受有限個投資者委托被聚積起來的私人集合資金方式。它往往采取有限合伙的形式，其合伙人主要有兩種形式，即一般合伙人(主要合伙人)（general partner）和有限合伙人（limited partner）。一般合伙人就是發起組織基金的個人或機構，也是控制基金全部交易活動和日常事務的管理者。有限合伙人是為基金提供大部分資金的投資者，但不參加基金的具體交易與日常管理活動，只按照協議收取資本利潤，并且以自己的出資額為限承擔有限責任。私募期貨基金的組織結構與公募期貨基金類似，不同點在于資金來源和信息披露。
3.個人管理賬戶(individual managed futures accounts)
個人管理賬戶是指在存款性銀行開戶并由期貨交易顧問(cta)自行管理的賬戶。一些大型的機構投資者，諸如養老基金、公益基金、投資銀行、保險基金往往采取這種形式將部分資金委托給獨立的期貨投資組合管理者（fpm）進行管理，fpm在為機構投資者設計、構造和實施期貨投資基金投資策略中扮演著重要角色。一般而言，fpm可以雇傭多個cta共同運作這部分資金，投資于期貨、期權或者場外遠期交易等。
二、對沖基金及分類
關于對沖基金沒有一個統一的定義，前美聯儲主席格林斯潘[7]，給出了一個對沖基金的間接定義。即一家通過將客戶限定于少數十分老練而富裕個體的組織安排（采用有限合伙的形式）以避開管制，并追求大量金融工具投資和交易運用下的高回報率的共同基金。也就是說對沖基金通常是指不受監管的組合投資計劃，其出資人一般在100人以下。對沖基金可以通過做多、做空以及進行杠桿交易(即融資交易)等方式，投資于包括衍生工具、外幣和外幣證券在內的任何資產品種。對沖基金一個顯著的特征，就是經常運用對沖的辦法去抵消市場風險，鎖定套利機會。期貨投資基金與對沖基金都屬于投資基金，但是兩者一個顯著的區別是：期貨投資基金只能投資于期貨，而對沖基金的投資對象很廣泛。
對沖基金可以按以下分類：
（1）組織形式。對沖基金一般只有“一個”一般合伙人，是發起設立對沖基金的個人或者實體，負責對沖基金的日常管理、投資策略的制定和具體措施。另一種數量有限、權利與責任也都有限的合伙人被稱為有限合伙人，是對沖基金大部分資金的提供者，但卻不參與任何基金所進行的交易活動及基金的日常管理。這是與股份制公司根本不同的地方。對沖基金是一種集合投資，即將所有合伙人的資本集合起來進行交易。集合投資在股票市場通常指臨時集中幾個人或機構的資金，用來控制一個公司的股票價格。而對沖基金作為一種集合投資，其目標不僅可能是某個市場的股票，也有可能是某種證券，如某只國債，還有可能是某個期貨，以及某國貨幣。目前美國的對沖基金都是以有限合伙制為主。
（2）操作方式和投資者數量[5]。對沖基金按照操作方式和投資者數量可分兩類，第一類是美國對沖基金，它們通常投資于公開市場上的各種證券、貨幣、期貨等。美國證券管理委員會規定，作為私人合伙的投資機構，對沖基金的投資者不得超過100位。即一個一般合伙人加99個有限合伙人。基金的一般合伙人通常占20％的利潤，另加固定的通常為總資產1%的基金管理費。大多數對沖基金的操作使用不同金融衍生工具來對沖投資風險，如短期股票炒作、賣方選擇權及其它工具。另一類為離岸對沖基金，法律沒有限制投資者的數量，通常也被稱為互惠基金（mutualfund）公司。實際上，除了投資者數量這一特征外，互惠基金和對沖基金在管理上很難嚴格區分。
（3）以交易手段區分。對沖基金按照交易手可分為低風險對沖基金、混合型對沖基金和高風險對沖基金。
期貨市場機構投資者的發展
一、期貨投資基金
期貨投資基金[2]，它的市場參與份額占到整個市場交易額的60%以上，不僅為廣大中小投資者提供了間接入市的機會，實現了期貨市場的專家理財，而且避免了投資者直接承擔期貨市場的高風險。
目前期貨投資基金不僅是個人投資者的重要投資工具，而且己成為機構投資者組合投資中不可或缺的部分。很多機構投資者，諸如養老金、信托基金、保險金、銀行等都大量采用期貨投資基金作為他們投資組合的重要組成部分[8]，以達到優化組合、分散風險的目的，并取得良好的效果。
