資產證券化的風險分析精選(九篇)
前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的資產證券化的風險分析主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。
第1篇：資產證券化的風險分析范文
一、資產證券化的概念及特點
1.資產證券化的概念
資產證券化就是指將一組流動性較差的金融資產進行重新的組合,使金融資產有較強的流動性,能夠賺取更多的現金收益。同時,這種現金收益比較穩定,金融資產在與相關的信用擔保進行結合,就能轉變為可以在市場上進行流通,信用等級較高的債券型證券。在1970年,美國首次出現以抵押貸款為基礎,進行重新組合,轉化為抵押支持證券,完成了資產證券化的交易,隨著這次交易的成功,逐漸被商家作為金融創新工具,得到了迅猛的發展。資產證券化目前在全球范圍內,已經有了很廣闊的市場和應用,同時也出現了很多衍生產品,如風險證券化等。資產證券化充分地將流動性差的資產進行轉化,轉換為能夠在金融市場自由買賣的證券,方便了交易雙方,時期具有一定的流動性。
2.資產證券化的特點
資產證券化交易的主要形式就是通過發行債券或者是收益憑證進行,這種資產證券化和一般的債券融資不同,資產證券化主要是在交易的過程中,融資者會將一少部分明確地作為金融資產進行出售或者抵押,而不是將全部資產作為信用擔保。因此,這種資產證券化能夠保證融資者的基本權益,安全性較高。與普通的抵押貸款相比,資產證券化具有信用分離的特點,具體就是指資產證券化能夠讓融資者信用和資產信用相分離,這樣一來,資產證券化的投資者就有了優先權益,無論融資者的信用如何,都和資產本身的信用無關,發行的資產證券的信用等級和融資者的信用等級無關。同時,利用金融資產證券化能夠提高金融機構的資本充足率,還可以增加資產本身的流動性,間接改變了銀行資產和負債資產之間的關系,使其結構相對平衡。另一方面,銀行也可以通過資產證券化的方式,使籌資成本下降,融資者能減少經濟壓力。如果將資產證券化做好,能夠充分地改變融資者經濟現狀,因為資產證券化的產品收益狀況良好,并且會處于一個穩定的態勢。
3.資產證券化的基本功能
資產證券化自從1970年開始以來,在全球范圍內得到了充分的開發和應用,很多上市公司已經開始了解資產證券化的重要性,但是在不同的經濟時期,對融資者來說,資產證券化都有著不同的意義,所以在每一個時期的資產證券化的基本功能都不盡相同。但是,總體來說,基本功能主要有幾點。其一就是通過資產證券化的方式出售部分資產,以便有資金對所欠負債進行償還,所以資產證券化能夠有效的緩解融資者的部分經濟壓力,能夠通過資產證券化的形式提高權益資本的比率,對今后的籌資或融資產生有利影響。其二就是資產證券化本身就是讓流動性較差的資產進行有效地轉化,使資產能夠通過證券的方式進行交易,方便了融資和投資的效率。投資者為了能夠獲取更多利益,需要不斷地出售風險較高的資產,進而買進風險系數較低的資產,從中以獲取最大利潤,資產證券化能夠最大程度化的滿足投資者的要求。其三資產證券化是一種全新的融資方式,較之以前的融資方式而言,這種融資方式的成本會更低,資產證券化通過近幾年的廣泛應用,已經有了比較完善的融資體系,也是銀行的一項新業務,使銀行的利潤得到了提高。
二、商業銀行信貸資產證券化風險分析
1.信用風險
信用風險主要體現的就是融資者和投資者雙方的信任風險,主要存在于證券化交易的雙方,每一名參與者都有道德責任。資產證券化將流動性差的資產進行完全轉化時,會涉及到投資者,發行者,甚至還會涉及到投資銀行,證券公司等多方面,這些當事人都對資產證券化負有一定的責任,因此當有任何一方當事人出現違法欺詐行為,都會對其資產證券化的結構構成一定的風險。如果融資者選擇資產證券化的形式緩解資金壓力,或是進行資產交易活動,從中都存在一定的信任風險,每位融資者和投資者及涉及到的當事人都應對此有相當的了解,才能從中獲取經濟利益。如果證券化資產想順利發行和正常交易,就需要進行信用增級,通過信用增級能夠使發行者以較低的成本進行資產轉化、交易,獲得大量資金。但是,從中就存在一定的信用風險,資產轉化所形成的信用擔保機構能否有能力進行信用增級,能否按照國家的規章制度進行責任承擔,這些都是資產轉化造成的信用風險。如果一旦在資產轉化過程中出現信用風險,就有極大可能引起相關支持證券信用等級的下降。
2.定價風險
所謂的定價風險就是指在證券化資產的選擇及資產在轉化時的組合技術和支持證券的定價方面存在一定的風險。如果資產證券化后定價較高,就會使投資者成本上升,因此定價對于融資者來說,十分重要。將流動性較差的資產進行轉化后,證券化資產具有流動性和穩定性。想要保持這種特性,就需要選擇資產,對資產池中的單項資產進行打包處理,但是這種標準化的處理方式很難實現,因為標準化技術要求較高,一般統一標準很難保證。因此,無論是選擇資產,還是打包處理,都存在相當大的風險。同時,對證券化資產價格的設定,同樣也有一定風險。在整個交易的過程中,定價總共有兩次,第一次是在資產出售給SPV機構,第二次定價是指發行ABS的價格,這次定價基本會受到基礎資產和信用等級的影響。只有將這兩次定價合理進行分析,了解經濟市場的具體變化,才能準確地把握定價范圍。定價過低會造成市場淘汰,因為定價低無法對市場產生吸引力,若定價過高,就會造成風險過高,風險過高可以融資企業面臨過多的財務風險,有可能造成經濟損失,甚至還會引起企業倒閉。
3.市場風險
市場風險的原因主要就是資產證券化后能有充足的市場進行投資或買賣,雖然資產證券化可以增加資產的流動性,但是并不代表能夠有吸引力,是否能被投資者所接受,因此證券化資產存在一定的市場風險。在我國,資產證券化還是在剛剛起步的階段,因此還有很長的一段路要走,需要不斷地完善證券化體系,才能使我國的證券化市場越來越好。目前,我國的證券化市場與傳統債券相比,市場規模相對較小,投資主體有限,但是市場潛力較大,所以資產證券化在我國有很大的發展空間。所以,資產證券化需要在我國急需被大眾熟知,這樣才能有更好的發展,如果投資者選擇在二級市場進行出售,就會很大程度上出現流動性不足的狀況,進而導致證券價格下跌,造成經濟損失,因此需要不斷開拓市場,吸引投資者。
4.再投資風險
債務人如果在提前還款的條件下,資產管理者的賬戶就會有暫時性存放的流動資金,如果債務人沒有進行提前還款,資產管理者的賬戶同樣有可能有暫時性的資金存在,因此資金的充足是與資產收益和支付投資者相關,只有合理地處理好兩者之間的關系,才能將賬戶上的多余資金進行其他領域的投資,但是如何投資都會存在一定的風險,所以不僅要保證證券化資產收益定期收回,還要在再投資時選擇流動性強、穩定性高、潛力較大的市場。
三、商業銀行信貸資產證券化風險存在的問題
1
.風險監管體系還不夠完善 目前,我國的風險監管體系還不夠完善,這就導致我國在實際的風險監管方面存在很多的問題,資產證券化雖然能夠提高資產的流動性,使得交易更加的方便,但是在交易的過程中,還有很多的風險存在,很多投資者在選擇資產進行投資時,由于國家的風險監管機制不完善,導致投資者等各方面參與者的權益沒有保障。
2.中介機構的服務質量不高
當資產進行證券化時,需要通過中介機構進行出售和交易,所以中介機構的服務質量是證券化資產是否能成功交易的關鍵。但是,由于我國的資產證券化的發展時間較短,所以很多的相關機構都沒有很多的發展起來,所以今后發展的重點就應該是提高中介機構的服務質量,以保證資產證券化的順利交易。通過提高信用等級的方式降低信息成本,進而提高企業價值。但是這都取決于中介機構能夠對資產進行信用等級的評估。但是,目前我國的資產評估機構還無法完成這項任務。資產評估行業的成立時間較短,還沒有完整的評估制度,同時大眾對資產評估機構還沒有很深的了解,所以國內評級機構還有很多方面的欠缺,這就極大程度上的降低了信用評級的可靠性。再有就是目前我國的資產評估還沒有一個統一的標準,業內處于混亂,沒有管理的狀態,所以這就很難得到投資者的認可。
3.證券化信息披露不規范
證券化資產的信息披露質量能夠保證市場的標準化定價,ABS投資在某種意義上就是一種投資者的買斷行為,很大程度上會面臨各種風險,所以在投資前需要進行全面的了解真實情況,這樣能夠保證投資者的基本權益。但是,近幾年我國的證券化資產的信息披露還存在很多的問題,投資者需要親自到有關機構進行資料查詢,大大增加了交易成本。所以,資產證券化需要保證信息披露的質量,方便投資者查詢,才能促進交易的順利進行。
四、預防商業銀行信貸資產證券化風險的措施
1.建立國家支持的資產證券化市場
想要預防商業銀行信貸資產證券化風險,需要建立起國家支持的資產證券化市場,這樣才能將每一名參與者和機構有效的結合起來,促進證券化市場的建立,并且也要要求其參與者遵守相應的法律法規,整合市場內的混亂局面,改變其現有的市場形式。不僅需要逐步的擴大發起機構的范圍,同時還要擴大投資者的范圍,這樣才能推動證券化市場規模的發展。
2.完善法律和金融監管體系
隨著社會的發展,我國市場經濟在飛速的增長,所以需要建立完善相關的法律制度,這樣才能保證資產證券化的順利運行。在每個部門的共同努力下,資產證券化的政策體系需要不斷的完善,才能發揮出證券化的優勢,同時也能為今后完整的法規建設奠定一定的基礎。同時國家的立法程序,逐漸的形成良好穩定的資產證券化市場環境,為投資者的交易保駕護航,推動資產證券化的可持續發展。也可以利用建立法規的方式,促進商業銀行的自主創新。雖然資產證券化在上世紀就已經出現,但是在我國的發展時間尚短,需要正確的政策進行引導發展,才能少走彎路。不斷建立完善金融監管體系,通過國家和社會的力量,對資產證券化進行全面的監管,逐漸的對經濟市場進行有效地調節,不斷地發揮出監管機制的強大作用,推動證券化的進一步發展。
第2篇：資產證券化的風險分析范文
關鍵詞：信貸資產支持證券 信用風險 資產證券化 信用增級 信用評級
