次貸危機的影響精選(九篇)
前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的次貸危機的影響主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。
第1篇：次貸危機的影響范文
[關鍵詞]次貸；次貸危機；抵押貸款；金融；國際經濟
次貸危機又稱次級房貸危機，它源于美國，是一場因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈振蕩引起的風暴。次貸即“次級按揭貸款”，美國次級抵押貸款市場是隨著住房市場的繁榮而興旺起來的。次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續降溫。
1 次貸危機產生的原因
美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續降溫。在美國信用是申請貸款的先決條件。依據信用的高低，放貸機構對借款人區別對待，“次”是與“高”、“優”相對應的，指信用較低的借款人，從而形成兩個層次的市場。達不到申請優惠貸款條件的借款人，只能在次級市場尋求貸款。由于次級貸款的利率高于優惠貸款利率，受利益驅使，放貸機構在放貸時不按規定要求借款人預付定金，不認真核實借款人的收入狀況，次級市場一旦出現問題就迅速影響抵押貸款市場，繼而向金融市場和經濟基本面蔓延。
2 次貸危機對國際經濟的影響
美國是全球最大的經濟體，必然會對世界很多國家產生經濟方面的影響。摩根大通分析師指出，此次全球信貸危機，很可能會在未來10年時間里繼續影響市場，因為美國次貸還貸的高峰期是2008年下半年至2009年上半年，因此現在所暴露出來的次貸損失，只是世界金融體系總體損失的一小部分，次貸危機并未觸底。
1次貸危機導致美國貿易進口萎縮
次貸危機釀成全球危機的渠道之一是國際貿易，美國經濟下滑和市場疲軟將通過國際貿易渠道影響全球經濟。
美國是全球最重要的進口市場，美國經濟陷入衰退將會降低美國的進口需求，這將導致其他國家出口減緩，進而影響到這些國家的GDP增長。以我國為例，2007年，由于美國和歐洲的進口需求疲軟，我國月度出口增長率已從2007年2月的51.6％下降至12月的21.7％。同時，由于我國經濟增長放緩，社會對勞動力的需求小于勞動力的供給，增加了社會的就業壓力。
2導致全球主要金融市場出現流動性不足危機
全球經濟危機的根源在于全球資本主義的經濟擴張所導致的生產過剩，而虛擬資本經濟的瘋狂擴張是導致本輪經濟周期拐點出現的主要原因。虛擬經濟的瘋狂擴張導致了周期性繁榮頂點的過早到來，虛擬經濟資金鏈的斷裂是這次金融危機的直接誘因。
第2篇：次貸危機的影響范文
【關鍵詞】次貸危機 金融機構
為了促進國內房地產業發展，鼓勵公眾按揭置房，美國通過金融機構發行了次級債券。由于美國房地產與金融之間的互動，隨著2006年底開始的房地產市場價格下滑，美國次級債問題開始暴露，并逐步演化成了次貸危機。從2007年下半年次級債問題開始爆發到今年2月份的金融機構巨額虧損，嚴重打擊了美國的金融機構。美國次貸危機對中國的行業影響正在逐步顯現，分析其影響并提出相應的對策，對我國當前經濟狀況的改善有深遠的意義。
一、次貸危機對我國金融業的影響
1、給投資于此的銀行帶來損失
如果以中國銀行2007年上半年公布的各項等級次級債占比（AAA級占75.38%，AA級占21.70%，A級占2.92%），以及2007年上半年發行的AAA、AA和A級次級債的跌幅來粗略估計，中國銀行持有的次級債賬面浮動虧損將達到28.19億美元，折合人民幣約為209億元，而其2007年前三季度凈利潤為454.74億元。
三季報披露，中國銀行為MBS和CDO共提取了4.73億美元（前者為1.86億美元，后者為2.87億美元）準備金；與此同時，中國銀行針對所持債券公允價值變動計提了3.21億美元的估值儲備。上述兩項準備金合計7.94億美元，占中國銀行所持全部債券79.47億美元總規模的10%。而按照上述推算，中資銀行持有的次級債浮動虧損額將遠遠高于此前提取的準備金，如果浮虧成為現實，勢必對中資銀行造成巨大的沖擊。
2、使我國金融市場的風險加大
進入2008年以來，歐美以及亞太股市普遍表現不佳，這和美國次貸危機的不斷加深密切相關。在美林等爆出巨額虧損，進而引發歐美及亞太股市暴跌之后，由此形成的沖擊是沒有完全開放的中國資本市場所難以抵擋的。美國次貸危機對中國股市和金融市場中的流動性也會產生影響：一是受次債危機影響，歐美投機性資金會對中國等新興市場的投資風險進行重估，放棄高風險高收益的投資取向，撤資回國，以緩解流動性和融資危機；二是亞洲新興市場國家的金融市場成為國際游資安全的避風港。例如，由于中國經濟持續向好、投資回報率高、美國降息、人民幣加息及人民幣持續升值等因素，會進一步降低投機中國資產的資金成本，由此會加速熱錢流入。從2005年至今，流入中國的熱錢超過了1萬億美元，而且規模還在持續擴大，這樣就會對沖央行抑制流動性過剩的效果，并進一步推高中國股市和房市價格，資產泡沫化和通貨膨脹形勢會日趨嚴重，為更大的金融危機埋下了隱患。
二、次貸危機對我國匯率制度和貨幣政策的影響
中國的匯率制度會受到挑戰。美國次貸危機會導致美國經濟和美元下滑，必然也會對主要與美元掛鉤的人民幣匯率產生影響。當前，中國外貿不平衡的矛盾更加突出，中美貿易順差在2007年達到1633.2億美元，人民幣與美元利差擴大，流動性過剩和通貨膨脹壓力逐步加大，熱錢流入加快及人民幣升值壓力不斷加大，使得中國處于加息和不加息兩難境地。同樣，在內外部壓力下，我們必須在急速升值和穩步小幅升值之間做出艱難的抉擇，這對中國的貨幣政策和匯率制度提出了嚴峻的挑戰。
三、次貸危機對我國進出口企業的影響
美國次貸危機有可能通過外貿渠道對中國的實體經濟產生影響。由于中國對出口（特別是對美國出口）的依賴程度較高，美國次貸危機將會通過降低美國國內消費需求影響中國對美國的出口。在國內消費乏力的情況下，我國就會出現產能過剩和供給過度問題，我國政府就會采取更加嚴厲的宏觀調控措施限制產能，并容易導致通貨緊縮，出口不振將增加就業和產業結構調整的壓力。另一方面，美元的持續下跌導致了國際石油等大宗商品價格持續上漲，原材料價格上漲對以加工貿易為特點的中國企業會構成極大壓力。所以，隨著時間的推移，美國次貸危機對中國實體經濟和經濟宏觀增長的影響將會逐步顯現。據中國海關公布的數據：中國對美國的出口增幅自去年就開始逐漸下滑，2007年一季度中國對美出口同比增幅是20.4%，二季度縮減到15.6%；2007年7月次貸危機爆發后，三季度中國對美國的出口同比增幅僅為12.4%，四季度再縮減到10.8%。而到了今年2月份，我國對美出口更出現5.2%的負增長。據中國商務部4月10日的數據，受美國市場影響，今年一季度中國出口增長21.4%，比去年同期下降6.4個百分點。
四、次貸危機對我國房地產業的影響
美國次貸危機對中國房地產信貸風險是一個很好的預警。由于我國土地出讓制度不夠完善，開發商拿地的成本大大提高，最后將這部分成本轉嫁到老百姓身上，再加上投機炒作成風，我國房價不斷上揚，又因通脹壓力迫使央行持續升息，這一情況類似于次債危機爆發前的美國市場。我國房地產信貸沒有信用分級和風險定價，假按揭和假收入資產證明并不少。在國外普遍流行用借款人完稅證明作為個人收入證明的時候，我國銀行仍普遍用個人收入證明來審核其償債能力。如果借款人從律師事務所或者從單位開出假的工資收入證明到銀行進行按揭貸款，這種貸款的潛在風險是相當大的。另外，我國信貸資產沒有證券化，房地產信貸風險情況不明且風險相對集中在銀行體系內。我國房地產開發融資渠道單一， 股權融資有限，主要靠銀行信貸。商業銀行和房地產企業的市場選擇行為促成了目前房地產業與金融業的高依存度，也意味著風險的不可避免性。隨著央行近年來連續多次加息，我國住房按揭貸款正步入違約高風險期，商業銀行必須及早采取措施控制按揭貸款和房地產項目商業貸款風險。
五、我國應采取的對策
1、謹慎提高利率的政策
如果我國提高利率不夠謹慎，可能造成的后果首先是刺破房地產泡沫導致金融危機。2007年中國人民銀行先后6次上調存貸款利率，其中五年期以上貸款的基準利率由6.84％上調至7.83％；此外還在2007年先后10次上調金融機構存款準備金率，將商業銀行的存款準備金率標準由9％上調至14.5％，創下20多年來的新高。繼續提高利率有可能使房貸難以還清，地產泡沫被刺破的同時，金融危機不可避免。其次是不利于實體經濟的發展。從今年以來披露的一系列經濟數據看，由于勞動力市場逐步繃緊，進口大宗原材料價格大幅度上漲，信貸成本上升，供給能力開始釋放以及全球經濟增長有所放緩等因素的影響，企業利潤增長率開始顯著放慢，顯示經濟擴張已經進入最后階段，最終轉入下降過程即使目前尚未開始，也應該為時不遠。如果繼續提高利率，對企業而言無異于雪上加霜，獲取利潤的空間更為狹小，不利于實體經濟的發展。
而謹慎提高利率的政策首先是有利于國際資本的套利，導致熱錢流入。根據央行和海關總署4月公布的數據，今年一季度，我國貿易順差為414.2億美元，實際使用外商直接投資為274.14億美元，兩者之和為688億美元，但同期外匯儲備新增額卻達到1539億美元，所以約有850億美元找不到出處。熱錢青睞中國，主要是因為目前人民幣年基準利率比美元要高出約2個百分點以上，加上人民幣升值加快，外資進入中國每年能夠獲得穩定的預期收益。
2、推進匯率機制的改革
由于中美貨幣政策的反向運行，擴大的利差使熱錢加速流入中國，人民幣將面臨更大的升值壓力，所以推進匯率機制的改革，加快衍生產品市場發展，為各行業創造應對利率、匯率風險的避險工具變得更為迫切。中國需要提前防范資本外逃對經濟帶來的沖擊，中國的通貨膨脹很高，貨幣本來應該貶值，但現在處于升值不斷加劇的狀態，這是一種扭曲的價格，一旦資金撤離，人民幣會急劇貶值，國內股市和樓市資金也會面臨資本外逃的沖擊。我們要謹慎放開資本賬戶，切實加強外匯監管，降低外部的不確定性。
3、刺激內需，穩定增長
次貸危機帶來的美國市場蕭條會導致進口需求減少，但由于包括出口在內的需求總量在中國已經過熱，外部需求的減緩事實上在偶然間幫助釋放這些過熱壓力。出口的減緩也有助于拓展我國包括投資在內的國內需求空間。刺激內需可行的思路是：加快新農村建設，開拓農村消費市場；加快服務業發展步伐，擴大社會就業；加快災后重建工作的部署和安排；使經濟穩定增長，避免受到國際經濟波動的影響，造成經濟的大起大落。
4、采取更加有效的措施控制房地產市場風險
（1）進行房地產信貸信用分級和風險定價。強化對房地產信貸風險的管理，嚴格制定和執行按揭貸款政策，加大對房地產信貸的調整力度，抑制過度的投機需求。面對當前快速增長的房地產價格，應從銀行信貸入手，要緊縮信貸閥門，嚴格房地產信貸制度，并將房貸信用分級，進行風險定價，按照信用級別放貸，合理調控房地產市場。
（2）推進資產證券化，增加融資渠道。通過住房抵押貸款證券化，可以為資本市場提供投資風險小、現金收入穩定的新型投資品種和融資工具。因此，實行住房抵押貸款證券化有利于推動我國資本市場的發展。在提高銀行資產流動性的同時，還可以將集中在銀行的風險轉移、分散給投資傾向不一樣的投資者，從而使銀行的操作風險轉移到其他機構手中。資產證券化也有利于完善中央銀行的宏觀金融調控。隨著我國資本市場的完善和住房抵押二級市場的擴大，央行通過在金融市場買賣住房抵押貸款債券，擴大了交易對象、加大了操作力度，從而可以在廣度、深度上對商業銀行的流動性進行適時調節，進而有效調節貨幣供應量。
（3）中國的土地出讓制度極為不完善，政府在這方面采取了一系列措施推出了招拍掛制度以確定合理的土地價格。雖然杜絕了官員謀取私利的行為，卻產生了地方政府為提高政績而抬高土地使用權出讓金的行為。所以應該盡快尋找有效手段調控房地產市場。建議監管當局從根本上解決房地產市場的問題，也就是從源頭上解決房價上漲的問題，提高土地管理機關、房地產交易管理機關的透明度，完善土地出讓制度，減少商業腐敗等，這樣才能從制度上保證房地產市場的健康發展。
【參考文獻】
[1] 范肖燕：房地產市場過熱與金融風險[J].金融理論與實踐，2008（1）.