近幾年，經濟全球化大大拓寬了期貨投資基金的投資渠道、對象和范圍，使得期貨基金可以在全球幾十個金融市場、上千個品種中進行投資組合，分散風險，尋求獲利機會。根據美國cftc資料，至2000年9月，美國共有基金經理(cpo)1416個，交易顧問(cta)935個。到2006年6月份，cftc資料顯示，總共有大約1600個cpos以及2600個ctas在cftc注冊，控制著大概2300個商品基金。目前期貨投資基金主要集中在美國，但歐洲、日本、澳大利亞等國家期貨投資基金也在蓬勃發展之中。
二、對沖基金
對沖基金的增長是令人矚目[4]。近年來，隨著傳統投資領域的投資回報率日益下降，對沖基金轉向了商品以及金融衍生品市場。據統計，在1990年代，大約有300多個對沖基金在商品期貨市場上交易。截至2004年，據utilipoint和global change associate研究結果，僅在能源期貨領域，就有200只對沖基金參與交易，約是1994年10倍。據高盛研究報告，至2004年底，對沖基金約有近300億美元資產投在石油期貨市場，比2003年增加兩倍，遠高于1998年30億美元。豐厚的回報仍然在吸引著大量對沖基金進入商品期貨，尤其是能源期貨領域。雖然對沖基金在商品期貨領域的份額在不斷增加，但是其他商業（投機頭寸）交易者仍然是這些市場的最大交易者。
全球最大的對沖基金[6]為man financial，其次為barclays capital等，比較活躍的有英國的capital international，jp morgan，jbware以及目前銅市場一些控盤基金如red kite, white lily, hommert andreas等。圖1是1990年到2005年對沖基金管理下的資金增長情況。
圖1 1990年到2005年對沖基金管理下的資金增長
從圖1我們可以看出對沖基金在1990年僅有不到300億美元，而到了2005年超過了12000億美元，據統計，在2005年，各類基金紛紛增持它們在對沖基金中的頭寸，平均為8.7%，比2004年增加了約1.4%。
對沖基金的種類很多[11]，有專門在股票市場上操作的，也有債券市場上操作的，更多的在商品市場、外匯市場。影響最大的無疑屬于宏觀對沖(macro)基金，宏觀對沖基金是投資資本組成的資金庫和大規模投資于不同種類的金融產品的大型基金。在美國以私有合伙制出現，在離岸市場及低稅率國家以共同基金形式出現。宏觀對沖基金的基本策略包括對于全球經濟走勢進行判斷，然后根據其判斷有計劃的投資于各種金融工具。目前約有資產1170億美元，其中約 1億美元參與lme交易。宏觀基金的策略主要著重于長期，目前以做多為主。
期貨市場機構投資者與其他機構及中介之間的關系
一、期貨投資基金等為其他投資者參與期貨交易提供了便利
除了期貨投資基金以及對沖基金外,可以把參與期貨市場的其他機構投資者，包括養老基金、退休基金、共同基金以及投資銀行和商業銀行等，歸為兩類，一類為“一般基金”,另一類為投資銀行。在20世紀70年代中期以前，上述兩類機構投資者很少投資期貨市場，包括美國的機構投資者，主要是因為政府的管制限制了投資者參與期貨的愿望。但是，隨著機構投資者在現貨市場資產組合風險的逐步加大、投資成本增加及流動性降低，還伴隨金融衍生工具的不斷創新，一般基金和投資銀行開始大量投資如利率期貨、國債期貨、指數期貨等金融衍生品市場，并在降低投資風險、增加投資收益、提高市場及資金的流動性、降低交易成本等方面取得了很好效果。
1.購買期貨投資基金份額
一般基金一般不直接投資期貨市場，而是把投資期貨投資基金作為一種重要形式，通過期貨投資基金的cta來管理其期貨市場投資。養老基金由于較特殊的資金構成狀況，傳統投資領域的缺失以及自身面臨日趨加重的壓力，已經開始大規模進入商品期貨領域。養老基金投資主要決定于資產類別分配因素，而不是供求關系。2005年養老基金中有3%用于商品交易，越來越多的美國和全球的養老基金正在增加對商品指數期貨（例如美國的友邦保險公司）的投資。有估計稱，2005年，養老基金對商品指數的投資總額為400-500億美元，棉花就是投資項目之一。并且有一部分養老基金已經開始獨立進行單個商品指數的期貨交易。而在1984年，美國養老基金中不到10家參與指數期貨。到1990年，養老基金中僅有資產0.2%專門用于買賣期貨（農產品、金屬、能源和金融產品）（owens,1992;burton,1990），而退休基金介入商品期貨市場的規模，從2002年的100億美元增至2005年底超過500億美元。