信貸資產支持證券是債券市場重要的創新產品之一。我國的信貸資產證券化試點始于2005年4月，隨著2008年國際金融危機的爆發，該項業務試點陷入停滯。2012年5月，人民銀行、銀監會、財政部聯合印發《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》，標志著中斷4年左右的信貸資產證券化試點重啟，首期額度為500億元。2013年8月，國務院常務會議決定繼續擴大信貸資產證券化試點，新增額度3000億元。2014年5月，人民銀行、銀監會、證監會、保監會和外匯局五部門聯合印發《關于規范金融機構同業業務的通知》，進一步明確未來應加快推進資產證券化業務常規發展。
信貸資產支持證券以特定的信托財產為支持，代表資產支持證券持有人享有該信托項下相應信托受益權。不同于非金融企業信用類債券（如短融、超短融、中票、公司債、企業債等）只需對發債主體及其擔保人的信用風險進行評估，由于信貸資產支持證券涉及眾多借款主體、交易環節復雜、法律關系多樣、證券檔次多元，因此對其進行風險分析應是多維度的，包括法律風險、產品類型風險、信貸資產質量風險、信用增級風險、交易結構風險及證券評級變動風險等方面。在對我國所有已發行信貸資產支持證券公開資料進行全面梳理的基礎上，本文使用如表1所示的框架對本輪重啟之后的信貸資產證券化產品進行風險分析。
法律風險分析
與信貸資產支持證券相關的、現行有效的法律法規包括《信托法》、《合同法》、《擔保法》、《企業破產法》、《信貸資產證券化試點管理辦法》、《金融機構信貸資產證券化試點監督管理辦法》、《信貸資產證券化試點會計處理規定》等，尚沒有一部統一的類似《資產證券化法》的法律法規來調整各參與主體之間的關系。同時，由于實踐中的部分法律法規還處于試行階段，其可執行性尚待驗證，并且可能被更新和修訂，因此，信貸資產支持證券的法律環境有一定變化風險。
除此之外，信貸資產證券化的法律風險還體現在其SPV（特殊目的實體）類型受到法律法規限制。在信貸資產證券化過程中，設立SPV是核心環節，SPV包括兩類：公司型SPV（又稱SPC，即特殊目的公司）和信托型SPV（又稱SPT，即特殊目的信托）。由于《公司法》、《證券法》、《稅法》、《破產法》等現行法律法規對于公司設立、發行證券、資產轉移有嚴格限定，那種專門用于資產證券化、不得強制其破產、不得轉讓股份的“空殼公司”并未得到法律承認，商業銀行也無法設立此類風險隔離類的非銀金融機構，因此我國現行所有信貸資產支持證券全部是基于SPT的架構（見圖1）。
SPT模式只適合于同一發起人同一類大額資產的證券化，難以將多個發起人的資產納入同一個信托，不存在像國外那種由一個專營資產證券化業務的公司批量收購多個貸款機構資產、批發性包裝轉手的情況，這就形成了“一銀行一信托一單”的綁定模式，而且均由原始發起人同時擔任貸款服務機構。在這種架構下，被證券化的信貸資產與發起機構離得非常近，發起機構無形中被置于主導位置，信托公司處于從屬位置，僅作為一個通道。這就導致，雖然該信貸資產在會計和貸款統計上已從發起機構出表，已完成了“真實銷售”，但投資者往往按照該發行機構金融債券收益率加流動性溢價，來對信貸資產支持證券進行定價，仍將其視為“不出表的證券”。同時，嚴格的審批制也從行政規章上確保了發起機構承擔主要風險，作為發起機構的銀行一般信用較高，故投資者面臨的法律風險極低。值得一提的是，國際上，信貸資產支持證券的成立采取注冊制，發起機構并不承擔主要風險，中國當前以行政規章補充法律間隙的現狀也反映出相關法律體系的不完善。
產品類型風險分析
參照美國的分類，資產支持證券可以分為房屋抵押貸款支持證券（MBS）、抵押債務憑證（CDO）、其他資產支持證券（ABS）三大類。其中，MBS又分為住房抵押貸款證券（RMBS）和商業地產抵押貸款證券（CMBS）兩類，并進一步證券化成抵押貸款擔保債券（CMO）或房地產抵押貸款投資融通信托（REMIC）；CDO按證券化方式又分為現金型CDO（cash CDO）和合成型CDO（synthetic CDO）兩類，并可進一步證券化成CDO2至CDOn；ABS根據基礎資產分為消費貸款ABS、汽車貸款ABS、貿易應收款ABS及學生貸款ABS等類別。由于RMBS基礎資產池中有少部分次級貸款，合成型CDO內含信用違約掉期（CDS），兩者風險均較高，因此在2008年爆發的全球金融危機中這兩類產品的評級都被紛紛下調，投資者發生虧損，甚至引起了實體經濟的衰退。
與美國不同的是，我國信貸資產證券化是以公司類貸款為主。2012年5月重啟后至2014年8月1日，共有25家信貸金融機構通過12家信托公司發行了33單合計1269.04億元的信貸資產支持證券。絕大多數在銀行間市場發行，僅有平安銀行1單26.3億的個人類產品在上海交易所發行；其中， 22單為公司類貸款證券化產品，金額占比80.2%；11單為個人類貸款證券化產品（臺州銀行項目大部分為個人經營性貸款，按個人類統計），金額占比19.8%。從具體品種看，重啟之后僅發行一單68.1億元的RMBS（郵儲銀行2014-1），汽車金融公司異軍突起，發行了7單汽車貸款ABS，金額70億元；發行了1單信用卡ABS，金額81億元；其余產品全部是現金型CDO，其基礎資產全部是公司類貸款。至于其他的高風險品種，如CMBS、合成型CDO、CMO、REMIC、CDO2等，都還只是從教科書或者新聞報道中看到的名詞，尚未在我國破題。而且《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》明確規定，“擴大試點階段禁止進行再證券化、合成證券化產品試點”。因此，我國信貸資產支持證券產品結構簡單明晰，屬于低風險類型產品，總體風險可控。
信貸資產質量風險分析
信貸資產支持證券的基礎資產池具有貸款筆數眾多、地區和行業分布廣泛等特點。從這22單公司類信貸資產證券化的情況看，金額平均為46.28億元，借款人數目平均為33戶，筆數平均為47筆，地區平均為12個，國標二級行業平均為14個。因此，綜合考慮這些特點后，本文主要從貸款五級分類狀態、貸款類型、行業集中度、貸款擔保方式、貸款期限等方面對信貸資產質量風險進行分析。
（一）貸款五級分類狀態
重啟之前，入池貸款的類型比較多樣，除正常類貸款外，關注類、次級類、可疑類、損失類貸款都有涉及。重啟之后，入池貸款均為正常類貸款，而且很多貸款的借款人在近三年未出現貸款拖欠、破產或無力償還的情況。即使是重整貸款，也是在債務重組之后達到了以上標準。因此，入池信貸資產基本都屬于優質貸款，質量有保證，風險較低。
（二）貸款類型
本輪重啟后證券化試點涉及的基礎資產包括公司類貸款和個人類貸款兩大類。從信貸審批角度來看，不同類型貸款的第一還款來源有所區別，進而影響證券化產品的風險水平。公司類貸款的第一還款來源為企業經營所得，故其信用質量主要取決于借款人的經營風險和財務風險，大型企業的風險要低于小型微型企業；個人類貸款的第一還款來源為個人工資收入，故其信用質量主要取決于個人收入水平、年齡、職業，貸款集中度，以及抵押品充足率等。
從具體證券化產品來看，只有“民生2013年第一期信貸資產支持證券”明確提到其基礎資產池涉及小微企業19家，但入池資產規模在3000萬元以下，金額占比僅16.46%，其余公司類貸款證券化產品所涉企業均為大中型企業。因此，從貸款類型來看，重啟后證券化試點信貸資產風險總體較低。
（三）行業集中度
對重啟后四家大型銀行和四家中型銀行發起的公司類信貸資產支持證券所涉前三大行業進行統計（見表2），發現有兩個突出的特點：一是行業集中度較高，平均高達45.7%和49%；二是主力行業差別不大，主要是煤炭、電力和鋼鐵這三個行業，煤炭業在其中六家銀行中名列第一大行業。而這三個行業都是涉及國計民生的大行業，行業風險不大。
（四）貸款擔保方式
貸款按擔保方式可以分為信用貸款、保證貸款和抵質押貸款。一般情況下，根據銀行的信貸標準，只有當借款人信用質量較好時，銀行才會允許發放信用貸款，否則將要求借款人提供擔保或抵押。因此，在某種程度上可以認為，如果資產池中多數為信用貸款，那么貸款違約概率較低。此外，抵質押貸款中抵質押物的可變現價值越高，則對貸款信用質量的提升作用就越明顯。
對于重啟后20單銀行發起的一般公司類貸款證券化產品，其基礎資產中70.87%為信用貸款，29.13%為保證貸款，沒有一筆是抵質押類貸款；對于另2單資產管理公司發起的重整貸款證券化產品，79.2%為抵質押貸款，20.8%為保證貸款；對于7單個人汽車貸款ABS，100%為抵押（汽車）貸款；對于1單個人信用卡ABS，73%為信用貸款，27%為保證貸款。因此，從貸款擔保方式來看，本輪重啟后證券化試點信貸資產質量較好，風險較低。
（五）貸款期限
貸款期限主要分為貸款剩余期限和貸款賬齡兩部分。通常，貸款剩余期限越長，證券風險暴露期也越長，貸款在證券存續期間發生違約的可能性就越大。貸款賬齡是指自貸款發放日至資產池初始起算日之間所經歷的時間。通常情況下，絕大多數違約出現在貸款早期，因此較長的基礎資產賬齡，將有助于降低證券存續期內基礎資產整體的違約風險。總體而言，基礎資產池中貸款加權平均剩余期限越短，加權平均賬齡越長，信用質量越好。
對這33單信貸資產證券化產品進行統計，得出其基礎資產池中貸款加權平均剩余期限為1.61年，加權平均賬齡為1.92年。因此，從貸款期限來看，信貸資產質量整體較好。
信用增級風險分析
國際上，資產證券化通常采用內部增信措施和外部增信措施相結合的方式來對證券化產品進行增級。內部增信措施所需資金來源于基礎資產組合，包括優先/次級結構、超額抵押等，外部增信措施由獨立第三方提供，可以采取保險、擔保和外部儲備金賬戶等形式。本輪重啟后證券化試點已發行產品主要采用了優先/次級結構、超額抵押及外部儲備金賬戶這三種信用增級方式，以前兩種內部增級方式為主。只有平安銀行1號小額消費貸款項目使用了“平安產險”的貸款信用保證保險，即入池資產違約時由保險公司進行理賠，屬于一種創新。
（一）優先/次級結構
優先/次級結構是結構融資產品中最常見的信用增級方式。它指將證券化產品做結構性安排，按照順序將基礎資產組合所產生的本息按不同優先級別分配給各檔證券，優先償付高等級證券，由劣后受償的證券先行吸收資產池產生的損失，為優先受償的證券提供信用支持。本輪試點產品在初始發行時采用了比較固定的優先/次級結構，而且優先檔證券很多為過手型證券。通俗地講，只有次級檔的比例足夠大，大于人們所認知的不良貸款率，則認為優先級的貸款本金是相對安全的。