[2] 王愛儉：人民幣匯率與房地產價格的關聯性研究[J].金融研究，2007（6）.
[3] 易憲容：中國房地產市場過熱與風險預警[J].財貿經濟，2005（5）.
第3篇：次貸危機的影響范文
訪談地點：長安俱樂部八層咖啡廳
2007年以來，流動性過剩問題一直是各界廣泛議論的話題，您認為目前流動性過剩有哪些具體表現?
左小蕾：流動性過剩的貨幣表現有兩種，傳統的表現是通貨膨脹，“近代”的表現是資產價格泡沫。目前中國經濟已經有同時出現這兩種現象的跡象，因此要特別關注流動性過剩問題。
首先，目前的流動性過剩是個全球性問題，現在全球快速流動的資本主要是金融資本。這個現象通過全球資產價格如黃金價格、房地產價格、股市價格都不約而同地大漲而充分表現出來。股市上漲更是全球性現象。全球化的國際經濟和金融環境，對金融資本在快速流動中創造更大的流動性有推波助瀾的作用。
其次，中國的流動‘性過剩與全球過剩流動性的輸入直接相關。2004年和2005年都分別有超過前一的非貿易和非直接投資的資本流入。2006年三分之二的新增貨幣使來自結匯。人民幣的升值預期，使得全球金融資本以各種名目(直接投資、間接投資和戰略投資)、以各種身份(房地產投資基金、股權投資基金、風險投資基金，還有改頭換面的對沖基金)涌進中國，使中國外匯積累不斷上升的同時，通過結匯把全球過剩的流動性輸入了中國，造成M2(廣義貨幣)和M1(狹義貨幣)兩者同時增長，完成了國際流動性與中國流動性的接軌。因為中國的經濟規模大，國際資本爭先恐后地流入，使中國的流動性過剩的問題變得更嚴重，資產價格泡沫積累的風險更大。特別值得注意的是，中國可能需要防止資產價格膨脹和通貨膨脹并存的雙重風險。
您覺得怎樣才能從根本上解決流動性過剩的問題?
左小蕾：我認為對于中國目前存在的流動性過剩，從根本上來說，要從國內的結構調整上著手才能真正解決問題。
從宏觀層面看，要進行儲蓄與投資的差異調整，減少政府儲蓄和投資，國有企業利潤向國家分紅以減少企業儲蓄，加強社會保障體系的建設，減少居民因為將來的不確定性而進行的“審慎儲蓄”，刺激居民的當期消費。擴大內需，減少外需，降低貿易順差，減少由于外匯順差而造成的新增流動性。
從微觀層面看，要進行出口企業的成本結構調整，對于企業的環境成本、員工基本衛生醫療體制、退休金個人賬戶體系、社會保障體系、勞動力工資等方面，應進行強制性的完善，在調整國際收支和減少流動性的同時，也要把利益留在國內。要堅持通過稅收的減免進行出口產品的結構調整，特別是對“高耗能高污染”的產品，從中間產品進口環節和產品出口環節雙管齊下的限制，要繼續堅持。
在全球流動性過剩的背景下，認識中國經濟和資本市場所面臨的情況，會更全面更深刻；對流動性過剩流入特別是金融資本的流入帶來的影響和最終結果，會有更充分的準備。短期內，中國應該堅持“有所為有所不為”的原則，利用國際的多邊平臺保護自己的利益，爭取共贏。長期來說，中國需要立足國內的問題，進行全方位的經濟結構調整，完善金融體制改革，改善內外失衡的狀況，加大經濟體系的彈性，進一步增強經濟實力。
我們注意到2007年上半年央行連續上調了存款準備金率和加息來抑制流動性過剩，您認為效果如何?
左小蕾：對于加息的政策效果，我認為一次調整很難到位，要看累積效果。盡管央行2007年以來的加息幅度一直保持一致，但可以看出頻率在加快，在累積效應下，加息勢必會對經濟過熱、流動性過剩產生作用，特別是通過提高資金價格來加大企業投資成本，將會從根本上抑制投資增長過快的現象。
當前要特別關注肉等食品在流通環節的漲價問題，防止經濟在流動性過剩推動下形成真正意義上的通貨膨脹，對當前德貨膨脹的關注。應該把重點放在可能導致通脹預期提升的剛性因素的變化上。同時還要關注價格上升是否是“流動性過剩”的貨幣形態的表現、為了防止經濟運行中貨幣總量超過總需求引起的通貨膨脹，調整經偏熱的態勢，要堅持對沖新增流動性，特別是要對沖新的資本流入
現在全民都在關注CPI，尤其是股市上的投資者。相關調查顯示，七成以上的企業家認為2007年的CPI會在3％以上。對這個問題您怎么看?
左小蕾：我國經濟近年來一直保持“高增長、低通脹”的理想態勢。2006年11月份由于糧價上漲，CPI的數據顯示通脹指標有上升的跡象。2007年上半年CPI為3.2％，為近三年來的最高增長水平。在幾年來的“高增長、低通脹”的態勢下，適度通脹也有利于調整經濟中一些矛盾和內外不平衡，但是2007年6月份CPl4.4％的增長率顯示出繼續增長的趨勢明顯，7月份更是達到十年來的新高5.6％。
理論上來說，“高增長、低通脹”是總需求與總供給均衡的表現，高通脹高增長就是偏熱的表現了。要保持經濟的持續平穩增長，就應對CPI預期上升的因素進行具體分析，以制定相關的政策提前防范。
以豬肉為代表的食品價格最近有些上漲波動，對此您是怎么看的?
左小蕾：我認為當前要特別關注豬肉等食品在流通環節的漲價問題，防止經濟在流動性過剩推動下形成真正意義上的通貨膨脹。
目前對于CPI的上漲，我們的討論老是在豬肉漲價這個問題上就事論事，因而可能會忽視潛在的真正推動通貨膨脹上升預期的因素。通貨膨脹本質上是一個貨幣現象，即當經濟運行中的貨幣供應總量超過貨幣需求總量時表現出的價格上漲。如果豬肉價格上漲發生在收購環節，那最多經過一個養豬周期，價格上漲的情況就可以解決。但如果肉價上漲發生在流通環節，就應該注意是不是流動性過剩在推動通貨膨脹。最近食品價格也在上漲，而食品屬于產能過剩的一般消費品，處于相對完全競爭市場，因此漲價有可能是因為錢多了的原因，這種通脹一定要防范。
糧食價格上漲雖然不計入核心CPI，但如果波動很大的話，就不能以短期因素或季節性因素看待，或者說不能僅僅從供求關系去理解，而要從流動性過剩的意義上去分析。
如果是“流動性過剩”的影響，那么豬肉和食品價格的上漲將不是孤立的現象，錢多了可能會使價格上漲的情況逐漸蔓延到其他商品。這樣會進一步推動CPI的上升，也推動總體價格水平的上升，導致通貨膨脹率的上升。食品類市場競爭程度較高，不容易有價格操縱，所以食品類價格的上漲顯示流通環節價格上漲的信號作用應該比較強烈。
針對目前的這種狀況，您建議政府應當采取什么措施?
左小蕾：政府對當前通貨膨脹的關注，應該把重點放在可能導致通脹預期提升的剛性因素的變化上。因為這會影響對通脹上
升趨勢的判斷，把握不準確會錯過調整通脹的時機。同時要關注價格上升是否是“流動性過剩”的貨幣形態的表現，這會影響對通脹原因的分析，判斷失誤會使政策的針對性，進而使政策的效果和影響大為降低。
為了防止經濟運行中貨幣總量超過總需求引起的通貨膨脹，調整經濟偏熱的態勢，要堅持對沖新增流動性，特別是要對沖新的資本流入。在必要時，可以再提高存款準備金率。在關注流動性增量的同時，要注意過去沒有完全對沖所積淀的存量流動性。適當調整加息的頻率，從總需求角度調整經濟運行中過剩的貨幣總量，超前治理通貨膨脹。
特別國債的發行，可以協助央行收回新增流動性。國家甚至可以通過發行特別國債向一些改革中的銀行和國有機構注資，這可以起到收回存量流動性的作用。對于低保人員進行適當補貼以降低社會對通脹上升的擔心，也有穩定通脹預期的作用。應加強價格信號向生產者的傳遞，降低季節性因素和其他一些短期因素對通脹預期上升的影響。
對于國際糧價變化，我們是比較被動的。因為農業是土地密集型產業，我們并沒有土地資源方面的比較優勢，而且在成本和技術方面也似乎都沒有比較優勢，所以糧食進口增長是有一定根據的。在糧食生產方面，我們應有新思路，比如，是否可以采取能源戰略的思路，實施像解決石油問題一樣的策略。我們是否可以投資糧食生產大國的農業生產機構；是否能夠購買外國的農場；是否可以租種別國的土地，比如菲律賓大量的私人土地都是荒蕪的；是否可以同非洲進行農業勞務輸出；是否可以直接進入糧食收購環節，減少中間環節，等等。這些跨國行為最好是民間行為，要淡化政府色彩。
剛才您談到了流動性過剩、通貨膨脹和資產價格上漲這三個問題，它們與國際環境的關聯度和影響性如何?
左小蕾：從目前看，人民幣升值預期的大肆渲染，使得全球資本以各種名目進行直接投資、間接投資和戰略投資，以各種身份出現的房地產投資基金、股權投資基金、風險投資基金，還有改頭換面的對沖基金涌進中國。近期中國的資產價格泡沫、通貨膨脹和流動性過剩，它們是始作俑者。
今天的中國不再是一個封閉經濟體，而是一個開放經濟體。經濟學理論對封閉經濟和開放經濟有許多不同的結論。
30年來的改革開放，在經濟成長的過程中，難免出現一些預期不到的問題，包括投資過度、國際貿易順差過大、流動性過剩、人民幣升值、資產價格膨脹、通貨膨脹等經濟失衡問題。世界正在進入中國，中國也正在融入世界，國內與國際的矛盾相互交織在一起，經濟的失衡也必然有復雜的內部和外部原因。要捋清錯綜復雜的關系，保持和諧的國內國外環境，宏觀調控必須動態地考慮內外平衡發展和多元平衡發展。
那目前經濟失衡的外部因素主要有哪些?
左小蕾：全球流動性過剩是經濟失衡的重要外部因素。特別是2004年開始顯現的各種不平衡，如外匯儲備快速增加，人民幣升值壓力加大，貿易順差大幅上升，銀行新增貸款和固定投資過快增長等，都與2001年以來的全球性寬松貨幣政策有關。
美國經濟從2001年開始進入了低迷的下滑階段，美國政府出臺了一系列政策來促進經濟的恢復。從2001年開始，美聯儲連續降息20余次，從7.5％降到1％，并保持1％的低利率的寬松貨幣政策達兩年之久。2004年，日本經濟開始從衰退中復蘇，也是因為采取了低利率政策甚至零利率政策達十多年之久，制造了長期的日元流動性空前增長的貨幣環境。近期頻繁的國際“日元套利”活動也與日本刻意保持低利率、推動貨幣外流加速有關。歐元也是在歐洲央行的堅持下，2005年才把保持了5年之久的2％的利率提升了25個基點。
全球三大經濟體長時間的寬松貨幣政策，加大了全球經濟失衡，在全球化、金融自由化的推動下，成為后來的全球流動性過剩、全球資產價格泡沫的直接原因。近年來，中國經濟開放過程中產生的問題，與全球過剩流動性的輸入直接有關。全球流動性過剩引起資金全球泛濫，過剩的資本在全球尋找機會，中國無疑已經卷入了這一輪貨幣過剩的漩渦。28
全球過剩流動性的輸入主要表現在哪些方面?