2.作為對沖基金合伙人
通過對沖基金合伙人身份是一般基金[8]參與期貨市場投資的另一重要形式。2005年,大量機構投資者如退休基金，慈善基金，集團公司資金以及保險資金等紛紛涌入對沖基金。據估計，到2005年底，全球機構投資者在對沖基金上的投資達到3610億美元，占據了對沖基金總資產的30%還多以及全球機構資產的2%。研究發現，雖然在不同地區，機構投資者類型存在差異，但是全球機構投資者中，15%都有對沖基金投資，尤其在美國，大約一半的非贏利組織，如養老基金，退休基金等，都投資對沖基金。目前對沖基金行業最大的機構投資者來自美國，其中主要是各類基金會和捐贈基金。相比其他任何地區，美國的機構投資者都更傾向于投資對沖基金。據2004年報告研究，美國機構投資者占據了全球機構投資者市場的40%，歐洲包括英國，以及日本機構投資者占據了大約另外40%，目前美國的機構投資者投資對沖基金資產將會增加一倍多，包括銀行在內，從660億美元增加到1360億美元。
二、證券公司或投資銀行通過設立專門部門（機構）參與期貨市場投資
投資銀行通過設立專門的期貨投資部門或分公司來參與期貨市場投資。在70年代中后期以來的30多年中，投資銀行進行了不斷的金融創新，推出新的金融工具，主要有：期貨、期權、互換等。到了80、90 年代，投資銀行國際業務迅猛發展。目前由于商品期貨市場，尤其是能源市場蘊涵著巨大的收益，正吸引著國際投行以及商業銀行的大量加入。國際眾多的投行以及商業銀行，如：摩根斯坦利、高盛、德意志銀行、法國興里銀行等，目前都設立了商品期貨投資部門或分公司，通過這種形式來參與商品期貨的套利與投機。從cftc的月度持倉報告可知，2005年7月，參與nymex的wti原油市場的美國銀行有5家，總持倉比例為12.8%,而在cbot的小麥和玉米合約總持倉中，銀行持倉為22.5%和11.3%。
投資銀行運用衍生品交易的主要目的有：為發行與自營債券業務避險，例如用期貨、期權方式鎖定承銷債券的價格，用股票指數期貨、期權對所持股票進行對沖保值；進行自營衍生品交易，掙取價格波動的利潤，同時通過提供經紀服務和咨詢服務，賺取傭金和手續費；利用衍生手段幫助政府發行公債，幫助企業進行兼并、重組。
三、所有機構投資者參與的期貨交易和結算業務都通過期貨公司進行
證券公司或投資銀行開展期貨經紀業務，要按照《商品期貨現代化法案》的要求，在美國商品期貨交易委員會(cftc)注冊為獨立期貨傭金商（fcm）。美國《期貨交易法》sec.1a.定義中第（20）條“期貨傭金商”中明確規定，fcm是依據交易所規則，招攬或接受期貨合約交易訂單，并根據訂單情況向客戶收取資金、有價證券或其他財產作為保證金的個人或機構。fcm可以申請各家交易所的非結算會員或結算會員資格，非結算會員fcm除了為自己的賬戶及所客戶的賬戶進行交易外，還可以為ib、cpo、cta等其它中介提供下單通道；結算會員fcm除了提供與非結算會員fcm相同的下單服務外，還提供結算服務。如果fcm甲未申請某家交易所會員資格，它可以在該交易所會員fcm乙處開立綜合帳戶，通過fcm乙辦理其自己及所客戶在該交易所的交易和結算業務。
美國期貨協會nfa對期貨中介組織的管理是以fcm為中心展開的，即nfa管理期貨傭金商(fcm)和ib，再由fcm管理商品基金經理(cpo)，擔保介紹經紀商（gib），商品交易顧問（cta），相關機構再管理從業人員(ap)。因此是一種層層自律的管理模式。見圖2。
美國期貨協會nfa對期貨中介組織的管理是以fcm為中心展開的，即nfa管理期貨傭金商(fcm)和ib，再由fcm管理商品基金經理(cpo)，擔保介紹經紀商（gib），商品交易顧問（cta），相關機構再管理從業人員(ap)。因此是一種層層自律的管理模式。
1.fcm(期貨傭金商):是美國期貨業中最主要的期貨中介機構，是各種期貨中介機構的核心。功能主要是：（1）獨立開發客戶和接受期貨交易指令；（2）可以向客戶收取保證金，也可以為其他中介提供下單通道和結算。
2.ib,cpo,cta,fb,ap與fcm都聯系
fb:交易池經紀人，在交易池內為客戶以及經紀公司執行期貨交易指令。
ft:與fb相反，在交易池內為自己以及所屬的公司做交易