經統計，對于重啟后的20單一般公司類貸款證券化產品，次級檔占比平均為9.1%，最低為5%，發元2013-1的次級檔甚至高達17.99%；對于2單重整貸款證券化產品，次級檔占比高達18%以上；對于11單個人類貸款證券化產品，次級檔占比平均為6.63%，最高為臺州銀行2014-1的29.5%，次高為招行信用卡ABS的8%，最低為平安銀行1號的3.04%。而在重啟之前發行的17單中，良性（正常+關注）貸款類產品的次級檔占比平均僅為4.77%。同時，考慮到本輪試點的貸款全部為正常類貸款，因此，其次級檔比例是非常審慎的。
（二）超額抵押
超額抵押是指資產池價值超過資產支持證券票面價值，差額部分用于彌補信貸資產證券化業務活動中可能會產生的損失，從而對證券形成信用增級效果。主要通過以下三種方式來實現：
一是利用初始起算日至信托設立日之間累積的部分利息回收款。這是本輪試點采用的主要方式。正常情況下，期間將獲得2～4個月的利息回收款，約占資產池總額的1%～2%，這可作為超額抵押為證券本息提供一定支持。在33單中有7個項目的時間長達200～330天，相當于5%的超額抵押。
二是通過超額利差方式，即原始貸款利率高于證券發行利率的部分。這也是一種普遍的方式，在33單中有25個項目有超額利差。如豐元2014-1產品的貸款平均利率為13.01%，顯著高于各級證券的加權平均利率5.36%。
三是在資產池封包時，使資產池價值高于證券票面價值。僅有2單采取此種方式。如福元2014-1的初始貸款本金為8.35億元，但其證券發行額（含次級部分）只有7.998億元，剩余的4.21%作為超額抵押。華馭2014-1也留有0.5%的超額抵押。
重啟后的33單證券化產品，大部分同時采取前兩種方式，采取第一種方式的有31單，采取第二種方式的有25單。采用第三種方式的2單中，福元還同時采用第二種方式，華馭還同時采取前兩種方式。因此，從超額抵押情況來看，本輪試點信用增級效果是比較明顯的。
（三）外部儲備金賬戶
外部儲備金賬戶增級措施是指由發起機構在信托設立口向賬戶內支付一定金額資金，在特定條件下用于吸收資產池損失，形成外部信用支持。出于成本方面的考慮，除非基礎資產有明顯的弱點，否則很少使用外部增級措施。
在本輪試點中，只有2單產品使用了外部儲備金賬戶。其中，福元2014-1的外部儲備金為1252.5萬元，約為初始貸款本金的1.5%；東元2013-1設置了3100萬元的外部儲備金賬戶，約占初始貸款本金的3.84%。這兩單產品設置外部儲備金賬戶都是出于流動性周轉目的，而非擔保。在違約事件未發生前，資金保管機構于信托分配日將外部儲備金賬戶中的資金全部轉入收益賬，以保證優先級證券本息的支付；當資產池大規模違約時，還可以為優先級本金提供保護。
交易結構風險分析
信貸資產支持證券的交易結構風險主要包含循環風險、抵消風險、混同風險及交易對手風險。
（一）循環風險
按照是否對資產組合進行積極管理，信貸資產證券化產品分為靜態型和主動管理型兩類。循環風險主要存在于主動管理型產品中，它的管理人使用回收款再去購買新的信貸資產，與原始的入池信貸資產有所不同。本輪試點發行的產品均為靜態型產品，沒有循環風險。
（二）抵消風險
抵消風險是指借款人在發起機構既有債務又有債權，比如借款人可能同時在發起機構（主要指銀行類，汽車金融公司除外，下同）有存款，當發起機構的信用狀況惡化時，借款人有可能行使抵消權，但此時該機構無法履行其轉付被抵消債權所對應款項的義務，而產生的風險。
如果設置了借款人抵消的處理條款，在借款人向發起機構行使抵消權，而且被抵消的債權恰好屬于證券化資產的情況下，發起機構會立刻將等額的抵消款全部支付給貸款服務機構，由于在我國SPT模式下發起機構和貸款服務機構均為同一家銀行，從而將抵消風險轉化成了該銀行的信用風險。而本輪證券化試點銀行的信用水平均很高，所以，抵消風險很低。
（三）混同風險
混同風險是指如果貸款服務機構的財務或信用狀況惡化，入池貸款的回收款可能與該服務機構的其他資金混在一起，而產生的風險。在目前架構下，無論發起人是銀行、資產管理公司還是汽車金融公司，貸款服務機構與發起人均是同一家，而交易結構文件又都會規定與該貸款服務機構的信用等級進行掛鉤的“觸發事件”。如果其信用等級降低于某一等級，會通過“回收款轉付機制”、單獨設立設置混同儲備金賬戶或指定“后備貸款服務機構”等控制措施，使得回收資金路徑繞過該“被降級的”機構直接到信托賬戶上，這樣混同風險就轉化成了貸款服務機構的信用風險。由于本輪證券化試點機構的信用水平很高，其在證券存續期內發生信用狀況惡化甚至破產的可能性很低，所以混同風險很低。
（四）交易對手風險
交易對手風險是指貸款服務機構、資金保管機構、信托公司（受托人/發行人）等參與機構未能盡職履責和為投資者服務，經驗不夠豐富，或因自身財務和經營問題而影響產品正常運轉等而產生的風險。從本輪試點看，參與機構均為國內知名機構，行業地位穩定，信用水平很高，因此，交易對手風險極低。
證券評級變動風險分析
在初始評級之后，信貸資產證券化產品進入存續期，其評級會發生變動，理論上既可能被上調也可能被下調。
由于本輪試點證券化產品存續時間不是很長，所以不得不對照分析上一輪產品的評級表現，來完整地分析評級變動風險。在2005～2008年發行的17單667億元證券化產品中，沒有發生高評級向下遷移的現象，有8單產品未調整級別，主要是因為期限短，其余產品級別均被上調，累計上調15次。
之所以出現這種現象，一是因為我國信貸資產證券化尚處于試點階段，行政性推動意味較濃，在控制入池信貸資產質量方面較為審慎。二是因為我國信貸資產支持證券采用過手順序償付1方式。在這種償付方式下，如果基礎資產信用水平保持穩定，不發生大額違約或者加速清償事件，對于一個非AAA級的優先檔證券（如評級為AA的優先B檔）來說，在本檔之前的優先受償證券不斷得到償付而減少，同時本檔之后的劣后受償證券尚未得到本金償付而保持不變的情況下，隨著時間推移，自身獲得的信用增級量2會不斷上升，風險將不斷降低，其信用等級會相應上升。
從本輪試點的情況來看，截至2014年8月1日，已有9單優先B檔證券級別出現上調，無評級下調的記錄。有了2008年金融危機的警示，本輪對入池信貸資產質量的控制比上一輪還要嚴格，貸款賬齡已經過了一半，剩余期限更短，而且部分產品還新增了外部儲備金賬戶等增信措施，因此，未來也幾乎看不到在試點階段發生評級被下調的可能，出現級別上調的可能性較大。
總結
由于相關法律法規還處于試行階段，未來可能被更新和修訂，因此，信貸資產支持證券的法律環境有一定變化風險。但在相關法律法規沒有大的突破之前，我國信貸資產證券化仍將維持現有的SPT模式，投資者面臨的法律風險極低。
本輪證券化試點產品類型簡單、結構清晰，沒有再證券化及合成型產品，產品類型風險總體可控。
從信貸資產質量風險來看，本輪試點基礎資產均為正常類貸款，不涉及不良貸款，所涉行業主要為大行業，大多為信用貸款類優質貸款，貸款處于成熟期，剩余期限比較短，信貸資產質量總體較好。
從信用增級風險來看，本輪試點次級檔比例明顯高于上一輪試點，部分產品設有超額抵押和外部儲備金賬戶，對優先檔的信用增級量是充分的，增級效果顯著。
從交易結構風險來看，本輪試點產品均為靜態型產品，參與機構信用水平高且行業地位穩固，因此循環風險、抵消風險、混同風險和交易對手風險均很低。
從證券評級變動風險來看，在試點階段出現評級下調的可能性幾乎沒有，后續那些非AAA級優先檔證券評級被上調的可能性很大。
注：
1.過手順序償付是指在償付證券化資產池中的信貸資產本金時，安排對應各檔次證券完全按高低順序依次進行本金償付的一種方式。常見的如按照優先A1、優先A2、優先B、次級檔的順序依次償付各級證券本金。
第3篇：資產證券化的風險分析范文
（一） 資產證券化理論
資產證券化是以特定的資產組合方式或特定現金流作為支持，在金融市場發行可用于的交易的證券的一種融資形式。它具有以資產來支持融資、結構性融資和表外融資、不會增加融資人資產負債表的規模的特點，并依據信用增級原理、風險評估原理和資產重組原理三大基本原理。
（二）財務風險理論
財務風險是每個企業都可能會面臨的重要問題，財務風險的本質更確切的表現為一種微觀經濟風險，同時也集中體現出企業理財活動過程中出現的風險。具有客觀性、全面性、不確定性、收益與損失共存的特征，是由于自然環境的不確定性、政治環境的不確定性、經濟環境的不確定性、財務活動本身的復雜性、財務管理工作主體的局限性和經營者的道德風險所引起的。
二、企業資產證券化財務風險管理需要解決的問題
從理論分析中我們可以得出企業在資產證券化財務風險管理中需要解決：識別資產證券化財務風險、選擇財務風險分析方法、建立有效財務風險評價指標體系和完善財務風險的控制制度四大問題。
三、企業資產證券化融資相關財務風險的評價指標體系
（一）評價指標的選取原則、選取方法和影響指標選取的因素
1.選取評價指標的原則主要有：敏感性原則、廣泛性原則、可比性原則、綜合性原則、可測度性原則、協調性原則、科學性原則、全面性原則和定性與定量相結合原則。
2.選取評價指標的方法主要有：理論分析法、實證分析法、調查分析法和指標修正法四種。
3.影響指標選取的因素有：政治風險、法律風險和利率匯率風險三種。
（二）企業資產證券化融資財務風險評價指標體系的構建
企業資產證券化融資相關財務風險評價指標體系的構建，詳見表1。
四、企業控制資產證券化融資相關財務風險的管理建議
（一）提高財務管理人員的資產證券化風險意識
企業進行資產證券化融資過程中如果涉及巨額資金，且過度損耗融資成本的話將會對整個企業的運營活動及資產的流動性管理方面產生不可估量的消極影響。企業在通過發行資產證券化進行融資的過程中，若果相關管理人員沒有及時準確清晰地意識到資產證券化融資所帶來的相關財務風險，就會給整個企業的資本運營、財務管理等活動帶來極大的挑戰。所以，企業必須從提高自身風險意識方面出發提高各個相關部門及相關管理人員的資產證券化融資風險意識，從而達到整個企業從基層到決策層對證券化實施的高度重視。
（二）完善企業財務機制
1.合理有效的“財務風險隔離”制度的建立
2.構建與企業資產證券化融資相關財務風險相適應的管理體系
3.對企業資產證券化的相關信息披露予以加強
（三）及時采取有效行動