左小蕾：中國的流動性過剩始于2004年，與全球流動性過剩在全球所有資產類市場上的顯現幾乎是同步的。2004年中國的外匯積累出現空前大幅增長，當年達到2,100億美元，而貿易順差只有320億美元，占GDP的2％，剩下1,700多億美元里，有大概500億美元是外國直接投資，有210億美元是海外的證券投資，還有1,000多億美元，既非貿易資金也非直接投資，這些錢通過各種渠道各種名目進入中國，導致中國的外匯儲備快速上升。
2006年外匯儲備積累到2,500億美元，因此全年3萬億元的新增貨幣有三分之二是結匯所致。2007年第一季度增加的外匯儲備積累已經是1,375億美元，其中773億美元是非貿易、非直接投資的其他資本流入。近期，在周邊一些國家貸款利率較低的環境中，比如日本貸款利率僅3％，在全球資金過剩的情況下，“日元全球套利”現象嚴重，外資很容易在周邊國家融資，轉而進入其他各國包括中國“套利”。也就是說，全球過剩的流動性源源不斷地輸入中國，加劇了中國流動性過剩問題。2004年以來的全球流動性過剩流入是加劇中國經濟失衡的近期原因。流動性過剩使貨幣供應總量被動大幅增加，短期內貨幣資金使銀行貸款壓力增大，新增貸款增加，使固定資產投資增加得到支持，近期更是推動資產價格膨脹，通脹預期上升。美國“次貸風暴”以及拯救行動，實際上又在重復2001年以來的故事。全世界特別是中國可能面對新一輪流動性過剩的沖擊。
我認為在當前全球經濟的格局和全球流動性嚴重過剩的大環境下，不應該孤立地看待發生在國內的過度投資、通脹壓力、經濟過熱的問題，要把這些問題放到國際大環境中研究和分析，否則可能犯誤判形勢之錯，導致政策決策之誤。
除了外部因素，您認為的經濟失衡的內部原因有哪些?
左小蕾：一方面，把GDP的增長作為業績評價標準可能是推動投資過度的重要原因之一。地方政府直接參與經濟活動，忽略了經濟發展的長期戰略，通過固定資產投資達到經濟短期成長的業績目標，并帶來了與之相應的諸多問題。比如，簡單的低水平重復建設，隱性補貼“低成本、高耗能、高污染”的地方企業、賣地融資，銀行壞賬、長期利用改革開放初期的土地稅收優惠政策招商引資、近年開始引入外資股權投資等。
地方政府投資；中動與流動性過剩的環境結合，使得過度投資得到各類資金的支持，從而推動資產價格膨脹，通脹預期上升，可能使
經濟失衡更加嚴重。我們要歷史地看待這個問題。在改革開放初期，計劃經濟開始向市場經濟轉型，地方政府推動經濟成長的主動性和積極性對于經濟發展的貢獻是不可忽視的。但經濟發展到今天，地方政府的過度參與可能扭曲市場秩序，不利于調整經濟的失衡，特別是不利于經濟的持續發展。
另一方面，加劇經濟失衡的內部原因可能與制度性的改革沒有深入、特別是沒有及時解決新出現的問題有關。上世紀80年代到90年代初期，中國的投資增長基本在10％――15％之間，但經濟增長很多年都在兩位數以上，有時候經濟增長甚至高過投資增長。這樣的“低投入、高增長”的經濟形勢，制度性的改革功不可沒。如果我們能夠針對資源配置非市場化的制度性原因，對失衡的經濟結構、收入分配方式和社會保障體制進行相應的改革，那么完全能夠再次創造改革初期的奇跡，達到新層次上的“低投入、高增長”的經濟增長模式。
導致過度投資、經濟和社會不協調的主要原因有哪些?
左小蕾：我認為主要原因是公共職能轉變不到位，特別是沒有隨著改革開放和經濟發展帶來的改變而改變。
計劃經濟概念上的投、融資體制，可能扭曲資源的市場化配置，制約金融市場，特別是債券市場的發展，使資源向一些并不是最具成長性和競爭性的行業傾斜，這將制約經濟的有效發展。財政稅收體制在收入分配上的轉移支付作用不明顯，社會保障體系、基本健康衛生體系建設的公共職能不到位，使經濟成長的共享性不強；收入差距不斷拉大，消費水平增長緩慢，消費一直不能成為拉動經濟的主要引擎。資源管理體制和價格體制長期不合理，結果導致我們的企業通過不斷增加投資獲得成本優勢帶來的收益增長，但這并不是核心競爭力的提升。
目前銀行以利差為主的傳統經營模式，使銀行有擴大信貸的強烈動機。對改革過程中形成的利益群體沒有充分的認識，法律約束不到位，使一部分人的利益訴求沒能夠得到充分保護，經濟和社會的不和諧也隨之加大。
經濟的發展是在不斷改革的基礎上的發展，不解決發展中出現的問題和矛盾，經濟發展就會走入誤區。內部體制改革和政策的變化不到位，面對進入WTO的國際化加速，經濟體制的靈活性和可塑性并沒有跟上國際化的進程，這種不同步很可能潛藏危機。
剛才您提到了美國的次貸危機，那么從目前來看，美國政府對金融市場頻頻出手，一救再救。如此大功干戈能否達到拯救市場、穩定經濟的目的?
左小蕾：我覺得很難說。首先，次級信貸幾乎影響到了與“債”相關的整個市場。次貸違約增加使所有與次貸相關的債券產品突然之間無人購買，遽然出現流動性風險，危機沖擊了公司債券、機構債券和商業票據市場。據美聯儲當時公布的數據，美國商業票據市場總值連續三周減少。美聯儲向市場注資不僅針對次貸顯現的問題，同時是在力保包括機構債券、公司債券和商業票據在內的整個債市。問題之一是，美聯儲需要多大規模的注資才能保住幾乎全部卷入次貸風波的大型金融機構，以及受大機構風險延伸而充滿系統風險的資本市場?
其次，隨著次貸本身的利率浮動期限不同是否會出現更大的風險?有報道顯示，次貸的規模大約在一萬億美元以上，隨著固定利率不斷到期和高浮動利率期限開始，次貸風險的影響會越來越頻繁和顯著。由此而來的第二個問題就是，這是否意味著政府救助行動隨著次貸風險的升級而需要不斷升級?
第三，與次貸相關的衍生產品鏈非常長。次貸本身是一種杠桿業務，次貸衍生產品是把杠桿這種金融工具運用到極致的一類金融市場。報道顯示與次貸相關的衍生品也有萬億以上的規模。違約率大幅增加以后，風險被杠桿效應放大，衍生產品的杠桿放大效應在衍生的過程中可能會被進一步放大。從最初的次級按揭，到CDO(債券抵押憑證)，再到CDS(信用違約掉期)，這里可能會帶來第三個問題：政府的救助行動能否在每一類衍生產品都出現問題的時候一一實施救助?
更重要的是次貸危機對整體經濟的影響。次貸款的大面積違約，房地產市場大幅下滑，以及相關投資的下降，可能帶來整體經濟的較大衰退。美國政府對金融機構流動性的救助，是短期性的救助，有的甚至只是隔夜貸款。對整體經濟的放緩和蕭條而言，這種短期救助行為的作用可能非常有限。如果美聯儲采取降息刺激經濟的發展，隨著收入和消費能力的增長，通脹壓力顯然還會上升。貨幣政策將面對升息遏制通脹與降息救市的兩難局面。
降息會帶來公司債券、機構債券和商業票據收益率的下降，突然降低這些已經告急的債券市場的收益率可能會帶來更大的風險，整個市場的信任危機也可能會進一步加劇。
雖然全球主要貨幣當局聯手大規模救市，但是能否達到目的，這很難說。
持續降息會帶來什么結果?
左小蕾：降息能從整體上放松金融環境，增加貨幣供應，穩定市場。華爾街、倫敦金融市場、東京證券市場可能穩定了，但是新增加的流動性有可能會再次造成全球流動性泛濫，帶來全球資產價格的更大泡沫。
格林斯潘在其新書《動蕩的年代》中也承認，2001年為救助美國“9?11”事件后經濟的放緩和NASDAO市場高科技泡沫的破滅，為了恢復經濟增長，美聯儲曾經大規模出手救市。其方式就是連續二十余次降息，并把1％的低利率保持超過兩年之久。寬松的貨幣政策使美元的流動性大大增加，加上全球化推動了資本的全球流動，歐洲美元、亞洲美元、石油美元越來越多。
全球三大經濟體長時間寬松的貨幣政策，帶動各大經濟主體的經濟復蘇和增長。這個過程的副產品之一就是全球流動性過剩，這加劇了全球經濟失衡并推動了全球資產價格的膨脹。
過剩的流動性還推動了對沖基金和其他形式私募基金的空前發展，加速了資本的全球流動。過剩的資本在全球尋找機會，中國也深陷全球貨幣過剩的漩渦。全球資本的大量涌入，使中國外匯積累不斷上升，人民幣升值預期被大肆渲染，現在更是帶來通貨膨脹預期的上升。面對這樣一個動蕩的年代，中國有必要深入思考應變之策。
現在有些人樂觀地認為，連美國政府都會“救市”，那中國政府就更不會讓股市出問題了，所以投資熱情一再高漲。
左小蕾：我擔憂的是美聯儲的救市可能會放縱金融投機者不斷制造高風險收益機會，而完全忽視金融風險以及由此帶來的道德風險，最后不得不讓全世界特別是新興市場來買單。在這個意義上，拯救次貸危機可能給全世界所有的金融市場帶來一個非常糟糕的案例。
次貸市場實際上是一個典型的經營風險的“風險市場”。“經營風險”就是把風險當作商品，精心包裝以后進行交易和轉讓，實際上
是在買賣“風險”。當“風險”作為“產品”越做越大的時候，市場就變成“風險市場”。如果金融市場以銷售“風險”為主，金融市場的進一步發展方向便是“經營風險”。當銀行家們開始“經營風險”的時候，整個金融市場的性質就會發生根本的變化。市場就不再是一個資源優化配置的平臺，也不是一個投資的平臺，而成了名副其實的金融家們“高風險”的游戲，真正的投資者可能被玩弄于股掌之間。
就次貸市場而言，次貸的信貸對象是信用根本不合格的低信譽群體，許多人根本沒有正常收入，因此次貸是一個信譽風險極高的產品。
其次，次貸的衍生產品鏈每一個環節都在放大風險。貸款機構把次貸轉手投資銀行，投資銀行精心設計生產出“CDO(債券抵押憑證)”，轉手其他比較保守的投資機構轉嫁風險。然后把違約風險更高的部分生產成“合成CDO”，高價賣給投資銀行派生出來專門進行“表外作業”的對沖基金們，完成了長長的“風險”銷售過程，創造了一個龐大的“風險市場”。
這些看似“功德圓滿”的生產、銷售、創新過程，實際是在上不斷疊加風險。以次級房貸為抵押品的MBS債券，本來是“易生成、難脫手”的資產轉化產品。因為美國大型投資機構如退休基金、政府基金的投資必須符合一定的投資條件，即被投資品必須達到穆迪或標普的AAA評級，次級房貸MBS連最低投資等級BBB都不夠，許多大型投資機構的風險防范機制本來是可以與這些風險產品絕緣的。
但是投資銀行們經手次貸以后，進行風險的全面包裝，使評級公司給出AAA或AA的評級，把高風險的次級債“評”成低風險產品，達到了比較保守的投資機構的指標。這個過程有專家類比為不法商販將麥當勞傾倒的廢油收集起來，再經過簡單的過濾和分離，“變廢為寶”，重新包裝一下又賣給餐館老板炒菜或煎炸油條。“風險”作為產品就在不斷轉手過程中“牽連”越來越多的人，風險也就不斷擴大。
第三，對沖基金的基本特點是高風險的杠桿運作。對沖基金手中的CD0資產在“高風險高收益”的定價模型下不斷膨脹，對沖基金經理就用濃縮了風險的CD0向商業銀行要求抵押貸款。銀行們接受高風險的抵押品發放貸款，ECONOMIC AFFAIRS這樣，銀行已經對同一筆貸款疊，加了多次風險。
現在美聯儲降息，通過印發鈔票對金融機構和金融市場進行拯救，并通過這種“政策拯救”來降低損失和保護市場。近日，斯蒂格利茨就指責格林斯潘在位期間頻繁地動用這種“政策拯救”與次貸危機有關，認為他總是在市場出現問題之后通過降息或緊急降息來刺激經濟增長，次級抵押貸款危機與他的縱容有極深的淵源。
美聯儲的這種做法對中國的金融市場會產生什么影響?