ib:介紹經紀商。ib是使用一個經紀公司的名號，相對獨立于該經紀公司（fcm）的公司或個人。可以開發客戶和接受交易指令，單不能接受客戶的資金，且必須通過fcm結算。
ap:均以個人形式存在主要從事所屬的fcm，ib,cpo和cta等機構的業務開發和客戶工作，ap是經紀公司（fcm）的直接雇員。與ib一起構成了美國兩大經紀人。
cpo:指向個人籌集資金組成期貨基金，并管理此基金在期貨市場上從事投機以圖獲利的個人或組織。
cta:可以接受期貨交易建議，如管理和指導帳戶，發表及時評論，熱線電話咨詢，提供交易系統等，但不接受客戶的資金，必須通過fcm結算。
3.期貨投資基金和對沖基金通過fcm實現期貨交易和結算活動
期貨投資基金和對沖基金雖然是期貨市場重要的機構投資者，但他們在市場發展中也是有合理定位和恰當分工的[11]，與其他期貨中介機構也是有分工協作是期貨市場協調發展的一個重要條件。所有機構投資者的期貨交易和結算業務的管理都是通過有資格的fcm進行的。
對我國發展期貨市場機構投資者的啟示
一、抓緊培育機構投資者是期貨市場健康發展的客觀要求
沒有機構投資者的市場不是一個成熟的市場，而機構投資者的發展不是一蹴而就的。在國外期貨市場上，期貨投資基金以及對沖基金是最重要的兩類機構投資者，國外資金龐大的養老基金、退休基金、捐贈基金等機構投資者主要是依靠參與到期貨投資基金以及對沖基金中來參與到期貨市場的。我國證券市場通過幾年的努力，已經基本實現投資主體由中小散戶向機構投資者的轉變，證券投資基金、qfii、券商等成為市場的主體。應該借鑒國內外期貨機構投資者和我國自己在證券市場培育機構投資者的經驗，把期貨市場機構投資者發展作為一個重要戰略來研究，確定總體目標，分步實施，尤其在面臨股指期貨即將推出之時，加快推進期貨市場機構投資者隊伍的初期培育，讓機構投資者逐漸成為我國股指期貨市場的投資主體。
二、根據中國實際，鼓勵國內證券投資基金審慎進入期貨市場
在借鑒國際機構投資者參與金融期貨投資經驗的基礎上，充分考慮我國資本市場發展的實際情況、基金管理公司（包括養老金、保險資金、信托資金等關系到公眾投資者的資金）風險管理現狀及廣大基金持有人風險承受能力的可能性，恰如其分地對基金參與金融期貨、期權交易的合理需求進行分析，根據審慎原則，可以先讓能夠承擔風險的基金以適當比例進行保值性的期貨投資，禁止基金從事高風險的交易行為，并在產品設計和相關監管制度制定時充分考慮到其市場參與者的類型，對其進行細分管理。
三、在嚴格監管的基礎上，鼓勵證券公司穩步開展期貨業務
現有法規沒有禁止或限制證券公司參與金融期貨交易。證券公司穩步參與金融期貨，可以有效對沖自營和資產管理業務風險，在一定程度上也可以促進期貨公司的發展，目前，我國期貨公司業務結構基本雷同，難以實現差異化經營。待股指期貨推出之后，證券公司參與到期貨交易中來，將會對原有的體制產生較大影響，對于信譽和財務狀況良好、風控能力較強的證券公司，可以在政策上適當放松，鼓勵其參與金融期貨套期保值投資；而對于資金規模一般、風控能力較弱的證券公司，對其投資金融期貨應給予合理的限制。對于證券公司參與金融期貨的交易行為，應該加強有效監管。
四、合理協調期貨公司與其他機構的市場分工
美國期貨市場機構投資者與期貨公司之間的協調發展對我們是一個重要的啟示，從中可以看出期貨市場機構投資者與期貨公司之間的緊密聯系和市場分工。在推動我國期貨市場機構投資者的發展過程中，也應充分考慮期貨公司與機構投資者之間的合理市場分工，盡量發揮機構投資者和各種類型中介機構的優勢，鼓勵相互分工協作，共同發揮中介職能。特別是在期貨交易的風險控制職能，要發揮具有結算資格的期貨公司的優勢，鼓勵期貨公司為機構投資者提供差異化服務，逐步形成期貨中介機構的多元化、多層次的合理有序市場結構。
五、持續加強各類投資者教育工作
對于一個新市場，特別像金融期貨這樣風險較大、風險傳遞速度很快的新市場，投資者教育是一項艱苦持續的工作，不僅對個人投資者，而且對機構投資者也有教育和風險防范要求。要通過機構投資者的發展、教育，形成我國合理的期貨市場投資者結構，推動期貨市場包括商品和金融期貨市場健康有序地發展。
參考文獻：
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[8]胡海峰主編.投資基金操作技巧[m].中信出版社，1995.