當企業資產證券化財務風險指標體系發出高度預警提示時或出現財務風險時，企業相關財務風險管理人員應該立刻將該種情況匯報給企業高層管理人員以便決策者在最佳時機采取最佳的應對風險措施，從而控制風險。該建議的目的在于盡可能的避免企業資產證券化融資業務的失敗。
第4篇：資產證券化的風險分析范文
關鍵詞：中國 民航運輸業 資產證券化業務
當前，我國民航產業處于高速發展階段，航空租賃逐漸進入金融領域，成為金融租賃一大主導產業。飛機具有保值性好、自身資產價值高特點，是一種優質的租賃物，在老舊機型換新、運力需求不斷增加的背景之下，航空租賃資產證券化是行業發展的必然趨勢。
一、資產證券化的定義
資產證券化是指將缺乏即期流動性，但具有可預期的、穩定的未來現金流的資產進行組合和信用增級，并依托該資產（或資產組合）的未來現金流在金融市場上發行可以流通的有價證券（債權和收益權）的結構化融資活動。根據證券化的基礎資產不同，可以把資產證券化分為不動產證券化、應收賬款證券化、信貸資產證券化、未來收益證券化、債券組合證券化等類別。與傳統融資方式相比，資產證券化是建立在資產收入基礎之上的，屬于一種低成本融資、表外融資，可以對風險進行管理，是一種較為有效的風險管理工具。
二、我國民航航空租賃資產證券化業務分析
（一）民航航空租賃資產證券化業務的可行性分析
機場跑道起降費、航空公司機票收入以及飛機租賃收入是民航業資產的主要來源，因而我國民航運輸業目前開展的資產證券業務以這三種資產為主。機場跑道起降費相對來說是非常穩定的資產收入，其資產證券化業務具有很高的穩定性。但從另外一種角度考慮，機場跑道起降費在較長一段時間內基本保持不變，意味著其資產證券化業務升值空間較小，對于追求高利益的投資者來說往往不愿意選擇這種證券化業務。航空公司機票收入受乘客數量波動影響大，具有不穩定性，波動性。但在我國民航運輸業整體發展良好的情況下，航空公司機票收入資產證券化業務將會帶來非常可觀的收益。海南航空股份有限公司成功發行機票收入資產證券化產品。航空租賃相對前兩種業務而言，是我國民航業資產證券化業務中發展最快，前景最廣的一類業務。就我國最近幾年航空租賃業務發展狀態來看，飛機本身優質的租賃特性和廣闊的市場發展空間，使得航空租賃迅速在金融市場占據一定份額，并吸引了國內外大批承租商投資民航運輸業，為我國民航航空租賃資產證券化業務的發展提供了充足的資金來源與廣闊的市場空間。航空租賃的承租航空公司一般具有良好的信用，現金流可以預測且相對穩定，違約風險概率小，而且飛機可變現價值高，從多方面分析都屬于一種優良的資產，因而將其作為民航公司資產證券化標的物是一個非常理想的對象。另外，航空租賃特點與ABS融資相適應，使得飛機融資租賃成為資產證券化基礎資產的優選對象，不管采用何種租賃方式，資產證券化以飛機租賃作為其基礎資產都會產生較好的結果，即租賃的整體結果要普遍優于其他基礎資產。如融資租賃，在合同結束時，承租人通過交付一個象征性的價款便可將租賃資產留購，這樣既不會產生剩余資產，也不會對未來現金流造成影響。因此，飛機租賃非常適合作為資產證券化的基礎資產。
（二）民航航空租賃資產證券化業務的風險分析
通過上述分析我們知道了國內民航航空租賃資產證券化業務的發展是具有可行性的，但作為一種金融活動，交易行為，作為租賃公司的一種融資手段，對于風險的分析與控制依舊是不可缺少的。民航運輸業以飛機作為資產證券化的主要對象，而資產證券化本身具有隔離風險的作用，是資產證券化有別于傳統證券融資的一個基本特征，資產證券化的成功在很大程度上依托于其本身具有的風險隔離作用。因此，在對民航業資產證券化風險進行分析時，應重視起對隔離風險的設計與運用，將真實出售風險作為資產證券化隔離風險的核心，對SPV資產隔離進行合理設計。真實出售是資產證券化一個非常重要的結構特征，它可以將證券化的基礎資產從原始權益人那里分隔出來，實現對破產風險等風險的有效隔離，所以必須要對隔離風險進行有效的設計。
從資產重組角度考慮，現金流作為資產證券化特別的關注對象，現金流風險同樣需要引起業內人士的高度關注與重視。在現金流管理工作中，風險的分配分散對于資產證券化來說是一種風險，由于現金流在資產證券化中主要以分割和聚集兩種形式存在，因而現金流風險分為現金流分割風險和現金流聚集風險兩類。
三、結束語
綜合以上分析可知，我國民航租賃資產資產證券化業務擁有非常廣闊的發展前景，且具備一些較好的、有利的發展條件，可以成為國內民航運輸業資產證券化業務重點發展的方向。雖然作為一種金融業務，不可避免的會面臨一些風險，但隨著業務發展的不斷成熟與風險管理能力的不斷加強，相信我國民航航空租賃資產證券化業務會得到更好發展。
參考文獻：
[1]秦玄.中國民航運輸業發展改革研究[D].西南財經大學，2010
第5篇：資產證券化的風險分析范文
關鍵詞：商業銀行；信貸；資產證券化；風險
中圖分類號：F832.33 文獻標志碼：A 文章編號：1000-8772（2016）11-0044-03
通過對我國宏觀經濟狀況進行合理分析，可以看出，我國的GDP雖然保持多年的高速增長，但是其固定資產投資的速率減緩，所以資產證券化能夠合理有效地解決這方面的問題。本文主要闡述商業銀行信貸資產證券化風險問題探究和有關分析，不僅說明了目前我國在資產證券化問題上存在的問題，同時也提出幾點合理化建議，推動我國商業銀行未來資產證券化的發展。
一、資產證券化的概念及特點
1.資產證券化的概念
資產證券化就是指將一組流動性較差的金融資產進行重新的組合，使金融資產有較強的流動性，能夠賺取更多的現金收益。同時，這種現金收益比較穩定，金融資產在與相關的信用擔保進行結合，就能轉變為可以在市場上進行流通，信用等級較高的債券型證券。在1970年，美國首次出現以抵押貸款為基礎，進行重新組合，轉化為抵押支持證券，完成了資產證券化的交易，隨著這次交易的成功，逐漸被商家作為金融創新工具，得到了迅猛的發展。資產證券化目前在全球范圍內，已經有了很廣闊的市場和應用，同時也出現了很多衍生產品，如風險證券化等。資產證券化充分地將流動性差的資產進行轉化，轉換為能夠在金融市場自由買賣的證券，方便了交易雙方，時期具有一定的流動性。
2.資產證券化的特點
資產證券化交易的主要形式就是通過發行債券或者是收益憑證進行，這種資產證券化和一般的債券融資不同，資產證券化主要是在交易的過程中，融資者會將一少部分明確地作為金融資產進行出售或者抵押，而不是將全部資產作為信用擔保。因此，這種資產證券化能夠保證融資者的基本權益，安全性較高。與普通的抵押貸款相比，資產證券化具有信用分離的特點，具體就是指資產證券化能夠讓融資者信用和資產信用相分離，這樣一來，資產證券化的投資者就有了優先權益，無論融資者的信用如何，都和資產本身的信用無關，發行的資產證券的信用等級和融資者的信用等級無關。同時，利用金融資產證券化能夠提高金融機構的資本充足率，還可以增加資產本身的流動性，間接改變了銀行資產和負債資產之間的關系，使其結構相對平衡。另一方面，銀行也可以通過資產證券化的方式，使籌資成本下降，融資者能減少經濟壓力。如果將資產證券化做好，能夠充分地改變融資者經濟現狀，因為資產證券化的產品收益狀況良好，并且會處于一個穩定的態勢。
3.資產證券化的基本功能
資產證券化自從1970年開始以來，在全球范圍內得到了充分的開發和應用，很多上市公司已經開始了解資產證券化的重要性，但是在不同的經濟時期，對融資者來說，資產證券化都有著不同的意義，所以在每一個時期的資產證券化的基本功能都不盡相同。但是，總體來說，基本功能主要有幾點。其一就是通過資產證券化的方式出售部分資產，以便有資金對所欠負債進行償還，所以資產證券化能夠有效的緩解融資者的部分經濟壓力，能夠通過資產證券化的形式提高權益資本的比率，對今后的籌資或融資產生有利影響。其二就是資產證券化本身就是讓流動性較差的資產進行有效地轉化，使資產能夠通過證券的方式進行交易，方便了融資和投資的效率。投資者為了能夠獲取更多利益，需要不斷地出售風險較高的資產，進而買進風險系數較低的資產，從中以獲取最大利潤，資產證券化能夠最大程度化的滿足投資者的要求。其三資產證券化是一種全新的融資方式，較之以前的融資方式而言，這種融資方式的成本會更低，資產證券化通過近幾年的廣泛應用，已經有了比較完善的融資體系，也是銀行的一項新業務，使銀行的利潤得到了提高。
二、商業銀行信貸資產證券化風險分析
1.信用風險
信用風險主要體現的就是融資者和投資者雙方的信任風險，主要存在于證券化交易的雙方，每一名參與者都有道德責任。資產證券化將流動性差的資產進行完全轉化時，會涉及到投資者，發行者，甚至還會涉及到投資銀行，證券公司等多方面，這些當事人都對資產證券化負有一定的責任，因此當有任何一方當事人出現違法欺詐行為，都會對其資產證券化的結構構成一定的風險。如果融資者選擇資產證券化的形式緩解資金壓力，或是進行資產交易活動，從中都存在一定的信任風險，每位融資者和投資者及涉及到的當事人都應對此有相當的了解，才能從中獲取經濟利益。如果證券化資產想順利發行和正常交易，就需要進行信用增級，通過信用增級能夠使發行者以較低的成本進行資產轉化、交易，獲得大量資金。但是，從中就存在一定的信用風險，資產轉化所形成的信用擔保機構能否有能力進行信用增級，能否按照國家的規章制度進行責任承擔，這些都是資產轉化造成的信用風險。如果一旦在資產轉化過程中出現信用風險，就有極大可能引起相關支持證券信用等級的下降。
2.定價風險
所謂的定價風險就是指在證券化資產的選擇及資產在轉化時的組合技術和支持證券的定價方面存在一定的風險。如果資產證券化后定價較高，就會使投資者成本上升，因此定價對于融資者來說，十分重要。將流動性較差的資產進行轉化后，證券化資產具有流動性和穩定性。想要保持這種特性，就需要選擇資產，對資產池中的單項資產進行打包處理，但是這種標準化的處理方式很難實現，因為標準化技術要求較高，一般統一標準很難保證。因此，無論是選擇資產，還是打包處理，都存在相當大的風險。同時，對證券化資產價格的設定，同樣也有一定風險。在整個交易的過程中，定價總共有兩次，第一次是在資產出售給SPV機構，第二次定價是指發行ABS的價格，這次定價基本會受到基礎資產和信用等級的影響。只有將這兩次定價合理進行分析，了解經濟市場的具體變化，才能準確地把握定價范圍。定價過低會造成市場淘汰，因為定價低無法對市場產生吸引力，若定價過高，就會造成風險過高，風險過高可以融資企業面臨過多的財務風險，有可能造成經濟損失，甚至還會引起企業倒閉。