左小蕾：我認為，格林斯潘過去的做法和伯南克現在的行為，從短期穩定市場和復蘇經濟的角度來看，有其不得已而為之的理由。但從長期來說，這種拯救行為可能會助長金融機構極大的道德風險。從波濤洶涌的大海中被救起的奄奄一息的鯊魚，實際上拿到了免死金牌，因而會更加無所顧忌地經營比次貸更大的風險，帶來今后金融市場的動蕩和危機。最后付出代價的可能是全球較弱勢的新興市場，比如中國，特別是在中國的金融市場越來越開放的趨勢下。
對經營高風險次貸產品陷入破產邊緣的機構實施救助的另一個巨大后患，是給新興金融市場建設和發展提供了一個極端負面的樣板，對政府在市場中應該扮演的角色給了一個錯誤的定位。政府對市場參與主體自己制造風險而引發的市場動蕩和危機施以援手，給不成熟的新興市場的風險投機行為發放了一個“無風險”的護身符。既然賺了是我的，賠了有政府埋單，博弈高風險就成為只賺不賠的買賣。新興市場不對社會和整體經濟負責任，新興金融市場將遭遇巨大的道德風險及市場危機。
至今為止，次貸風險的規模和深度還不是很清晰，美聯儲的救市是否能避免次貸風險帶來美國經濟的硬著陸，進而演變成全球金融危機還存在許多不明朗的因素。即便救助行為能在短期內穩定美國經濟，但是否會重演2001年美國政府針對納斯達克市場采取的寬松貨幣政策導致了全球流動性過剩這樣的歷史，還不得而知。美國政府對金融機構實施救助帶來的后患，是全世界各大市場必須面對的問題。
第4篇：次貸危機的影響范文
關鍵詞： 次貸危機 金融發展 金融市場
一、美國住房次級抵押貸款的運行模式
次級抵押貸款是指那些信用等級偏低、未能達到一定標準的客戶向抵押貸款機構申請的一種貸款,主要面向低收入、少數族群、受教育水平低、金融知識匱乏的家庭和個人發放。美國次級住房抵押貸款業務不是銀行的專利,一大批專門的信貸公司都在從事房貸業務,多數信貸公司的資金來源是把公司持有的債權(通過證券化)賣出去,轉換成現金,滿足其流動性,才能讓貸款業務繼續滾動發展。美國次級住房抵押貸款模式具有很長的金融鏈條,其具體運作模式為:次級抵押貸款公司在和客戶履行貸款協議并獲得客戶債權后,往往會將此類抵押貸款進行資產證券化,做成資產抵押債權,形成以次級抵押貸款為基礎的次級債(ABS)。然后,次級抵押貸款公司將那些信用級別較高的次級債券(如A級)部分或全部賣給投資銀行以獲得更多的流動資金,并為更多客戶提供貸款。投資銀行在接手那些A級的次級債后,再次對其進行證券化,做成有擔保的債務憑證(Collateralized Debt Obligation, CDO),其中級別較高的CDO(如A++級),具有較高的流動性,容易得到包括保險公司等金融機構的青睞。而對沖基金則偏好那些級別較低而收益較高的CDO,因此,投資銀行進一步將這類擔保債務憑證(CDO)賣給對沖基金公司。同時,為了獲取更多的收益率,對沖基金還可能使用杠桿工具,在CDO的基礎上進一步衍生出CDOs2,CDOs3……,以進行更廣泛的對沖交易。這樣,就形成了如圖1所示的資金鏈條和運作流程。
二、美國次貸危機對中國金融發展的影響
(一)對銀行業的影響
總體上看,美國次貸危機對中國銀行業的直接影響有限,但間接影響明顯。目前涉及美國次貸相關產品投資的國內銀行只有中國銀行、中國工商銀行和中國建設銀行等3家銀行。根據2007年年報數據顯示,這三家銀行持有的美國次貸相關資產的賬面價值分別為49.90億美元、12.26億美元、10.62億美元,占其總資產的比重分別為0.61%、0.10%和0.115%,占其總股本的比例分別為14.36%、2.68%和3.2%,都不算高。以持有美國次級債最多的中國銀行為例,中行持有的全部次級債折合人民幣大約有364.54億元,占集團證券總投資的2.13%,2007年的稅后利潤為560.29億元人民幣,即使中行持有的次級債全部受損,也不會導致其業績出現虧損。由于國內銀行業投資美國次級債的總量有限,且都沒有使用杠桿,因而目前的直接損失(宋海蛟、楊國民(2007)的估計大約有49億美元)完全在可承受的范圍之內,但次貸危機通過打擊投資者對金融機構的信心進而對我國金融機構經營環境帶來的間接影響仍不容忽視。如儲戶減持存款,投資者減持金融股,導致金融板塊股票下跌。美國是我國目前最大的出口貿易伙伴,受次貸危機的影響,我國出口貿易必將受到牽連而趨于萎縮,出口企業的信貸風險就會向銀行積壓,銀行不良資產將會增長,從而制約銀行業的健康發展。
(二)對金融市場的影響
相比對銀行業的影響,次貸危機對我國金融市場的影響表現得更為直接和迅速。金融市場是一個信心市場、心理市場和預期市場。市場對次貸危機帶來的負面預期會通過金融市場的“羊群效應”逐步放大,進而引發金融市場股票價格、期貨價格的全面下挫和劇烈震蕩。雖然我國的金融市場還是一個相對封閉的市場,但國際金融市場的波動仍然會通過心理預期和聯動效應影響到我國的股票和期貨價格的震蕩。由于次貸危機引發了投資者對中國未來經濟增長的信心下滑,加上我國股票市場前期上漲幅度較大,自身也存在技術調整的要求,在次貸危機的沖擊下,中國不但未能幸免,而且成為全球跌幅最大的市場。上證綜合指數從2007年11月份最高的6 124.04點開始調整,一直跌到2008年3月20日的
3 516.33點,跌幅達42.58%,2008年4月2日更是跌到3 347.88點,調整幅度達到45.33%,遠超過其他股市的下跌幅度(納斯達克、恒生指數、日經225、標普500、英國FT100跌幅分別為-24.68%、-39.7%、-32.2%、-20.25%和-19.56%)。這充分表明,次貸危機通過信心和心理預期渠道對中國金融市場產生的影響可能要遠大于其對實體經濟帶來的影響,并且這種影響還在逐步加深。
(三)對匯率制度的影響
自2005年7月21日起,我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。這一籃子貨幣仍然主要以美元掛鉤,美元的走向從根本上牽動著人民幣匯率的神經。美國次貸危機的影響導致美元走勢持續疲軟、不斷貶值。因此,2008年以來,人民幣對美元的匯率加速升值,2008年4月15日,人民幣對美元匯率報收6.9963,已進入“6時代”。自2005年7月匯改(7月21日匯改起點時人民幣對美元匯率為8.1100)以來,人民幣已累計升值達到18%以上。如果次貸危機引發美元繼續貶值,勢必加大人民幣的被動升值壓力。雖然人民幣升值有助于我國進口企業降低成本,有利于加快人民幣的國際化進程,但它也會緊縮我國的出口貿易,使出口企業出現虧損甚至破產,并導致出口企業職工大量失業。加之為了實現有效匯率一定的升幅,人民幣必須對美元加速升值從而帶動人民幣對其他貨幣的小幅升值或減小貶值幅度,這有可能促使市場產生誤判,加劇投機資本的流動,給宏觀經濟帶來嚴重沖擊。
第5篇：次貸危機的影響范文
[關鍵詞] 次貸危機 經濟影響 啟示
1 引言
1.1 次級按揭貸款
在美國，按揭貸款有三個層次。第一個層次是優質貸款市場，這個市場面對信用分數在660分以上的優質客戶，主要提供傳統的15到30年固定利率按揭貸款；第二層次是Alt-A貸款市場，針對信用分數低于660分但高于220分的中間客戶；而第三個層次就是所謂的次級貸款市場，它針對的是信用分數低于220分，沒有收入證明與負債較重的人，主要是提供3到7年的短期貸款。
一般認為，美國的次級貸款市場總規模在15000億美元左右，其中大約47%左右的人沒有收入憑證，這些人的總貸款額在6000億美元左右。次級貸款市場是一個低信用、高風險的市場，但是因為它的按揭貸款利率大約比基準利率高2%到3%，吸引了很多貸款公司。
1.2 次級按揭貸款的證券化
所謂“次級債”是指以次級按揭貸款收益權為基礎資產的債券。從金融衍生品市場觀察，住房抵押貸款次級債的交易分為三層，一是初級證券化產品（MBS），即次級債本身的交易；二是將次級債作為過手證券，化整為零后進行再包裝、再組合的CMOs交易，換言之，就是將包括含有成分不同次級債的證券組合成新的資產池，在此基礎上再發行新的權益憑證的交易；三是在上述基礎上進一步衍生化的CDOs，以進行對沖交易。CDOs的交易又可以衍生出兩種對沖交易形式，即本金對沖和利率對沖，而利率對沖尤受到青睞。次級按揭貸款證券化的作用在于分散風險、增加流動性。次級按揭貸款通過證券化膨脹到了數十萬億美元，被銷售和分散化給國際范圍內的投資者，由美國擴散到了歐亞大陸。
1.3 次貸危機的起因
諾貝爾經濟學獎得主約瑟夫•斯蒂格利茨認為，美國次貸危機是由于布什政府在格林斯潘的支持下推行低利率政策，促進房地產市場的持續繁榮，導致美國人對自己不斷增長的債務負擔一直不以為然造成的。在金融管制方面，1977年起，美國陸續出臺了《社區再投資法》、《存款機構管制放松與貨幣控制法案》、《另類抵押貸款交易平價法案》及《稅收改革法案》等，放松了金融管制，擴大了對低信用等級的借款人的放款，刺激了次級抵押貸款擴大和發展。2002年至2005年，美國聯邦儲備委員會的低利率政策又大大促使銀行放寬購房貸款標準，推動了大批消費者購置房產，導致不動產價格持續攀升。與此同時，不負責任的放貸行為、受利益影響的證券評級促使次貸金融衍生產品的泡沫產生。為抑制通貨膨脹，美聯儲決定提高利率，冷卻經濟，從2004年下半年開始，美聯儲連續17次提高聯邦基金利率，最終達到5.25%。當貸款利率提高后，人們對房地產的需求下降，導致價格回落，由于債務已經超過了房屋的實際價格，大量低信用等級的借款人開始拖欠貸款，導致次級按揭貸款市場資金鏈斷裂，進而引發其金融衍生品在全球的大幅波動，產生了所謂的次貸危機。
2 次貸危機對中國經濟的影響
2008年4月8日，國際貨幣基金組織（IMF）在華盛頓《全球金融穩定報告》預計，源于美國次貸危機的全球金融動蕩將造成高達9450億美元的損失。相對而言，金融市場尚未完全開放的中國經濟受到的直接沖擊較小，但間接影響不容忽視。
2.1 部分金融機構證券資產減值
2008年4月12日，出席博鰲亞洲論壇的中國工商銀行董事長姜建清表示，中國銀行業直接的次級債損失并不是很大，以工商銀行為例，損失只有12億美元。中國工商銀行截止去年末持有次貸相關證券為12億3000萬美元。
損失較大的是中國銀行。中國銀行六年前開始投資與美國次級房貸有關的證券，截止2007年12月31日還持有49億9000萬美元次貸投資，但比2006年末的106億美元有所下降。2008年第一季度，中國銀行對次級債和Alt-A 證券做出了22 億人民幣的虧損撥備（壞賬準備），比外界的預期低60%。
2.2 出口貿易將受到沖擊
出口是拉動中國經濟的三駕馬車之一，而中國對美國出口占出口總額的四分之一。美國經濟狀況對中國出口貿易的影響很大。摩根史丹利的斯蒂芬羅奇估計，美國經濟增長率每下降1%，中國出口額就會減少6%左右。
次貸危機爆發以來，美國經濟增長率明顯放緩，2007年為2.2%，其中第四季度經濟增長率僅為0.6%，2008年第一季度仍為0.6%。2008年2月20日，美聯儲當天宣布受到房屋和信貸市場的打擊，今年美國經濟增長率預計為1.3%到2.0%。
與此同時，美國消費者的消費意愿也持續下降。
受上述因素及人民幣持續升值的影響，我國出口貿易增速將明顯放緩，預計將下降5個百分點。
2.3 對資本市場的影響
次貸危機使諸多國際金融巨頭損失慘重，從而拖累全球股市大幅下跌。受此影響，中國股市上證A股指數在2007年10月16日創下6429的高位后，至2008年4月22日跌至3138，跌幅超過50%。中國股市暴跌固然有其內在的泡沫因素，但次貸危機引發的投資者信心下降也是重要的原因。
次貸危機的爆發迫使美聯儲連續降息，使大量資金從美國市場撤離。由于人民幣不斷升值和中美利差的擴大，部分短期資本選擇中國作為避難場所。截至4月末，中國外匯儲備余額達1.7567萬億美元，其中4月當月新增745億美元，增幅刷新了今年1月新增616億美元的單月紀錄高位。國外熱錢的不斷涌入，將進一步給宏觀調控帶來困難。
3 次貸危機給我國的啟示
3.1 在穩步推進金融開放的同時，建立有效監管體系
良好的法律環境和和嚴格有效的監管體系是中國金融業對外開放的前提和基礎。在這次美國次貸危機中，我們可以看到，美國金融體系中的多個環節都存在著監管缺失。這對我國金融監管者來說，是個重要警示。在面對金融全球化、自由化的新形勢下，在擴大金融開放的同時，監管機構必須貼近市場，時刻把握市場脈搏，通過國際合作，制定共同的監管標準、共同的監管框架和共同的風險處置方法，應對可能出現的金融動蕩。