第9篇：期貨投資的操作技巧范文
預付費卡越來越多了，但此類消費糾紛也與日俱增。特別是一些商家屢屢攜款逃跑，讓消費者猝不及防。
一、發卡店神秘消失
近日，家住山東省濟南市臥龍花園的張先生反映，在自己小區東門口有一家名為“佳佳汽車用品”的洗車店，因為就在家旁邊，張先生在該店辦了一張會員卡，卡上儲存了100元錢，可以洗10次車，可是洗了兩次車之后，那家店卻已經易主并在重新裝修，撥打會員卡上的兩個聯系號碼，都處于停機狀態。
濟南市“12315”申訴舉報指揮中心的工作人員說，幾乎每個月都會發生幾起發卡店神秘消失的案例。
二、預付費卡投訴多
除了商家攜款逃跑，關于預付費卡的各類消費糾紛也是五花八門，已經成為現在消費投訴的熱點。今年以來，濟南市關于預付費卡相關的消費咨詢、申訴和舉報已多達560余起，這是歷年來最高的數量，已經占到了服務類投訴的25％以上。
濟南市工商局有關人士介紹說，從受理的消費投訴情況看，消費者在購買預付費消費卡時，大多不簽訂書面合同，而只是與經營者達成口頭上的約定。當日后產生消費糾紛時，消費者很難獲得證據證明自己的合法權益受到了侵害。
三、放長線釣“大魚”，“優惠”其實不劃算
記者調查發現，目前消費者手中的預付費卡主要有健身卡、美容卡、美發卡、洗車卡、餐卡、網球卡、洗衣卡、電話卡等等。至于為什么有那么多人熱衷于辦卡，這跟商家的“長線”優惠誘惑密不可分。
以健身卡為例，目前許多健身館不辦理計次卡和月卡，基本只辦理年卡，或者針對學生的半年卡。在辦理年卡的時候再贈一個月等。在這樣的情況下，消費者會感覺到辦卡的時間越長越劃算。而美發卡優惠的高低取決于顧客“投入”的多少。如某美發店，一次存入600元的普通卡可享受8折優惠，一次存入1000元可享受6.8折優惠，一般沒有時間限制。而像洗車卡、洗衣卡等則按次計算，憑消費者購買的次數來分折扣等級。
四、卡里的錢用光才能“解套”
“聽上去很劃算，當時一沖動就辦卡了，但再想退卡，卻發現已經退不出來。”很多消費者都反映，在購買了預付式消費卡后很容易被商家“套牢”。即使發現服務質量不盡如人意，也喪失了選擇的余地，只能把卡里的現金用光才能“解套”。
預付式消費卡的風險主要表現為以下幾個方面：一、辦卡后消費者發現商家不按辦卡時承諾，或服務質量變差；二、商家由于經營不善關店走人或轉手他人，消費者有卡不能消費，或只能折價消費；三、消費卡過期，商家不讓消費者繼續使用；四、經營者惡意逃匿，消費者蒙受損失；五、消費者由于工作變動、卡被偷或卡遺失等情況，要求退卡或者補辦，遭到商家拒絕；六、沒有書面合同，消費者維權缺乏證據。
(據《理財周刊》)
財經詞典
對沖基金
對沖基金原意是“風險對沖過的基金”，起源于上世紀50年代初的美國，起初的宗旨是利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規避和化解證券投資風險。經過幾十年的演變，對沖基金已失去初始的風險對沖的內涵，已成為充分利用各種金融衍生產品的杠桿效應，承擔高風險、追求高收益的投資模式。
資產負債率
資產負債率是指公司年末的負債總額同資產總額的比率。表示公司總資產中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價公司負債水平的綜合指標。同時也是一項衡量公司利用債權人資金進行經營活動能力的指標，也反映債權人發放貸款的安全程度。