3.市場風險
市場風險的原因主要就是資產證券化后能有充足的市場進行投資或買賣，雖然資產證券化可以增加資產的流動性，但是并不代表能夠有吸引力，是否能被投資者所接受，因此證券化資產存在一定的市場風險。在我國，資產證券化還是在剛剛起步的階段，因此還有很長的一段路要走，需要不斷地完善證券化體系，才能使我國的證券化市場越來越好。目前，我國的證券化市場與傳統債券相比，市場規模相對較小，投資主體有限，但是市場潛力較大，所以資產證券化在我國有很大的發展空間。所以，資產證券化需要在我國急需被大眾熟知，這樣才能有更好的發展，如果投資者選擇在二級市場進行出售，就會很大程度上出現流動性不足的狀況，進而導致證券價格下跌，造成經濟損失，因此需要不斷開拓市場，吸引投資者。
4.再投資風險
債務人如果在提前還款的條件下，資產管理者的賬戶就會有暫時性存放的流動資金，如果債務人沒有進行提前還款，資產管理者的賬戶同樣有可能有暫時性的資金存在，因此資金的充足是與資產收益和支付投資者相關，只有合理地處理好兩者之間的關系，才能將賬戶上的多余資金進行其他領域的投資，但是如何投資都會存在一定的風險，所以不僅要保證證券化資產收益定期收回，還要在再投資時選擇流動性強、穩定性高、潛力較大的市場。
三、商業銀行信貸資產證券化風險存在的問題
1.風險監管體系還不夠完善
目前，我國的風險監管體系還不夠完善，這就導致我國在實際的風險監管方面存在很多的問題，資產證券化雖然能夠提高資產的流動性，使得交易更加的方便，但是在交易的過程中，還有很多的風險存在，很多投資者在選擇資產進行投資時，由于國家的風險監管機制不完善，導致投資者等各方面參與者的權益沒有保障。
2.中介機構的服務質量不高
當資產進行證券化時，需要通過中介機構進行出售和交易，所以中介機構的服務質量是證券化資產是否能成功交易的關鍵。但是，由于我國的資產證券化的發展時間較短，所以很多的相關機構都沒有很多的發展起來，所以今后發展的重點就應該是提高中介機構的服務質量，以保證資產證券化的順利交易。通過提高信用等級的方式降低信息成本，進而提高企業價值。但是這都取決于中介機構能夠對資產進行信用等級的評估。但是，目前我國的資產評估機構還無法完成這項任務。資產評估行業的成立時間較短，還沒有完整的評估制度，同時大眾對資產評估機構還沒有很深的了解，所以國內評級機構還有很多方面的欠缺，這就極大程度上的降低了信用評級的可靠性。再有就是目前我國的資產評估還沒有一個統一的標準，業內處于混亂，沒有管理的狀態，所以這就很難得到投資者的認可。
3.證券化信息披露不規范
證券化資產的信息披露質量能夠保證市場的標準化定價，ABS投資在某種意義上就是一種投資者的買斷行為，很大程度上會面臨各種風險，所以在投資前需要進行全面的了解真實情況，這樣能夠保證投資者的基本權益。但是，近幾年我國的證券化資產的信息披露還存在很多的問題，投資者需要親自到有關機構進行資料查詢，大大增加了交易成本。所以，資產證券化需要保證信息披露的質量，方便投資者查詢，才能促進交易的順利進行。
四、預防商業銀行信貸資產證券化風險的措施
1.建立國家支持的資產證券化市場
想要預防商業銀行信貸資產證券化風險，需要建立起國家支持的資產證券化市場，這樣才能將每一名參與者和機構有效的結合起來，促進證券化市場的建立，并且也要要求其參與者遵守相應的法律法規，整合市場內的混亂局面，改變其現有的市場形式。不僅需要逐步的擴大發起機構的范圍，同時還要擴大投資者的范圍，這樣才能推動證券化市場規模的發展。
2.完善法律和金融監管體系
隨著社會的發展，我國市場經濟在飛速的增長，所以需要建立完善相關的法律制度，這樣才能保證資產證券化的順利運行。在每個部門的共同努力下，資產證券化的政策體系需要不斷的完善，才能發揮出證券化的優勢，同時也能為今后完整的法規建設奠定一定的基礎。同時國家的立法程序，逐漸的形成良好穩定的資產證券化市場環境，為投資者的交易保駕護航，推動資產證券化的可持續發展。也可以利用建立法規的方式，促進商業銀行的自主創新。雖然資產證券化在上世紀就已經出現，但是在我國的發展時間尚短，需要正確的政策進行引導發展，才能少走彎路。不斷建立完善金融監管體系，通過國家和社會的力量，對資產證券化進行全面的監管，逐漸的對經濟市場進行有效地調節，不斷地發揮出監管機制的強大作用，推動證券化的進一步發展。
3.完善信貸資產證券化信息披露機制
投資者在選擇證券化資產進行投資前，需要全面的了解市場和具體的真實情況，所以需要逐漸的完善信貸資產證券化信息披露機制，這樣才能有效地促進證券化市場的發展。資產證券化是一個復雜的系統工程，能夠涉及到每一名參與者，所以在資產證券化全面運行的前提下，需要有一個完備規范的制度環境，在這種環境中，提高信息披露質量，投資者能夠全面了解其真實情況，發起者也能有較為準確的定價，進而促進資產證券化的順利進行，也能推動證券化的可持續發展。總而言之，本文主要就商業銀行信貸資產證券化風險問題進行分析和研究，以資產證券化理論為基礎，全面展開對我國資產證券化的問題分析，并且提出幾點合理化建議。通過簡要的分析和闡述，說明我國商業銀行資產證券化的業務十分重要，需要加大力度對市場進行開發。在ABS市場分析結果中可以看出，我國目前已經具備資產證券化市場的開發條件，保證了商業銀行的正常發展。同時，隨著經濟市場環境的變化，可以自由選擇資產證券化的方式。我國未來的商業銀行資產證券化需要經過長期的努力，國家進行政策上的支持，才能逐漸的在市場中得到更多的關注和應用。
參考文獻：
[1]王晗.我國商業銀行信貸資產證券化風險分析與控制研究[D].大連:東北財經大學,2012(12).
[2]解光明.商業銀行信貸資產證券化風險管理研究[D].天津:天津財經大學,2011(5).
[3]蔣偉.我國商業銀行信貸資產證券化風險問題研究[D].合肥:安徽大學,2011(5).
[4]楊光.CRT視角下中小企業信貸資產證券化研究[D].天津:南開大學,2014(5).
[5]胡代忍.我國商業銀行信貸資產證券化發展狀況及問題研究[J].中國證券期貨,2013(1).
[6]任立軍.信貸資產證券化對商業銀行流動性風險影響研究[D].上海:東華大學,2013(12).
[7]倪偉康.協同視角下資產證券化流動性研究[D].上海:東華大學,2011(5).
[8]曾令剛.信貸資產證券化在銀行流動性風險管理中的作用[D].成都:西南財經大學,2014(3).
[9]胡代忍.我國商業銀行信貸資產證券化發展狀況及問題研究[J].中國證券期貨,2013(1).
[10]聶曉翌.我國商業銀行信貸資產證券化風險管理研究[J].中國市場,2015(3).
[11]詹才成.商業銀行信貸資產證券化的影響及風險研究[J].時代金融,2015(12).
第6篇：資產證券化的風險分析范文
關鍵詞:商業銀行信貸；資產證券化；風險管理；研究
一、商業銀行信貸資產證券化業務所面臨風險現狀
(一)基礎資產方面風險
隨著我國國民經濟的不斷提升，房地產成為當下的熱門產業，而在資產證券化業務中經常會出現商業銀行提前進行償付的風險，其主要體現為住房抵押貸款過程中銀行基礎資金的借款人迫于自身經濟利益風險對貸款進行提前償還，從而對資金流造成了極大的波動。首先從商業銀行的角度來看，因利率上升而導致對借款追回并在資本市場進行再次投資以減少提前償還對其利潤的影響力度。其次我國相關部門會對基準利率進行時段性的調整，從而使得利率變得極其頻繁從而導致提前償還的現象發生。最后從我國金融市場的發展來說，對資本市場并沒有進行良好的風險管理控制，投資者普遍懼怕資產泡沫的發生從而加速了提前償還的風險產生。
(二)資產證券化進行過程方面風險
在資產證券化進行過程中，首先從交易結構體系來對風險進行分析。在資產證券化的操作過程中會計起著至關重要的作用，由于我國的資產證券化業務的發展較為滯后，因此沒有對會計要素進行詳盡的說明，從而導致發行人會產生表外融資的風險。從稅收方面來說，在資產證券化進行出售之后其所產生的成本不能從銷售收入中提前扣除，因此商業銀行在進行資產核算過程中會發現某些企業、個人的資產證券化具備極高的成本就會放棄對其進行的操作，并將利潤進行轉移從而造成風險發生。
二、商業銀行信貸資產證券化業務風險主要表現形式
(一)信用風險
在進行商業銀行信貸資產證券化的過程中，信用風險主要表現為參與主體不能在規定時間內履約，使得交易過程中的其他參與主體遭受損失。其中主要包含借款人到期無法償還本息、中介機構違約等情況。在整個信貸資產證券化的過程中，信用鏈條主要包含債務人、發起人、第三方，如其中任何一方出現違約行為，都會為信貸資產證券化業務帶來信用風險。1、債務人信用風險在債務人所造成的信用風險方面，其中一點便是違約風險，其主要含義便是債務人無法在規定時間內償還本息。債務人造成的違約行為是導致基礎資產質量下降的直接原因，并對其他各個參與主體造成重要影響。另一方面，便是早償風險，也可以將其稱之為提前償還風險。主要指債務人在還款周期之內將還款額度超出協議范圍內，并根據額度的大小將其區分為全部早償與部分早償。由于債務人支付本息的不穩定，使得整體資產都會面臨波動風險。2、發起人信用風險發起人的信用風險主要是發起人即商業銀行在信貸資產證券化過程中存在的風險。一方面，商業銀行作為貸款的主要發起人，對自身的貸款質量極為了解，而在進行信貸資產信息披露的過程中，由于考慮自身利益，便會隱瞞對自身有利的信息。另一方面，信貸資產證券化可以通過信用提升登記，這個過程中需要投資者由第三方機構出具信用評估報告，但第三方如果不能出具公正客觀的信用評估，便會為投資人造成較大的利益損失。3、第三方信用風險對于服務商來說，由于服務商自身的經營問題或是其他不可抗拒的因素而導致的無法履行自身的責任，便會造成資產品質下降，現金流也無法充分實現。對于信用增加機構方面來說，其主要利用外部增級的方式對證券化結構進行支撐。如第三方的信用等級不高，便會影響到資產整體的質量。
(二)市場風險