此外，在金融安全和開放速度之間有必要進行權衡，把握好資本市場的開放速度，特別是對資本項目的放開一定要慎之又慎。
3.1.1 金融機構必須加強自我約束，以規范審慎為經營原則
交通銀行董事長蔣超良認為，銀行一定不能給還不起貸款的人貸款，這是“天條”。這次次貸危機的發生恰恰就是觸犯了這個“天條”。次貸危機給中國銀行業一個強烈的警示：金融機構必須強化風險意識，健全管理制度，規范經營管理，強調執行力度，其經營必須以規范審慎為原則。
3.1.2 加快信用體系建設，防范道德風險發生
次貸危機爆發的誘因是房地產信用市場泡沫的破滅。房地產抵押貸款作為信用產品，依賴的是有信用的人，依賴的是整個市場的信用體系。因此要加強我國房地產市場和金融市場信用體系的建立，建立信用監管平臺，降低信用風險。
次貸危機蔓延并放大的重要原因之一，是次級債被重復打包成一系列復雜的金融衍生品，經過評級機構的高等級評定后，被眾多金融機構以高杠桿比例出售給投資者。這一過程中，評級機構受利益誘惑所進行的不負責任的評級起到了推波助瀾的關鍵作用。我國監管機構在這一方面要保持高度警覺，提高金融信息的透明度，防范道德風險的發生。
3.2 在積極倡導金融創新的同時，提高風險管理能力
金融創新是把“雙刃劍”，既會給銀行業帶來新的利潤，也會帶來新的風險。
一方面，資產證券化等金融創新在分散風險、增加流動性等方面發揮了積極作用，但是它也有可能帶來新的風險。以次級按揭貸款為例，其證券化程度很高，但由于其從貸款人到最終投資者之間的交易鏈很長，有多重的委托關系，導致信息極度不對稱，促使金融風險產生。
另一方面，金融市場的發展目標歸根到底要服務于實體經濟的發展。金融創新還要考慮到它對于實體經濟可能存在的風險因素。我們在提倡金融創新的同時，應當考慮其可能對實體經濟帶來的負面效應；在積極推出金融新產品的同時，要制定相應的規章制度和管控措施，把握好效率和安全的關系，避免可能帶來的風險。
3.3 在策劃實施宏觀調控的同時，綜合平衡市場承受能力
近年來，我國進行宏觀調控主要采用調整利率或存款準備金的貨幣政策。如果央行為了遏制通脹壓力而繼續提高利率，房貸借款人的負擔將越來越重，一但房價下跌到借款人應付款之下時，部分借款人就有可能拖欠付款，造成抵押貸款違約率上升；另一方面，貸款收緊可能造成開發商資金斷裂。這兩方面的影響都最終會匯集到商業銀行系統，造成商業銀行不良貸款率上升、作為抵押品的房地產價值下降，最終影響到商業銀行的盈利性甚至生存能力，從而引發中國的按揭貸款危機。因此，我國的宏觀調控應綜合考慮平衡市場承受能力，特別要注意避免樓市的大起大落對金融市場造成沖擊。
參考文獻
第6篇：次貸危機的影響范文
【關鍵詞】匯率 次貸危機 經濟增長
全球經濟一體化是當今世界經濟發展最顯著的現象之一。商品經濟發展到一定程度，一國或地區經濟若要持續穩定健康地發展壯大，必然要與其他國家或地區進行經濟往來，而不能孤立的獨自發展。隨著經濟交往的深入，各國經濟相互依賴相互融合的程度越來越深，形成了相互交錯交織的經濟網絡，其中任何一環出現波動，都會對其他經濟體產生一定的影響。隨著我國加入WTO，開放程度不斷擴大，外貿依存度也處于上升的態勢，進口商品為我國經濟建設提供了有力支持，而出口商品為我國創造了可觀的外匯儲備，提升了我國的綜合經濟實力。
在不同國家地區進行經濟交往的過程中，一個重要的影響因素是匯率，即一種貨幣表示另一種貨幣的價格。代表各國或地區貨幣購買力水平的匯率高低直接影響出口和進口商品、技術或服務的成本核算。通常情況下，當一國或地區的貨幣貶值時，出口商品成本將降低，從而刺激出口量的增長，同時抑制進口的增長，繼而促進GDP的提升。由此可見，匯率對于一國或地區的經濟發展水平程度至關重要，直接影響到該國宏觀經濟和金融市場的穩定。
對于我國而言，隨著改革開放的不斷深入，匯率水平的高低對我國宏觀經濟的穩定運行具有深刻影響。建國以來，在改革開放以前，我國一直實行高度集中的計劃經濟體制，外匯資源比較短缺，從1953年起，外匯業務由中國銀行統一經營，逐步形成了高度集中、計劃控制的外匯管理體制。國家對外貿和外匯實行統一經營，用匯分口管理。從1979年開始實行外匯留成辦法。在外匯由國家集中管理、統一平衡、保證重點的同時，實行貿易和非貿易外匯留成。在這一階段，匯率水平幾乎不進行調整。直到20世紀90年代，中國才開始經歷了比較大的匯率制度調整。1994年，我國對外匯體制進行了重大改革，開始實行人民幣在經常項目有條件兌換；從1月1日開始人民幣官方匯率與市場匯率并軌，實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制，并軌時的人民幣匯率為1美元合8.70元人民幣。由此人民幣匯率受市場供求因素影響，中國人民銀行公布每日匯率，外匯買賣允許在一定幅度內浮動，人民幣匯率自此基本處于穩中有升的趨勢。1996年，我國取消了經常項目下尚存的其他匯兌限制，12月1日宣布實現人民幣經常項目下的可自由兌換，但是對資本項目外匯實行嚴格管理，由此初步建立起適應社會主義市場經濟的外匯管理體制。麥金農（1994）就指出：對外貿易的自由化應該先于對外金融部門的自由化。進入21世紀之后，我國匯率制度方面的改革進一步深入，2005年7月21日，鑒于人民幣匯率的升值趨勢，實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一的美元，而是按照我國對外經濟發展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權重，組成一個貨幣籃子。我國匯率制度實行的參考一籃子表明，外幣之間的不同匯率變化都將會影響人民幣匯率走勢，但是參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，市場的供求關系變動同樣具有重要影響，據此形成有管理的浮動匯率。基于我國國際收支“雙順差”、外匯儲備的大幅上揚和綜合經濟實力的不斷提升，人民幣匯率處于升值的態勢過程中，2008年9月份1美元合6.81元左右人民幣。人民幣的升值給我國出口行業造成了巨大壓力，出口企業的經營方式和生產模式都進行了相應的調整，并影響了宏觀經濟運行態勢。
在對匯率影響因素的分析歷程中，經濟學者對此提出了不同的理論和實證結果，如購買力平價理論（Alexander，1959；Dornbusch，1983）。由國際收支方程得出的對匯率的貨幣分析法表明（甘道爾夫，2001），資本流動余額對一國或地區的匯率水平具有關鍵性作用，金融領域的變動與經濟息息相關。金融領域中不同國家地區之間的資本流動和往來所形成的國際收支平衡表中的資本和金融項目對匯率水平產生直接影響。很多經濟學者對此進行了闡述并提出了相關的實證檢驗方法。在當今世界經濟中，各國或地區經濟或多或少都有其開放的一面，只不過這種經濟聯系的程度可能或深或淺，通常采用對外開放度這個指標來衡量。一國的對外經濟聯系主要是通過商品市場和金融市場而實現的，所以，在一定程度上，開放經濟就是國際貿易和國際金融活動在一國宏觀經濟運行中占有重要地位、發揮重要影響的情形。雖然我國實行的是外匯管制和利率管制，但這并不能說明我國金融市場是完全封閉的，也不能由此判定我國金融市場上的金融資產價格是和國際金融市場完全脫節的。僅僅是管制本身并不能證明該國金融市場是封閉的（Montiel，1994）。嚴格的資本管制措施可以使我國維持同國際市場不同的資金收益率，但市場仍然會找到規避管制的渠道。因此，在這種全球經濟環境下，其他國家或地區的金融狀況對我國的經濟運行會產生一定強度的影響。
現在，緣起次貸的“華爾街金融風暴”正從世界經濟的核心――美國吹向全球的各個角落。在美國，次貸即次級貸款，是指貸給信用質量較差和收入較低的借款人的貸款。由于信用歷史不佳，這些人往往沒有資格獲得要求借款人有優良信用記錄的優惠貸款。但是次貸利率通常遠高于優惠貸款利率，回報率較高，所以放貸機構愿意為這些人提供貸款。放貸公司為了提升自身的資金流動性，將次級貸款轉換為各種形式的債券，轉賣給其他金融機構和部門。在美國購買這種債券的最大買家是美國“準國有”性質的房地美公司和房利美公司。在美國的住房抵押貸款中，超過40%來自“兩房”。“兩房”同樣為了自身的資金安全和經營業績，基于其購買的放貸公司的債券發放了大量的金融衍生工具。華爾街的金融機構購買了這些金融衍生工具，并將其進一步衍生成其他形式的金融工具。由此購買者拓展包括華爾街的投資銀行如雷曼兄弟、貝爾斯登，其他國家的外匯儲備以及一些大型投資基金。但是，由于從2006年開始，美國欣欣向榮的房地產業開始出現了下落，借款者喪失了還貸意愿和能力，開始導致放貸公司資金鏈條的斷裂。由于“兩房”持有放貸公司發行的債券，同樣產生了大量不良資產。這個沖擊波通過金融衍生工具這一鏈條逐漸波及包括華爾街投資銀行、商業銀行和保險公司的金融機構，進而沖擊外國投資銀行、投資基金等全球金融資本。2007年年初，美國第二大的次貸公司“新世紀”首先崩盤。2008年3月，第五大投資銀行貝爾斯登因為金融衍生工具業務瀕臨破產。“兩房”因為一年內虧損了149億美元而被政府監管。有94年歷史的華爾街第三大投資銀行美林公司以總價約440億美元的價格將自己出售給美國銀行。擁有158年歷史的雷曼兄弟由于背負超過6130億美元的債務終難逃脫破產的命運，成為美國建國以來規模最大的破產申請案例。美國最大的保險公司美國國際集團（Americn International Group，AIG）也因為2008年前三個季度損失高達185億美元而被政府注資。
來自華爾街一波又一波的浪潮沖擊著世界經濟的各個角落，我國也不能獨善其外，金融機構也受到了一定的影響，包括工商銀行、中國銀行、興業銀行在內的多家中資銀行披露了持有雷曼相關債券的情況。中國工商銀行（包括境外機構）持有美國雷曼兄弟公司債券及與雷曼信用相掛鉤債券余額共1.518億美元。中國銀行披露，截至9月17日，中國銀行集團共持有雷曼兄弟控股公司及子公司發行的債券7562萬美元。金融領域的波動對匯率也產生了影響。美國由于華爾街風暴的來襲，經濟受到一定程度的重創，股市大跌，經濟不景氣，美元也出現了一定程度的下滑。由此，我國人民幣將會被動升值。在20世紀90年代東南亞金融危機過程中，我國周邊一些國家貨幣大幅度貶值，致使我國的實際匯率和實際有效匯率都出現了升值，從而嚴重影響了我國的對外貿易和經濟增長。美國作為世界經濟的核心，美元作為世界通行的硬貨幣，這次金融風暴對我國匯率的沖擊更大，因為匯率水平及其波動性是市場風險監測的重點指標。匯率過高或過低都會造成國際收支的失衡，加大金融風險，甚至引發經濟危機。由于我國的外匯儲備是以大量美元換取美國長期債券的形式存在的，如果預期人民幣繼續升值，則無法實現無風險的債券預期收益率。所以，應適當降低外匯儲備中金融資產的比率，選擇實物資產形式或間接實現實物投資。當人民幣還有升值空間時，外商直接投資中真正投資的比例會減少。因為匯率升值，而借外商直接投資名義進入的短期資本會利用升值預期套取人民幣，然后資本外逃。所以，需要擴大國內企業的對外投資，制衡外商直接投資的過度資本流入，增強審核力度借以限制投機資本的內流。
國際經濟的變動會對我國貨幣政策執行的獨立性、外匯儲備過多帶來的機會成本損失等產生影響。面對日益嚴峻的國際經濟形勢，我國要采取應對措施，才能避免在這場風暴中遭受更大的損失。因為在我國逐步開放的進程中，匯率水平的變動直接影響對經濟個體所持有的凈財富價值，繼而作用于地方企業的發展，從而整體宏觀經濟受到牽動。在開放經濟框架下，不斷強化的外貿依存度使得國際經濟的繁榮、衰退對國內企業都產生直接的影響。在這一背景下，經濟危機時企業面臨的信用約束對經濟增重產生了制約作用。受次貸危機影響破產或瀕臨破產的公司與我國金融機構有密切的聯系，對我國信貸資金鏈條產生了沖擊。在危機時采用擴張性貨幣政策以抵消信用擠出的作用還是應采用緊縮性貨幣政策和堅定的匯率抵抗政策，經濟學者的看法各不相同。當經濟個體的抵押品不足時，無論從國內還是從國外籌資都具有一定的困難。所以，在一國邁向開放經濟的進程中，配合靈活的浮動匯率制度，國內實施有效的宏觀經濟政策將會對經濟走出危機產生至關重要的作用。
在我國國內經濟運行與世界經濟接軌的過程中，金融領域改革一直是備受關注的焦點之一。這種將名義匯率運動趨勢向均衡匯率的調整，是開放型國際經濟體系的一項核心任務。匯率制度的變動趨勢對宏觀經濟走勢的影響力度日益擴大，經濟發展的不同階段如何應對沖擊，將是一個持久的過程。
【參考文獻】
[1] 甘道爾夫：國際經濟學[M].中國經濟出版社，2001.