1、流動性風險流動性作為對金融產品投資價值進行衡量的重要因素，而對于信貸資產證券化業務來說說，其主要便是將缺乏流動性的資產有效轉換為流動性的資產，并可在市場中自由交易。如流動性不足，便會造成證券化的成本增加，并導致該過程失敗。2、利率風險由于市場中的利率不斷波動，便會導致利率風險的出現。由于受到資產作為主要支持的證券化投資人所獲得的利益是固定的，但債務人償還貸款的利率幾乎是根據市場利率的波動而變化的，兩者存在的利率之間并不會成正比，這也會造成由于不能支付足夠金額，導致投資人的本息出現極大風險。
三、商業銀行信貸資產證券化業務風險管理措施建議
(一)商業銀行方面風險管理措施建議
首先從商業銀行的角度來說，在發行資產證券化的過程中首先要考慮發行之后所存在的潛在風險并制定相應的防范措施。1、構建完善社會信用體系作為基礎資產的主要債務人，必須擁有良好的信用，才能降低信貸資產證券化業務所面臨的風險。通過構建完善的社會征信體系，為貸款機構提供更加完善、詳細的貸款信息，可有效對風險進行方案。依據目前情況來看，我國的征信體系還存在較多缺陷，雖然中國人民銀行在全國范圍內建立了個人信用信息數據庫，并將其進行全國聯網，但仍存在較多問題。例如在個人征信系統中，缺乏完善、有效的信息數據，不能利用模型將其構建完善；還比如征信市場無法良好、規范運作等。因此，為了有效管理信貸資產證券化所面臨的信用風險，商業銀行應聯合企業構建完善的社會征信體系，并將信用數據完善。2、構建完善的信貸資產證券化信息披露制度在基礎資產池中，證券化本息支付的主要支撐來自于自身的現金流。因此，商業銀行提升信息披露的準確性、有效性是幫助投資者有效識別風險的重要舉措，并對后期的定價、決策做出合理的建議與參考。在市場發展的前期便應做好制度規劃、優化工作，才能將信息披露制度進行完善，更加真實、客觀、立體地反映出基礎資產池的真實情況與面臨風險狀況，確保投資者的切身利益，有效規避風險。
(二)政府方面風險管理措施建議我國相關監管部門風險管理措施
政府相關部門要加快相關法律、政策的頒布與改革進度，構建完整的資產證券化法律體系，比如2006年頒布的《信貸資產證券化試點管理辦法》，從而為資產證券化業務的風險管理提供可靠的法律保障。1、構建由政府主導的信貸資產證券化市場依據西方國家的資產證券化實踐經驗來說，在進行證券化的過程中，政府應起到主導作用。尤其在發展初期階段，只有依靠政府的支持與推動，才能為信貸資產證券化的順利發展提供保障。為了信貸資產證券化業務可以促進我國的經濟持續發展，政府應制定相關的優惠政策，并構建完善的法律監管體系，確保信貸資產證券化市場高效、穩定的運行，并吸引各方投資者共同參與。因此，可以讓人民銀行與銀監會協同負責，并對市場的運營狀況進行控制與監管。政府部門還應依據我國國情并參考發達國家的實踐經驗構信貸資產證券化的相關法律制度，才能促進其健康、持續的發展。另外，由于我國征信體系還較為不健全，中介機構的服務不能滿足人們的需求，尤其面對當今金融環境的嚴峻環境下，只有依靠政府的支持，才能在初期使信貸資產證券化進行穩定發展，并確保市場的運行可靠、安全。2、構建完善的法律體系，提升金融監管力度針對目前我國商業銀行信貸資產證券化業務的發展現狀，部分現行法律與證券化業務之間還存在較大矛盾，因此便要對西方國家進行借鑒，才能構建完善的信貸資產證券化法律體系，并提升其運行質量。首先，應將現有的資源充分利用，對現行的法律進行補充，并在其中加入必要的制度與規范，構成一部針對性較高的立法，并對信貸資產證券化中的各種法律問題出嚴格控制，確保信貸資產證券化市場高效、穩定的運作，其次，將《公司法》、《企業債權管理條例》不斷完善，確保SPV可以在法律條件下逐漸成為信貸資產債務的主要發行主體，并允許其對發行債券進行收入，并方發起人對基礎資產進行購買。3、構建完善的金融機構內部控制管理制度在進行信貸資產證券化業務過程中會涉及到較多的金融機構，因此，基于政策、法律基礎上，要想將資產證券化的市場進行完善便要構建完善的金融機構內部控制管理制度，確保政府監管部門對金融機構內部存在的風險進行控制與正確引導，從確保信貸資產證券化市場運行正常。
四、結束語
資產證券化作為近幾年來最重要的金融業務創新，雖然在運行過程中由于商業銀行、政府相關部門以及參與者各方面因素會帶來一定的風險，但通過商業銀行對于內部、外部的管理調整、政府加大對資產證券化的法律法規完善力度等有效風險管理措施可有效將風險進行防范及轉移，以確保廣大參與者以及商業銀行自身的經濟效益。相信在各界人士的共同努力下，我國商業銀行信貸資產證券化業務可以取得更好的成績，并實現對風險管理制度進行完善及創新，從而推動我國經濟發展向更高層次的水平邁進。
參考文獻:
[1]黃俊毅.商業銀行信貸資產證券化業務的風險管理研究[J].科技經濟市場,2016,(01):67
[2]陳逸,朱娜娜.商業銀行信貸資產證券化業務的風險管理研究[J].財經界(學術版),2015,(13):145
[3]陳嘉敏.我國商業銀行信貸資產證券化風險控制問題研究[D].河南大學,2015
[4]王雪薇.商業銀行信貸資產證券化業務的風險管理研究[J].品牌(下半月),2014,(09):76
[5]楊晶.我國商業銀行資產證券化風險管理研究[D].廣西大學,2014
第7篇：資產證券化的風險分析范文
商業銀行資產證券化在我國發展的時間雖然不是很長，但是發展規模及產品創新速度都十分迅速，對我國金融市場的穩定具有十分重要的作用。資產證券化本身具有交易結構復雜、交易參與主體眾多、利益關系復雜等特征，也正是這些特征使得資產證券化過程中注定存在著大量的風險。我國商業銀行資產證券化的風險管理雖然也取得了一定的成就，但是仍然存在著很多的問題，只有正視這些問題并盡快加以解決，我國資本市場才能夠進一步得到完善，我國經濟也才能健康持續的發展。
一、商業銀行資產證券化的作用及風險分析
（一）商業銀行資產證券化的作用
資產證券化對商業銀行而言具有十分重要的作用。首先，商業銀行最初進行資產證券化時，是為了將低流動性甚至是無流動性的資產轉換為可以在市場上流通的資產，使缺乏流動性的長期資產得到變現。這樣一來，不僅能夠提高商業銀行資產的流動性、加速了商業銀行的資金周轉速度，同時也為商業銀行提供了新的融資方式。
其次，商業銀行進行資產證券化能夠實現風險轉移。若未進行資產證券化，則商業銀行需要獨自承擔所有的風險，進行資產證券化之后，風險資產得以變現并銷售給市場上廣大的投資者，從而實現了風險的分散與轉移。
最后，資產證券化能夠提高商業銀行的經營效率與資源的使用效率。通過資產證券化，不僅能夠加速商業銀行資金周轉，還能引導資金的合理流動，從而提高商業銀行的管理水平與經營效率。此外，通過資產證券化，優質資產可以獲得更多的資金，也提高了資源的使用效率，
（二）商業銀行資產證券化過程中存在的風險
資產證券化使廣大的投資者承擔了原本應當由銀行承擔的風險，如果相應證券未得到償付，則會損害到很多投資者的利益，也不利于資本市場的穩定。具體而言，商業銀行資產證券化存在兩類風險。
第一，基礎資產風險。基礎資產風險又分為信用風險和提前償還風險兩種。資產池的質量決定了商業銀行資產證券化的信用風險，倘若原始債務人未對資產池進行及時償付，則投資者就面臨著無法獲得相應的投資收益的風險。另外，如果與抵押貸款聯系密切的利率產生變化或者是經濟周期帶來不利的影響，則也可能會導致債務人提前還款。
第二，證券化過程風險。資產證券化過程中又存在著交易結構風險、法律風險、第三方風險三種。交易結構風險主要是由于資金混用或再投資所導致的風險。法律風險在于我國針對資產證券化相關的法律還不完善，不僅如此，法律的不確定性，如債券期限內法律條款發生變化，也成為了風險的來源。第三方風險則來自于第三方當事人，如信用評級機構、信用增級機構、信托機構等的服務質量是否能夠得到保障以及所提供的承諾能否兌現。
（三）商業銀行進行資產證券化風險管理的必要性
20世紀30年代時，風險管理的理論就已經開始萌芽，但是直到80年代末才受到世界各國的重視。當然，這也是與80年代末發生的一系列金融危機密切相關，如1987年美國大股災、1992年歐洲貨幣危機、1997年亞洲金融風暴等等，這些事件嚴重損害了金融市場的健康發展，但也使各國意識到了對金融風險進行管理和控制的必要性和迫切性。
我國商業銀行的資產證券化業務已經起航，但仍處于探索、積累經驗的初級階段。目前，我國商業銀行證券化的資產往往都是較為優質的資產，尚存在著證券化規模小、品種不夠豐富等問題。可以說，若要資產證券化這項創新性金融工具在我國能夠得到健康發展，必須要加強風險管理及控制，減少商業銀行進行資產證券化時的后顧之憂。
二、我國商業銀行資產證券化風險管理中的難點
（一）我國資本市場欠發達
目前，我國的資本市場還存在很多制約商業銀行資產證券化的問題，例如規模較小、交易量不大、市場不活躍、融資能力不強、發展不規范等。而商業銀行以資產作為支持的證券通常都在股票市場以及全國銀行間債券市場上發行，但股票市場與全國銀行間債券市場兩者從發行規模上而言相差無幾，因此，我國資本市場并不能完全滿足資產證券化中提高資產流動性的要求，現金流量達不到預期水平，商業銀行試圖通過資產證券化進行風險管理與控制的目標也就很難得以實現。
另外，很多的投資者也缺乏對資產證券化相應知識的正確理解，導致二級市場中投資者要么對資產證券化產品反應冷淡，要么就是投機傾向十分嚴重，總之，資本市場的不發達在一定程度上制約了我國商業銀行資產證券化的腳步，也不利于我國商業銀行進行風險管理與控制。
（二）缺乏先進的商業銀行風險管理方法及技術
我國商業銀行對風險控制的能力較低，風險管理模式單一，風險管理方法和技術都還有待提高。商業銀行資產證券化風險的測定需要大量詳盡的數據信息，這不僅要求資本市場比較完善，能夠提供大量的有效數據，并且對相應的計量、統計技術都提出了較高的要求。目前，我國商業銀行在風險管理中，主要采用的是財務因素定量分析的方法，對非財務因素分析則比較少，并且對趨勢分析、時期分析等動態分析方法運用較少，對資產價值的衡量也往往停留在賬面價值上，沒有進一步的分析其實際價值，這些都難以達到風險管理及控制的目標。在這一點上，我國可以借鑒西方發達國家的一些風險管理經驗，國外的風險管理往往采用數理統計模型以及金融工程技術等先進的方法，并且十分注重定性分析與定量分析相結合的分析方法。
（三）社會征信體系和信用評級系統不完善
我國雖然已經建立了企業信用體系，但是和全面的社會征信體系還有著很大的距離。我國在對個人以及企業的信用體系建設方面的投資還是比較薄弱的，并且我國征信體系在建設的時候，所選擇的指標和關聯因素還有待改善，例如在評價個人信用之時，往往只考慮職業、收入、不動產保有量等因素，而忽略了職業前景、動產保有量等因素。除此之外，我國對個人和企業信用評估結果等信息的披露也嚴重滯后，這樣只會增加信用風險的產生。
商業銀行資產證券化往往還需要借助第三方的力量，需要資產評估、會計師事務所及資信評級機構等中介服務機構的幫助。但是我國資產評估業務不規范、管理尺度不一、各個評估機構服務水平參差不齊，資信評級機構的信譽差、缺乏獨立性等等，這些都阻礙了資產證券化在中國發展的腳步。可以說我國中介機構的服務水平尚不能完全達到商業銀行資產證券化的要求，對證券化過程中資金保管的安全性、現金流穩定性等都產生不良影響。
三、完善我國商業銀行資產證券化風險管理的政策建議
（一）加大政府對中國證券化市場的支持力度
根據其他各國資產證券化的推行經驗，政府部門的支持對資產證券化的健康發展具有十分重要的作用。我國的證券市場還欠發達，因此資產證券化的道路上就更加離不開政府的支持與幫助。政府可以通過制定一系列優惠政策，吸引中外投資者的參與。政府部門也需要制定相應的法律法規進行監督管理，為資產證券化建立起一個規范、安全的環境。政府還可以借助宏觀調控手段來為資產證券化的發展創造更加有力的條件，使資產證券化更加具有吸引力。例如，可以適當放寬機構投資者的范圍，允許養老基金、保險公司等購買資產證券，這樣不僅可以降低交易成本，還可以使交易的過程更加的安全、規范。
（二）建立全面風險管理模式
由于商業銀行資產證券化這種創新型金融工具的參與主體較多、交易機構也較為復雜，因此尤為適合采用全面風險管理模式。全面風險管理模式中具體包含了風險監測、風險管理目標建立、風險識別、風險評估、風險處理等內容，能夠有效地分散商業銀行在資產證券化中產生的各種風險。
商業銀行在資產證券化中全面風險管理目標的具體要素又包含：內部環境控制、風險評估、活動控制、信息交流與控制、監測五大要素。內部環境控制主要是確立有效的風險評估政策以及方法。風險評估又具體可以分為基礎資產風險評估及證券化過程中風險評估兩種，這樣分類可以使商業銀行精確把握資產證券化所面臨的風險的大小、性質等，商業銀行還需要對自身所能夠承受風險的能力進行評估。活動控制中包含管理層針對風險所制定出來的各種對策及程序，并要確保這些對策及程序得以準確有效實施。信息交流與控制是風險管理的關鍵及重要保障，有利于更好的預防風險、識別風險并化解風險。監測也是風險管理中十分必要的一個過程，商業銀行需要建立起健全有效的監測體系，如建立內部審計部門或者內部控制機制，從而對風險進行全方位的監測。
（三）加強社會征信體系及信用評級制度的建設
加強社會征信體系的建設，首先應當加強對社會民眾的教育，大力普及信用相關的知識，從根本上提高民眾的信用意識，只有這樣才能保證社會征信體系建設的順利進行。除此之外，還需要對個人及企業的信用信息進行及時準確披露，對于個人及企業的失信行為則應當嚴厲打擊，加大懲處力度，從法律、道德多個方面進行約束。
建立一個規范的信用評級制度，則首先要保證信用評級機構的權威性與獨立性，并建立起一套科學的信用評級標準，對于評級口徑也要進行統一，并對信用評級機構的從業人員的技術水平及道德修養提出較高的要求，從而才能提高信用評級機構的服務質量及信譽度，才能確保商業銀行在進行資產證券化時具備必要的信用支持。商業銀行也應當積極配合有關信用評級機構的信用評級工作，為信用評級機構及時準確提供有關數據資料，保證信用評級制度在我國的建設能夠順利的進行。
參考文獻
[1]陳敏.我國商業銀行不良資產證券化問題的研究.金融研究.2009（4）：196-197.
[2]陳裘逸、張保華.資產證券化定義和模式的檢討――以真實出售為中心.金融研究.2003（10）：53-62.
[3]史國慶、劉傳哲、馮淑惠.資產證券化對商業銀行信貸管理的決策模型.金融與經濟.2006（5）：36-38.
[4]武巧珍、耿建芳.銀行不良資產證券化的國際比較與借鑒.中國軟科學.2005（1）：46-50.
[5]徐淑一、王寧寧.競爭風險下我國住房抵押貸款風險的實證研究.統計研究.2011（2）：45-52.
第8篇：資產證券化的風險分析范文
1.不良資產證券化重啟必要性
1.1不良貸款對商業銀行的沉重負擔
商業銀行的不良資產廣義上是指在現實條件下，銀行無法實現預期收益的資產。狹義上是指處于處于非良好狀態的銀行資產。在我國商業銀行的不良資產主要指不良貸款。包括呆賬貸款，呆滯貸款以及逾期未能收回的貸款三類。中國銀監會的2015年第四季度主要監管指標數據顯示，商業銀行不良貸款余額12744億元，較上季末增加881億元；商業銀行不良貸款率1.67%，較上季末上升0.08個百分點。我國商業銀行不良貸款率已連續10個季度上升，由于關注類貸款和逾期類貸款增長較快，不良貸款后續仍面臨較大壓力，信用風險管控壓力加大。受不良貸款的影響，商業銀行的資產盈利能力下降，資產利用率降低。
1.2不良資產證券化
資產證券化是指將缺乏流動性，但具有穩定未來現金流的金融資產經過結構重組形成資產池，利用信用增級技術以利用這些金融資產為基礎資產發行證券。不良資產的證券化指將銀行的不良貸款資產作為基礎資產，并根據組合現金流的特點發行流通證券。作用如下：第一，提高資產處置效率。一般來說，證券化過程需要參與者充分競爭，通過競爭在降低道德風險的同時，可以運用市場力量實現資產回收價值最大化。第二，降低不良資產處置成本。通過證券化實現資產變現與其他處置方式相比，交易成本較低，同時變現速度較快。第三，促進資產流動性。資產證券化能夠徹底改善商業銀行不良資產狀況，在提高銀行經營業績的同時，降低銀行由于資產負債期限結構不匹配帶來的各種風險。
2.不良資產證券化的問題與風險分析
2.1信用評級及信用風險
信用評級是資產證券化過程中很關鍵的一步，分為內部評級與發行評級，其結果是投資者進行決策的重要依據，由于信息不對稱，許多投資者對資產本身情況不甚了解，對信用評級機構作出的信用評級格外看重。因此信用評級的公正，客觀性至關重要。當前，我國的信用評級機構缺乏獨立性，信用評級指標體系混亂，業務狹窄。信用評級機構的不規范運作會阻礙當前商業銀行不良資產證券化的進程，容易給投資者帶來巨大損失
2.2法律問題
銀行的不良資產證券化是一種金融創新，聯系了多個監管部門如擔保，證券，非銀行金融機構等，涉及多方的利用。目前缺乏完善的法律制度對不良資產證券化進行規范與約束。難以保證銀行不良貸款證券化的規范運作。
2.3資金池構造與定價風險。
在不良資產證券化過程中要警惕逆向選擇與道德風險。發起人可能將資產以次充好出售，導致實際利潤率曲線低于名義利潤率曲線，給廣大投資者帶來損失，甚至引起金融危機。金融產品在初期的定價偏低，存在所謂價格差。新金融工具或市場通常由于存在為合理定價而積累經驗的成本，因而比成熟市場效率低下，這種學習成本導致低定價交易，從而可能引起未來的虧損，該階段持續積累可能引發風險。
3.國外不良資產證券化經驗
二十世紀八十年代中后期，美國大量銀行破產，導致了全美儲蓄貸款協會危機爆發。于是美國成立了清算信托公司（RTC）。RTC的原則是在不充斥市場的條件下盡可能早的出售不良資產。因而不良資產處置的快速性成為他們的評價指標。他們采用的辦法大宗銷售依約償債資產，大宗銷售逾期償債資產" 隨著市場化程度的不斷提高RTC最先成功的實施了資產證券化國會甚至專門就這一問題通過了對1933年 《證券法》的特殊修正案經過六年零四個月的運作，RTC共處理了747家儲貸協會，從而儲貸協會基本恢復正常運營。美國RTC模式的成功，為我國在利用資產證券化處理不良貸款提供了極大的借鑒意義。
4.不良資產證券化策略與建議
4.1基礎資產的構建
基礎資產組合結構的嚴謹，有效是資產證券化成功的前提。因此正確選擇證券化資產顯得至關重要。在銀行不良貸款的證券化過程中對不良貸款的評定應按照規范統一的標準，如銀行的五級分類方法，損失類貸款應排除在證券化之外。基礎資產在次級和可疑中選擇。
4.2特設目的載體的設立
SPV是實現基礎資產到證券轉化的獨立媒介。根據我國情況，SPV應該有第三方獨立設立，如果銀行發生破產，資產池不能納入清算范圍。為了減少資產證券化的成本，政府可以給予稅收減免。
第9篇：資產證券化的風險分析范文
關鍵詞:資產證券化風險管理次貸危機
1、引言
資產證券化無疑是過去20多年來最重要的金融創新,但它在分散風險的同時,也加劇了信息不對稱,累積了金融風險。自次貸危機爆發以來,對其帶來的蝴蝶效應和短時間內波及到全球性的金融危機,經濟界的精英們曾一針見血的指出,這是緣于美國高度發達的“資產證券化”。面對不知道何時才能結束的次貸危機所引發的金融風暴,讓我們對房貸資產證券化產生了質疑:是否這一金融創新工具在實踐過程中還有許多鮮為人知的紕漏和不足,美國次貸證券化的過程中是否做好了相關的風險控制?回答這個問題,重溫美國次貸證券化的過程,并對后危機時代中國的資產證券化進行思考,警示我們在追求資產使用率高效化的同時,不能忽視其潛在的風險,無疑是很有必要的。
2、 次貸危機的傳導鏈
次貸危機的全稱是次級房貸危機,指因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的金融動蕩。在美國,房屋按揭貸款可以按照借款人的信用和其他因素被分成:優質(prime)、類優(alternative)、次貸(subprime)。次貸是對信用記錄比較差(有遲付、破產之類的欠佳信用記錄)、信用記錄不全、月收入沒有達到住房抵押貸款申請標準、負債與收入的比例可能偏高的那些人發放的貸款。而次貸經過投資銀行的復雜的金融工程“加工”,貸款就變成證券,其中債務抵押債券CDO(collateralized debt obligation)是其典型代表,以次貸為標的的衍生證券可以在全球的金融市場中打包整體或部分出售。
2.1 導致次貸危機發生的原因概述