[2] 麥金農.R：經濟自由化的順序[M].經濟出版社，1994.
[3] Alexander，S.S.：Effects of a Devaluation：A Simplified Synthesis of Elasticities and Absorption Approaches[J]. American Economic Review，1959（49）.
第7篇：次貸危機的影響范文
關鍵詞：次貸危機；金融創新；資本市場
2007年，美國次貸危機以新世紀房貸公司申請破產保護為開端，隨后的一年多的時間里，其影響程度波及全球。美國破產的中小銀行有十多家，隨著雷曼兄弟面臨破產，美林公司即將作價440億美元出售給美國銀行，aig深陷財務危機，再加上此前轟然倒塌的貝爾斯登，美國金融體系的核心已經出現松動。而次貸危機的影響遠未結束，相反，由次貸危機的負面影響進一步向金融市場蔓延、實體經濟輻射的趨勢。全球金融體系和經濟體系遭遇到了1929年大蕭條以來最大的危機。此次金融危機的爆發是美國金融制度長期存在問題，最終積累的結果，這些制度包括金融監管，創新等。次貸危機的發生，讓我們看到，美國做為全球最成熟和發達金融市場在金融危機面前變得如此脆弱。
當前，我國資本市場處在艱難的轉型期，次貸危機不僅加劇了全球金融市場的動蕩，也使中國資本市場面臨更嚴峻的挑戰與考驗。在應對次貸危機所帶來的影響的同時，應該吸取此次危機的教訓，得到啟示。使我國金融改革平穩的進行，以確保資本市場的健康、穩定與可持續發展。
一、美國資本市場的發展與次貸危機形成
20世紀80年代，美國里根政權掀起了“新自由主義”潮流，推動金融自由化。1980年《銀行法》廢除了q條款，逐步實現利率自由化。1999美國國會通過了《金融服務現代化法案》，新法案的實施結束了已經實行了66年、對金融業進行嚴格分業管制的《格拉斯一斯蒂格爾法案》。新法案最大特點是放寬對銀行、保險、證券等行業的限制，允許各金融機構可以跨行業經營各種金融業務，廢除了銀行不能直接經營保險、證券業務的禁令，擴大了銀行的經營范圍。新法案成對美國的金融體系及國際金融體系有著重要的影響。金融經營模式的“分業管理”被打破，“混業經營”成為了一種趨勢，金融機構間的競爭日趨激烈。由于允許各金融機構的業務交叉、相互滲透，多元化的金融機構紛紛出現，直接或迂回地奪走了銀行業很大一塊陣地；再加上銀行業本身業務向多功能、綜合化方向發展，同業競爭激烈，存貸利差趨于縮小，使銀行業不得不尋找新的收益來源，改變以存、貸業務為主的傳統經營方式，把金融衍生工具視作新的利潤增長點。
2000年以來，美國國內的金融創新活動大大增加。2001年網絡泡沫破滅和“9·11”事件后一直到2005年5月，美國短期利率一直處于3%以下。在長時期的低利率環境下，極大地促進了美國房地產經濟業的發展。美國的房地產業成為了拉動美國經濟的重要引擎，同時，也推動了貸款證券化的迅速發展。
次貸證券的形成是以次級貸款的債權為抵押，整合、分割、編制成一系列的證券化商品，并通過層層分割、再打包、評級、衍生出更多的金融產品。由于次級抵押貸款的利率比一般貸款高2%~3%，在巨大的利益面前，放貸機構不顧替在的風險，發放大量的次級貸款，最終形成巨額的次級證券。美國國內的資產泡沫化現象越演越烈，2005年美國金融相關率為381%，2006年達到401%，金融規模遠遠超過實體經濟所需。美國的巨型金融機構大肆使用創新技術，創造出大量的金融衍生商品，形成了一個遠離實體經濟的“虛擬的金融世界”，如圖1所示。
為了抑制經濟過熱，防止通貨膨脹的發生，美聯儲2004年開始大幅上調基準利率。截至2006年6月，連續17次加息，聯邦基準利率從1%提高到5.25%。與之相對應的是住房抵押貸款的還款壓力陡增，違約率的持續上升，相應地，消費者信心喪失，房地產的價格開始大幅下滑。最終次級抵押市場出現喪失抵押品贖回權和拖欠還款比例增加，導致次貸危機的發生，如圖2所示。
二、次貸危機對我國資本市場的影響
（一）對我國銀行業的直接影響有限
由于資本市場還沒完全開放，中資銀行的國際化戰略程度不高，對于投資國外債券缺乏積極性，更重要的原因是中資銀行在于國內市場提供了穩定的利差收益。中資銀行較為單一的盈利模式決定了其收入較為穩定，也不易受國際大背景影響。根據公開批露的信息，截止到200年末，涉及次貸相關產品的國內銀行有中行、工行及建行，持有的總額分別為49.9億美元、12.26美元、10.62美元。而中行2007年的稅后利潤為560.29億人民幣，即使次貸資產全部損失，也不會出現虧損。而工行和建行的次貸產品投資額有限，截至2007年末，工行次貸的撥備比例約30%，建行約40%。另外，中國銀行、工商銀行和建設銀行投資的次貸相關資產的信用評級均較高。其中工商銀行和建設銀行均投資于aa級及以上的資產，而中國銀行也在a級以上。可以看出，次貸危機對國內銀行的影響是一次性的，不會對以后的公司運作產生深遠影響，如表1所示。
（二）我國股票市場發生劇烈震蕩
資本市場特別是股票市場與人們的心理預期有著緊密的聯系，盡管我國股票市場相對封閉，但隨著國際資本流動性的日益增強，國際資本市場的波動對我國股市的影響越來越明顯。面對全球性的金融危機我國股票市場不能獨善其身，而且還成為了全球跌幅最深的股票市。由于次貸危機影響全球，對我國出口貿易影響嚴重，市場對我國未來經濟增長的信心不足，加上中國股票市場近兩年漲幅較大，上證綜脂從2007年11月份最高的6 124.04點開始調整，一直到2008年10月份的1 771.82點，跌幅達71.07%。由于次貸危機過程中，金融機構損失較大，其股票成為資金大規模減持的重點。國外金融股價格大幅下降使國內投資者對國內金融股信心下降。雖然國內銀行在次貸危機中損失不大，但在這次調整中，金融板塊調整幅度一直引領大盤的走勢。工行、中行、建行股票的跌幅也超過了60%。另外，香港作為開放的金融市場，國際金融市場對其影響是直接的，而香港股市中有大量內地上市公司的h股，香港股市的下跌必然通過比價效應引起內地a股市的下跌。
（三）我國資本市場面臨國際資本大量進出帶來的風險
次貸危機的發生，使得美國、歐洲等發達國家8765432101614121086420mar-07sep-06mar-06sep-05mar-05sep-04mar-04sep-03mar-03sep-02mar-02sep-01mar-01sep-00mar-00左軸：gdp同比增長（%）右軸：房指同比增長（%）圖1 2000-2007年美國gdp和房價指數變化資料來源：彭博資訊mar-08sep-08mar-09sep-09mar-00sep-00mar-01sep-01mar-02sep-02mar-03sep-03mar-04sep-04mar-
05sep-05mar-06sep-06mar-07sep-07次貸違約率（左軸）聯邦基金利率76543210171615141312111098%圖2 1998-2007年美國利率變化與房地產市場違約率變化數據來源：ceic表1中國主要銀行持有次貸資產情況工行中行建行次資總額12.26億美元（abs）49.9億美元（abs）10.62億美元（abs）評級aa-aaa、aa、aaa占總資產比例000.1%000.6%0.117%占總股本比例02.68%14.36%003.2%數據來源：各銀行年報、季報。
的金融市場發生劇烈動蕩。由于資本的趨利性，使得會避開處于動蕩中的發達國家的金融市場，而象中國、印度這樣高增長的發展中國家，將成為國際資本尋求新的增長機會的發展中國家。所以這次金融危機使得國際資本從北美和歐洲向東亞流動。根據亞行的數據，在去年的次貸危機背景下，流入亞洲股市與債市的資金首次超過了流入美歐的資金，達4 500億美元，比2006年增長了80%。由于近幾年來，我國外匯儲備高速增長，人民幣升值預期增加，加上人民幣利率與美元利率的倒掛現象，中國會對國際資本具有很強的吸引力。2008年1月份我國實際利用外資金融112億美元，同比增長109.78%；1-2月，全國實際使用外資181.28億美元，同比增長75.19%。由于至今沒有一個對所謂的“熱錢”的一個統計方法，這些外資里面有多少是熱錢的流入，并沒有一個準確的數字。
國際資本如果通過投資實業，通過創造財富來獲得資本的收益，那么資本的流入對拉動一國經濟具有重要的作用；而如果國際資本通過金融市場大肆進行投機，以高風險博得高收益，那么最終會加劇國內流動性過剩，促使我國資產價格的泡沫的形成，隱藏著巨大風險。同時，當美國次貸危機好轉，美元起穩，國際資本中的投機熱錢勢必大量撤離中國，將對我國金融體系造成重大沖擊。當前，必須做好針對這種投機熱錢的大量進出的防范，以免對我國金融市場帶來嚴重的影響。
三、對我國發展資本市場的啟示
此次金融危機給我國的金融改革的警示是深刻的，對我國發展資本市場敲響警種。既要積極推進金融改革，充分發揮資本市場的資源配置作用，又要警惕各種風險的出現。既要敢于金融創新，又要不斷完善金融監管制度，確保金融體系的安全與穩定運行。
（一）金融創新是一把雙刃劍
金融創新是2000年以來世界金融業快速增長發動機，正確利用其發現價格和套期保值的功能可以起到規避風險的效果；但如果投機過度，則金融衍生品又會帶來巨大風險。近年來，隨著金融自由的推進，金融創新和金融衍生品大量涌現。金融投資過度的依賴數學模型，其理論假設脫離市場真實情況，當市場出現系統性風險時，模型的假設和市場現實嚴重偏離，導致金融市場最核心的風險定價功能失效，引起金融產品的價格大幅波動，并通過金融衍生品的杠桿效應放大風險。金融創新使金融風險更為集中和隱蔽，增強了金融風險對金融體系的破壞力。金融創新工具在為單個經濟主體提供市場風險保護的同時卻將風險轉移到了另一經濟主體身上，對整個經濟體系而言，風險只發生了轉移，并沒有被消除，風險仍然存在于經濟體中。金融全球化促進了金融資本的自由流動，也使得金融風險全球性的轉移。
我國作為新興市場國家，資本市場建設還不完善，市場發育不成熟，金融創新應該始終堅持安全與效率并重，把安全和風險控制放在重要位置。在風險可控的前提下，大力發展以實體經濟為基礎，資本市場發展為需求的金融創新。加強對已經推出的金融創新產品的風險監控，以審慎的原則擇機推出創新產品，做到寧穩勿快。
（二）改變監管的理念和監管模式。
金融自由化的推進，使得金融創新層出不窮。
80年代以來的金融創新已經不僅僅是出于規避風險的創新，而發展成了有意識的規避監管的創新。
在金融機構進行資產負債管理的背景下，金融衍生工具業務屬于表外業務，既不影響資產負債表狀況，又能帶來收入。大量金融衍生品場外交易及其表外業務不斷增加，使金融會計報表的真實性和各項數據的準確性大打折扣，增加了監管的難度。而與此同時，由于政府的監管職能的調整跟不上金融創新的步伐，使得金融創新得不到有效監管，失去了監管的時機和效率。面對金融的全球化發展和金融創新的大量使用，作為金融監管部門，美聯儲（frb）、財政部（occ）、儲蓄管理局（ots）、證券交易委員會（sec）等機構仍然按照傳統的監管體制各司其職，出現了大量的金融監管的“真空”地帶，使一些高風險的金融衍生品得以存在和發展。
金融創新的發展，使得原來的監管機制已經無法滿足新形勢的需要。監管部門應更多強化功能監管，監管體系有應從過去強調針對機構進行監管的模式向功能監管模式過渡，即對各類金融機構的同類型的業務進行統一監管和統一標準的監管，以減少監管的真空和盲區。此外，應加強監管機構之間的職能協調。隨著金融衍生產品變得日益復雜，傳統金融市場之間，金融機構之間的界限日趨模糊，使得傳統的各司其職的監管模式不能發揮應用的監管作用。
（三）金融市場開放要更加謹慎
對待金融改革不能因噎廢食，它不僅可以改善金融資源配置，提高資本配置效率，而且還可增加金融機構及金融市場的競爭力，提高其效率。但過度的金融創新使得金融資產與金融機構的增加與金融監管制度的建立和完善的速度存在時間差，將使一國的金融機構置于高風險的競爭環境中，加劇了金融體系的脆弱性。因此，我國應圍繞實體經濟更有效的滿足資金需求而積極推進金融改革。
在金融全球化的今天，金融資本具有高度的流動性，也使得金融危機傳播的速度和發生概率大大增加。作為新興市場國家，我國還處于轉軌時期，國內的金融市場體系還不健全，監管制度有待完善，在這種條件下，金融市場的開放速度和程度應該與我國的監管水平相適應，與我國金融市場的發育程度相匹配，要有一個逐步開放的過程。以我國金融業的發展水平為基礎，審慎推進各項金融改革，加快金融監管制度的創新和完善，使整個金融市場運行效率提高的同時，保持金融市場的安全和穩定，才能使我國經濟獲得持久穩定發展的動力。
參考文獻：
［1］王風京.金融自由化及其相關理論綜述［j］.當代財經，2007，（6）:121-125.