次貸危機波及全球的原因有很多,國內學者對次貸危機爆發的根源自爆發之初就進行了有益的探尋:中國人民大學的杜厚文、初春莉[1]認為美國房價的下跌和利率的升高,導致次級貸款人大量違約,使風險由房地產金融機構依次轉移到資本市場上的機構投資者,是美國次級貸款危機產生并蔓延的直接原因。而虛擬經濟脫離實體經濟過度膨脹,產生的資產泡沫終將破滅,是次貸危機產生的根本原因。建銀國際有限公司劉賓[2]認為,在次貸證券化鏈條中,沒有管理好各個環節的道德風險是個很重要的原因。次級按揭貸款是次貸危機的基礎,但是經過頻繁的包裝與證券化,最終的債券、投資者與基礎資產隔離的越來越遠。CDO的資產組合不同于傳統的資產支持證券ABS(asset-backed securities),傳統的ABS資產組合中資產是同質的,而CDO的資產組合則是包括ABS、住宅抵押貸款支持證券MBS(mortgage-backed securities)、垃圾債券、新興市場債券、銀行貸款等固定收益率的分散組合。對CDO產品的強烈追捧刺激了全球CDO市場的發展,反過來帶動了對次級抵押貸款這種高風險高收益產品需求。但如果這條鏈條最原始的次級抵押借款人出現還款問題,則整個鏈條都會產生問題。
2.2次貸危機的風險傳導機制
為了看清資產證券化在次貸危機中的影響,本文先對導致次貸危機的因素進行一個全面的梳理(如圖一)。研究的角度主要是資產證券化的風險與管理。
2.2.1貸款發放機構
從資產證券化的程序可以看到,貸款從發放機構剝離到充當特殊目的載體的信托機構(簡稱SPV)后,這些充當特殊目的載體的信托機構被設計成一道防火墻:一方面,它保護了在貸款機構出現財務困難時,任何債權人也無法對這批剝離出去的證券化貸款提出追索要求,資產被置于貸款人的破產程序之外;另一方面,當這批證券化的資產后來發生違約風險、無法償付本息時,最終投資者也不得向貸款人追索求償。正因為資產證券化中的這種“真實銷售”的設計,貸款發放機構的受益與它所發放的貸款的風險被隔離開來,使得貸款發放機構的權利與責任不再對等,貸款的信用風險被轉移至債券的投資者。尤其在特殊目的機構和證券化的最終投資者對貸款質量信息不對稱的情況下,貸款發放機構更有發生逆向選擇和道德風險的動機,不去仔細甄別借款人的資信和償還能力,不顧資信地不斷審批次級住房抵押貸款的欲望會自然膨脹。
2.2.2 投資銀行
購買了MBS的投資銀行,在利益的驅使下又進一步以抵押貸款為支持向保險公司、對沖基金、養老基金出售CDO。在此基礎上又進一步發展出合成型CDO、CDO的平方甚至CDO的立方等等,這一類證券化產品已經使投資者距離次級貸款初始借款人太遠,結構過于復雜,這一方面導致CDO市場缺乏足夠的透明度和流動性,對這些產品的資產來源、風險、價值知之甚少的投資者過分依賴于評級機構給出的信用評級結果;另一方面又使得定價和評級所依賴的復雜的數學模型準確性堪疑,出現價格失真,使得這種建立在次級抵押貸款基礎上的信用衍生品大樓越來越高,經過多次打包重組后,形成巨大的“次貸”衍生品泡沫市場。
2.2.3 資信評級機構
資信評級公司的失誤對市場造成的負面影響尤為明顯。其原因有三:一是由于信息不對稱,抵押貸款證券化產品的投資者并不掌握借款人的信用信息,且抵押貸款被多次分拆、打包、分層,借款人信用信息完全掩蓋在各種結構性安排之中,投資者完全依賴信用評級機構對該產品的評級結果。而信用評級機構對借款人信息也不如貸款機構了解得全面和及時,其評級結果不可能及時、準確地反映借款人信用變動情況。二是評級機構也不擁有抵押貸款的歷史信息,在評級方法及準確性方面,不同的評級機構、同一機構不同部門之間存在巨大差異。三是華爾街的交易越來越依賴電腦和模型評估來從事復雜的證券交易。評級公司給出的評級結果是一個重要變量,如果評級方法及結果出現問題,就可能導致證券交易的定價模型產生嚴重缺陷。導致交易風險爆發,動搖市場的信用基礎。
3、風險控制缺失的深層次原因分析
通過以上的分析可以看出,次貸危機的源頭在于商業銀行和貸款公司的信貸風險控制放松,但是若沒有資產證券化和金融創新對風險的放大,即使投行的高杠桿操作也不會產生如此大的破壞力,次貸危機將僅僅是一場信用危機,遠不會造成今天這種使美國面臨金融系統崩潰、全球陷入經濟衰退的危險局面。本文認為次貸危機爆發的深層次原因可以從兩方面進行探討:一是原始資金池的信用風險,二是證券化結構設計風險。
3.1原始資金池的信用風險
3.1.1系統性風險
系統性風險也就是宏觀經濟風險,次貸中表現為房地產市場的降溫和加息周期的到來。美國次貸危機的形成過程中,包括所有的金融機構、投資者都錯誤的估計了美國的經濟形勢,過分樂觀地看待美國的房地產市場,同時也沒有做好風險準備的計提工作。以新世紀金融公司為例,公司對宏觀經濟風險缺乏準確判斷,違約風險準備金計提不足,當房地產轉入熊市時,違約就成為系統性風險,最終導致破產的下場。
3.1.2非系統性風險
非系統性風險是與借款人的信用狀況聯系密切的風險,是由于原始借款人的還款能力存在問題而引發的違約風險。由于不同的信用等級享受不同的貸款利率,而次級貸大部分是針對信用低下,收入證明缺失,負債較重的人,其利率比優惠利率高2%到3%,當宏觀經濟出現逆轉時,次級貸款借款人相對于優質貸款借款人有著明顯較高的違約率,因此,美國的次貸資金池存在著非常嚴重的非系統性風險,即信用風險。
3.2證券化結構設計風險
3.2.1破產隔離風險
美國大部分次貸資產打包出售給了SPV,即“真實銷售”,成功地實現了第一層的破產隔離,但是第二層的破產隔離卻沒有實現。為了獲得更高的利潤,SPV會自己保留低級別證券,或者對低級別的證券保留贖回權,這些低級別的證券具有很高的風險,很多都沒有經過評級機構的信用評級。如此的機構設計導致SPV的破產風險,沒有實現SPV的完全破產隔離導致了資產證券化結構設計的失敗。當次貸借款人大量違約時,就出現了SPV的破產現象。
3.2.2信用級風險
美國次貸證券化中運用的內部增級手段主要是優先/次級證券安排,在次貸中表現為優先檔證券、中間檔證券和股權證券。這種設計的直接結果就是,原始基礎資產池的違約風險集中在了只占20%的低級證券當中,使這部分證券的風險急劇上升。由于風險過度集中,低級證券抗風險能力嚴重不足,最終還是會影響到高級證券的償付,無法實現內部信用增級的目的。
3.2.3金融衍生品的杠桿風險
資產證券化把原本集中在金融機構的信用風險,分散到了整個資本市場。資產證券化并不能消除風險,只能分散風險。多次證券化和衍生金融工具的使用使得資產證券化的整個過程更加撲朔迷離,證券化的參與方以及監管機構對房貸信用風險的影響界面和影響深度的估計和監控變得十分困難,次貸的原始信用風險獲得無限的放大。證券化的這一特點造成嚴重后果:證券化在將地方和全球資本市場聯系起來的同時加強了次貸信用風險與其他風險的相關性。這種相關性導致次級房貸危機所觸發的其他風險的增長,使次級房貸由行業信用風險轉移為廣泛的清償風險和經濟衰退風險。
4、降低資產證券化風險的操作策略
次貸危機的爆發,表明通過資產證券化的方式將次級貸款變為次級抵押貸款債券這一金融創新工具,在推動金融機構業務經營模式發生根本性轉變,減少住房貸款機構流動性風險的同時,也加劇了信息不對稱,累積了金融風險,使得以信用為基礎的資產證券化這一金融衍生工具放大了危機的作用范圍,同時對風險管理也提出了更高的要求。
4.1降低金融系統性風險,建立宏觀經濟預警機制
在資產池的構造上,資產證券化產品在選擇基礎資產時應遵循循序漸進的原則,先優質后劣質。不宜在起步階段就選用信用風險大、現金流不穩定的資產,因為非優質資產對現金流重組、信用增級的要求比較高,對資產證券化市場來說可控性較低,不利于風險控制。同時,商業銀行應建立宏觀經濟運行形勢的預警機制,控制潛在理性違約風險的發生。當經濟出現下滑,市場開始不景氣的時候或者是預測到不遠的將來整個宏觀經濟可能受政策或其他因素影響而出現蕭條的趨勢時,商業銀行應減少貸款的發放。加強內部控制機制,提高貸款的標準,嚴格審查貸款人的資格,防止借款人違約風險的發生。
4.2加強信貸資產證券化的信息披露
基礎資產池概況、基礎資產池信用風險分析、基礎資產池加權平均信用等級情況和現金流分析及壓力測試是投資者認識投資產品,分析風險,做出決策的重要依據。要逐漸加大對資產證券化產品的普及與宣傳力度,只有透明、并且完善的信息披露,讓投資者在購買之前就清楚地知道自己面臨著什么樣的可能性,讓投資者自己判斷和選擇在其風險承受范圍內的資產,那么即使損失也不至于引致恐慌性拋售。
4.3加強信用評級機構的評級制度
次貸危機讓我們認識到中立、客觀的評級對于投資者的重要性,尤其對于一些結構、定價復雜,透明度和流動性不高的證券化產品。合理規避風險、防范風險的發生,就不能只看重眼前利益,而應當以長遠利益為重,從根本上加強信用評級制度。
4.4加強金融監管
市場不是萬能的,監管起著重要作用。就監管而言:(1)在當前以混業經營、分業監管為特征的監管體系下,應進一步加強分業監管基礎上的金融合作監管,完善對監管者的再監管,提高金融監管的有效性,進而提高金融市場運行的效率。(2)監管機構應當建立高效協調的快速反應機制,提高風險預判能力,加強與市場的溝通,有效防范和管理風險。(3)不斷優化監管規則,加強金融創新監管。適當提高金融創新產品的資金要求,提高結構信貸和證券化產品的資本充足率,有效控制創新產品的非理性擴張。(4)強化功能性監管和統一監管,建立有效的功能性監管體系,對各類金融機構的同類型的業務進行統一監管和統一標準的監管,以減少監管的盲區,提高監管的效率。(5)注重金融監管的國際合作,加強金融機構跨境監管。以加強對跨境資本流動的監管,穩步有序地推進金融開放。
參考文獻:
[1]杜厚文,初春莉,《美國次級貸款危機:根源、走勢、影響》[J],《中國人民大學學報》,2008,1
[2]劉賓,《美國次貸危機暴發原因的多因素分析》[J],《投資研究》,2008,3
[3]劉昆,邱冬陽,《從歷史角度探析次貸危機的特征與啟示》[N],《中國城鄉金融報》理論版A3,2008.10.13
[4]賓融,住房抵押貸款證券化機制和實證分析[D],中國社會科學院博士論文,2001
[5]崔雪松,卜鵬樓,《從次貸危機看我國資產證券化》[J],《商業現代化》,2009,2
[6]曹紅輝,《美國次貸危機考察報告》[Z],中國經濟研究報告,2008.08.05