［2］洪寧.金融自由化與金融監管［j］.經濟科學，2000，（5）:58-63.
［3］范文仲.次貸危機有四大教訓值得認真吸取［.eb/ol］.stockinfo.com.cn/paper_new/html/2008-09/18/content_64491871.htm.
［4］王建.次貸危機對國際資本
與貨幣格局的影響［eb／ol］.
第8篇：次貸危機的影響范文
[關鍵詞] 次貸危機 房地產市場
一、引言
目前，隨著次貸危機的加深和惡化，一次全球性金融危機的陰影開始顯現。歸根到底，美國次貸危機之所以愈演愈烈，除了次級按揭貸款通過證券化這個變壓器把風險高倍放大以外，關鍵在于它沉重打擊了市場信心。對次貸危機的恐慌和疑慮將波及汽車、教育金、信用卡等其他消費信貸市場，還會擴大到公司債券方面，嚴重影響企業融資，進而造成美國及全球金融市場的危機。次貸危機爆發以來，對我國也產生了廣泛而深遠的影響。其中，中國房地產市場受到的影響備受關注，值得警惕的是，中國目前流動性過剩、相對低利率、房地產市場空前繁榮與美國三年前的情景如出一轍，中國房貸市場會不會爆發大規模信用危機，本文就此專題展開討論。
二、次貸危機對中國房地產市場的影響
1.影響購房者預期
購房者對房地產市場的預期極其敏感，“買漲不買跌”是普遍的心態。2001年以來，美國樓市的不斷上漲在很大程度上助長了中國購房者的信心，對房價的快速上揚起到了一定作用。然而，次貸危機影響，使國內購房者認識到沒有只漲不跌的房地產市場，進而由熱烈入市買房轉為持幣觀望，具體表現為成交量的急劇下滑和房價的滯漲。2007秋季開始，從深圳、廣州等珠江三角洲發端，逐漸蔓延至北京、上海等一線城市，成交量滑坡、房價滯漲甚至下跌已經成了媒體報道的熱點。據最新的國家發改委、國家統計局公布的調查數據顯示，2008年1月份，全國70個大中城市房屋平均銷售價格環比僅上漲0.3%。整體房價水平雖然略漲，然而急劇的量縮已經改變了很多地區樓市“跌量不跌價”的狀況，樓盤以各種名義和各種方式暗降價格的現象日趨增多。
2.影響政府政策及銀行經營理念
次貸危機對政府房地產政策產生了深刻影響。“不僅打破了國內房地產按揭貸款為優質資產之神話，也改變中央政府對國內房地產發展的看法”（易憲容2007）。
首先，不少商業銀行放松個人住房按揭市場準入，貸后又放松風險管理。在2007年三季度前，國內個人住房按揭貸款人一般只要購買都可以獲得貸款，一些人還用假收入證明等虛假文件進行“假按揭”，再加上“循環貸”、 “加按揭”、 “轉按揭”等五花八門房貸產品大量涌現。如果房價持續低迷，利率又處于上升周期，那么購房者的負擔將逐步加重，會有大量違約客戶出現，銀行將出現大量不良貸款。其次，銀行個人住房按揭貸款快速增長成為房價瘋漲的助推器。2003年初到2006年底，個人住房消費貸款共增長10800億元；而2007一年的時間，個人住房按揭貸款增長接近前四年的總和，達到9000多億元（數據見人民銀行2003-2006年貨幣政策執行報告）。大量投機者利用銀行杠桿和低利率政策，在國內房地產市場瘋狂炒作，造成房價快速飆升。
種種跡象表明，國內個人住房按揭貸款的風險正在逐漸積累。據上海《東方早報》2006年11月15日報道，上海當年9月末，中資銀行個人房貸不良率為0.86％，而2004年只有0.1％左右，兩年時間房貸不良率上升了7倍多。為此管理層從2007年下半年以來推出了一系列有關抑制房地產過度投機的政策，如24號文件、359號文件、64號文件、39號令、452號文件。這些文件的政策含義包括：一是全面的確立中國的住房保障體系；二是對中國的房地產的投資與消費做出嚴格的區分；三是提高個人住房按揭貸款的市場準入；四是完全禁止各商業銀行加按揭及轉按揭。2007年冬季召開的中央經濟工作會議又對貨幣政策進行重大調整，決定實施從緊的貨幣政策，適時提高利率，嚴控信貸規模。
政府政策的變化直接影響到銀行的經營理念，對個人住房按揭貸款的盲目樂觀和松弛管理成為過去。從2008年起，個貸申請人不僅要提供收入證明、信用記錄、公司工資證明、學歷等，還必須向銀行提交自己的3個月以上工資卡上資金對賬單，從而防止貸款人提供虛假的收入證明。這些規定的實施，將有三成以上的購房者受到影響，有一半以上的購買者貸款申請將被拒絕。
3.影響國內房地產市場的中長期走勢
(1)次貸危機反襯中國房地產市場的潛在危機
美國的次貸危機如一面鏡子，也反襯出了我國房地產潛藏的大量問題，除了前文所述的問題以外，本文重點從以下兩方面闡明我國房地產市場的潛在危機。
①國內房地產市場漲價過快
從漲價速度上看，如果從2003年為基期來計算，那么全國多數地方的房價至少上漲了1倍，多的甚至2倍以上。而美國從1995至2006年用了12年才實現了房價的翻番。可見近年來，中國房價漲幅遠遠超過美國。
②違約風險
違約風險是指借款者拖延或拒絕按合同還款給銀行造成的損失。目前國內房貸違約風險有加劇的趨勢。首先，我國已進入加息周期，貸款利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔。央行連續7次加息，但由于通脹的加劇，國內居民的消費開支開始增加，而預期收入卻不明朗，進一步加大了還貸難度，當貸款利率上升到一定水平，風險累到一定程度，稍有風吹草動，違約率就將急劇攀升。其次，我國房價評估體系仍較混亂，借款者可以通過房產價格的高估從銀行獲得貸款。當出現大面積違約時，由于房價下跌，原先評估的價格明顯偏高，加上銀行處置資產的費用，抵押品處置后無法彌補銀行的損失。再次，房地產金融市場建設的滯后，我國房貸違約風險基本聚集在銀行體系內，如果房價出現大跌，這些積累的違約風險將給我國商業銀行體系帶來巨額不良貸款。
(2)次貸危機提示我們重新思考國內房地產市場的需求情況
次貸危機爆發之前，國內房地產界流行的說法是中國人多地少，住房需求具有剛性云云。然而，次貸危機的前車之鑒，使我們有必要對國內房地產市場的需求進行重新思考。本文認為，國內房地產市場需求應該劃分為自住需求、保值需求、投機需求三大類，而不是簡單地劃為自住需求和投機需求兩類。為方便說理，本文嘗試建立以下簡單的房地產需求模型。
①自住需求：這類需求是指購房者出于自住需要而且有支付能力需求，記作D1，一般與居民實際可支配收入Y正相關、預期房價上漲的購房者在總購房者中的比例E，與房價P、貸款難度d、利率r反相關。可以簡化地寫為： ，其中k表示決定自主需求的其他因素，例如人口增長率、結婚率、城市化率等等，一般是常數，為簡化問題通由k描述。可以看出，由于目前居民實際可支配收入Y由于通脹加劇而增長緩慢，E如前文所述是下降，從年度看2007年房價P比2006年大幅飆升，貸款難度d增加，利率r上揚，可見2007下半年開始，國內房地產自住需求受到強烈抑制。
②保值需求：這類需求是指購房者出于保值目的而形成的購房需求，記作D2，一般與居民實際可支配收入Y、預期房價上漲的購房者在總購房者中的比例E正相關，和利率r反相關。可以簡化地寫為： ，其中h表示決定保值需求的其他因素。同上理，2007下半年開始，保值需求也在下降和受到抑制。
③投機需求：這類需求是指購房者出于投機增值目的而形成的購房需求，記作D3，一般與參與房地產投機資本總量L、預期房價上漲的購房者在總購房者中的比例E正相關，和貸款難度d、利率r反相關。可以簡化地寫為： ，其中u表示決定投機需求的其他因素。從2007年下半年形勢看，雖然參與房地產投機資本總量L還在增加，但由于E的下降，r的提升，特別是d的大幅增加，投機資本利用銀行信貸的杠桿作用大打折扣，使得房地產投機需求受到極大遏制。
綜上所述，房地產需求D=D1+D2+D3包括自住需求、保值需求和投機需求，其中投機需求占據主導地位，部分城市去年已占八成以上。從短期看，國內房地產需求受次貸危機影響，從2007下半年開始出現全面下降已經是不爭的事實。
(3)次貸危機對推動國內房價走高的流動性過剩問題影響深遠
從上文知，社會投機資本總量L是形成國內房地產投機需求的主要因素，而流動性過剩一直是社會投機資本的主要來源，并成為推動國內房價走高的主要因素，也一直是央行重點治理的難題。次貸危機對我國治理流動性過剩問題帶來的影響不容忽視。
一方面，影響我國對美貿易順差。我國對美國的出口價值約占中國出口總額的一半以上，次貸危機使美國經濟陷入衰退，減少對中國商品的需求；同時，美聯儲已經再次采取放松銀根的政策，并對人民幣升值施加更大的壓力。2008年中國的出口形勢不容樂觀，貿易順差將步入下降軌道。這雖然給我國經濟發展帶來一定負面影響，但也將使高額的貿易順差增速下降，減輕外匯儲備的過快增長給治理流動性過剩問題帶來的壓力。
另一方面，加速國際投機資本涌入。由于美聯儲的降息，使中國加息的空間受到制約，但由于國內通脹壓力，2008年中國還將加息，中美利差不斷加大，國際投機資本加速涌入，致使本己過剩的流動性進一步膨脹，從而給中國治理流動性過剩問題的帶來難度。
從2008年1月份貨幣政策執行情況看，從緊的貨幣政策執行并不理想，貨幣供應量增長迅速。M2同比增長18.94%，創下近19個月來的新高。原因主要在于國內貨幣信貸增長全面地反彈， 1月份新增貸款達8036億元，同比增長了2000億元，創歷史新高。因此，目前治理流動性泛濫、防止固定資產投資過熱及物價水平全面上漲的任務仍是央行的當務之急。
(4)對國內房地產市場中長期走勢的展望
首先，從房地產供給看，由于土地資源的國家壟斷性，加上房地產商的投資慣性，一定時期內國內房地產供給將繼續保持穩中略升的局面。
其次，從房地產需求看，從上文分析知:
房地產需求受到預期房價上漲的購房者在總購房者中的比例E和利率r的影響很大，雖然已經開始從高位回落，但當前E是不穩定的，如果投機資本掀起新的一輪炒作狂潮，E還有反轉向上的可能；而r的漲幅有限。而且從前文看，由于流動性過剩帶來的社會投機資本L的增加，投機需求的上漲沖動仍然很大，而目前投機需求是決定國內房地產需求的主導力量。
總之，目前國內通脹壓力巨大，一月份CPI同比上漲7.1%，而信貸規模也在劇增，負利率十分明顯，股市和房地產市場非理性狂漲的引信并未解除。從去年下半年至今，國內房地產市場的短期走勢雖然逐步下跌并向理性回歸。但從中長期看，房價的高位運行還將延續，不排除掀起新一輪狂漲的可能性。是否如此，取決于中央實施緊縮政策的決心和落實效果。
參考文獻:
[1]尹中立:從次貸危機看美國樓市與中國樓市的關系[J].中國金融,2007,(18)
[2]壯 志:從美國次貸危機看我國商業銀行房貸風險管理[J].經濟縱橫，2007，（10）
[3]易憲容:“次貸危機”對中國房市的啟示[J].人民論壇 2007，（09A）
[4]中國人民銀行:2002年～2007年第四季度貨幣政策執行報告[R]
[5]宋國學 王俊杰:城鎮住房需求動力因素分析[J].商業時代，2007，（27）
第9篇：次貸危機的影響范文
【關鍵詞】次貸危機世界經濟 中國經濟 影響 應對措施
一、美國次貸危機簡介
次級債務是指固定期限不低于5年（包括5年），除非銀行倒閉或清算，不用于彌補銀行日常經營損失，且該項債務的索償權排在存款和其他負債之后的商業銀行長期債務。次級債計入資本的條件是：不得由銀行或第三方提供擔保，并且不得超過商業銀行核心資本的50%。
美國次貸危機源于美國銀行向600萬不合格貸款者提供了2000億美元的住房抵押貸款，在房價不斷上漲的情況下，這些貸款者就可以以房產增值部分繼續向銀行抵押而貸到新的貸款，再用這些新貸款去歸還貸款。一旦房價不能繼續上漲，他們就無力繼續還貸。銀行向貸款者發放了貸款，會把手中的貸款進行分類打包，做成資產抵押債券，在債券市場出售給基金公司；基金公司會再把自己手中的債券分類打包做成資產抵押憑證出售；購買者再把自己手中的資產抵押憑證做成信譽違約掉期保險合同，基金公司之間互相投保，使次級貸款涉及的資金規模成幾何級數擴張。而金融衍生工具還在衍生，信譽違約掉期保險合同還會被打包成合成資產抵押憑證。上述過程使得2000億美元的壞賬拖累了40—50萬億美元的債券市場，次貸危機因此全面爆發。
二、美國次貸危機的成因
1.次級貸款制度產品設計上固有的缺陷。次級貸款產品是建立在房價不斷上漲及低利率假設的基礎上的。但如果房市低迷，利率上升，客戶們的負擔將逐步加重，當這種負擔到了極限時，大量違約客戶出現，不再支付貸款，造成壞賬，此時，危機就會產生。
2.為應對流動性過剩，美國政府一直采取緊縮性貨幣政策。自2004年6月至2006年6月，美聯儲連續加息17次，聯邦基金利率從1%提至5.25%，翻了兩番半；2004年－2006年發放的次級貸款從2007年開始，59%的貸款月供增加25%以上，19%的貸款月供增加50%以上。另一方面，自2006年2季度以來，美國房地產價格出現了負增長，抵押品價值下降，還款壓力大幅度上升，次級貸款的購房投資者，傾向放棄房產，止損出局。利率的上升和房價的下降沖跨了次級按揭貸款市場。
3.以次級抵押貸款為標的而創造出的大量金融衍生品在沒有傳導隔離機制的情況下進入投資市場。資產證券化把房地產信貸包裝成有價證券(MBS債券)拿到資本市場上去流通，后來又配合國際評級機構的評級要求設計出了各種衍生品：CDS、CDO以及CDO平方，等等。事實上，這些高度合成的信用創造產品并沒有經過風險的檢驗，在經濟全球化的背景下，一旦發生金融危機，金融風波就會順著金融鏈條快速傳播、蔓延。
三、美國次貸危機的影響
1.美國次貸危機對世界經濟的影響
第一，直接打擊了美國房地產行業，同時使遍及全世界的房地產泡沫趨于破滅，發達國家的消費熱潮宣告終結。體現美國樓市動向的二手房價從2006年夏天開始下降，而從去年11月份開始，戰后房價跌幅的記錄被不斷刷新，全美十個主要城市的房價在去年12月份的實際跌幅高達14.0%。南非、愛爾蘭、英國和西班牙的房價也從去年年底開始下滑。房地產泡沫的破滅宣告了發達國家消費熱潮的終結。從次貸危機日益嚴重的去年8月份之后，美國人消費心理出現消極傾向，消費意愿的下降使得零售業、娛樂業等非制造業的景氣指數急劇惡化。歐洲的個人消費也不旺盛，英國去年10月到12月的個人消費支出下降了0.2%，12月份歐盟零售業銷售額同比減少了2.0%，是1996年開始此項調查以來的最大跌幅。
第二，加劇了國際金融市場的不確定性，使得國際金融市場在未來一段時間出現動蕩的可能性大大增加。由于目前次貸危機造成的總損失不確定，次級抵押貸款證券化產品在全球機構投資者中的分布也不透明，國際金融市場上出現了持續的流動性短缺和信貸緊縮，發達國家央行的聯手注資和美聯儲的連續下調聯邦基金率，在一定程度上緩解了流動性短缺，但是沒有顯著改善信貸緊縮的狀況。同時，國際金融市場上各類風險資產定價的評估以及短期國際資本從發展中國家資本市場向美國資本市場回流以緩解流動性不足的壓力進一步加劇了國際金融市場的動蕩。
第三，一旦美國經濟陷入衰退，發展中國家很難置身事外。目前美國GDP仍占全球GDP的25%，美國居民一年消費9萬億美元，中國居民一年消費1萬億美元，而印度居民一年僅消費6千億美元，因此金磚四國目前尚不能取代美國成為全球經濟增長的引擎。美國居民消費下降將影響發展中國家的出口，美元貶值將會削弱發展中國家某些出口產品的競爭力，同時也會損害發展中國家外匯儲備的國際購買力，美國經濟衰退將會導致短期資本的波動性加大，從而放大或者刺破發展中國家的資產價格泡沫。
2.美國次貸危機對中國經濟的影響
第一，使中國的出口需求減少，進而阻礙中國經濟的增長。2007年中國貿易順差較之前一年增長了2622億美元，增幅達47.7%，連續3年刷新歷史最高記錄，而這當中超過6成都是由對美貿易創造的，顯示出中國經濟對美國的巨大依賴性。GS的報告也指出，由于中國出口產品的19%都是被美國所購買，美國經濟減速勢必將影響中國經濟。多數有識之士預測，在美國經濟不景氣的背景下，中國的出口和投資必將受到抑制，國內消費的拉動作用在短期內還難以顯現，因此2008年的中國經濟也將有所放緩。事實上，中國經濟增長已出現放緩跡象：工廠及基礎設施投資支出增速開始減弱，貸款申請獲批變難，房價在去年大幅上漲后開始企穩，上證綜合指數較去年10月高點下跌了46%。同時，美元貶值給人民幣帶來升值壓力，也不利于出口和國民經濟的增長。
第二，中國的資產價格泡沫有破滅的危險。美國經濟衰退將使更多的熱錢流入中國資本市場，盡管中國政府一直強調要嚴進寬出，這些熱錢仍可通過貿易渠道和地下渠道流進來，進而使中國的資產價格泡沫膨脹。我們可以預想，一旦次貸危機結束，熱錢流出，資產價格泡沫破滅，就會引起金融危機和支付危機，而在中國資本市場管理體系尚不健全、對金融危機的消化處理能力不強的背景下，這無疑是一場致命性的打擊。
第三，使政府宏觀調控的政策空間縮小。中國政府為了防止通貨膨脹和抑制流動性過剩，一直推行加息政策，這與美國次貸危機以后美聯儲緊急降息的政策截然相反，由此大量套利資本涌入中國資本市場，央行為了緩解人民幣升值的壓力可能用人民幣去收購外匯，此舉會向市場投放更多的人民幣，從而使流動性過剩問題更加嚴峻，政府因此面臨著兩難的局面。
第四，次貸危機對銀行體系的直接影響較小。由于中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行所持有的次級抵押債券的衍生品的量較少，同時中國監管部門對金融機構從事境外信用衍生品交易實行比較嚴格的準入政策，中國商業銀行受此次次級債券危機形成的損失相對要小一些。
對美出口的減少將導致流入中國的外匯隨之減少，這無疑將緩解人民幣升值的壓力。流動性過剩的局面如果因此得到改善，樓市和股市投資過熱的現狀也將得到抑制。事實上，中國政府正在陸續出臺政策以抑制出口過快增長的勢頭。這些政策主要針對那些從事勞動密集型的加工貿易的企業，他們的經營環境將進一步惡化。中國從去年開始調低了出口退稅的比率，之后商務部和海關總署又在7月份了新的《加工貿易限制類商品目錄》，并于8月份開始正式實施。在次貸危機對美出口減少的背景下，這些政策的實施將加快生產低附加值的加工貿易企業被淘汰的過程，從而促進中國經濟結構調整和產業優化升級。 轉貼于
此外，次貸危機使美國經濟陷入衰退，美國金融機構由于資本匱乏急于融資，給中國主權財富基金提供了更為有利的價格談判空間，改變了對發展中國家主權財富基金的抵制態度，這使得我國海外投資環境變得更加寬松，有利于我國企業實施走出去戰略，進行海外投資和進軍國外市場，擴大影響力。
四、中國應對美國次貸危機的措施
由于次貸危機給我國經濟造成的影響是雙向的，我們應做到趨利弊害，既要充分利用有利的投資環境，又要吸取教訓，提高警惕，防患于未然。
1.必須密切關注國際國內經濟形勢。當今世界是一個整體，隨著經濟全球化的發展，各國各地區之間的經濟政治聯系將會更加緊密，任何一國發生經濟政治危機都有可能波及全世界，引發多米諾骨牌效應。1997年東南亞金融危機給我們上了一堂生動的課，我們必須從中汲取經驗教訓，因此密切關注國際國內經濟形勢，加強防范是十分必要的。
2.加強對國內資產泡沫風險的監測。美國次貸危機的發生與資產價格泡沫是緊密聯系的。當前在流動性相對充裕的情況下，我國房地產價格持續快速上漲，2007年以來，商業性購房貸款中的個人住房貸款增速呈逐月加快趨勢， 2007年6月末個人住房貸款增速比2007年1月末和第一季度分別提高4. 8個和4. 6個百分點。房價的快速上漲往往會掩蓋大量的風險。因此政府應加強對房地產市場的監管，同時加大經濟適用房和廉價租房的供給，合理引導房地產價格回調。
3.積極穩妥地推進對外投資和跨國并購。次貸危機使我國海外投資環境更為有利，我們應抓住這一有利機會，擴大對外投資的力度，鼓勵主權財富基金、國內企業、銀行等對外投資，同時又要加強管理，防止一哄而上。
4.商業銀行要樹立強烈的危機管理意識。商業銀行在設計和推銷任何金融產品特別是衍生工具，在利用其價值的同時，應更多關注風險的防范。要保持適度的信用規模，同時積極推動貸款證券化，以分散風險。
參考文獻：
[1]金露露.美國次級債危機對我國的影響及其經驗教訓[J].財經界（下旬刊），2008，01.
[2]王球娥，楊三科.美國次級抵押貸款風波對我國金融市場的警示[J]華南金融電腦，2008，（01）：84－86.
[3]陸岷峰.美國次級債危機與商業銀行危機管理[J].宏觀經濟研究，2008，（02）：52－56.
[4]崔輝.美國次級債危機的成因、影響及對中國的警示[J].大眾科學(科學研究與試驗)，Public Science，2008，（05）.
[5]張明.論次貸危機對國際金融體系、國際格局和中國經濟的影響[J].國際經濟評論，2008，（02）：5－6.
[6]水野和夫.論次貸危機將刺破全球經濟泡沫[J].經濟學人[日本]，2008-3-18.
[7]李若谷，馮春平.美國次貸危機的走向及對中國經濟的影響[J].國際經濟評論，2008， (02)：7-11.
